進入6月份，全國多地的銀行突然傳出首套房貸利率升至基準利率，甚至是上浮至1.1倍、1.2倍。昨日，海通證券首席經濟學家、首席宏觀債券分析師姜超發佈研報稱，本輪國內利率上升的主要原因在於金融去槓桿。此外，姜超還表示，信貸收縮將是下半年經濟的最大風險。
姜超表示，過去兩年，國內房價大幅上漲，資產泡沫風險上升，源於金融發展過度，以銀行為首的金融機構資產膨脹過快。因而，從監管層的角度看，去槓桿的核心目標是抑制貨幣超增。
姜超認為，本輪國內利率上升的主要原因在於金融去槓桿。央行收緊了貨幣總閘門，今年大幅減少了貨幣投放，使得金融機構超儲率降至1.3%的歷史低位，貨幣市場資金整體極度偏緊。而銀監會收緊了金融市場融資的閘門，逐步落實銀行的同業負債不得超出其總負債1/3的嚴格約束。
房貸利率的大幅飆升並非偶然現象，源於在持續的貨幣緊縮之後，商業銀行5月份同業存單餘額淨減少了3300億，意味著商業銀行在金融市場的融資出現了萎縮。
姜超分析，由於無米下鍋，使得商業銀行被動縮表，減少了信貸投放，導致了房貸利率的大幅飆升，這也意味著金融去槓桿，已經從緊貨幣步入緊信用階段，而3季度經濟下行的風險也將顯著增加。
此外，姜超表示，隨著同業存單發行的萎縮，意味著商業銀行開始縮表，貸款利率大幅上升，而貸款的發放也開始收縮。姜超認為，“這就意味著金融去槓桿的影響將從金融市場傳導到實體經濟，而信貸收縮將是下半年經濟的最大風險。”（樑雪）
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