克而瑞研究中心 沈曉玲、汪維文、查明儀
【銷售：一二線城市成銷售主力，跨入20強】2019年上半年中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠高於同規模房企，排名大幅上升，跨入TOP20房企行列。
【投資：通過城市運營項目積極納儲】中國金茂積極開展城市運營項目，以低成本獲地，此部分新增面積佔總新增土儲45%。就投資城市來看，仍重倉一、二線深耕城市。【盈利：毛利率仍領先同規模房企】上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，整體毛利率為37%，仍領TOP30房企平均水平，歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%。【償債：財務依舊穩健，融資成本優勢明顯】現金短債比1.07，短期償債壓力不大。長短債比2.46，優於TOP30平均水平。2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平，上半年平均融資成本僅為4.96%。【混改：引入中國平安，釋放市場化活力】8月正式引入中國平安為第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。
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【銷售：一二線城市成銷售主力，跨入20強】2019年上半年中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠高於同規模房企，排名大幅上升，跨入TOP20房企行列。
【投資：通過城市運營項目積極納儲】中國金茂積極開展城市運營項目，以低成本獲地，此部分新增面積佔總新增土儲45%。就投資城市來看，仍重倉一、二線深耕城市。【盈利：毛利率仍領先同規模房企】上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，整體毛利率為37%，仍領TOP30房企平均水平，歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%。【償債：財務依舊穩健，融資成本優勢明顯】現金短債比1.07，短期償債壓力不大。長短債比2.46，優於TOP30平均水平。2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平，上半年平均融資成本僅為4.96%。【混改：引入中國平安，釋放市場化活力】8月正式引入中國平安為第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。
銷售：一線城市成銷售主力
首次跨入20強
銷售增速遠超同規模房企，跨入20強行列。2019年上半年，中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，剔除大宗交易的影響，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠超同規模房企，因此合約銷售金額行業排名進一步上升，今年跨入20強房企行列。對比企業2019全年1500億元的銷售目標，一方面目前已完成52%，超出46.4%的行業平均值；另一方面，企業全年可售資源約為2446億元，全年只要達到60%的去化率，就能完成目標銷售額。
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【銷售：一二線城市成銷售主力，跨入20強】2019年上半年中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠高於同規模房企，排名大幅上升，跨入TOP20房企行列。
【投資：通過城市運營項目積極納儲】中國金茂積極開展城市運營項目，以低成本獲地，此部分新增面積佔總新增土儲45%。就投資城市來看，仍重倉一、二線深耕城市。【盈利：毛利率仍領先同規模房企】上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，整體毛利率為37%，仍領TOP30房企平均水平，歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%。【償債：財務依舊穩健，融資成本優勢明顯】現金短債比1.07，短期償債壓力不大。長短債比2.46，優於TOP30平均水平。2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平，上半年平均融資成本僅為4.96%。【混改：引入中國平安，釋放市場化活力】8月正式引入中國平安為第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。
銷售：一線城市成銷售主力
首次跨入20強
銷售增速遠超同規模房企，跨入20強行列。2019年上半年，中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，剔除大宗交易的影響，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠超同規模房企，因此合約銷售金額行業排名進一步上升，今年跨入20強房企行列。對比企業2019全年1500億元的銷售目標，一方面目前已完成52%，超出46.4%的行業平均值；另一方面，企業全年可售資源約為2446億元，全年只要達到60%的去化率，就能完成目標銷售額。
一線城市項目火爆，成為銷售主力。銷售金額上漲一部分原因是銷售城市數目的增多，與2018年相比，項目在銷城市增加6個達到36個。就目前銷售金額城市分佈來看，主要集中在一線城市以及熱門二線城市。其中，北京業績突出，半年銷售額達115.4億元，上海、南京、杭州、溫州銷售均突破60億元，這四個城市貢獻率達48%。就業績貢獻來看，與2018年相比變化不大，仍集中在長三角區域。
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【銷售：一二線城市成銷售主力，跨入20強】2019年上半年中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠高於同規模房企，排名大幅上升，跨入TOP20房企行列。
【投資：通過城市運營項目積極納儲】中國金茂積極開展城市運營項目，以低成本獲地，此部分新增面積佔總新增土儲45%。就投資城市來看，仍重倉一、二線深耕城市。【盈利：毛利率仍領先同規模房企】上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，整體毛利率為37%，仍領TOP30房企平均水平，歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%。【償債：財務依舊穩健，融資成本優勢明顯】現金短債比1.07，短期償債壓力不大。長短債比2.46，優於TOP30平均水平。2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平，上半年平均融資成本僅為4.96%。【混改：引入中國平安，釋放市場化活力】8月正式引入中國平安為第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。
銷售：一線城市成銷售主力
首次跨入20強
銷售增速遠超同規模房企，跨入20強行列。2019年上半年，中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，剔除大宗交易的影響，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠超同規模房企，因此合約銷售金額行業排名進一步上升，今年跨入20強房企行列。對比企業2019全年1500億元的銷售目標，一方面目前已完成52%，超出46.4%的行業平均值；另一方面，企業全年可售資源約為2446億元，全年只要達到60%的去化率，就能完成目標銷售額。
一線城市項目火爆，成為銷售主力。銷售金額上漲一部分原因是銷售城市數目的增多，與2018年相比，項目在銷城市增加6個達到36個。就目前銷售金額城市分佈來看，主要集中在一線城市以及熱門二線城市。其中，北京業績突出，半年銷售額達115.4億元，上海、南京、杭州、溫州銷售均突破60億元，這四個城市貢獻率達48%。就業績貢獻來看，與2018年相比變化不大，仍集中在長三角區域。
投資：通過城市運營項目積極納儲積極發展城市運營項目，佔新增土儲建面近半。2019年上半年中國金茂新增土地建築面積643萬方，同比增長49.9%，新增土地總價341億元，同比減少2%。企業新增土地建面權益為56%，與歷年相比波動不大。整體來看，拿地建面同比上漲，拿地金額卻同比減少，使得平均拿地成本下降35%至5300元/平方米；同時對比金茂物業24000元/平方米的銷售均價，佔比為22%，成本優勢明顯。這主要是由於企業積極發展城市運營項目，這部分項目當期新增計容建築面積貢獻率達45%，並且據企業公佈，截止2019年8月底，已累計鎖定或獲取城市運營項目16個，將為企業供應更多優質的土地資源。這不僅能幫助企業控制投資成本，還能和政府建立良好合作關係，樹立企業形象。
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【銷售：一二線城市成銷售主力，跨入20強】2019年上半年中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠高於同規模房企，排名大幅上升，跨入TOP20房企行列。
【投資：通過城市運營項目積極納儲】中國金茂積極開展城市運營項目，以低成本獲地，此部分新增面積佔總新增土儲45%。就投資城市來看，仍重倉一、二線深耕城市。【盈利：毛利率仍領先同規模房企】上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，整體毛利率為37%，仍領TOP30房企平均水平，歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%。【償債：財務依舊穩健，融資成本優勢明顯】現金短債比1.07，短期償債壓力不大。長短債比2.46，優於TOP30平均水平。2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平，上半年平均融資成本僅為4.96%。【混改：引入中國平安，釋放市場化活力】8月正式引入中國平安為第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。
銷售：一線城市成銷售主力
首次跨入20強
銷售增速遠超同規模房企，跨入20強行列。2019年上半年，中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，剔除大宗交易的影響，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠超同規模房企，因此合約銷售金額行業排名進一步上升，今年跨入20強房企行列。對比企業2019全年1500億元的銷售目標，一方面目前已完成52%，超出46.4%的行業平均值；另一方面，企業全年可售資源約為2446億元，全年只要達到60%的去化率，就能完成目標銷售額。
一線城市項目火爆，成為銷售主力。銷售金額上漲一部分原因是銷售城市數目的增多，與2018年相比，項目在銷城市增加6個達到36個。就目前銷售金額城市分佈來看，主要集中在一線城市以及熱門二線城市。其中，北京業績突出，半年銷售額達115.4億元，上海、南京、杭州、溫州銷售均突破60億元，這四個城市貢獻率達48%。就業績貢獻來看，與2018年相比變化不大，仍集中在長三角區域。
投資：通過城市運營項目積極納儲積極發展城市運營項目，佔新增土儲建面近半。2019年上半年中國金茂新增土地建築面積643萬方，同比增長49.9%，新增土地總價341億元，同比減少2%。企業新增土地建面權益為56%，與歷年相比波動不大。整體來看，拿地建面同比上漲，拿地金額卻同比減少，使得平均拿地成本下降35%至5300元/平方米；同時對比金茂物業24000元/平方米的銷售均價，佔比為22%，成本優勢明顯。這主要是由於企業積極發展城市運營項目，這部分項目當期新增計容建築面積貢獻率達45%，並且據企業公佈，截止2019年8月底，已累計鎖定或獲取城市運營項目16個，將為企業供應更多優質的土地資源。這不僅能幫助企業控制投資成本，還能和政府建立良好合作關係，樹立企業形象。
堅持重倉一、二線城市。就新增土儲分佈情況來看，企業堅持深耕二線城市，城市數目涉及7個，建築面積佔比達59%。整體來說，區域分佈比較均衡。
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【銷售：一二線城市成銷售主力，跨入20強】2019年上半年中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠高於同規模房企，排名大幅上升，跨入TOP20房企行列。
【投資：通過城市運營項目積極納儲】中國金茂積極開展城市運營項目，以低成本獲地，此部分新增面積佔總新增土儲45%。就投資城市來看，仍重倉一、二線深耕城市。【盈利：毛利率仍領先同規模房企】上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，整體毛利率為37%，仍領TOP30房企平均水平，歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%。【償債：財務依舊穩健，融資成本優勢明顯】現金短債比1.07，短期償債壓力不大。長短債比2.46，優於TOP30平均水平。2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平，上半年平均融資成本僅為4.96%。【混改：引入中國平安，釋放市場化活力】8月正式引入中國平安為第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。
銷售：一線城市成銷售主力
首次跨入20強
銷售增速遠超同規模房企，跨入20強行列。2019年上半年，中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，剔除大宗交易的影響，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠超同規模房企，因此合約銷售金額行業排名進一步上升，今年跨入20強房企行列。對比企業2019全年1500億元的銷售目標，一方面目前已完成52%，超出46.4%的行業平均值；另一方面，企業全年可售資源約為2446億元，全年只要達到60%的去化率，就能完成目標銷售額。
一線城市項目火爆，成為銷售主力。銷售金額上漲一部分原因是銷售城市數目的增多，與2018年相比，項目在銷城市增加6個達到36個。就目前銷售金額城市分佈來看，主要集中在一線城市以及熱門二線城市。其中，北京業績突出，半年銷售額達115.4億元，上海、南京、杭州、溫州銷售均突破60億元，這四個城市貢獻率達48%。就業績貢獻來看，與2018年相比變化不大，仍集中在長三角區域。
投資：通過城市運營項目積極納儲積極發展城市運營項目，佔新增土儲建面近半。2019年上半年中國金茂新增土地建築面積643萬方，同比增長49.9%，新增土地總價341億元，同比減少2%。企業新增土地建面權益為56%，與歷年相比波動不大。整體來看，拿地建面同比上漲，拿地金額卻同比減少，使得平均拿地成本下降35%至5300元/平方米；同時對比金茂物業24000元/平方米的銷售均價，佔比為22%，成本優勢明顯。這主要是由於企業積極發展城市運營項目，這部分項目當期新增計容建築面積貢獻率達45%，並且據企業公佈，截止2019年8月底，已累計鎖定或獲取城市運營項目16個，將為企業供應更多優質的土地資源。這不僅能幫助企業控制投資成本，還能和政府建立良好合作關係，樹立企業形象。
堅持重倉一、二線城市。就新增土儲分佈情況來看，企業堅持深耕二線城市，城市數目涉及7個，建築面積佔比達59%。整體來說，區域分佈比較均衡。
土儲充裕，物業開發總土儲達4906萬平米。截止2019年7月31日，中國金茂總土儲建面達6998萬平，其中物業開發土儲建面為4906萬平，根據企業目前的銷售規模和增長速度，土地儲備充裕。
"克而瑞研究中心 沈曉玲、汪維文、查明儀
【銷售：一二線城市成銷售主力，跨入20強】2019年上半年中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠高於同規模房企，排名大幅上升，跨入TOP20房企行列。
【投資：通過城市運營項目積極納儲】中國金茂積極開展城市運營項目，以低成本獲地，此部分新增面積佔總新增土儲45%。就投資城市來看，仍重倉一、二線深耕城市。【盈利：毛利率仍領先同規模房企】上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，整體毛利率為37%，仍領TOP30房企平均水平，歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%。【償債：財務依舊穩健，融資成本優勢明顯】現金短債比1.07，短期償債壓力不大。長短債比2.46，優於TOP30平均水平。2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平，上半年平均融資成本僅為4.96%。【混改：引入中國平安，釋放市場化活力】8月正式引入中國平安為第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。
銷售：一線城市成銷售主力
首次跨入20強
銷售增速遠超同規模房企，跨入20強行列。2019年上半年，中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，剔除大宗交易的影響，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠超同規模房企，因此合約銷售金額行業排名進一步上升，今年跨入20強房企行列。對比企業2019全年1500億元的銷售目標，一方面目前已完成52%，超出46.4%的行業平均值；另一方面，企業全年可售資源約為2446億元，全年只要達到60%的去化率，就能完成目標銷售額。
一線城市項目火爆，成為銷售主力。銷售金額上漲一部分原因是銷售城市數目的增多，與2018年相比，項目在銷城市增加6個達到36個。就目前銷售金額城市分佈來看，主要集中在一線城市以及熱門二線城市。其中，北京業績突出，半年銷售額達115.4億元，上海、南京、杭州、溫州銷售均突破60億元，這四個城市貢獻率達48%。就業績貢獻來看，與2018年相比變化不大，仍集中在長三角區域。
投資：通過城市運營項目積極納儲積極發展城市運營項目，佔新增土儲建面近半。2019年上半年中國金茂新增土地建築面積643萬方，同比增長49.9%，新增土地總價341億元，同比減少2%。企業新增土地建面權益為56%，與歷年相比波動不大。整體來看，拿地建面同比上漲，拿地金額卻同比減少，使得平均拿地成本下降35%至5300元/平方米；同時對比金茂物業24000元/平方米的銷售均價，佔比為22%，成本優勢明顯。這主要是由於企業積極發展城市運營項目，這部分項目當期新增計容建築面積貢獻率達45%，並且據企業公佈，截止2019年8月底，已累計鎖定或獲取城市運營項目16個，將為企業供應更多優質的土地資源。這不僅能幫助企業控制投資成本，還能和政府建立良好合作關係，樹立企業形象。
堅持重倉一、二線城市。就新增土儲分佈情況來看，企業堅持深耕二線城市，城市數目涉及7個，建築面積佔比達59%。整體來說，區域分佈比較均衡。
土儲充裕，物業開發總土儲達4906萬平米。截止2019年7月31日，中國金茂總土儲建面達6998萬平，其中物業開發土儲建面為4906萬平，根據企業目前的銷售規模和增長速度，土地儲備充裕。
盈利：毛利率仍領先同規模房企
上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，毛利率仍領先TOP30平均水平。上半年中國金茂整體毛利率為37%，目前企業採用一二級土地聯動開發的方式，通過毛利率較高的一級土地開發業務平衡整體盈利水平，仍領先於TOP30房企平均水平。
歸母淨利增長，派息率高。上半年企業實現歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%，明顯領先TOP30房企平均水平。另外，企業保持派發核心盈利約40%作為股息，2019年持續派發中期股息。
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【銷售：一二線城市成銷售主力，跨入20強】2019年上半年中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠高於同規模房企，排名大幅上升，跨入TOP20房企行列。
【投資：通過城市運營項目積極納儲】中國金茂積極開展城市運營項目，以低成本獲地，此部分新增面積佔總新增土儲45%。就投資城市來看，仍重倉一、二線深耕城市。【盈利：毛利率仍領先同規模房企】上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，整體毛利率為37%，仍領TOP30房企平均水平，歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%。【償債：財務依舊穩健，融資成本優勢明顯】現金短債比1.07，短期償債壓力不大。長短債比2.46，優於TOP30平均水平。2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平，上半年平均融資成本僅為4.96%。【混改：引入中國平安，釋放市場化活力】8月正式引入中國平安為第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。
銷售：一線城市成銷售主力
首次跨入20強
銷售增速遠超同規模房企，跨入20強行列。2019年上半年，中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，剔除大宗交易的影響，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠超同規模房企，因此合約銷售金額行業排名進一步上升，今年跨入20強房企行列。對比企業2019全年1500億元的銷售目標，一方面目前已完成52%，超出46.4%的行業平均值；另一方面，企業全年可售資源約為2446億元，全年只要達到60%的去化率，就能完成目標銷售額。
一線城市項目火爆，成為銷售主力。銷售金額上漲一部分原因是銷售城市數目的增多，與2018年相比，項目在銷城市增加6個達到36個。就目前銷售金額城市分佈來看，主要集中在一線城市以及熱門二線城市。其中，北京業績突出，半年銷售額達115.4億元，上海、南京、杭州、溫州銷售均突破60億元，這四個城市貢獻率達48%。就業績貢獻來看，與2018年相比變化不大，仍集中在長三角區域。
投資：通過城市運營項目積極納儲積極發展城市運營項目，佔新增土儲建面近半。2019年上半年中國金茂新增土地建築面積643萬方，同比增長49.9%，新增土地總價341億元，同比減少2%。企業新增土地建面權益為56%，與歷年相比波動不大。整體來看，拿地建面同比上漲，拿地金額卻同比減少，使得平均拿地成本下降35%至5300元/平方米；同時對比金茂物業24000元/平方米的銷售均價，佔比為22%，成本優勢明顯。這主要是由於企業積極發展城市運營項目，這部分項目當期新增計容建築面積貢獻率達45%，並且據企業公佈，截止2019年8月底，已累計鎖定或獲取城市運營項目16個，將為企業供應更多優質的土地資源。這不僅能幫助企業控制投資成本，還能和政府建立良好合作關係，樹立企業形象。
堅持重倉一、二線城市。就新增土儲分佈情況來看，企業堅持深耕二線城市，城市數目涉及7個，建築面積佔比達59%。整體來說，區域分佈比較均衡。
土儲充裕，物業開發總土儲達4906萬平米。截止2019年7月31日，中國金茂總土儲建面達6998萬平，其中物業開發土儲建面為4906萬平，根據企業目前的銷售規模和增長速度，土地儲備充裕。
盈利：毛利率仍領先同規模房企
上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，毛利率仍領先TOP30平均水平。上半年中國金茂整體毛利率為37%，目前企業採用一二級土地聯動開發的方式，通過毛利率較高的一級土地開發業務平衡整體盈利水平，仍領先於TOP30房企平均水平。
歸母淨利增長，派息率高。上半年企業實現歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%，明顯領先TOP30房企平均水平。另外，企業保持派發核心盈利約40%作為股息，2019年持續派發中期股息。
償債：財務依舊穩健
融資成本優勢明顯
現金短債比1.07，短期償債壓力不大。截止至2019年中，中國金茂共持有現金274.80億元，相較於期初增加16.98億元，現金增長由於上半年經營活動產生的181.66億元的淨現金流入覆蓋了投資活動156.73億元以及籌資活動14.40億元的淨現金流出。
"克而瑞研究中心 沈曉玲、汪維文、查明儀
【銷售：一二線城市成銷售主力，跨入20強】2019年上半年中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠高於同規模房企，排名大幅上升，跨入TOP20房企行列。
【投資：通過城市運營項目積極納儲】中國金茂積極開展城市運營項目，以低成本獲地，此部分新增面積佔總新增土儲45%。就投資城市來看，仍重倉一、二線深耕城市。【盈利：毛利率仍領先同規模房企】上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，整體毛利率為37%，仍領TOP30房企平均水平，歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%。【償債：財務依舊穩健，融資成本優勢明顯】現金短債比1.07，短期償債壓力不大。長短債比2.46，優於TOP30平均水平。2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平，上半年平均融資成本僅為4.96%。【混改：引入中國平安，釋放市場化活力】8月正式引入中國平安為第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。
銷售：一線城市成銷售主力
首次跨入20強
銷售增速遠超同規模房企，跨入20強行列。2019年上半年，中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，剔除大宗交易的影響，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠超同規模房企，因此合約銷售金額行業排名進一步上升，今年跨入20強房企行列。對比企業2019全年1500億元的銷售目標，一方面目前已完成52%，超出46.4%的行業平均值；另一方面，企業全年可售資源約為2446億元，全年只要達到60%的去化率，就能完成目標銷售額。
一線城市項目火爆，成為銷售主力。銷售金額上漲一部分原因是銷售城市數目的增多，與2018年相比，項目在銷城市增加6個達到36個。就目前銷售金額城市分佈來看，主要集中在一線城市以及熱門二線城市。其中，北京業績突出，半年銷售額達115.4億元，上海、南京、杭州、溫州銷售均突破60億元，這四個城市貢獻率達48%。就業績貢獻來看，與2018年相比變化不大，仍集中在長三角區域。
投資：通過城市運營項目積極納儲積極發展城市運營項目，佔新增土儲建面近半。2019年上半年中國金茂新增土地建築面積643萬方，同比增長49.9%，新增土地總價341億元，同比減少2%。企業新增土地建面權益為56%，與歷年相比波動不大。整體來看，拿地建面同比上漲，拿地金額卻同比減少，使得平均拿地成本下降35%至5300元/平方米；同時對比金茂物業24000元/平方米的銷售均價，佔比為22%，成本優勢明顯。這主要是由於企業積極發展城市運營項目，這部分項目當期新增計容建築面積貢獻率達45%，並且據企業公佈，截止2019年8月底，已累計鎖定或獲取城市運營項目16個，將為企業供應更多優質的土地資源。這不僅能幫助企業控制投資成本，還能和政府建立良好合作關係，樹立企業形象。
堅持重倉一、二線城市。就新增土儲分佈情況來看，企業堅持深耕二線城市，城市數目涉及7個，建築面積佔比達59%。整體來說，區域分佈比較均衡。
土儲充裕，物業開發總土儲達4906萬平米。截止2019年7月31日，中國金茂總土儲建面達6998萬平，其中物業開發土儲建面為4906萬平，根據企業目前的銷售規模和增長速度，土地儲備充裕。
盈利：毛利率仍領先同規模房企
上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，毛利率仍領先TOP30平均水平。上半年中國金茂整體毛利率為37%，目前企業採用一二級土地聯動開發的方式，通過毛利率較高的一級土地開發業務平衡整體盈利水平，仍領先於TOP30房企平均水平。
歸母淨利增長，派息率高。上半年企業實現歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%，明顯領先TOP30房企平均水平。另外，企業保持派發核心盈利約40%作為股息，2019年持續派發中期股息。
償債：財務依舊穩健
融資成本優勢明顯
現金短債比1.07，短期償債壓力不大。截止至2019年中，中國金茂共持有現金274.80億元，相較於期初增加16.98億元，現金增長由於上半年經營活動產生的181.66億元的淨現金流入覆蓋了投資活動156.73億元以及籌資活動14.40億元的淨現金流出。
長短債比2.46，優於TOP30平均水平。儘管相比2018年末企業長短債比有所下降，但仍然優於TOP30平均水平。截至目前，中國金茂已成功發行多筆低利率債券，分別為3.72%利率的5年期18億人民幣公司債，4%利率的5年期2.5億美元債以及4.25%利率的10年期5億美元優先擔保票據，全年長短債務結構或將進一步改善。
"克而瑞研究中心 沈曉玲、汪維文、查明儀
【銷售：一二線城市成銷售主力，跨入20強】2019年上半年中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠高於同規模房企，排名大幅上升，跨入TOP20房企行列。
【投資：通過城市運營項目積極納儲】中國金茂積極開展城市運營項目，以低成本獲地，此部分新增面積佔總新增土儲45%。就投資城市來看，仍重倉一、二線深耕城市。【盈利：毛利率仍領先同規模房企】上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，整體毛利率為37%，仍領TOP30房企平均水平，歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%。【償債：財務依舊穩健，融資成本優勢明顯】現金短債比1.07，短期償債壓力不大。長短債比2.46，優於TOP30平均水平。2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平，上半年平均融資成本僅為4.96%。【混改：引入中國平安，釋放市場化活力】8月正式引入中國平安為第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。
銷售：一線城市成銷售主力
首次跨入20強
銷售增速遠超同規模房企，跨入20強行列。2019年上半年，中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，剔除大宗交易的影響，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠超同規模房企，因此合約銷售金額行業排名進一步上升，今年跨入20強房企行列。對比企業2019全年1500億元的銷售目標，一方面目前已完成52%，超出46.4%的行業平均值；另一方面，企業全年可售資源約為2446億元，全年只要達到60%的去化率，就能完成目標銷售額。
一線城市項目火爆，成為銷售主力。銷售金額上漲一部分原因是銷售城市數目的增多，與2018年相比，項目在銷城市增加6個達到36個。就目前銷售金額城市分佈來看，主要集中在一線城市以及熱門二線城市。其中，北京業績突出，半年銷售額達115.4億元，上海、南京、杭州、溫州銷售均突破60億元，這四個城市貢獻率達48%。就業績貢獻來看，與2018年相比變化不大，仍集中在長三角區域。
投資：通過城市運營項目積極納儲積極發展城市運營項目，佔新增土儲建面近半。2019年上半年中國金茂新增土地建築面積643萬方，同比增長49.9%，新增土地總價341億元，同比減少2%。企業新增土地建面權益為56%，與歷年相比波動不大。整體來看，拿地建面同比上漲，拿地金額卻同比減少，使得平均拿地成本下降35%至5300元/平方米；同時對比金茂物業24000元/平方米的銷售均價，佔比為22%，成本優勢明顯。這主要是由於企業積極發展城市運營項目，這部分項目當期新增計容建築面積貢獻率達45%，並且據企業公佈，截止2019年8月底，已累計鎖定或獲取城市運營項目16個，將為企業供應更多優質的土地資源。這不僅能幫助企業控制投資成本，還能和政府建立良好合作關係，樹立企業形象。
堅持重倉一、二線城市。就新增土儲分佈情況來看，企業堅持深耕二線城市，城市數目涉及7個，建築面積佔比達59%。整體來說，區域分佈比較均衡。
土儲充裕，物業開發總土儲達4906萬平米。截止2019年7月31日，中國金茂總土儲建面達6998萬平，其中物業開發土儲建面為4906萬平，根據企業目前的銷售規模和增長速度，土地儲備充裕。
盈利：毛利率仍領先同規模房企
上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，毛利率仍領先TOP30平均水平。上半年中國金茂整體毛利率為37%，目前企業採用一二級土地聯動開發的方式，通過毛利率較高的一級土地開發業務平衡整體盈利水平，仍領先於TOP30房企平均水平。
歸母淨利增長，派息率高。上半年企業實現歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%，明顯領先TOP30房企平均水平。另外，企業保持派發核心盈利約40%作為股息，2019年持續派發中期股息。
償債：財務依舊穩健
融資成本優勢明顯
現金短債比1.07，短期償債壓力不大。截止至2019年中，中國金茂共持有現金274.80億元，相較於期初增加16.98億元，現金增長由於上半年經營活動產生的181.66億元的淨現金流入覆蓋了投資活動156.73億元以及籌資活動14.40億元的淨現金流出。
長短債比2.46，優於TOP30平均水平。儘管相比2018年末企業長短債比有所下降，但仍然優於TOP30平均水平。截至目前，中國金茂已成功發行多筆低利率債券，分別為3.72%利率的5年期18億人民幣公司債，4%利率的5年期2.5億美元債以及4.25%利率的10年期5億美元優先擔保票據，全年長短債務結構或將進一步改善。
淨負債率下降，槓桿水平依舊穩健，融資成本優勢明顯。根據企業公告數據，2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平。另外值得注意的是，上半年中國金茂平均融資成本僅為4.96%，在當下融資持續收緊，多家房企借貸成本上升的環境下，優勢更為明顯。
"克而瑞研究中心 沈曉玲、汪維文、查明儀
【銷售：一二線城市成銷售主力，跨入20強】2019年上半年中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠高於同規模房企，排名大幅上升，跨入TOP20房企行列。
【投資：通過城市運營項目積極納儲】中國金茂積極開展城市運營項目，以低成本獲地，此部分新增面積佔總新增土儲45%。就投資城市來看，仍重倉一、二線深耕城市。【盈利：毛利率仍領先同規模房企】上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，整體毛利率為37%，仍領TOP30房企平均水平，歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%。【償債：財務依舊穩健，融資成本優勢明顯】現金短債比1.07，短期償債壓力不大。長短債比2.46，優於TOP30平均水平。2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平，上半年平均融資成本僅為4.96%。【混改：引入中國平安，釋放市場化活力】8月正式引入中國平安為第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。
銷售：一線城市成銷售主力
首次跨入20強
銷售增速遠超同規模房企，跨入20強行列。2019年上半年，中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，剔除大宗交易的影響，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠超同規模房企，因此合約銷售金額行業排名進一步上升，今年跨入20強房企行列。對比企業2019全年1500億元的銷售目標，一方面目前已完成52%，超出46.4%的行業平均值；另一方面，企業全年可售資源約為2446億元，全年只要達到60%的去化率，就能完成目標銷售額。
一線城市項目火爆，成為銷售主力。銷售金額上漲一部分原因是銷售城市數目的增多，與2018年相比，項目在銷城市增加6個達到36個。就目前銷售金額城市分佈來看，主要集中在一線城市以及熱門二線城市。其中，北京業績突出，半年銷售額達115.4億元，上海、南京、杭州、溫州銷售均突破60億元，這四個城市貢獻率達48%。就業績貢獻來看，與2018年相比變化不大，仍集中在長三角區域。
投資：通過城市運營項目積極納儲積極發展城市運營項目，佔新增土儲建面近半。2019年上半年中國金茂新增土地建築面積643萬方，同比增長49.9%，新增土地總價341億元，同比減少2%。企業新增土地建面權益為56%，與歷年相比波動不大。整體來看，拿地建面同比上漲，拿地金額卻同比減少，使得平均拿地成本下降35%至5300元/平方米；同時對比金茂物業24000元/平方米的銷售均價，佔比為22%，成本優勢明顯。這主要是由於企業積極發展城市運營項目，這部分項目當期新增計容建築面積貢獻率達45%，並且據企業公佈，截止2019年8月底，已累計鎖定或獲取城市運營項目16個，將為企業供應更多優質的土地資源。這不僅能幫助企業控制投資成本，還能和政府建立良好合作關係，樹立企業形象。
堅持重倉一、二線城市。就新增土儲分佈情況來看，企業堅持深耕二線城市，城市數目涉及7個，建築面積佔比達59%。整體來說，區域分佈比較均衡。
土儲充裕，物業開發總土儲達4906萬平米。截止2019年7月31日，中國金茂總土儲建面達6998萬平，其中物業開發土儲建面為4906萬平，根據企業目前的銷售規模和增長速度，土地儲備充裕。
盈利：毛利率仍領先同規模房企
上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，毛利率仍領先TOP30平均水平。上半年中國金茂整體毛利率為37%，目前企業採用一二級土地聯動開發的方式，通過毛利率較高的一級土地開發業務平衡整體盈利水平，仍領先於TOP30房企平均水平。
歸母淨利增長，派息率高。上半年企業實現歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%，明顯領先TOP30房企平均水平。另外，企業保持派發核心盈利約40%作為股息，2019年持續派發中期股息。
償債：財務依舊穩健
融資成本優勢明顯
現金短債比1.07，短期償債壓力不大。截止至2019年中，中國金茂共持有現金274.80億元，相較於期初增加16.98億元，現金增長由於上半年經營活動產生的181.66億元的淨現金流入覆蓋了投資活動156.73億元以及籌資活動14.40億元的淨現金流出。
長短債比2.46，優於TOP30平均水平。儘管相比2018年末企業長短債比有所下降，但仍然優於TOP30平均水平。截至目前，中國金茂已成功發行多筆低利率債券，分別為3.72%利率的5年期18億人民幣公司債，4%利率的5年期2.5億美元債以及4.25%利率的10年期5億美元優先擔保票據，全年長短債務結構或將進一步改善。
淨負債率下降，槓桿水平依舊穩健，融資成本優勢明顯。根據企業公告數據，2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平。另外值得注意的是，上半年中國金茂平均融資成本僅為4.96%，在當下融資持續收緊，多家房企借貸成本上升的環境下，優勢更為明顯。
混改：引入中國平安
釋放市場化活力
中化集團出售股份予中國平安，引入其為中國金茂第二大股東。2019年8月中國金茂發布公告，正式完成現有股份配售及新股份認購。本次公告內容主要包含兩件事，一是中化集團分別讓渡17.87億股份予中國平安和0.16億股份予新華保險，二是中國金茂增發1.69億股份籌資8.15億港元用作一般營運資金，該部分股份全部由中化香港認購。認購及配售完成後，中國平安成為中國金茂的第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。
混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。本次引入中國平安主要是通過國企中化集團減持股份的方式，儘管中化集團仍控股中國金茂，但通過改組董事會結構等一系列方式，中國金茂在市場化的道路上更進一步，最終或將不再並表中化集團。而之所以選擇中國平安，一方面是其旗下包含地產、科技、養老等多個業務板塊，可以與中國金茂的城市運營等業務產生協同效應，另外作為國內最具實力的險資之一，平安可以在融資上給予金茂更多的支持，助力金茂規模增長。
"克而瑞研究中心 沈曉玲、汪維文、查明儀
【銷售：一二線城市成銷售主力，跨入20強】2019年上半年中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠高於同規模房企，排名大幅上升，跨入TOP20房企行列。
【投資：通過城市運營項目積極納儲】中國金茂積極開展城市運營項目，以低成本獲地，此部分新增面積佔總新增土儲45%。就投資城市來看，仍重倉一、二線深耕城市。【盈利：毛利率仍領先同規模房企】上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，整體毛利率為37%，仍領TOP30房企平均水平，歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%。【償債：財務依舊穩健，融資成本優勢明顯】現金短債比1.07，短期償債壓力不大。長短債比2.46，優於TOP30平均水平。2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平，上半年平均融資成本僅為4.96%。【混改：引入中國平安，釋放市場化活力】8月正式引入中國平安為第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。
銷售：一線城市成銷售主力
首次跨入20強
銷售增速遠超同規模房企，跨入20強行列。2019年上半年，中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，剔除大宗交易的影響，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠超同規模房企，因此合約銷售金額行業排名進一步上升，今年跨入20強房企行列。對比企業2019全年1500億元的銷售目標，一方面目前已完成52%，超出46.4%的行業平均值；另一方面，企業全年可售資源約為2446億元，全年只要達到60%的去化率，就能完成目標銷售額。
一線城市項目火爆，成為銷售主力。銷售金額上漲一部分原因是銷售城市數目的增多，與2018年相比，項目在銷城市增加6個達到36個。就目前銷售金額城市分佈來看，主要集中在一線城市以及熱門二線城市。其中，北京業績突出，半年銷售額達115.4億元，上海、南京、杭州、溫州銷售均突破60億元，這四個城市貢獻率達48%。就業績貢獻來看，與2018年相比變化不大，仍集中在長三角區域。
投資：通過城市運營項目積極納儲積極發展城市運營項目，佔新增土儲建面近半。2019年上半年中國金茂新增土地建築面積643萬方，同比增長49.9%，新增土地總價341億元，同比減少2%。企業新增土地建面權益為56%，與歷年相比波動不大。整體來看，拿地建面同比上漲，拿地金額卻同比減少，使得平均拿地成本下降35%至5300元/平方米；同時對比金茂物業24000元/平方米的銷售均價，佔比為22%，成本優勢明顯。這主要是由於企業積極發展城市運營項目，這部分項目當期新增計容建築面積貢獻率達45%，並且據企業公佈，截止2019年8月底，已累計鎖定或獲取城市運營項目16個，將為企業供應更多優質的土地資源。這不僅能幫助企業控制投資成本，還能和政府建立良好合作關係，樹立企業形象。
堅持重倉一、二線城市。就新增土儲分佈情況來看，企業堅持深耕二線城市，城市數目涉及7個，建築面積佔比達59%。整體來說，區域分佈比較均衡。
土儲充裕，物業開發總土儲達4906萬平米。截止2019年7月31日，中國金茂總土儲建面達6998萬平，其中物業開發土儲建面為4906萬平，根據企業目前的銷售規模和增長速度，土地儲備充裕。
盈利：毛利率仍領先同規模房企
上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，毛利率仍領先TOP30平均水平。上半年中國金茂整體毛利率為37%，目前企業採用一二級土地聯動開發的方式，通過毛利率較高的一級土地開發業務平衡整體盈利水平，仍領先於TOP30房企平均水平。
歸母淨利增長，派息率高。上半年企業實現歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%，明顯領先TOP30房企平均水平。另外，企業保持派發核心盈利約40%作為股息，2019年持續派發中期股息。
償債：財務依舊穩健
融資成本優勢明顯
現金短債比1.07，短期償債壓力不大。截止至2019年中，中國金茂共持有現金274.80億元，相較於期初增加16.98億元，現金增長由於上半年經營活動產生的181.66億元的淨現金流入覆蓋了投資活動156.73億元以及籌資活動14.40億元的淨現金流出。
長短債比2.46，優於TOP30平均水平。儘管相比2018年末企業長短債比有所下降，但仍然優於TOP30平均水平。截至目前，中國金茂已成功發行多筆低利率債券，分別為3.72%利率的5年期18億人民幣公司債，4%利率的5年期2.5億美元債以及4.25%利率的10年期5億美元優先擔保票據，全年長短債務結構或將進一步改善。
淨負債率下降，槓桿水平依舊穩健，融資成本優勢明顯。根據企業公告數據，2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平。另外值得注意的是，上半年中國金茂平均融資成本僅為4.96%，在當下融資持續收緊，多家房企借貸成本上升的環境下，優勢更為明顯。
混改：引入中國平安
釋放市場化活力
中化集團出售股份予中國平安，引入其為中國金茂第二大股東。2019年8月中國金茂發布公告，正式完成現有股份配售及新股份認購。本次公告內容主要包含兩件事，一是中化集團分別讓渡17.87億股份予中國平安和0.16億股份予新華保險，二是中國金茂增發1.69億股份籌資8.15億港元用作一般營運資金，該部分股份全部由中化香港認購。認購及配售完成後，中國平安成為中國金茂的第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。
混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。本次引入中國平安主要是通過國企中化集團減持股份的方式，儘管中化集團仍控股中國金茂，但通過改組董事會結構等一系列方式，中國金茂在市場化的道路上更進一步，最終或將不再並表中化集團。而之所以選擇中國平安，一方面是其旗下包含地產、科技、養老等多個業務板塊，可以與中國金茂的城市運營等業務產生協同效應，另外作為國內最具實力的險資之一，平安可以在融資上給予金茂更多的支持，助力金茂規模增長。
克而瑞研究中心 沈曉玲、汪維文、查明儀
【銷售：一二線城市成銷售主力，跨入20強】2019年上半年中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠高於同規模房企，排名大幅上升，跨入TOP20房企行列。
【投資：通過城市運營項目積極納儲】中國金茂積極開展城市運營項目，以低成本獲地，此部分新增面積佔總新增土儲45%。就投資城市來看，仍重倉一、二線深耕城市。【盈利：毛利率仍領先同規模房企】上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，整體毛利率為37%，仍領TOP30房企平均水平，歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%。【償債：財務依舊穩健，融資成本優勢明顯】現金短債比1.07，短期償債壓力不大。長短債比2.46，優於TOP30平均水平。2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平，上半年平均融資成本僅為4.96%。【混改：引入中國平安，釋放市場化活力】8月正式引入中國平安為第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。
銷售：一線城市成銷售主力
首次跨入20強
銷售增速遠超同規模房企，跨入20強行列。2019年上半年，中國金茂實現全口徑合約銷售金額約785億元，合約銷售面積約358萬平方米，剔除大宗交易的影響，分別同比增長約79%和114%。銷售金額增長率遠超同規模房企，因此合約銷售金額行業排名進一步上升，今年跨入20強房企行列。對比企業2019全年1500億元的銷售目標，一方面目前已完成52%，超出46.4%的行業平均值；另一方面，企業全年可售資源約為2446億元，全年只要達到60%的去化率，就能完成目標銷售額。
一線城市項目火爆，成為銷售主力。銷售金額上漲一部分原因是銷售城市數目的增多，與2018年相比，項目在銷城市增加6個達到36個。就目前銷售金額城市分佈來看，主要集中在一線城市以及熱門二線城市。其中，北京業績突出，半年銷售額達115.4億元，上海、南京、杭州、溫州銷售均突破60億元，這四個城市貢獻率達48%。就業績貢獻來看，與2018年相比變化不大，仍集中在長三角區域。
投資：通過城市運營項目積極納儲積極發展城市運營項目，佔新增土儲建面近半。2019年上半年中國金茂新增土地建築面積643萬方，同比增長49.9%，新增土地總價341億元，同比減少2%。企業新增土地建面權益為56%，與歷年相比波動不大。整體來看，拿地建面同比上漲，拿地金額卻同比減少，使得平均拿地成本下降35%至5300元/平方米；同時對比金茂物業24000元/平方米的銷售均價，佔比為22%，成本優勢明顯。這主要是由於企業積極發展城市運營項目，這部分項目當期新增計容建築面積貢獻率達45%，並且據企業公佈，截止2019年8月底，已累計鎖定或獲取城市運營項目16個，將為企業供應更多優質的土地資源。這不僅能幫助企業控制投資成本，還能和政府建立良好合作關係，樹立企業形象。
堅持重倉一、二線城市。就新增土儲分佈情況來看，企業堅持深耕二線城市，城市數目涉及7個，建築面積佔比達59%。整體來說，區域分佈比較均衡。
土儲充裕，物業開發總土儲達4906萬平米。截止2019年7月31日，中國金茂總土儲建面達6998萬平，其中物業開發土儲建面為4906萬平，根據企業目前的銷售規模和增長速度，土地儲備充裕。
盈利：毛利率仍領先同規模房企
上半年中國金茂實現總營收約147.41億元，毛利率仍領先TOP30平均水平。上半年中國金茂整體毛利率為37%，目前企業採用一二級土地聯動開發的方式，通過毛利率較高的一級土地開發業務平衡整體盈利水平，仍領先於TOP30房企平均水平。
歸母淨利增長，派息率高。上半年企業實現歸母淨利潤總額36.97億元，同比增長12.2%，歸母淨利率高達25.1%，明顯領先TOP30房企平均水平。另外，企業保持派發核心盈利約40%作為股息，2019年持續派發中期股息。
償債：財務依舊穩健
融資成本優勢明顯
現金短債比1.07，短期償債壓力不大。截止至2019年中，中國金茂共持有現金274.80億元，相較於期初增加16.98億元，現金增長由於上半年經營活動產生的181.66億元的淨現金流入覆蓋了投資活動156.73億元以及籌資活動14.40億元的淨現金流出。
長短債比2.46，優於TOP30平均水平。儘管相比2018年末企業長短債比有所下降，但仍然優於TOP30平均水平。截至目前，中國金茂已成功發行多筆低利率債券，分別為3.72%利率的5年期18億人民幣公司債，4%利率的5年期2.5億美元債以及4.25%利率的10年期5億美元優先擔保票據，全年長短債務結構或將進一步改善。
淨負債率下降，槓桿水平依舊穩健，融資成本優勢明顯。根據企業公告數據，2019年中企業淨負債率為67%，明顯優於TOP30及行業平均水平。另外值得注意的是，上半年中國金茂平均融資成本僅為4.96%，在當下融資持續收緊，多家房企借貸成本上升的環境下，優勢更為明顯。
混改：引入中國平安
釋放市場化活力
中化集團出售股份予中國平安，引入其為中國金茂第二大股東。2019年8月中國金茂發布公告，正式完成現有股份配售及新股份認購。本次公告內容主要包含兩件事，一是中化集團分別讓渡17.87億股份予中國平安和0.16億股份予新華保險，二是中國金茂增發1.69億股份籌資8.15億港元用作一般營運資金，該部分股份全部由中化香港認購。認購及配售完成後，中國平安成為中國金茂的第二大股東，股權佔比15.2%，新華保險股權佔比9.18%，中化香港佔中國金茂股權比例35.1%，仍為控股股東。
混改加速金茂市場化，與平安的產業協同合作將推進金茂規模增長。本次引入中國平安主要是通過國企中化集團減持股份的方式，儘管中化集團仍控股中國金茂，但通過改組董事會結構等一系列方式，中國金茂在市場化的道路上更進一步，最終或將不再並表中化集團。而之所以選擇中國平安，一方面是其旗下包含地產、科技、養老等多個業務板塊，可以與中國金茂的城市運營等業務產生協同效應，另外作為國內最具實力的險資之一，平安可以在融資上給予金茂更多的支持，助力金茂規模增長。
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