中國基金報記者 趙婷
隨著監管趨嚴，基金子公司和券商資管通道業務受限，一些私募基金只得將通道業務從基金子公司轉移到信託，但通道費等成本也隨之增加。不過，受制於信託通道的侷限性，部分私募依然選擇基金子公司。
“存量不續，新增不加”，滬上一位私募人士這樣描述基金子公司通道業務的現狀。監管升級，基金子公司和券商資管的通道業務收縮，儘管費用要增加，部分私募仍不得不將通道業務轉向信託。
“我們之前主要是用基金子公司做通道，現在改為走信託通道，或者直接發產品。”滬上某小型私募基金人士表示，信託的通道費一般是千三，成本比之前要高。滬上某中型私募相關人士也表示，現在和信託合作，費用比以前增加了一半。不過，也有私募表示發行成本並未有明顯變化。
一位信託公司人士對此表示，信託收取通道費基本上是“一家一議”，每個產品的情況不一樣，收費也不同。比如，有的信託公司不僅負責通道業務，還同時承擔產品的銷售，這樣費用就會比較低，因為部分成本算在了銷售費用當中。同時，信託選擇合作方時也會有價差，對新成立的或者規模較小的私募，信託收的通道費就會比較高；而對有合作基礎、規模較大的私募，費用就會低一些。
“和基金子公司、券商資管相比較，信託通道費原本就是最高的。因為信託公司在淨資本方面的管理比較嚴格，且信託的監管成本也比較高，很多非標項目都是剛兌。”滬上某私募人士說。
不過，信託在交易上的侷限還是讓一些私募敬而遠之。有私募表示，他們的產品仍然會走基金子公司通道。相比非標類項目，證券類私募基金投向標準化產品，佔用的資本金比例較小，部分子公司尚有額度開展通道業務。
有的私募選擇信託通道，則是受到產品類型的限制。“由於不能估值，有的信託通道不能做期權、衍生品以及滬港通、深港通等投資標的，也就無法合作。另外，結構化產品還是要走信託通道，現在只有信託通道能髮帶槓桿的產品。”上述私募人士說。
除了費用增加，在部分私募看來，信託通道還增加了交易的摩擦成本。多位私募人士介紹，現在大部分信託都有了遠程交易終端，但仍有個別信託還在使用傳真或者電話下單，與基金子公司和券商資管相比，信託的服務還比較落後，交易不夠靈活，也讓私募增加了隱形成本。
據瞭解，私募基金產品需要走通道主要是銀行代銷的需要。在新規之下，私募銷售主要有兩個渠道，一是直銷，二是尋找有基金銷售牌照的機構。在持有銷售牌照的機構中，銷售能力最強的當屬銀行。但銀行不能直接代銷契約型產品，如果代銷私募基金產品，銀行只能和有金融牌照的機構簽約，私募作為非金融機構，要想通過銀行代銷，只能尋找信託公司之類的通道方。在私募和銀行的溝通中，銀行往往會給私募基金直接指定通道。
通道選擇變得單一，出於費用的考慮，一些小型私募只得放棄了銀行代銷這條路。“現在代銷對私募的資質要求比較嚴，而且A股市場行情不好，很多代銷機構也無能為力，沒必要花費成本給通道。”某小型私募基金人士表示。