'中金：中國東方教育(00667)探索新領域預示未來增量 維持“跑贏行業”'

智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報，稱中國東方教育(00667)2019財年上半年業績超出預期：收入同比增長27%至18.21 億元；淨利潤同比增長44%至3.12 億元，調整後淨利潤同比增長88%至4.08億元，符合公司7月初發布的正面盈利預告。

中金指出，中國東方教育現有板塊保持強勁勢頭。儘管驅動因素有所不同，2019財年上半年東方教育各板塊業績亮眼，推動整體收入穩健增長。長期班和短期班的新生入學人數均有所增長；但在新東方烹飪等品牌中，生源結構有所變化，呈現出短期課程人數增速加快趨勢，導致年化每學生平均學費收入的上升和同期平均入學人數的下降。預計東方教育將繼續發揮其在各個領域的優勢，預計 2019 財年全年收入將同比增長23%至 40.32 億元。

新學校放量推高利潤率。由於核心品牌的穩步增長和新品牌利潤率的顯著提升，中國東方教育2019財年上半年毛利率上升8個百分點至 61%，調整後淨利潤率上升 7 個百分點至22%。中金預計其調整後淨利潤率長期將趨於穩定，並保持在 25%左右水平。受2017和2018財年新開學校及中心逐漸放量的推動，預計該公司2019財年調整後淨利潤將同比增長 67%至 9.14 億元。

中金強調，中國東方教育在新領域的探索預示著未來增量。該公司於2019財年上半年新開設了5 所學校及中心，管理層預計下半年還將有10所新學校開始招生運營。除現有細分板塊外，管理層表示，東方教育將在 2019 年下半年進軍美容行業，標誌著東方教育在探索新領域、積極迎合新 經濟需求道路上又一重要里程碑。

中金將其2019財年收入預測上調 2%至 40.32 億元，並將 2020 財年收入預測下調 2%，主要由於學校擴張速度逐步趨於穩定。保持2019財年調整後淨利潤預測基本不變；考慮到會計準則調整的影響，將 2020 財年調整後的淨利潤預測下調4%至 11.31 億元。維持跑贏行業及目標價15港元，基於25倍2020年市盈率。公司目前股價對應 23 倍 2020 年市盈率。中金給出的目標價較當前股價有 7%的上漲空間。要注意的風險是：品牌形象受損；宏觀疲軟影響就業率。

智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報，稱中國東方教育(00667)2019財年上半年業績超出預期：收入同比增長27%至18.21 億元；淨利潤同比增長44%至3.12 億元，調整後淨利潤同比增長88%至4.08億元，符合公司7月初發布的正面盈利預告。

中金指出，中國東方教育現有板塊保持強勁勢頭。儘管驅動因素有所不同，2019財年上半年東方教育各板塊業績亮眼，推動整體收入穩健增長。長期班和短期班的新生入學人數均有所增長；但在新東方烹飪等品牌中，生源結構有所變化，呈現出短期課程人數增速加快趨勢，導致年化每學生平均學費收入的上升和同期平均入學人數的下降。預計東方教育將繼續發揮其在各個領域的優勢，預計 2019 財年全年收入將同比增長23%至 40.32 億元。

新學校放量推高利潤率。由於核心品牌的穩步增長和新品牌利潤率的顯著提升，中國東方教育2019財年上半年毛利率上升8個百分點至 61%，調整後淨利潤率上升 7 個百分點至22%。中金預計其調整後淨利潤率長期將趨於穩定，並保持在 25%左右水平。受2017和2018財年新開學校及中心逐漸放量的推動，預計該公司2019財年調整後淨利潤將同比增長 67%至 9.14 億元。

中金強調，中國東方教育在新領域的探索預示著未來增量。該公司於2019財年上半年新開設了5 所學校及中心，管理層預計下半年還將有10所新學校開始招生運營。除現有細分板塊外，管理層表示，東方教育將在 2019 年下半年進軍美容行業，標誌著東方教育在探索新領域、積極迎合新 經濟需求道路上又一重要里程碑。

中金將其2019財年收入預測上調 2%至 40.32 億元，並將 2020 財年收入預測下調 2%，主要由於學校擴張速度逐步趨於穩定。保持2019財年調整後淨利潤預測基本不變；考慮到會計準則調整的影響，將 2020 財年調整後的淨利潤預測下調4%至 11.31 億元。維持跑贏行業及目標價15港元，基於25倍2020年市盈率。公司目前股價對應 23 倍 2020 年市盈率。中金給出的目標價較當前股價有 7%的上漲空間。要注意的風險是：品牌形象受損；宏觀疲軟影響就業率。

智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報，稱中國東方教育(00667)2019財年上半年業績超出預期：收入同比增長27%至18.21 億元；淨利潤同比增長44%至3.12 億元，調整後淨利潤同比增長88%至4.08億元，符合公司7月初發布的正面盈利預告。

中金指出，中國東方教育現有板塊保持強勁勢頭。儘管驅動因素有所不同，2019財年上半年東方教育各板塊業績亮眼，推動整體收入穩健增長。長期班和短期班的新生入學人數均有所增長；但在新東方烹飪等品牌中，生源結構有所變化，呈現出短期課程人數增速加快趨勢，導致年化每學生平均學費收入的上升和同期平均入學人數的下降。預計東方教育將繼續發揮其在各個領域的優勢，預計 2019 財年全年收入將同比增長23%至 40.32 億元。

新學校放量推高利潤率。由於核心品牌的穩步增長和新品牌利潤率的顯著提升，中國東方教育2019財年上半年毛利率上升8個百分點至 61%，調整後淨利潤率上升 7 個百分點至22%。中金預計其調整後淨利潤率長期將趨於穩定，並保持在 25%左右水平。受2017和2018財年新開學校及中心逐漸放量的推動，預計該公司2019財年調整後淨利潤將同比增長 67%至 9.14 億元。

中金強調，中國東方教育在新領域的探索預示著未來增量。該公司於2019財年上半年新開設了5 所學校及中心，管理層預計下半年還將有10所新學校開始招生運營。除現有細分板塊外，管理層表示，東方教育將在 2019 年下半年進軍美容行業，標誌著東方教育在探索新領域、積極迎合新 經濟需求道路上又一重要里程碑。

中金將其2019財年收入預測上調 2%至 40.32 億元，並將 2020 財年收入預測下調 2%，主要由於學校擴張速度逐步趨於穩定。保持2019財年調整後淨利潤預測基本不變；考慮到會計準則調整的影響，將 2020 財年調整後的淨利潤預測下調4%至 11.31 億元。維持跑贏行業及目標價15港元，基於25倍2020年市盈率。公司目前股價對應 23 倍 2020 年市盈率。中金給出的目標價較當前股價有 7%的上漲空間。要注意的風險是：品牌形象受損；宏觀疲軟影響就業率。

智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報，稱中國東方教育(00667)2019財年上半年業績超出預期：收入同比增長27%至18.21 億元；淨利潤同比增長44%至3.12 億元，調整後淨利潤同比增長88%至4.08億元，符合公司7月初發布的正面盈利預告。

中金指出，中國東方教育現有板塊保持強勁勢頭。儘管驅動因素有所不同，2019財年上半年東方教育各板塊業績亮眼，推動整體收入穩健增長。長期班和短期班的新生入學人數均有所增長；但在新東方烹飪等品牌中，生源結構有所變化，呈現出短期課程人數增速加快趨勢，導致年化每學生平均學費收入的上升和同期平均入學人數的下降。預計東方教育將繼續發揮其在各個領域的優勢，預計 2019 財年全年收入將同比增長23%至 40.32 億元。

新學校放量推高利潤率。由於核心品牌的穩步增長和新品牌利潤率的顯著提升，中國東方教育2019財年上半年毛利率上升8個百分點至 61%，調整後淨利潤率上升 7 個百分點至22%。中金預計其調整後淨利潤率長期將趨於穩定，並保持在 25%左右水平。受2017和2018財年新開學校及中心逐漸放量的推動，預計該公司2019財年調整後淨利潤將同比增長 67%至 9.14 億元。

中金強調，中國東方教育在新領域的探索預示著未來增量。該公司於2019財年上半年新開設了5 所學校及中心，管理層預計下半年還將有10所新學校開始招生運營。除現有細分板塊外，管理層表示，東方教育將在 2019 年下半年進軍美容行業，標誌著東方教育在探索新領域、積極迎合新 經濟需求道路上又一重要里程碑。

中金將其2019財年收入預測上調 2%至 40.32 億元，並將 2020 財年收入預測下調 2%，主要由於學校擴張速度逐步趨於穩定。保持2019財年調整後淨利潤預測基本不變；考慮到會計準則調整的影響，將 2020 財年調整後的淨利潤預測下調4%至 11.31 億元。維持跑贏行業及目標價15港元，基於25倍2020年市盈率。公司目前股價對應 23 倍 2020 年市盈率。中金給出的目標價較當前股價有 7%的上漲空間。要注意的風險是：品牌形象受損；宏觀疲軟影響就業率。

智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報，稱中國東方教育(00667)2019財年上半年業績超出預期：收入同比增長27%至18.21 億元；淨利潤同比增長44%至3.12 億元，調整後淨利潤同比增長88%至4.08億元，符合公司7月初發布的正面盈利預告。

中金指出，中國東方教育現有板塊保持強勁勢頭。儘管驅動因素有所不同，2019財年上半年東方教育各板塊業績亮眼，推動整體收入穩健增長。長期班和短期班的新生入學人數均有所增長；但在新東方烹飪等品牌中，生源結構有所變化，呈現出短期課程人數增速加快趨勢，導致年化每學生平均學費收入的上升和同期平均入學人數的下降。預計東方教育將繼續發揮其在各個領域的優勢，預計 2019 財年全年收入將同比增長23%至 40.32 億元。

新學校放量推高利潤率。由於核心品牌的穩步增長和新品牌利潤率的顯著提升，中國東方教育2019財年上半年毛利率上升8個百分點至 61%，調整後淨利潤率上升 7 個百分點至22%。中金預計其調整後淨利潤率長期將趨於穩定，並保持在 25%左右水平。受2017和2018財年新開學校及中心逐漸放量的推動，預計該公司2019財年調整後淨利潤將同比增長 67%至 9.14 億元。

中金強調，中國東方教育在新領域的探索預示著未來增量。該公司於2019財年上半年新開設了5 所學校及中心，管理層預計下半年還將有10所新學校開始招生運營。除現有細分板塊外，管理層表示，東方教育將在 2019 年下半年進軍美容行業，標誌著東方教育在探索新領域、積極迎合新 經濟需求道路上又一重要里程碑。

中金將其2019財年收入預測上調 2%至 40.32 億元，並將 2020 財年收入預測下調 2%，主要由於學校擴張速度逐步趨於穩定。保持2019財年調整後淨利潤預測基本不變；考慮到會計準則調整的影響，將 2020 財年調整後的淨利潤預測下調4%至 11.31 億元。維持跑贏行業及目標價15港元，基於25倍2020年市盈率。公司目前股價對應 23 倍 2020 年市盈率。中金給出的目標價較當前股價有 7%的上漲空間。要注意的風險是：品牌形象受損；宏觀疲軟影響就業率。