文/浩仔（ID：ngwang2）
需求遍地開花，盈利創新高但庫存/設備投資未現2016年鋼鐵行業可謂“否極泰來”，類似累計漲幅翻倍的鋼價行情只存在於2011年以前，且與此前不同的是，除需求好轉作為鋼價反彈一貫首要條件之外，供給釋放彈性受阻首次成為加劇鋼價波動重要因素，由此帶來行業盈利觸底回升，30家上市鋼企年度合計盈利197億元，平均ROE4.49%，均創2011年以來最高，平均噸鋼毛利495元，創2009年以來最高。受益於經濟慣性增長及地條鋼去化，2017年1季度鋼鐵行業延續量價齊升格局，ROE年化8.96%，創2010年3季度以來新高。不過，值得注意的是，或源於中長期悲觀預期並未改變，2016年以來盈利大幅改善並未刺激鋼廠庫存、產能投資，控制存貨與主動去槓桿反而成為其普遍選擇，鋼企年末存貨量並未增長、資產負債率則逐季下降。
長江證券認為，結構性行情主導，機構低配催生博弈性考慮到需求短期尚穩、供給已至高位，前期衝高回落、目前尚處修復式反彈中的鋼價後續大概率高位振盪，2季度鋼企盈利或將因此同環比穩中略降。股票投資方面，儘管在需求尚未形成一致預期前，板塊總體仍以結構性機會為主，但1季度末基金持倉鋼鐵板塊市值位居全市場倒數第一且環比減持，顯示市場對鋼鐵板塊預期不高，後續邊際改善、政策驅動等或易催生板塊博弈行情。建議關注受益於供給側改革的低PB龍頭寶鋼、業績穩健的優質民營企業方大特鋼，以及細分景氣子品種：如受益於新疆基建高增長的*ST八鋼、主業穩健具備一帶一路概念的中鋼國際、因電爐需求增加而拉動石墨電極漲價的方大炭素。
廣發證券認為，我們維持鋼鐵板塊“買入”評級，重點推薦低估值龍頭、有轉型預期、有土地資源和業績明確的公司，重視國企改革、PPP、一帶一路、京津冀一體化等主題性投資機會。廣發鋼鐵組合：新興鑄管、寶鋼股份、鞍鋼股份、河鋼股份、首鋼股份。
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