經歷了一年半的等待，華大基因終於站上了深交所敲鐘的舞臺。
投資界（微信ID:pedaily2012）7月14日消息，深圳華大基因股份有限公司（簡稱“華大基因”）今日正式登陸深交所創業板上市，公開發行股票數量不低於4000萬股，發行價為13.64元/股，募集資金17.32億元。據估算，華大基因聯合創始人、董事長汪建身家或超65億元。在上市致辭時，汪建承諾至少五年內個人不減持股票。
此次敲鐘，也牽動著大半個深圳創投圈。招股書顯示，華大基因有43家股東且大多數為機構股東，除了上海雲鋒、蘇州軟銀等知名VC/PE，深創投、同創偉業、鬆禾資本等深圳一線本土創投皆在列。
創業18年第一聲巨響鎮住了所有人
本次上市主體華大基因，由華大控股旗下的華大科技與華大醫學兩家公司合併而來，華大控股直接和間接控制華大基因42.42%的股份，為控股股東。自1999年成立以來，華大基因和汪建走過了一條頗為坎坷的“創業路”。
揹負民營科研血統的華大基因，最早棲身於北京中科院。2007年，汪建帶領華大基因脫離中科院，深圳市接納了他，在遠離市區的梧桐山下，給了他一棟廠房。
落戶深圳之前，華大基因一個備受關注的業績是，汪建攜團隊參與“人類基因組計劃”並負責其中1%的基因測序任務，即人類3號染色體短臂上約3000萬個鹼基對的測序任務。事實上，他當時並未獲得中國政府授權，但最終獲得政府資助5000萬元，華大基因的第一炮打響了。這甚至成為中華世紀壇300米長廊雕刻的7000條歷史事件之一，一時風光無兩。
然而此後很長一段時間內，華大基因並未找到合適的科研項目的產業化方向。直到2006年，第二代基因測序儀誕生，其測序能力百倍提升、測序成本卻下降百倍，汪建看到了基因測序的商業化前景。於是，華大批量購買了新一代的測序儀，開始基因測序的商業服務。
如今，華大基因形成了生育健康、基礎科研、複雜疾病、藥物研發四大類主營業務，近3年收入數據如下：
具體來看，生育健康類服務增長迅猛，是華大基因第一大利潤來源。第二類基礎科研服務持續萎縮，佔總營收的比例也在持續下滑。而第三類複雜疾病服務增長則比較平穩，但在2016年總營收中佔比有所下降。一方面是市場整體增長乏力，另一方面可能受到競爭對手的衝擊。第四類藥物研發業務佔比一直較小，佔總營收比例不足4%。
在上市儀式致辭時，汪建霸氣地說，華大從來不是之一，就是老大。一位專注醫療領域投資的美元基金高管向《投資界》表示，華大基因本身業務處於產業鏈中段，相對入行門檻較低。但由於它在國內起步較早，具有一定先發優勢、便於搶佔市場份額。不過他提醒，隨著行業發展，越來越多企業涉足基因測序服務，激烈的行業競爭和華大基因自身緩慢的發展速度，會逐漸弱化了這種先發優勢。
4年融資超70億 40多家VC/PE入局
翻開華大的融資史，“入局”機構大咖雲集，名單甚為華麗。
此前，汪建曾不止一次表達對資本的排斥態度，認為很多投資人聽不懂他說的話，還想控制他。不過，2012年9月華大控股宣佈對美國基因測序公司Complete Genomics進行併購，為了籌集資金，汪建首次宣佈出讓旗下企業股權進行融資，自此拉開了華大資本運作大戲的序幕。
消息一出，當時各路VC/PE聞風而來。資料顯示，2012年12月，華大宣佈旗下子公司華大科技出讓42%股份，融資13.98億元人民幣，由紅杉資本和光大控股牽頭，深創投、雲峰投資、景林資產、泰山投資、軟銀中國、盛橋投資等知名機構入圍融資名單。其中，光大控股4億元，雲鋒基金2.3億元，紅杉中國基金2億元，而深圳本地的深創投投了2000萬元。
需要指出的是，當時華大控股主要業務有兩塊，分別為主要從事科研測序的華大科技及主要從事產前無創DNA檢測的華大醫學。同創偉業創始合夥人黃荔的看法反映了當時大多數投資人的態度，她向《投資界》表示，華大科技服務機構客戶，屬於2B業務，那會多數機構對2B業務比較謹慎，反而看好2C業務的華大醫學。
這一點在後來華大醫學的融資歷程中體現得淋漓盡致。
招股書顯示，華大醫學於2014年陸續引入三批外部投資機構：5月14日，第一批共有8家投資機構進入，包括深創投、同創偉業（承接）、盛橋投資、蘇州軟銀天維創業投資合夥企業等，此時華大醫學估值為88億元；兩天後的5月16日，第二批投資機構進入，新增上海騰希、華弘資本、南海成長以及中金佳成(天津)醫療投資中心4家，此時華大醫學的估值已突破100億元，短短兩天就上漲近20億元。一個月後，華大控股將其所持有的華大醫學的13.21%股權，作價14億元轉讓給原股東深創投、上海騰希及另外新增鬆禾資本等7家機構。
2015年上半年，華大醫學以合併華大科技後整體約190億元估值再次進行融資，其中最大手筆的莫過於深圳和玉高林，該機構以20億元出資一舉獲得華大醫學3584.96萬股，成為僅次於華大控股、華大投資的第三大股東。
本輪融資之後，吸收了華大科技後的華大醫學整體變更為股份有限公司，更名為華大基因，並進行了新一輪增資，具體情況如下：
此時華大基因估值達到約196億元，為上市前的頂峰。
回顧過去幾年，華大基因以華大醫學和華大科技兩家公司為主體，一共進行過多輪融資，引進了40多家機構投資人，其中不乏深創投、紅杉資本中國基金、同創偉業、鬆禾資本等知名機構的身影。統計結果顯示，這四輪融資中機構總共出資達72.15億元，而華大控股套現42.96億元。
不過，也有投資機構對華大基因“敬而遠之”。專注於醫療大健康投資的高特佳曾研究過華大，但最終沒有出手。而多位不願具名的投資人向《投資界》透露，華大當時不接受盡調，不接受對賭，不承諾上市週期，幾乎沒有保護投資人的條例。
回報慘淡？“本金浮虧的現象應該不會發生”
如今，隨著華大基因成功上市，苦等多年的VC/PE終於迎來了退出的機會，不過回報情況似乎不太樂觀。有深圳的投資人坦言，華大此次發行價為每股13.64元，按總股本4億股計算，大約是54億的發行估值。如果根據這個價格計算，恐怕沒有機構會有滿意的回報。
但有意思的是，參與其中的大多機構倒都不太擔心。同創偉業創始合夥人黃荔回憶，自己曾兩次投資華大醫學，一次是2014年5月的增資，另一次是2014年12月接了部分老股。“從選擇賽道和選擇選手的角度看，當時華大基因在行業中處於龍頭地位，如果要佈局基因行業，投資華大符合我們的投資策略和邏輯。”另外，投資華大也是因為出於對國家基因產業的支持和對科技研發型企業的偏好。“早期的華大是一個科研氣質比較濃重的企業，怎樣讓這樣一個企業走出象牙塔，服務於社會大眾，需要一個摸索的過程，這個過程需要資金的支持，同創願意給予這樣的支持。”
去年曾有媒體統計，43家PE/VC投了華大基因，但至少23家本金浮虧。對此，同創偉業創始合夥人黃荔解釋，“根據目前券商的估算，華大基因上市後的價格區間大致會在每股60-80元，如果這些估算是準確的話，其市值大約會在240-320億區間”。換言之，本金浮虧的現象應該不會發生。
至於回報方面，黃荔沒有太多的焦慮。她介紹，同創偉業一直深耕醫療領域，投出了達安基因、康芝藥業、雙成藥業、上海景峰、貝達藥業、眾安康、京新藥業等明星項目。“醫療健康產業直接關係人類福祉，這些企業可能會有比較大的風險，但是我們還是願意去提供支持和幫助，事實也證明這些企業最終的成功概率並不低，而且更有可能帶來高回報”。
她表示，資本市場充滿不確定性，最終結果還是需要時間來給出。“華大基因有沒有可能衝擊千億市值？從華大基因現在業務情況及行業發展來看，我們相信市場會對華大有一個更加合理的估值。”
本文為投資界原創，作者：J&R，原文：http://pe.pedaily.cn/201707/20170714417035.shtml
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