'瑞幸咖啡首份財報的喜與悲：虧損速度放緩，請湯唯也沒留住鐵粉'

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14日，瑞幸咖啡發佈了上市後首份財報，這份財報清晰的讓我們看清楚瑞幸咖啡這杯互聯網咖啡到底能不能繼續喝下去。

先來看數據。

財報顯示，瑞幸 2019 年第二季度營收9. 091 億元，淨虧損6. 813 億元，去年同期為淨虧損3. 33 億元。

得益於上市，截止2019年第二季度，瑞幸咖啡現金和現金等價物及短期投資總值60.5億元，其中現金39.9億元。

財報顯示，瑞幸咖啡累計交易用戶數2280萬，新增交易用戶590萬，平均月活用戶620萬，同比增長410.6%；瑞幸咖啡門店數達2963家，同比增長374.8%；月平均銷售商品數2760萬件，同比增長589.7%。瑞幸咖啡門店運營虧損較去年同期下降31.7%至5580萬元。

運營費用方面，瑞幸咖啡運營總費用為15. 99 億元。其中，銷售和營銷費用為3. 901 億元。

上面這些數據描述了怎樣一盤生意呢？

簡單來說，2963家門店，比3月底的2,370家門店多了約600家店。每月賣出2760萬件產品，相當於每家門店每月訂單小1萬單，客單價在30元左右。

另一個維度，2963家門店服務620萬名月活客戶，平均每家門店覆蓋了2000多名客戶，然後每個客戶大概每個月平均貢獻5單。

再換一個維度，瑞幸咖啡在2018年的營收為8.4億元，虧損為16億元。2019年第一季度營收為4.78億元，虧損5.518億元。到了二季度，營收去到9. 091 億元，虧損6. 813 億元。

從絕對值的角度說，瑞幸咖啡今年不出意外還會虧，甚至會虧10億元以上。

但我們千萬不能被媒體報道的那些表面數字欺騙了。從環比的角度來看，瑞幸2季度的淨營收只有4.3億，環比下滑；但環比的單季度虧損也縮小到1.3億左右。

二季度單季度虧損1.3億，這意味著離盈虧平衡點越來越近了。尤其是二季度營收下滑的情況下，仍然能夠壓縮單季度虧損和繼續開出600家店面。在運營上應該說是下了大功夫的。

瑞幸咖啡預計到今年第三季度，瑞幸咖啡產品淨收入將介於13. 5 億元至14. 5 億元之間。簡單計算可以發現單季度的預期是4.5億，這個數字基本和前兩個季度持平，是相對保守的。

所有生意，都有盈虧平衡點。

瑞幸二季度末現金等價物60億，如果不考慮負債週期壓力的話，應該說瑞幸這盤生意到這裡雖然燒了很多錢，但總算健康。

瑞幸董事長陸正耀表示，今年第三季度能實現門店層面盈利，明年第三季度後有可能在公司層面盈利。

這裡我們再看一組數據：從 2018 年二季度到 2019 年二季度，瑞幸咖啡每杯成本從 28 元降為11.1 元。而我們之前也從數據中推導了，目前客單價大概30塊，算上折扣，門店層面可能已經基本平衡，淨虧損發生在由總公司負責的推廣運營上。

從這個數字上看，可能管理層心理上還是比較樂觀的。

唯一不樂觀的是，瑞幸的月活存量和推廣效率顯得太低。

要知道，瑞幸自成立以來一直燒錢，2018年至今已經虧損超過20億。

花了那麼多錢推廣，仍只換來2000多萬客戶和600多萬月活客戶，以累積的角度看，平均每個客戶的累積獲客成本接近100元，這對於咖啡這門生意來說，也算是偏高了。就算明星代言請來湯唯，看來都沒有辦法留住更多的客戶。

畢竟，咖啡想留下好口碑，同樣遵循“留得住胃和味蕾，才能留得住心”的原則。而由於客戶規模和投入並不匹配，而現有客戶規模並不匹配盈虧平衡要求，很可能我們還會看到瑞幸把燒錢攬客這檔子事繼續到底。