本報記者張奇實習生農淑禎北京報道
“資管混戰”時代，看起來並非針對信託的文件卻與信託業息息相關。
近期銀監會動作密集，除實施一系列行政處罰外，還先後下發《開展銀行業“監管套利、空轉套利、關聯套利”專項治理工作的通知》（下稱“46號文”）、《關於銀行業風險防控工作的指導意見》（下稱“6號文”）等多份監管文件。
“現在要準備過冬啊。”一位華北地區信託經理對21世紀經濟報道記者表示，“我瞭解同業都在準備應對檢查或者自查的過程中，沒什麼項目審批，這樣導致我們也沒什麼業務。”
據21世紀經濟報道記者梳理，6號文中主要涉及房地產信託業務、融資平臺業務、通道業務，46號文重點整治“三套利”更是劍指信託通道業務。
“一是防範市場風險，如房地產信託風險；二是防範合規風險，如地方平臺不得違規新增融資已經三令五申；三是治理監管套利，重申監管的有效性，比如不良資產不潔淨出表等。”中鐵信託副總經理陳赤稱。
多位受訪人士均對21世紀經濟報道記者表示，長遠來看強監管旨在促進行業健康發展，但短期而言對信託業通道業務影響頗大，未來通道業務增長將面臨瓶頸。數據顯示，截至2016年末，信託業資管規模達20.22萬億，其中單一資金信託佔比50.07%，為10.12萬億。
6號、46號文去槓桿
金融去槓桿正逐步落到實處。
近期先後下發的6號文、46號文，引發廣泛熱議和解讀。海通證券首席宏觀債券研究員姜超認為，文件下發，意味著銀行監管加強，金融去槓桿延續。
“以前信託被做為部分機構加槓桿的工具，現在都在降槓桿，信託的業務肯定要受到影響，這點應該是毋庸置疑的。”前述華北地區信託經理稱，“調整是早晚的事，終於來了。”
據21世紀經濟報道記者梳理，6號文中，直接與信託相關的條文包括：“重點關注地產信託業務增量較大、佔比較高的信託公司”；“創新風險防控手段，發揮好信託業保障基金作用”。
華融信託研究員袁吉偉稱，因為現在房地產資金需求較大，信託報酬率較高，信託參與還是比較積極，不過當前監管趨嚴，各地紛紛加碼限購政策可能對該類業務帶來潛在風險，因此“不排除未來會有一些窗口指導”。
信保基金如何成為創新風控手段？此前銀監會主席助理楊家才稱，“就像央行定向降準一樣，保障基金也可以定向降費。比如一定時期通道業務做得太多了，都反映說是害群之馬，那我們就可以採取監管措施，把通道業務的費率向上調整。”
6號文中與信託相關的其它內容還包括，“不得違規新增地方政府融資平臺貸款，嚴禁接受地方政府擔保兜底”及“新開展的同業投資業務不得進行多層嵌套”等。
需要說明，融資平臺類業務作為信託公司的重點業務領域之一，目前正面臨地方債的擠出。21世紀經濟報道記者注意到，近段時間仍有中型信託公司融資平臺信託產品提前結束。該司人士解釋稱，近期財政部、銀監會查兜底函比較多，同時政府部門對於資金價格要求較嚴苛。
如果說6號文只是涉及同業業務，那46號文則對信託同業業務進行了極為細緻的規定。如“監管套利”方面，是否存在通過各類資管計劃（包括券商、基金、信託等）違規轉讓等方式實現不良資產非潔淨出表或虛假出表；是否存在通過藉助信託等通道方，設立定向資管計劃等模式，規避資本充足指標等。
“空轉套利”方面，是否存在信貸資金被挪用於買信託等現象；“關聯套利”方面，是否存在借道其他銀行、信託等同業機構向關聯方間接提供授信資金，規避向已發生授信損失的關聯方授信的情況等。
袁吉偉認為，雖然46號文中涉及的“套利”規模不太好估計，但是相應的操作違規肯定存在，如在一季度末MPA考核時，銀行通過信託出表的需求就很大。
通道規模增長或臨瓶頸
雖然新規剛出，但是影響似乎已在顯現。
“最近感覺到通道業務報的少了，原因是我們大部分用銀行的錢，現在發現銀行的錢不好出，可能是有些項目銀行內部把控偏嚴格。”一家中型信託公司業務負責人也對21世紀經濟報道記者表示。
截至2016年末，信託業資產規模達20.22萬億，業內人士認為約一半是通道業務。據華泰證券研究員沈娟測算，假設融資類信託80%和事務管理類信託80%為通道業務，則通道業務體量約為10萬億，佔總規模一半左右。
需要說明，去年下半年以來的信託資產規模快速增長被認為與“通道業務”迴流相關。通道受限後，未來信託業的增長動力也引發部分業內人士擔憂。
陳赤稱，從長期來看，監管旨在促進金融業健康發展，但是短期來看，房地產信託業務、信政合作業務都會受到限制，最受影響的可能是通道業務，“可能不僅是增量業務了，或許還涉及到存量業務，如果說政策實施較嚴格，通道業務資產規模增長速度可能要下滑，不排除負增長。”
有業內人士指出，根據各家信託公司業務構成不同，文件對68家信託公司影響不一，其中對銀行系信託公司影響相對更大，因為其同業金融業務可能佔比較高。
“去槓桿不是一場風，不是一年、兩年的事情，監管可能是希望讓各金融機構能迴歸主業，因此信託公司要做長遠打算。”光大信託研究員羅凱稱。
業內人士認為，未來信託差異化轉型路線，一是升級傳統融資業務，發展新型“實業投行”；利用橫跨多市場優勢，發展資管服務，TOT大有可為；發展家族信託等財務管理業務，為高淨值客戶提供全系列財富管理服務。
銀監會信託部主任鄧智毅稱，目前我國供給側結構性改革等一系列改革措施，以及社會財富的不斷積累、人們更高的精神文化需求，都給了信託公司通過發揮制度優勢、迴歸信託本源來做大做強信託業的歷史機遇。“信託公司要牢牢把握這一機遇，專注於信託、專業於信託、專長於信託。”
“我現在手頭的項目很少，主要就是看看ABS、類資產證券化這塊能否去突破一下，再就是房地產這塊，找找看是否有REITS的機會。”前述華北信託經理稱。
（編輯：曾芳，如有意見或建議，請聯繫：[email protected]）
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