進入6月份,全國多地的銀行突然傳出首套房貸利率升至基準利率,甚至是上浮至1.1倍、1.2倍。昨日,海通證券首席經濟學家、首席宏觀債券分析師姜超發佈研報稱,本輪國內利率上升的主要原因在於金融去槓桿。此外,姜超還表示,信貸收縮將是下半年經濟的最大風險。
姜超表示,過去兩年,國內房價大幅上漲,資產泡沫風險上升,源於金融發展過度,以銀行為首的金融機構資產膨脹過快。因而,從監管層的角度看,去槓桿的核心目標是抑制貨幣超增。
姜超認為,本輪國內利率上升的主要原因在於金融去槓桿。央行收緊了貨幣總閘門,今年大幅減少了貨幣投放,使得金融機構超儲率降至1.3%的歷史低位,貨幣市場資金整體極度偏緊。而銀監會收緊了金融市場融資的閘門,逐步落實銀行的同業負債不得超出其總負債1/3的嚴格約束。
房貸利率的大幅飆升並非偶然現象,源於在持續的貨幣緊縮之後,商業銀行5月份同業存單餘額淨減少了3300億,意味著商業銀行在金融市場的融資出現了萎縮。
姜超分析,由於無米下鍋,使得商業銀行被動縮表,減少了信貸投放,導致了房貸利率的大幅飆升,這也意味著金融去槓桿,已經從緊貨幣步入緊信用階段,而3季度經濟下行的風險也將顯著增加。
此外,姜超表示,隨著同業存單發行的萎縮,意味著商業銀行開始縮表,貸款利率大幅上升,而貸款的發放也開始收縮。姜超認為,“這就意味著金融去槓桿的影響將從金融市場傳導到實體經濟,而信貸收縮將是下半年經濟的最大風險。”(樑雪)
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