“我們從來不追風口，也不投社交遊戲，O2O在硅谷很火的時候，我們在投技術類公司。當然，我們也沒有投過VR和無人機。”4月28日，Fusion Fund創辦人張璐在GMIC 2017（全球移動互聯網大會）上接受接受界面新聞記者採訪時說。
張璐的名字出現在福布斯最近公佈的30位Under 30俊傑名單中，畢業於斯坦福大學材料科學工程學院，獲得碩士學位。
此前，張璐曾經創立了一家醫療設備公司Acetone Inc.併成功退出。隨後她成為10億美元盤子的美國主流基金Fenox Venture Capital任投資合夥人，負責中後期的項目。
2014年，張璐在美國硅谷創辦風險投資機構Fusion Fund（原NewGen Capital）將投資對準中早期科技創業市場。
在美國存在兩大不同派系的投資人，一派是以華爾街分析師、由財務資訊背景的VC，另一派是有過創業經驗VC。在張璐看來，有過創業經驗的投資人能對產品技術、公司生命週期有更好的理解，因而做早中期投資有著天然優勢，而數據分析師背景、MBA背景的投資人可能更擅長於大企業和中後期項目的投資。
Fusion Fund團隊更多是來自於斯坦福大學有技術背景的校友，而技術創業出身的張璐將投資對準中早期科技項目，則是在自己更熟悉和擅長的領域作投資佈局。
張璐介紹說，細分來看Fusion Fund主要投資在智能工業、人工智能、移動網絡技術、醫療健康等4大版塊，她表示，這也是目前她在硅谷所見到的“資本開始往技術上靠的趨勢。”
“在整個經濟下行的時候，技術的低成本化，數據獲取增強，都是能使產品快速商業化的重要因素。”張璐稱，這是資本轉向技術投資的原因。
張璐說，Fusion Fund更傾向於投資人工智能2B的工業企業級應用，或者說能容易做到技術和商業鏈接的創業項目，如機器學習、自然語言處理、計算機視覺、工業醫療用的機器人等商業化比較明朗的點。
她舉了個例子，Fusion Fund之前看的PARADOMICS納米機器人項目，“有炫酷的技術和團隊優勢，但暫時看不到市場驗證”，張璐解釋說， “大家都喜歡，不一定付錢，大家需要才會買單。” 投資人看趨勢產品，除了技術和團隊，也需要看市場反饋。在跟進PARADOMICS項目半年之後，PARADOMICS找到了做帕金森老年痴呆治療的商業化落腳點，“項目有技術前沿的一面，也有馬上商業的一面，我們立馬就投“，張璐稱，這就是Fusion Fund的投資邏輯，而PARADOMICS隨後也拿到了美國國防部2000萬美金的融資。
以硅谷為核心的高科技公司逐漸形成包容的氛圍，為了保持自己的創新和行業領先的地位，他們更願意付合適的價格去收購這些新科技公司，“這也是美國現在很多大公司的商業邏輯”，像Facebook收購Instagram就是很好的證明”。在張璐看來，這讓2B的技術項目更容易被併購，而資本也更容易退出。
當前一段時間內，Fusion Fund沒有在國內佈局的打算，張璐拎的很清楚，“我們在國內暫時還沒有特別大的優勢，也可能拿不到特別好的項目。”
“Fusion Fund不是特別願意去追風口的一個基金”，張璐一再強調，他們的投資判斷主要是來自和創業者的交互。通過創立一個數據庫來分析每個階段的創業者族群，“我們會去看，一個大的領域是越來越多的創業者進入，還是越來越少。如果是越來越少，可能就不是我們投資的方向。”
張璐有自己的一套方法論，一定要比市場的反應還要稍微早半步，通過預先發現一小波優質的、已經研究行業多年的創業者，逐步往某個行業聚集，“它的基數不一定很大，但趨勢是越來越多的人往裡走”，Fusion Fund就會重點關注這個方向。
她覺得，風口和趨勢並不是投資人所決定的，很多時候是由行業裡的從業者決定的。而外界所炒作的熱點，很多時候其實是“越來越少的創業者正在往裡走”。
在選擇投資什麼樣的項目時，張璐明確表示，更願意去尋找具有“不公平優勢”的項目。不公平指的是，技術上有門檻、資源網絡的不公平優勢、以及先發優勢上的“不公平”，甚至公司創始人是連續創業者時也是一大優勢，張璐說，如果這個企業沒有不公平優勢，它只是說能做得更快，會融到更多資本， “這可能不太能夠說服我們，我們需要一些競爭對手沒有辦法突破的壁壘。”
Fusion Fund並沒有給所投資的創業者做過畫圖像，但有洞察力（INSIGHT）的團隊是他們所青睞的。
“這些比較成熟優質的創業者，他會想得會更長遠，有意識地控制自己中早期的價格，項目估值反倒不會很高，也會更加理性地對市場進行反饋，再製定自己的價格”，而不是拿到很多錢可能一下就會膨脹起來，“進入一種上帝視角”，覺得能七天造世界，但到最後發現都推進不了。
不同階段的公司創業者需要不同的考量點，“幾百人的時候主要是產品、趨勢、客戶，但是到幾千人的時候就要考慮公司的戰略、文化和底蘊，不能只關注當下，而是要做長線考慮。” 張璐認為，有洞察力的創業者能在公司成長到一定階段後，主動發現這些問題並進行適時的調整。
“我自己做過公司，也非常討厭投資人過來跟我指手劃腳”，在投後管理風格上，張璐並不喜歡過多幹涉和進行微觀層面的控制，有些創業者對產品和公司管理很有想法，但卻在與資本市場打交道時經驗不足，有些人覺得融資節奏和產品進度是一致的，但事實上，“這也需要看市場的反饋” ，而Fusion Fund就會更多的在融資節奏上進行把控和幫助創業者在資源上進行對接。
有研究數據顯示，國內創業項目多數是經過新三板、IPO進行資本退出，但在美國市場，90%的企業是通過收併購退出的。
即便作為中早期投資人，張璐不諱言Fusion也在探索資本退出的渠道。美國項目的投資併購活躍，一般項目市場平均估值在5000萬～1億美金左右，“這個價格，作為中早期投資人，可能一張支票進去時，它估值也就是幾百萬美金，它哪怕賣個3000萬美金對於投資人來說也是很好的”，這也是當前很多美國中早期的投資會通過併購選擇快速退出的渠道，而不用等到IPO。
張璐預測，在今年，美國的併購可能更活躍些，今年新上任的美國總統川普的新政策裡，要求高科技企業把資金回籠，“除了自身發展，這些大企業都會把錢投放到併購市場裡。”
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