克而瑞研究中心 房玲、洪宇桁、陳家鳳
【銷售小幅下滑，年內目標仍可期】2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，完成全年2000億銷售目標的37.15%。銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比增長緩慢。下半年綠城可售貨值約為2263億元，有信心完成2019年2000億銷售目標。
【拿地謹慎，一二線可售貨值充裕】上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%，拿地成本還是相對偏高。新增土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%。上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。【營收利潤雙下降，小鎮項目助推毛利率創新高】2019年上半年，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%，主要是物業銷售結算收入顯著下降，輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升。上半年綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業銷售毛利率同比增加14.7pct至31.3%，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。【債務結構持續優化，融資成本控制得當】債務情況較為健康，截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3個百分點，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，同樣現金短債比為2.69，同處於行業較好水平。
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【銷售小幅下滑，年內目標仍可期】2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，完成全年2000億銷售目標的37.15%。銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比增長緩慢。下半年綠城可售貨值約為2263億元，有信心完成2019年2000億銷售目標。
【拿地謹慎，一二線可售貨值充裕】上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%，拿地成本還是相對偏高。新增土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%。上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。【營收利潤雙下降，小鎮項目助推毛利率創新高】2019年上半年，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%，主要是物業銷售結算收入顯著下降，輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升。上半年綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業銷售毛利率同比增加14.7pct至31.3%，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。【債務結構持續優化，融資成本控制得當】債務情況較為健康，截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3個百分點，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，同樣現金短債比為2.69，同處於行業較好水平。
銷售：開發業務短期築底
貨值充足長期漸穩
2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比小幅增長。上半年綠城僅完成全年2000億銷售目標的37.15%，下半年綠城可售貨值約為2263億元，其中投資項目的可售貨值為1574億元，按照上半年投資項目61%的去化率和代建銷售佔比35%左右來看，有信心完成2019年2000億銷售目標。
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【銷售小幅下滑，年內目標仍可期】2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，完成全年2000億銷售目標的37.15%。銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比增長緩慢。下半年綠城可售貨值約為2263億元，有信心完成2019年2000億銷售目標。
【拿地謹慎，一二線可售貨值充裕】上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%，拿地成本還是相對偏高。新增土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%。上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。【營收利潤雙下降，小鎮項目助推毛利率創新高】2019年上半年，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%，主要是物業銷售結算收入顯著下降，輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升。上半年綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業銷售毛利率同比增加14.7pct至31.3%，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。【債務結構持續優化，融資成本控制得當】債務情況較為健康，截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3個百分點，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，同樣現金短債比為2.69，同處於行業較好水平。
銷售：開發業務短期築底
貨值充足長期漸穩
2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比小幅增長。上半年綠城僅完成全年2000億銷售目標的37.15%，下半年綠城可售貨值約為2263億元，其中投資項目的可售貨值為1574億元，按照上半年投資項目61%的去化率和代建銷售佔比35%左右來看，有信心完成2019年2000億銷售目標。
上半年綠城投資項目實現合同銷售金額約494億元，同比僅增長4.22%，主要是因為供貨節奏的問題。上半年綠城投資項目可售貨值約為808億元，而下半年集團投資項目新增可售貨值為1260億元，佔全年總可售資源的61.5%，企業新推貨源主要集中在下半年。此外，上半年綠城投資項目整體去化率為61%，也有所下滑。受一二線限價政策影響，綠城的銷售均價小幅增長，從去年同期的24637元/平方米增至25031元/平方米，同比提升1.6%。
2019年上半年，綠城銷售權益比相較於2018年減少0.99pct達54.05%，與往期基本持平，主要是集團常以輕資產運營方式合作開發項目，前幾年綠城拿地權益比均維持在60%左右，近期才稍有回升。
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【銷售小幅下滑，年內目標仍可期】2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，完成全年2000億銷售目標的37.15%。銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比增長緩慢。下半年綠城可售貨值約為2263億元，有信心完成2019年2000億銷售目標。
【拿地謹慎，一二線可售貨值充裕】上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%，拿地成本還是相對偏高。新增土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%。上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。【營收利潤雙下降，小鎮項目助推毛利率創新高】2019年上半年，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%，主要是物業銷售結算收入顯著下降，輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升。上半年綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業銷售毛利率同比增加14.7pct至31.3%，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。【債務結構持續優化，融資成本控制得當】債務情況較為健康，截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3個百分點，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，同樣現金短債比為2.69，同處於行業較好水平。
銷售：開發業務短期築底
貨值充足長期漸穩
2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比小幅增長。上半年綠城僅完成全年2000億銷售目標的37.15%，下半年綠城可售貨值約為2263億元，其中投資項目的可售貨值為1574億元，按照上半年投資項目61%的去化率和代建銷售佔比35%左右來看，有信心完成2019年2000億銷售目標。
上半年綠城投資項目實現合同銷售金額約494億元，同比僅增長4.22%，主要是因為供貨節奏的問題。上半年綠城投資項目可售貨值約為808億元，而下半年集團投資項目新增可售貨值為1260億元，佔全年總可售資源的61.5%，企業新推貨源主要集中在下半年。此外，上半年綠城投資項目整體去化率為61%，也有所下滑。受一二線限價政策影響，綠城的銷售均價小幅增長，從去年同期的24637元/平方米增至25031元/平方米，同比提升1.6%。
2019年上半年，綠城銷售權益比相較於2018年減少0.99pct達54.05%，與往期基本持平，主要是集團常以輕資產運營方式合作開發項目，前幾年綠城拿地權益比均維持在60%左右，近期才稍有回升。
銷售區域分佈方面，2019年上半年，城市能級方面，綠城投資項目在一二線合同銷售金額為331億元，佔比達67%；區域分佈方面，長三角銷售貢獻達60%，依然保持第一，其中浙江貢獻47%（大本營杭州佔比18%），而蘇滬佔比13%。另外，環渤海、珠三角、中部成渝佔比分別為17.5%、6.9%和4.4%。
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【銷售小幅下滑，年內目標仍可期】2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，完成全年2000億銷售目標的37.15%。銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比增長緩慢。下半年綠城可售貨值約為2263億元，有信心完成2019年2000億銷售目標。
【拿地謹慎，一二線可售貨值充裕】上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%，拿地成本還是相對偏高。新增土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%。上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。【營收利潤雙下降，小鎮項目助推毛利率創新高】2019年上半年，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%，主要是物業銷售結算收入顯著下降，輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升。上半年綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業銷售毛利率同比增加14.7pct至31.3%，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。【債務結構持續優化，融資成本控制得當】債務情況較為健康，截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3個百分點，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，同樣現金短債比為2.69，同處於行業較好水平。
銷售：開發業務短期築底
貨值充足長期漸穩
2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比小幅增長。上半年綠城僅完成全年2000億銷售目標的37.15%，下半年綠城可售貨值約為2263億元，其中投資項目的可售貨值為1574億元，按照上半年投資項目61%的去化率和代建銷售佔比35%左右來看，有信心完成2019年2000億銷售目標。
上半年綠城投資項目實現合同銷售金額約494億元，同比僅增長4.22%，主要是因為供貨節奏的問題。上半年綠城投資項目可售貨值約為808億元，而下半年集團投資項目新增可售貨值為1260億元，佔全年總可售資源的61.5%，企業新推貨源主要集中在下半年。此外，上半年綠城投資項目整體去化率為61%，也有所下滑。受一二線限價政策影響，綠城的銷售均價小幅增長，從去年同期的24637元/平方米增至25031元/平方米，同比提升1.6%。
2019年上半年，綠城銷售權益比相較於2018年減少0.99pct達54.05%，與往期基本持平，主要是集團常以輕資產運營方式合作開發項目，前幾年綠城拿地權益比均維持在60%左右，近期才稍有回升。
銷售區域分佈方面，2019年上半年，城市能級方面，綠城投資項目在一二線合同銷售金額為331億元，佔比達67%；區域分佈方面，長三角銷售貢獻達60%，依然保持第一，其中浙江貢獻47%（大本營杭州佔比18%），而蘇滬佔比13%。另外，環渤海、珠三角、中部成渝佔比分別為17.5%、6.9%和4.4%。
代建：銷售小幅下滑，未來增長仍可期
綠城代建業務銷售增長放緩，上半年累計合同實現代建銷售金額約249億元，合同銷售面積206萬平方米，分別同比下滑11.07%和0.48%。中交2015年正式入主綠城，對公司業務架構和人事進行大換血，謀求利用多個輕資產平臺協同主業共同發展。2016年，中交整合下成立綠城管理服務集團，專門用以代建業務，自此代建成為綠城衝刺規模的一大利器。2019年上半年綠城代建項目對銷售金額的貢獻率雖然減少了3.62pct，但佔比依然達到為33.51%。
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【銷售小幅下滑，年內目標仍可期】2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，完成全年2000億銷售目標的37.15%。銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比增長緩慢。下半年綠城可售貨值約為2263億元，有信心完成2019年2000億銷售目標。
【拿地謹慎，一二線可售貨值充裕】上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%，拿地成本還是相對偏高。新增土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%。上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。【營收利潤雙下降，小鎮項目助推毛利率創新高】2019年上半年，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%，主要是物業銷售結算收入顯著下降，輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升。上半年綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業銷售毛利率同比增加14.7pct至31.3%，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。【債務結構持續優化，融資成本控制得當】債務情況較為健康，截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3個百分點，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，同樣現金短債比為2.69，同處於行業較好水平。
銷售：開發業務短期築底
貨值充足長期漸穩
2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比小幅增長。上半年綠城僅完成全年2000億銷售目標的37.15%，下半年綠城可售貨值約為2263億元，其中投資項目的可售貨值為1574億元，按照上半年投資項目61%的去化率和代建銷售佔比35%左右來看，有信心完成2019年2000億銷售目標。
上半年綠城投資項目實現合同銷售金額約494億元，同比僅增長4.22%，主要是因為供貨節奏的問題。上半年綠城投資項目可售貨值約為808億元，而下半年集團投資項目新增可售貨值為1260億元，佔全年總可售資源的61.5%，企業新推貨源主要集中在下半年。此外，上半年綠城投資項目整體去化率為61%，也有所下滑。受一二線限價政策影響，綠城的銷售均價小幅增長，從去年同期的24637元/平方米增至25031元/平方米，同比提升1.6%。
2019年上半年，綠城銷售權益比相較於2018年減少0.99pct達54.05%，與往期基本持平，主要是集團常以輕資產運營方式合作開發項目，前幾年綠城拿地權益比均維持在60%左右，近期才稍有回升。
銷售區域分佈方面，2019年上半年，城市能級方面，綠城投資項目在一二線合同銷售金額為331億元，佔比達67%；區域分佈方面，長三角銷售貢獻達60%，依然保持第一，其中浙江貢獻47%（大本營杭州佔比18%），而蘇滬佔比13%。另外，環渤海、珠三角、中部成渝佔比分別為17.5%、6.9%和4.4%。
代建：銷售小幅下滑，未來增長仍可期
綠城代建業務銷售增長放緩，上半年累計合同實現代建銷售金額約249億元，合同銷售面積206萬平方米，分別同比下滑11.07%和0.48%。中交2015年正式入主綠城，對公司業務架構和人事進行大換血，謀求利用多個輕資產平臺協同主業共同發展。2016年，中交整合下成立綠城管理服務集團，專門用以代建業務，自此代建成為綠城衝刺規模的一大利器。2019年上半年綠城代建項目對銷售金額的貢獻率雖然減少了3.62pct，但佔比依然達到為33.51%。
綠城代建規模連續保持第一，上半年新增代建項目達59個，管理項目累計達317個，規劃總建築面積約7284萬平米，預計總可售金額為4194億元，其中2019年下半年可售貨值為689億元。
"克而瑞研究中心 房玲、洪宇桁、陳家鳳
【銷售小幅下滑，年內目標仍可期】2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，完成全年2000億銷售目標的37.15%。銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比增長緩慢。下半年綠城可售貨值約為2263億元，有信心完成2019年2000億銷售目標。
【拿地謹慎，一二線可售貨值充裕】上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%，拿地成本還是相對偏高。新增土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%。上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。【營收利潤雙下降，小鎮項目助推毛利率創新高】2019年上半年，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%，主要是物業銷售結算收入顯著下降，輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升。上半年綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業銷售毛利率同比增加14.7pct至31.3%，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。【債務結構持續優化，融資成本控制得當】債務情況較為健康，截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3個百分點，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，同樣現金短債比為2.69，同處於行業較好水平。
銷售：開發業務短期築底
貨值充足長期漸穩
2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比小幅增長。上半年綠城僅完成全年2000億銷售目標的37.15%，下半年綠城可售貨值約為2263億元，其中投資項目的可售貨值為1574億元，按照上半年投資項目61%的去化率和代建銷售佔比35%左右來看，有信心完成2019年2000億銷售目標。
上半年綠城投資項目實現合同銷售金額約494億元，同比僅增長4.22%，主要是因為供貨節奏的問題。上半年綠城投資項目可售貨值約為808億元，而下半年集團投資項目新增可售貨值為1260億元，佔全年總可售資源的61.5%，企業新推貨源主要集中在下半年。此外，上半年綠城投資項目整體去化率為61%，也有所下滑。受一二線限價政策影響，綠城的銷售均價小幅增長，從去年同期的24637元/平方米增至25031元/平方米，同比提升1.6%。
2019年上半年，綠城銷售權益比相較於2018年減少0.99pct達54.05%，與往期基本持平，主要是集團常以輕資產運營方式合作開發項目，前幾年綠城拿地權益比均維持在60%左右，近期才稍有回升。
銷售區域分佈方面，2019年上半年，城市能級方面，綠城投資項目在一二線合同銷售金額為331億元，佔比達67%；區域分佈方面，長三角銷售貢獻達60%，依然保持第一，其中浙江貢獻47%（大本營杭州佔比18%），而蘇滬佔比13%。另外，環渤海、珠三角、中部成渝佔比分別為17.5%、6.9%和4.4%。
代建：銷售小幅下滑，未來增長仍可期
綠城代建業務銷售增長放緩，上半年累計合同實現代建銷售金額約249億元，合同銷售面積206萬平方米，分別同比下滑11.07%和0.48%。中交2015年正式入主綠城，對公司業務架構和人事進行大換血，謀求利用多個輕資產平臺協同主業共同發展。2016年，中交整合下成立綠城管理服務集團，專門用以代建業務，自此代建成為綠城衝刺規模的一大利器。2019年上半年綠城代建項目對銷售金額的貢獻率雖然減少了3.62pct，但佔比依然達到為33.51%。
綠城代建規模連續保持第一，上半年新增代建項目達59個，管理項目累計達317個，規劃總建築面積約7284萬平米，預計總可售金額為4194億元，其中2019年下半年可售貨值為689億元。
投資：拿地謹慎，一二線可售貨值充裕
2019年上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%。1-6月，公司平均拿地成本同比增幅26.96%至12837元/平米，佔同期銷售均價的51.28%，同比增加10pct，即使新增一二線貨值佔比88%，拿地成本還是相對偏高。
隨著招拍掛市場熱度回暖，綠城轉而尋求收購優質標的，加大收併購力度，上半年共新增19個項目，其中有5個是收購項目。若按建面核算，2019年中期公司收併購新增建面佔比40.74%，較2018年全年的16.3%提高25.44pct。綠城通常利用合作拿地的方式推進重點城市群佈局，合作項目達80%，但近期綠城適當提高拿地權益比，新增拿地權益比例從2016年的59%增加至2019年中期的72%，有意通過提升拿地權益比來提前鎖定未來歸屬於母公司的利潤空間。
"克而瑞研究中心 房玲、洪宇桁、陳家鳳
【銷售小幅下滑，年內目標仍可期】2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，完成全年2000億銷售目標的37.15%。銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比增長緩慢。下半年綠城可售貨值約為2263億元，有信心完成2019年2000億銷售目標。
【拿地謹慎，一二線可售貨值充裕】上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%，拿地成本還是相對偏高。新增土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%。上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。【營收利潤雙下降，小鎮項目助推毛利率創新高】2019年上半年，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%，主要是物業銷售結算收入顯著下降，輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升。上半年綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業銷售毛利率同比增加14.7pct至31.3%，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。【債務結構持續優化，融資成本控制得當】債務情況較為健康，截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3個百分點，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，同樣現金短債比為2.69，同處於行業較好水平。
銷售：開發業務短期築底
貨值充足長期漸穩
2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比小幅增長。上半年綠城僅完成全年2000億銷售目標的37.15%，下半年綠城可售貨值約為2263億元，其中投資項目的可售貨值為1574億元，按照上半年投資項目61%的去化率和代建銷售佔比35%左右來看，有信心完成2019年2000億銷售目標。
上半年綠城投資項目實現合同銷售金額約494億元，同比僅增長4.22%，主要是因為供貨節奏的問題。上半年綠城投資項目可售貨值約為808億元，而下半年集團投資項目新增可售貨值為1260億元，佔全年總可售資源的61.5%，企業新推貨源主要集中在下半年。此外，上半年綠城投資項目整體去化率為61%，也有所下滑。受一二線限價政策影響，綠城的銷售均價小幅增長，從去年同期的24637元/平方米增至25031元/平方米，同比提升1.6%。
2019年上半年，綠城銷售權益比相較於2018年減少0.99pct達54.05%，與往期基本持平，主要是集團常以輕資產運營方式合作開發項目，前幾年綠城拿地權益比均維持在60%左右，近期才稍有回升。
銷售區域分佈方面，2019年上半年，城市能級方面，綠城投資項目在一二線合同銷售金額為331億元，佔比達67%；區域分佈方面，長三角銷售貢獻達60%，依然保持第一，其中浙江貢獻47%（大本營杭州佔比18%），而蘇滬佔比13%。另外，環渤海、珠三角、中部成渝佔比分別為17.5%、6.9%和4.4%。
代建：銷售小幅下滑，未來增長仍可期
綠城代建業務銷售增長放緩，上半年累計合同實現代建銷售金額約249億元，合同銷售面積206萬平方米，分別同比下滑11.07%和0.48%。中交2015年正式入主綠城，對公司業務架構和人事進行大換血，謀求利用多個輕資產平臺協同主業共同發展。2016年，中交整合下成立綠城管理服務集團，專門用以代建業務，自此代建成為綠城衝刺規模的一大利器。2019年上半年綠城代建項目對銷售金額的貢獻率雖然減少了3.62pct，但佔比依然達到為33.51%。
綠城代建規模連續保持第一，上半年新增代建項目達59個，管理項目累計達317個，規劃總建築面積約7284萬平米，預計總可售金額為4194億元，其中2019年下半年可售貨值為689億元。
投資：拿地謹慎，一二線可售貨值充裕
2019年上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%。1-6月，公司平均拿地成本同比增幅26.96%至12837元/平米，佔同期銷售均價的51.28%，同比增加10pct，即使新增一二線貨值佔比88%，拿地成本還是相對偏高。
隨著招拍掛市場熱度回暖，綠城轉而尋求收購優質標的，加大收併購力度，上半年共新增19個項目，其中有5個是收購項目。若按建面核算，2019年中期公司收併購新增建面佔比40.74%，較2018年全年的16.3%提高25.44pct。綠城通常利用合作拿地的方式推進重點城市群佈局，合作項目達80%，但近期綠城適當提高拿地權益比，新增拿地權益比例從2016年的59%增加至2019年中期的72%，有意通過提升拿地權益比來提前鎖定未來歸屬於母公司的利潤空間。
綠城深耕核心一二線城市群，加大對長三角戰略重點區域佈局，同時把握政策紅利重點推進粵港澳大灣區的投資比重。上半年綠城新增已確權的土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%；按區域來看，長三角作為戰略重點區域，預估貨值達66.3%，其中杭州、除杭州以外的浙江和蘇滬貨值佔比分別為24.7%、26.7%和14.9%。綠城上半年新增土儲佈局合理，地塊優質，憑藉公司在江浙區域品牌影響力，未來去化優勢明顯。另外，上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。
"克而瑞研究中心 房玲、洪宇桁、陳家鳳
【銷售小幅下滑，年內目標仍可期】2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，完成全年2000億銷售目標的37.15%。銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比增長緩慢。下半年綠城可售貨值約為2263億元，有信心完成2019年2000億銷售目標。
【拿地謹慎，一二線可售貨值充裕】上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%，拿地成本還是相對偏高。新增土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%。上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。【營收利潤雙下降，小鎮項目助推毛利率創新高】2019年上半年，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%，主要是物業銷售結算收入顯著下降，輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升。上半年綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業銷售毛利率同比增加14.7pct至31.3%，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。【債務結構持續優化，融資成本控制得當】債務情況較為健康，截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3個百分點，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，同樣現金短債比為2.69，同處於行業較好水平。
銷售：開發業務短期築底
貨值充足長期漸穩
2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比小幅增長。上半年綠城僅完成全年2000億銷售目標的37.15%，下半年綠城可售貨值約為2263億元，其中投資項目的可售貨值為1574億元，按照上半年投資項目61%的去化率和代建銷售佔比35%左右來看，有信心完成2019年2000億銷售目標。
上半年綠城投資項目實現合同銷售金額約494億元，同比僅增長4.22%，主要是因為供貨節奏的問題。上半年綠城投資項目可售貨值約為808億元，而下半年集團投資項目新增可售貨值為1260億元，佔全年總可售資源的61.5%，企業新推貨源主要集中在下半年。此外，上半年綠城投資項目整體去化率為61%，也有所下滑。受一二線限價政策影響，綠城的銷售均價小幅增長，從去年同期的24637元/平方米增至25031元/平方米，同比提升1.6%。
2019年上半年，綠城銷售權益比相較於2018年減少0.99pct達54.05%，與往期基本持平，主要是集團常以輕資產運營方式合作開發項目，前幾年綠城拿地權益比均維持在60%左右，近期才稍有回升。
銷售區域分佈方面，2019年上半年，城市能級方面，綠城投資項目在一二線合同銷售金額為331億元，佔比達67%；區域分佈方面，長三角銷售貢獻達60%，依然保持第一，其中浙江貢獻47%（大本營杭州佔比18%），而蘇滬佔比13%。另外，環渤海、珠三角、中部成渝佔比分別為17.5%、6.9%和4.4%。
代建：銷售小幅下滑，未來增長仍可期
綠城代建業務銷售增長放緩，上半年累計合同實現代建銷售金額約249億元，合同銷售面積206萬平方米，分別同比下滑11.07%和0.48%。中交2015年正式入主綠城，對公司業務架構和人事進行大換血，謀求利用多個輕資產平臺協同主業共同發展。2016年，中交整合下成立綠城管理服務集團，專門用以代建業務，自此代建成為綠城衝刺規模的一大利器。2019年上半年綠城代建項目對銷售金額的貢獻率雖然減少了3.62pct，但佔比依然達到為33.51%。
綠城代建規模連續保持第一，上半年新增代建項目達59個，管理項目累計達317個，規劃總建築面積約7284萬平米，預計總可售金額為4194億元，其中2019年下半年可售貨值為689億元。
投資：拿地謹慎，一二線可售貨值充裕
2019年上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%。1-6月，公司平均拿地成本同比增幅26.96%至12837元/平米，佔同期銷售均價的51.28%，同比增加10pct，即使新增一二線貨值佔比88%，拿地成本還是相對偏高。
隨著招拍掛市場熱度回暖，綠城轉而尋求收購優質標的，加大收併購力度，上半年共新增19個項目，其中有5個是收購項目。若按建面核算，2019年中期公司收併購新增建面佔比40.74%，較2018年全年的16.3%提高25.44pct。綠城通常利用合作拿地的方式推進重點城市群佈局，合作項目達80%，但近期綠城適當提高拿地權益比，新增拿地權益比例從2016年的59%增加至2019年中期的72%，有意通過提升拿地權益比來提前鎖定未來歸屬於母公司的利潤空間。
綠城深耕核心一二線城市群，加大對長三角戰略重點區域佈局，同時把握政策紅利重點推進粵港澳大灣區的投資比重。上半年綠城新增已確權的土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%；按區域來看，長三角作為戰略重點區域，預估貨值達66.3%，其中杭州、除杭州以外的浙江和蘇滬貨值佔比分別為24.7%、26.7%和14.9%。綠城上半年新增土儲佈局合理，地塊優質，憑藉公司在江浙區域品牌影響力，未來去化優勢明顯。另外，上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。
截至2019年上半年底，綠城土儲累計建面達3412萬平方米，總土儲的權益比例較於2018年全年稍微下降2.76pct至59.82%。各區域分佈基本與2018年持平，由於上半年加大布局長三角，使得長三角土儲分佈佔比略有提升，蘇滬、杭州和浙江（除杭州）佔比分別達7.7%、12.7%和27%，而成渝、珠三角和環渤海區域佔比稍下滑。
上半年末，綠城土地儲備總可售面積為2349萬平方米，總可售貨值為5388億元，一二線可售貨值佔比為72%，同比增加2pct，為未來去化提供有力保障。
"克而瑞研究中心 房玲、洪宇桁、陳家鳳
【銷售小幅下滑，年內目標仍可期】2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，完成全年2000億銷售目標的37.15%。銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比增長緩慢。下半年綠城可售貨值約為2263億元，有信心完成2019年2000億銷售目標。
【拿地謹慎，一二線可售貨值充裕】上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%，拿地成本還是相對偏高。新增土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%。上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。【營收利潤雙下降，小鎮項目助推毛利率創新高】2019年上半年，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%，主要是物業銷售結算收入顯著下降，輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升。上半年綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業銷售毛利率同比增加14.7pct至31.3%，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。【債務結構持續優化，融資成本控制得當】債務情況較為健康，截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3個百分點，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，同樣現金短債比為2.69，同處於行業較好水平。
銷售：開發業務短期築底
貨值充足長期漸穩
2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比小幅增長。上半年綠城僅完成全年2000億銷售目標的37.15%，下半年綠城可售貨值約為2263億元，其中投資項目的可售貨值為1574億元，按照上半年投資項目61%的去化率和代建銷售佔比35%左右來看，有信心完成2019年2000億銷售目標。
上半年綠城投資項目實現合同銷售金額約494億元，同比僅增長4.22%，主要是因為供貨節奏的問題。上半年綠城投資項目可售貨值約為808億元，而下半年集團投資項目新增可售貨值為1260億元，佔全年總可售資源的61.5%，企業新推貨源主要集中在下半年。此外，上半年綠城投資項目整體去化率為61%，也有所下滑。受一二線限價政策影響，綠城的銷售均價小幅增長，從去年同期的24637元/平方米增至25031元/平方米，同比提升1.6%。
2019年上半年，綠城銷售權益比相較於2018年減少0.99pct達54.05%，與往期基本持平，主要是集團常以輕資產運營方式合作開發項目，前幾年綠城拿地權益比均維持在60%左右，近期才稍有回升。
銷售區域分佈方面，2019年上半年，城市能級方面，綠城投資項目在一二線合同銷售金額為331億元，佔比達67%；區域分佈方面，長三角銷售貢獻達60%，依然保持第一，其中浙江貢獻47%（大本營杭州佔比18%），而蘇滬佔比13%。另外，環渤海、珠三角、中部成渝佔比分別為17.5%、6.9%和4.4%。
代建：銷售小幅下滑，未來增長仍可期
綠城代建業務銷售增長放緩，上半年累計合同實現代建銷售金額約249億元，合同銷售面積206萬平方米，分別同比下滑11.07%和0.48%。中交2015年正式入主綠城，對公司業務架構和人事進行大換血，謀求利用多個輕資產平臺協同主業共同發展。2016年，中交整合下成立綠城管理服務集團，專門用以代建業務，自此代建成為綠城衝刺規模的一大利器。2019年上半年綠城代建項目對銷售金額的貢獻率雖然減少了3.62pct，但佔比依然達到為33.51%。
綠城代建規模連續保持第一，上半年新增代建項目達59個，管理項目累計達317個，規劃總建築面積約7284萬平米，預計總可售金額為4194億元，其中2019年下半年可售貨值為689億元。
投資：拿地謹慎，一二線可售貨值充裕
2019年上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%。1-6月，公司平均拿地成本同比增幅26.96%至12837元/平米，佔同期銷售均價的51.28%，同比增加10pct，即使新增一二線貨值佔比88%，拿地成本還是相對偏高。
隨著招拍掛市場熱度回暖，綠城轉而尋求收購優質標的，加大收併購力度，上半年共新增19個項目，其中有5個是收購項目。若按建面核算，2019年中期公司收併購新增建面佔比40.74%，較2018年全年的16.3%提高25.44pct。綠城通常利用合作拿地的方式推進重點城市群佈局，合作項目達80%，但近期綠城適當提高拿地權益比，新增拿地權益比例從2016年的59%增加至2019年中期的72%，有意通過提升拿地權益比來提前鎖定未來歸屬於母公司的利潤空間。
綠城深耕核心一二線城市群，加大對長三角戰略重點區域佈局，同時把握政策紅利重點推進粵港澳大灣區的投資比重。上半年綠城新增已確權的土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%；按區域來看，長三角作為戰略重點區域，預估貨值達66.3%，其中杭州、除杭州以外的浙江和蘇滬貨值佔比分別為24.7%、26.7%和14.9%。綠城上半年新增土儲佈局合理，地塊優質，憑藉公司在江浙區域品牌影響力，未來去化優勢明顯。另外，上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。
截至2019年上半年底，綠城土儲累計建面達3412萬平方米，總土儲的權益比例較於2018年全年稍微下降2.76pct至59.82%。各區域分佈基本與2018年持平，由於上半年加大布局長三角，使得長三角土儲分佈佔比略有提升，蘇滬、杭州和浙江（除杭州）佔比分別達7.7%、12.7%和27%，而成渝、珠三角和環渤海區域佔比稍下滑。
上半年末，綠城土地儲備總可售面積為2349萬平方米，總可售貨值為5388億元，一二線可售貨值佔比為72%，同比增加2pct，為未來去化提供有力保障。
盈利表現：營收利潤雙下降
小鎮項目助推毛利率創新高2019年1-6月，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%。其中，物業銷售收入158.89億元，同比減少49.4%，佔比同比減少8.23pct至85.2%；而非房板塊對總收入貢獻約14.76%，各項業務營收都同比增長20%以上。輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升，上半年項目管理服務費收入9.9億元，同比增長39.4%。表明綠城已逐步轉向輕資產運營，並計劃未來持續提升輕資產比例。
"克而瑞研究中心 房玲、洪宇桁、陳家鳳
【銷售小幅下滑，年內目標仍可期】2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，完成全年2000億銷售目標的37.15%。銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比增長緩慢。下半年綠城可售貨值約為2263億元，有信心完成2019年2000億銷售目標。
【拿地謹慎，一二線可售貨值充裕】上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%，拿地成本還是相對偏高。新增土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%。上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。【營收利潤雙下降，小鎮項目助推毛利率創新高】2019年上半年，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%，主要是物業銷售結算收入顯著下降，輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升。上半年綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業銷售毛利率同比增加14.7pct至31.3%，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。【債務結構持續優化，融資成本控制得當】債務情況較為健康，截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3個百分點，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，同樣現金短債比為2.69，同處於行業較好水平。
銷售：開發業務短期築底
貨值充足長期漸穩
2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比小幅增長。上半年綠城僅完成全年2000億銷售目標的37.15%，下半年綠城可售貨值約為2263億元，其中投資項目的可售貨值為1574億元，按照上半年投資項目61%的去化率和代建銷售佔比35%左右來看，有信心完成2019年2000億銷售目標。
上半年綠城投資項目實現合同銷售金額約494億元，同比僅增長4.22%，主要是因為供貨節奏的問題。上半年綠城投資項目可售貨值約為808億元，而下半年集團投資項目新增可售貨值為1260億元，佔全年總可售資源的61.5%，企業新推貨源主要集中在下半年。此外，上半年綠城投資項目整體去化率為61%，也有所下滑。受一二線限價政策影響，綠城的銷售均價小幅增長，從去年同期的24637元/平方米增至25031元/平方米，同比提升1.6%。
2019年上半年，綠城銷售權益比相較於2018年減少0.99pct達54.05%，與往期基本持平，主要是集團常以輕資產運營方式合作開發項目，前幾年綠城拿地權益比均維持在60%左右，近期才稍有回升。
銷售區域分佈方面，2019年上半年，城市能級方面，綠城投資項目在一二線合同銷售金額為331億元，佔比達67%；區域分佈方面，長三角銷售貢獻達60%，依然保持第一，其中浙江貢獻47%（大本營杭州佔比18%），而蘇滬佔比13%。另外，環渤海、珠三角、中部成渝佔比分別為17.5%、6.9%和4.4%。
代建：銷售小幅下滑，未來增長仍可期
綠城代建業務銷售增長放緩，上半年累計合同實現代建銷售金額約249億元，合同銷售面積206萬平方米，分別同比下滑11.07%和0.48%。中交2015年正式入主綠城，對公司業務架構和人事進行大換血，謀求利用多個輕資產平臺協同主業共同發展。2016年，中交整合下成立綠城管理服務集團，專門用以代建業務，自此代建成為綠城衝刺規模的一大利器。2019年上半年綠城代建項目對銷售金額的貢獻率雖然減少了3.62pct，但佔比依然達到為33.51%。
綠城代建規模連續保持第一，上半年新增代建項目達59個，管理項目累計達317個，規劃總建築面積約7284萬平米，預計總可售金額為4194億元，其中2019年下半年可售貨值為689億元。
投資：拿地謹慎，一二線可售貨值充裕
2019年上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%。1-6月，公司平均拿地成本同比增幅26.96%至12837元/平米，佔同期銷售均價的51.28%，同比增加10pct，即使新增一二線貨值佔比88%，拿地成本還是相對偏高。
隨著招拍掛市場熱度回暖，綠城轉而尋求收購優質標的，加大收併購力度，上半年共新增19個項目，其中有5個是收購項目。若按建面核算，2019年中期公司收併購新增建面佔比40.74%，較2018年全年的16.3%提高25.44pct。綠城通常利用合作拿地的方式推進重點城市群佈局，合作項目達80%，但近期綠城適當提高拿地權益比，新增拿地權益比例從2016年的59%增加至2019年中期的72%，有意通過提升拿地權益比來提前鎖定未來歸屬於母公司的利潤空間。
綠城深耕核心一二線城市群，加大對長三角戰略重點區域佈局，同時把握政策紅利重點推進粵港澳大灣區的投資比重。上半年綠城新增已確權的土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%；按區域來看，長三角作為戰略重點區域，預估貨值達66.3%，其中杭州、除杭州以外的浙江和蘇滬貨值佔比分別為24.7%、26.7%和14.9%。綠城上半年新增土儲佈局合理，地塊優質，憑藉公司在江浙區域品牌影響力，未來去化優勢明顯。另外，上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。
截至2019年上半年底，綠城土儲累計建面達3412萬平方米，總土儲的權益比例較於2018年全年稍微下降2.76pct至59.82%。各區域分佈基本與2018年持平，由於上半年加大布局長三角，使得長三角土儲分佈佔比略有提升，蘇滬、杭州和浙江（除杭州）佔比分別達7.7%、12.7%和27%，而成渝、珠三角和環渤海區域佔比稍下滑。
上半年末，綠城土地儲備總可售面積為2349萬平方米，總可售貨值為5388億元，一二線可售貨值佔比為72%，同比增加2pct，為未來去化提供有力保障。
盈利表現：營收利潤雙下降
小鎮項目助推毛利率創新高2019年1-6月，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%。其中，物業銷售收入158.89億元，同比減少49.4%，佔比同比減少8.23pct至85.2%；而非房板塊對總收入貢獻約14.76%，各項業務營收都同比增長20%以上。輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升，上半年項目管理服務費收入9.9億元，同比增長39.4%。表明綠城已逐步轉向輕資產運營，並計劃未來持續提升輕資產比例。
2019年上半年綠城實現毛利潤59.69億元，同比減少1.8%，綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業毛利率同比增加14.7pct至31.3%，是最近幾年的最佳水平，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。期內，公司淨利潤下滑1.5pct至30.73億元，而淨利率為16.5%，同比增加7.2pct。近期綠城拿地成本偏高，疊加一二線政策端限價，未來物業毛利率可能會回落。由於2019年中期報表中其他收入增幅85.3%至13.62億元，綠城調整後的歸母核心淨利潤為24.3億元，同比下滑22.9%，而歸母核心淨利率為13%，同比增加3.6pct。
"克而瑞研究中心 房玲、洪宇桁、陳家鳳
【銷售小幅下滑，年內目標仍可期】2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，完成全年2000億銷售目標的37.15%。銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比增長緩慢。下半年綠城可售貨值約為2263億元，有信心完成2019年2000億銷售目標。
【拿地謹慎，一二線可售貨值充裕】上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%，拿地成本還是相對偏高。新增土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%。上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。【營收利潤雙下降，小鎮項目助推毛利率創新高】2019年上半年，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%，主要是物業銷售結算收入顯著下降，輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升。上半年綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業銷售毛利率同比增加14.7pct至31.3%，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。【債務結構持續優化，融資成本控制得當】債務情況較為健康，截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3個百分點，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，同樣現金短債比為2.69，同處於行業較好水平。
銷售：開發業務短期築底
貨值充足長期漸穩
2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比小幅增長。上半年綠城僅完成全年2000億銷售目標的37.15%，下半年綠城可售貨值約為2263億元，其中投資項目的可售貨值為1574億元，按照上半年投資項目61%的去化率和代建銷售佔比35%左右來看，有信心完成2019年2000億銷售目標。
上半年綠城投資項目實現合同銷售金額約494億元，同比僅增長4.22%，主要是因為供貨節奏的問題。上半年綠城投資項目可售貨值約為808億元，而下半年集團投資項目新增可售貨值為1260億元，佔全年總可售資源的61.5%，企業新推貨源主要集中在下半年。此外，上半年綠城投資項目整體去化率為61%，也有所下滑。受一二線限價政策影響，綠城的銷售均價小幅增長，從去年同期的24637元/平方米增至25031元/平方米，同比提升1.6%。
2019年上半年，綠城銷售權益比相較於2018年減少0.99pct達54.05%，與往期基本持平，主要是集團常以輕資產運營方式合作開發項目，前幾年綠城拿地權益比均維持在60%左右，近期才稍有回升。
銷售區域分佈方面，2019年上半年，城市能級方面，綠城投資項目在一二線合同銷售金額為331億元，佔比達67%；區域分佈方面，長三角銷售貢獻達60%，依然保持第一，其中浙江貢獻47%（大本營杭州佔比18%），而蘇滬佔比13%。另外，環渤海、珠三角、中部成渝佔比分別為17.5%、6.9%和4.4%。
代建：銷售小幅下滑，未來增長仍可期
綠城代建業務銷售增長放緩，上半年累計合同實現代建銷售金額約249億元，合同銷售面積206萬平方米，分別同比下滑11.07%和0.48%。中交2015年正式入主綠城，對公司業務架構和人事進行大換血，謀求利用多個輕資產平臺協同主業共同發展。2016年，中交整合下成立綠城管理服務集團，專門用以代建業務，自此代建成為綠城衝刺規模的一大利器。2019年上半年綠城代建項目對銷售金額的貢獻率雖然減少了3.62pct，但佔比依然達到為33.51%。
綠城代建規模連續保持第一，上半年新增代建項目達59個，管理項目累計達317個，規劃總建築面積約7284萬平米，預計總可售金額為4194億元，其中2019年下半年可售貨值為689億元。
投資：拿地謹慎，一二線可售貨值充裕
2019年上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%。1-6月，公司平均拿地成本同比增幅26.96%至12837元/平米，佔同期銷售均價的51.28%，同比增加10pct，即使新增一二線貨值佔比88%，拿地成本還是相對偏高。
隨著招拍掛市場熱度回暖，綠城轉而尋求收購優質標的，加大收併購力度，上半年共新增19個項目，其中有5個是收購項目。若按建面核算，2019年中期公司收併購新增建面佔比40.74%，較2018年全年的16.3%提高25.44pct。綠城通常利用合作拿地的方式推進重點城市群佈局，合作項目達80%，但近期綠城適當提高拿地權益比，新增拿地權益比例從2016年的59%增加至2019年中期的72%，有意通過提升拿地權益比來提前鎖定未來歸屬於母公司的利潤空間。
綠城深耕核心一二線城市群，加大對長三角戰略重點區域佈局，同時把握政策紅利重點推進粵港澳大灣區的投資比重。上半年綠城新增已確權的土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%；按區域來看，長三角作為戰略重點區域，預估貨值達66.3%，其中杭州、除杭州以外的浙江和蘇滬貨值佔比分別為24.7%、26.7%和14.9%。綠城上半年新增土儲佈局合理，地塊優質，憑藉公司在江浙區域品牌影響力，未來去化優勢明顯。另外，上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。
截至2019年上半年底，綠城土儲累計建面達3412萬平方米，總土儲的權益比例較於2018年全年稍微下降2.76pct至59.82%。各區域分佈基本與2018年持平，由於上半年加大布局長三角，使得長三角土儲分佈佔比略有提升，蘇滬、杭州和浙江（除杭州）佔比分別達7.7%、12.7%和27%，而成渝、珠三角和環渤海區域佔比稍下滑。
上半年末，綠城土地儲備總可售面積為2349萬平方米，總可售貨值為5388億元，一二線可售貨值佔比為72%，同比增加2pct，為未來去化提供有力保障。
盈利表現：營收利潤雙下降
小鎮項目助推毛利率創新高2019年1-6月，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%。其中，物業銷售收入158.89億元，同比減少49.4%，佔比同比減少8.23pct至85.2%；而非房板塊對總收入貢獻約14.76%，各項業務營收都同比增長20%以上。輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升，上半年項目管理服務費收入9.9億元，同比增長39.4%。表明綠城已逐步轉向輕資產運營，並計劃未來持續提升輕資產比例。
2019年上半年綠城實現毛利潤59.69億元，同比減少1.8%，綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業毛利率同比增加14.7pct至31.3%，是最近幾年的最佳水平，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。期內，公司淨利潤下滑1.5pct至30.73億元，而淨利率為16.5%，同比增加7.2pct。近期綠城拿地成本偏高，疊加一二線政策端限價，未來物業毛利率可能會回落。由於2019年中期報表中其他收入增幅85.3%至13.62億元，綠城調整後的歸母核心淨利潤為24.3億元，同比下滑22.9%，而歸母核心淨利率為13%，同比增加3.6pct。
償債表現：債務結構持續優化
融資成本控制得當截至2019年6月30日，綠城持有現金為482.32億元，較期初僅上升0.03%；現金短債比為2.69，優於TOP30房企平均現金短債比1.43水平，短期流動性與償債能力均優於同行。同時，在集團保持高速擴張的情況下，淨負債率保持穩健，期內綠城適度加槓桿，但風險仍可控。截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3pct，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，總體而言債務情況較為健康。
"克而瑞研究中心 房玲、洪宇桁、陳家鳳
【銷售小幅下滑，年內目標仍可期】2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，完成全年2000億銷售目標的37.15%。銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比增長緩慢。下半年綠城可售貨值約為2263億元，有信心完成2019年2000億銷售目標。
【拿地謹慎，一二線可售貨值充裕】上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%，拿地成本還是相對偏高。新增土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%。上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。【營收利潤雙下降，小鎮項目助推毛利率創新高】2019年上半年，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%，主要是物業銷售結算收入顯著下降，輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升。上半年綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業銷售毛利率同比增加14.7pct至31.3%，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。【債務結構持續優化，融資成本控制得當】債務情況較為健康，截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3個百分點，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，同樣現金短債比為2.69，同處於行業較好水平。
銷售：開發業務短期築底
貨值充足長期漸穩
2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比小幅增長。上半年綠城僅完成全年2000億銷售目標的37.15%，下半年綠城可售貨值約為2263億元，其中投資項目的可售貨值為1574億元，按照上半年投資項目61%的去化率和代建銷售佔比35%左右來看，有信心完成2019年2000億銷售目標。
上半年綠城投資項目實現合同銷售金額約494億元，同比僅增長4.22%，主要是因為供貨節奏的問題。上半年綠城投資項目可售貨值約為808億元，而下半年集團投資項目新增可售貨值為1260億元，佔全年總可售資源的61.5%，企業新推貨源主要集中在下半年。此外，上半年綠城投資項目整體去化率為61%，也有所下滑。受一二線限價政策影響，綠城的銷售均價小幅增長，從去年同期的24637元/平方米增至25031元/平方米，同比提升1.6%。
2019年上半年，綠城銷售權益比相較於2018年減少0.99pct達54.05%，與往期基本持平，主要是集團常以輕資產運營方式合作開發項目，前幾年綠城拿地權益比均維持在60%左右，近期才稍有回升。
銷售區域分佈方面，2019年上半年，城市能級方面，綠城投資項目在一二線合同銷售金額為331億元，佔比達67%；區域分佈方面，長三角銷售貢獻達60%，依然保持第一，其中浙江貢獻47%（大本營杭州佔比18%），而蘇滬佔比13%。另外，環渤海、珠三角、中部成渝佔比分別為17.5%、6.9%和4.4%。
代建：銷售小幅下滑，未來增長仍可期
綠城代建業務銷售增長放緩，上半年累計合同實現代建銷售金額約249億元，合同銷售面積206萬平方米，分別同比下滑11.07%和0.48%。中交2015年正式入主綠城，對公司業務架構和人事進行大換血，謀求利用多個輕資產平臺協同主業共同發展。2016年，中交整合下成立綠城管理服務集團，專門用以代建業務，自此代建成為綠城衝刺規模的一大利器。2019年上半年綠城代建項目對銷售金額的貢獻率雖然減少了3.62pct，但佔比依然達到為33.51%。
綠城代建規模連續保持第一，上半年新增代建項目達59個，管理項目累計達317個，規劃總建築面積約7284萬平米，預計總可售金額為4194億元，其中2019年下半年可售貨值為689億元。
投資：拿地謹慎，一二線可售貨值充裕
2019年上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%。1-6月，公司平均拿地成本同比增幅26.96%至12837元/平米，佔同期銷售均價的51.28%，同比增加10pct，即使新增一二線貨值佔比88%，拿地成本還是相對偏高。
隨著招拍掛市場熱度回暖，綠城轉而尋求收購優質標的，加大收併購力度，上半年共新增19個項目，其中有5個是收購項目。若按建面核算，2019年中期公司收併購新增建面佔比40.74%，較2018年全年的16.3%提高25.44pct。綠城通常利用合作拿地的方式推進重點城市群佈局，合作項目達80%，但近期綠城適當提高拿地權益比，新增拿地權益比例從2016年的59%增加至2019年中期的72%，有意通過提升拿地權益比來提前鎖定未來歸屬於母公司的利潤空間。
綠城深耕核心一二線城市群，加大對長三角戰略重點區域佈局，同時把握政策紅利重點推進粵港澳大灣區的投資比重。上半年綠城新增已確權的土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%；按區域來看，長三角作為戰略重點區域，預估貨值達66.3%，其中杭州、除杭州以外的浙江和蘇滬貨值佔比分別為24.7%、26.7%和14.9%。綠城上半年新增土儲佈局合理，地塊優質，憑藉公司在江浙區域品牌影響力，未來去化優勢明顯。另外，上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。
截至2019年上半年底，綠城土儲累計建面達3412萬平方米，總土儲的權益比例較於2018年全年稍微下降2.76pct至59.82%。各區域分佈基本與2018年持平，由於上半年加大布局長三角，使得長三角土儲分佈佔比略有提升，蘇滬、杭州和浙江（除杭州）佔比分別達7.7%、12.7%和27%，而成渝、珠三角和環渤海區域佔比稍下滑。
上半年末，綠城土地儲備總可售面積為2349萬平方米，總可售貨值為5388億元，一二線可售貨值佔比為72%，同比增加2pct，為未來去化提供有力保障。
盈利表現：營收利潤雙下降
小鎮項目助推毛利率創新高2019年1-6月，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%。其中，物業銷售收入158.89億元，同比減少49.4%，佔比同比減少8.23pct至85.2%；而非房板塊對總收入貢獻約14.76%，各項業務營收都同比增長20%以上。輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升，上半年項目管理服務費收入9.9億元，同比增長39.4%。表明綠城已逐步轉向輕資產運營，並計劃未來持續提升輕資產比例。
2019年上半年綠城實現毛利潤59.69億元，同比減少1.8%，綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業毛利率同比增加14.7pct至31.3%，是最近幾年的最佳水平，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。期內，公司淨利潤下滑1.5pct至30.73億元，而淨利率為16.5%，同比增加7.2pct。近期綠城拿地成本偏高，疊加一二線政策端限價，未來物業毛利率可能會回落。由於2019年中期報表中其他收入增幅85.3%至13.62億元，綠城調整後的歸母核心淨利潤為24.3億元，同比下滑22.9%，而歸母核心淨利率為13%，同比增加3.6pct。
償債表現：債務結構持續優化
融資成本控制得當截至2019年6月30日，綠城持有現金為482.32億元，較期初僅上升0.03%；現金短債比為2.69，優於TOP30房企平均現金短債比1.43水平，短期流動性與償債能力均優於同行。同時，在集團保持高速擴張的情況下，淨負債率保持穩健，期內綠城適度加槓桿，但風險仍可控。截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3pct，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，總體而言債務情況較為健康。
2019年1-6月，綠城融資成本僅5.4%，與2018年持平。2019年在融資環境嚴峻的背景下，藉助大股東中交信用背書，公司融資渠道通暢，期內境內公開發行106.45億元債券，覆蓋公司債、CMBS、供應鏈ABS和永續中票等多類型，平均利息成本4.87%，較2018年的5.46%，下降10.8%，另外尚未發行額度還有259.83億元；境外債券市場方面，1月公司高效完成兩次總計5億美元優先永續票據的發行。期內，綠城憑藉央企大股東背景，取得金額機構授信2384億元，期末尚有可使用額度為1507億元。從借貸幣種來看，外匯風險仍處於可控範圍。從新增負債來看，上半年綠城新增總額5億美元債，從整體來看，2019年上半年總借貸中境外負債比例為17.8%，考慮到當前匯率的不確定性，公司境外借貸佔比適中，可通過購買美元資產進行匯率對衝，減少匯率損益對盈利的影響。
"克而瑞研究中心 房玲、洪宇桁、陳家鳳
【銷售小幅下滑，年內目標仍可期】2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，完成全年2000億銷售目標的37.15%。銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比增長緩慢。下半年綠城可售貨值約為2263億元，有信心完成2019年2000億銷售目標。
【拿地謹慎，一二線可售貨值充裕】上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%，拿地成本還是相對偏高。新增土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%。上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。【營收利潤雙下降，小鎮項目助推毛利率創新高】2019年上半年，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%，主要是物業銷售結算收入顯著下降，輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升。上半年綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業銷售毛利率同比增加14.7pct至31.3%，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。【債務結構持續優化，融資成本控制得當】債務情況較為健康，截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3個百分點，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，同樣現金短債比為2.69，同處於行業較好水平。
銷售：開發業務短期築底
貨值充足長期漸穩
2019年1-6月，綠城集團總合同銷售金額為人民幣743億元，同比下滑1.46%，銷售增速放緩主要原因在於代建業務銷售顯著下降，投資項目的銷售同比小幅增長。上半年綠城僅完成全年2000億銷售目標的37.15%，下半年綠城可售貨值約為2263億元，其中投資項目的可售貨值為1574億元，按照上半年投資項目61%的去化率和代建銷售佔比35%左右來看，有信心完成2019年2000億銷售目標。
上半年綠城投資項目實現合同銷售金額約494億元，同比僅增長4.22%，主要是因為供貨節奏的問題。上半年綠城投資項目可售貨值約為808億元，而下半年集團投資項目新增可售貨值為1260億元，佔全年總可售資源的61.5%，企業新推貨源主要集中在下半年。此外，上半年綠城投資項目整體去化率為61%，也有所下滑。受一二線限價政策影響，綠城的銷售均價小幅增長，從去年同期的24637元/平方米增至25031元/平方米，同比提升1.6%。
2019年上半年，綠城銷售權益比相較於2018年減少0.99pct達54.05%，與往期基本持平，主要是集團常以輕資產運營方式合作開發項目，前幾年綠城拿地權益比均維持在60%左右，近期才稍有回升。
銷售區域分佈方面，2019年上半年，城市能級方面，綠城投資項目在一二線合同銷售金額為331億元，佔比達67%；區域分佈方面，長三角銷售貢獻達60%，依然保持第一，其中浙江貢獻47%（大本營杭州佔比18%），而蘇滬佔比13%。另外，環渤海、珠三角、中部成渝佔比分別為17.5%、6.9%和4.4%。
代建：銷售小幅下滑，未來增長仍可期
綠城代建業務銷售增長放緩，上半年累計合同實現代建銷售金額約249億元，合同銷售面積206萬平方米，分別同比下滑11.07%和0.48%。中交2015年正式入主綠城，對公司業務架構和人事進行大換血，謀求利用多個輕資產平臺協同主業共同發展。2016年，中交整合下成立綠城管理服務集團，專門用以代建業務，自此代建成為綠城衝刺規模的一大利器。2019年上半年綠城代建項目對銷售金額的貢獻率雖然減少了3.62pct，但佔比依然達到為33.51%。
綠城代建規模連續保持第一，上半年新增代建項目達59個，管理項目累計達317個，規劃總建築面積約7284萬平米，預計總可售金額為4194億元，其中2019年下半年可售貨值為689億元。
投資：拿地謹慎，一二線可售貨值充裕
2019年上半年綠城放緩拿地節奏，共新增19個項目，新增土儲面積約為322萬平方米，同比減少26.82%；土地成交金額為252億元，同比增加1.42%。1-6月，公司平均拿地成本同比增幅26.96%至12837元/平米，佔同期銷售均價的51.28%，同比增加10pct，即使新增一二線貨值佔比88%，拿地成本還是相對偏高。
隨著招拍掛市場熱度回暖，綠城轉而尋求收購優質標的，加大收併購力度，上半年共新增19個項目，其中有5個是收購項目。若按建面核算，2019年中期公司收併購新增建面佔比40.74%，較2018年全年的16.3%提高25.44pct。綠城通常利用合作拿地的方式推進重點城市群佈局，合作項目達80%，但近期綠城適當提高拿地權益比，新增拿地權益比例從2016年的59%增加至2019年中期的72%，有意通過提升拿地權益比來提前鎖定未來歸屬於母公司的利潤空間。
綠城深耕核心一二線城市群，加大對長三角戰略重點區域佈局，同時把握政策紅利重點推進粵港澳大灣區的投資比重。上半年綠城新增已確權的土地貨值為626億元，其中一二線可售貨值佔比達88%；按區域來看，長三角作為戰略重點區域，預估貨值達66.3%，其中杭州、除杭州以外的浙江和蘇滬貨值佔比分別為24.7%、26.7%和14.9%。綠城上半年新增土儲佈局合理，地塊優質，憑藉公司在江浙區域品牌影響力，未來去化優勢明顯。另外，上半年末綠城通過勾地、收併購等形式還有基本鎖定的新增貨值近900億元，下半年計劃再新增貨值500億元，全年總新增貨值力爭達到2000億元。
截至2019年上半年底，綠城土儲累計建面達3412萬平方米，總土儲的權益比例較於2018年全年稍微下降2.76pct至59.82%。各區域分佈基本與2018年持平，由於上半年加大布局長三角，使得長三角土儲分佈佔比略有提升，蘇滬、杭州和浙江（除杭州）佔比分別達7.7%、12.7%和27%，而成渝、珠三角和環渤海區域佔比稍下滑。
上半年末，綠城土地儲備總可售面積為2349萬平方米，總可售貨值為5388億元，一二線可售貨值佔比為72%，同比增加2pct，為未來去化提供有力保障。
盈利表現：營收利潤雙下降
小鎮項目助推毛利率創新高2019年1-6月，綠城實現營業總收入185.75億元，同比下滑44.56%。其中，物業銷售收入158.89億元，同比減少49.4%，佔比同比減少8.23pct至85.2%；而非房板塊對總收入貢獻約14.76%，各項業務營收都同比增長20%以上。輕資產板塊對收入貢獻的比例持續上升，上半年項目管理服務費收入9.9億元，同比增長39.4%。表明綠城已逐步轉向輕資產運營，並計劃未來持續提升輕資產比例。
2019年上半年綠城實現毛利潤59.69億元，同比減少1.8%，綜合毛利率為32%，同比增加13.9pct，其中物業毛利率同比增加14.7pct至31.3%，是最近幾年的最佳水平，主要是由於本期物業銷售結轉佔比居前的杭州桃源小鎮和海南藍灣小鎮等項目市場接受度高，銷售毛利率較高。期內，公司淨利潤下滑1.5pct至30.73億元，而淨利率為16.5%，同比增加7.2pct。近期綠城拿地成本偏高，疊加一二線政策端限價，未來物業毛利率可能會回落。由於2019年中期報表中其他收入增幅85.3%至13.62億元，綠城調整後的歸母核心淨利潤為24.3億元，同比下滑22.9%，而歸母核心淨利率為13%，同比增加3.6pct。
償債表現：債務結構持續優化
融資成本控制得當截至2019年6月30日，綠城持有現金為482.32億元，較期初僅上升0.03%；現金短債比為2.69，優於TOP30房企平均現金短債比1.43水平，短期流動性與償債能力均優於同行。同時，在集團保持高速擴張的情況下，淨負債率保持穩健，期內綠城適度加槓桿，但風險仍可控。截至2019年6月30日，集團淨負債率為58.6%，較期初增加3.3pct，顯著低於行業2018年89.87%的平均淨負債率水平，總體而言債務情況較為健康。
2019年1-6月，綠城融資成本僅5.4%，與2018年持平。2019年在融資環境嚴峻的背景下，藉助大股東中交信用背書，公司融資渠道通暢，期內境內公開發行106.45億元債券，覆蓋公司債、CMBS、供應鏈ABS和永續中票等多類型，平均利息成本4.87%，較2018年的5.46%，下降10.8%，另外尚未發行額度還有259.83億元；境外債券市場方面，1月公司高效完成兩次總計5億美元優先永續票據的發行。期內，綠城憑藉央企大股東背景，取得金額機構授信2384億元，期末尚有可使用額度為1507億元。從借貸幣種來看，外匯風險仍處於可控範圍。從新增負債來看，上半年綠城新增總額5億美元債，從整體來看，2019年上半年總借貸中境外負債比例為17.8%，考慮到當前匯率的不確定性，公司境外借貸佔比適中，可通過購買美元資產進行匯率對衝，減少匯率損益對盈利的影響。
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