從中觀行業看,6月經濟不溫不火:終端需求好壞參半,地產銷量低迷,乘用車略反彈;工業生產前高後低,中上旬發電耗煤小幅回升,但下旬面臨高基數效應正大幅回落。
值得注意的是,各行業中,下游家電和中游鋼鐵景氣度短期向好。前者主要為前期地產銷售需求向好拉動,而後者主要緣於盈利高位帶動。這兩個行業具有一定的代表性——在工業整體進入被動補庫存的背景下,各行業生產將出現分化,主導因素將逐漸由需求轉向盈利。
需求:下游地產仍弱,乘用車弱改善,家電仍強,文娛尚可。中游鋼鐵、化工弱改善,水泥走弱。上游煤炭平穩,有色仍弱,交運弱。
價格:5月70城房價同比微降、環比持平,上週國內生產資料價格漲跌互現,國際原油價格繼續下跌。
庫存:下游地產、乘用車去化,家電回補。中游鋼鐵、化工去化,水泥反彈。上游煤炭有平有升,有色去化。
下游行業:
地產:6月上中旬地產銷量增速回落,上週土地成交增速回升。5月70城房價同比增速微降至9.5%、環比增速持平在0.7%,其中15個一線和熱點二線城市房價同比全部回落,前期樓市調控政策效果繼續顯現。6月中旬64城地產銷量同比跌幅擴大至-35.3%,上中旬銷量同比增速-29.4%,較5月回落,其中一二線銷量改善,三四線轉差。上週百城土地成交面積高位回落,但四周移動平均同比增速大幅回升並由負轉正,預示6月土地成交回暖,有望帶動地產投資反彈。上週十大城市商品房存銷比回落至41.4周。
乘用車:5月經銷商庫存改善,6月前兩週乘用車批零均回暖。5月汽車經銷商庫存係數大降至1.58,處歷年同期中等水平。各口徑下汽車經銷商庫存狀況均明顯改善,指向渠道庫存壓力緩解,助於提振乘用車批零銷售。6月第二週乘聯會乘用車批發、零售同比增速分別回升至14%、7%,前兩週批發增速升至12%,零售增速也轉正至2%,均較5月改善。6月汽車經銷商信心指數小幅回落至140,但仍處12年以來同期次高點。
家電:5月白電產量增速漲多跌少,空調廠家銷量依然高增。5月三大白電產量增速漲多跌少。其中,需求改善疊加基數偏低令空調產量創13年8月以來新高至24.6%,冰箱略反彈至6.3%,而洗衣機產量增速則因高基數回落至2.6%。5月產業在線空調廠家產、銷量增速均繼續上升,銷量增速高達47%,其中內銷增速仍在67%高位,出口增速也上升至27%。而5月空調廠家庫存同比增速升至36%,庫銷比0.5仍處歷年同期低位。需求仍旺、庫存回補,且庫銷比仍低,意味著空調廠商主動補庫存仍將延續。
文體娛樂:上週票房、觀影人次均回落,同比因低基數反彈。上週電影票房降至6.8億元,同比12.8%,觀影人次降至2031萬人次,同比19.2%。上週全國電影票房、觀影人次均繼續回落,環比跌幅在20%左右,但因去年同期基數較低,同比增速雙雙回升轉正。上映兩週的《新木乃伊》以1.99億周票房領跑,週末新上映的《異形:契約》首周累計票房1.98億位居第二,本週《變形金剛5》上映,有望帶動暑期檔觀影熱潮。
中游行業:
鋼鐵:上週鋼價上漲,高爐開工率增速轉正,社會庫存去化。上週鋼價螺紋、熱板均上漲,指向供需格局繼續向好。而上週鋼材社會庫存去化速度回升,也印證需求的邊際改善。受鋼價上漲帶動,上週噸鋼毛利同步上行,其中螺紋噸鋼毛利創年內新高。盈利持續處於高位,疊加需求淡季不淡,令高爐開工率繼續回升至77.4%,且同比增速也由負轉正至2.7%,上週高爐開工率同比增速已由負轉正。預計短期供需格局仍向好。
水泥:上週全國水泥均價再降,庫容比微幅反彈但仍處低位。上週全國水泥均價環比繼續回落,較前一週回落1.15%。上週全國水泥企業庫容比繼續回升至62.4%,仍處歷年同期低位。6月中旬,受傳統淡季因素影響,全國水泥市場需求有所減弱,水泥價格繼續回落,但價格回落範圍並不大,多數是在各省的局部地區。預計後期隨著需求進一步減弱,其他市場也將會小幅下滑。分地區看價格,華北保持平穩,東北以穩為主,華東繼續下調,中南依然弱勢,西南小幅回落。
化工:上週化纖原料價格有平有升,滌綸POY庫存繼續去化。5月化工品產量增速聚酯、化纖、純鹼漲,乙烯、化學農藥、PVC、橡膠跌,代表性化工品產量增速漲跌互現,指向行業景氣度不溫不火。上週化纖原料價格滌綸POY、尿素漲,鉀肥、純鹼、PVC、橡膠、聚乙烯平,滌綸POY上游的聚酯切片、PTA均漲。上週滌綸POY庫存天數也繼續下滑至7.0天,處歷年同期低位,而江浙織機負荷率仍處同期高位,這意味著需求仍在溫和增長,在支撐價格、提振生產的同時,帶動庫存去化。
電力:6月中旬發電耗煤增速回落,下旬或因高基數大幅回落。6月中旬六大發電集團耗煤同比降至10.1%,但得益於上旬增速較高(15%),上中旬耗煤同比12.6%,較5月的11%回升。而6月中旬發電耗煤環比增速轉負至-2.8%,處歷年同期偏低水平。考慮到去年同期基數明顯回升(從中旬-2%升至下旬7.3%),今年6月下旬發電耗煤增速或大幅回落並拖累全月發電耗煤增速下行。預測6月工業增速微降至6.4%。
上游行業和交運:
煤炭:上週煤價以平為主,電廠庫存天數升,鋼廠庫存天數降。上週煤價依然以平為主,動力煤、焦煤、無煙煤價均繼續走平,前期持續下跌的秦皇島港口煤炭價格小幅反彈。6月中旬發電耗煤同比回落、環比轉負,需求轉差令上週電廠煤炭庫存回補,庫存可用天數升至17.8天。上週高爐開工率繼續回升,同比由負轉正,需求持續回暖令鋼廠煉焦煤庫存天數在連續四周橫盤後,再度回落至14天。
有色:上週LME銅、鋁價格均回落,銅、鋁庫存均繼續回落。上週美聯儲如期加息,加息預期令銅、鋁價格雙雙回落。而隨著美元加息兌現,本週前半周銅、鋁價格均小幅反彈。上週LME銅庫存降、COMEX銅庫存升,整體仍在下滑,LME鋁庫存繼續回落。工業金屬依然供過於求,庫存仍在緩慢去化。
大宗商品:上週原油價格下跌,CRB震盪上升,美元止跌反彈。上週美聯儲再次宣佈加息,同時還公佈了未來的縮表計劃。美聯儲的加息聲明偏鷹派,令上週美元指數止跌反彈。美聯儲加息疊加前期卡塔爾信用評級遭標普下調影響繼續發酵,令上週及本週前半周油價繼續下跌。
交通運輸:上週航空客運增速繼續回落,BDI、CCFI均小幅反彈。5月全國主要港口吞吐量增速回落至7.1%,而外貿貨物吞吐量增速反彈至9.2%,印證5月經濟內需疲弱、外需改善。上週航空客運增速繼續下滑至14.3%,主要為國內線運力投放增速放緩拖累,國際線增速小幅反彈。上週BDI小幅反彈但仍偏低,海峽型船市場整體仍偏弱。