文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
在半年報不及預期之後，興業銀行（601166.SH）9月3日晚間發佈公告稱，該行董事會於近日收到高建平的辭職函，高建平因任職年齡原因，提出辭去該行董事長、董事及董事會戰略委員會主席及委員的職務，暫由該行董事、行長陶以平先生為董事會臨時負責人，在董事長空缺期間臨時負責本行全面工作，代理行使公司法和本行章程規定的董事長和法定代表人職權。對此，《商學院》記者從興業銀行相關負責人處核實了此消息。此消息也給市場帶來些許信心，9月4日，該行股價低開高走，收報17.58元/股，當日漲幅1.97%。
文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
在半年報不及預期之後，興業銀行（601166.SH）9月3日晚間發佈公告稱，該行董事會於近日收到高建平的辭職函，高建平因任職年齡原因，提出辭去該行董事長、董事及董事會戰略委員會主席及委員的職務，暫由該行董事、行長陶以平先生為董事會臨時負責人，在董事長空缺期間臨時負責本行全面工作，代理行使公司法和本行章程規定的董事長和法定代表人職權。對此，《商學院》記者從興業銀行相關負責人處核實了此消息。此消息也給市場帶來些許信心，9月4日，該行股價低開高走，收報17.58元/股，當日漲幅1.97%。
8月27日晚間，興業銀行發佈2019年半年度報告。不過，這份半年報低於很多投資人及業內人士的預期。8月28日，興業銀行低開低走，收於17.37元/股，跌幅達4.93%。隨後，股價連跌兩日，截至8月30日收盤，收報17.17元/股。
文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
在半年報不及預期之後，興業銀行（601166.SH）9月3日晚間發佈公告稱，該行董事會於近日收到高建平的辭職函，高建平因任職年齡原因，提出辭去該行董事長、董事及董事會戰略委員會主席及委員的職務，暫由該行董事、行長陶以平先生為董事會臨時負責人，在董事長空缺期間臨時負責本行全面工作，代理行使公司法和本行章程規定的董事長和法定代表人職權。對此，《商學院》記者從興業銀行相關負責人處核實了此消息。此消息也給市場帶來些許信心，9月4日，該行股價低開高走，收報17.58元/股，當日漲幅1.97%。
8月27日晚間，興業銀行發佈2019年半年度報告。不過，這份半年報低於很多投資人及業內人士的預期。8月28日，興業銀行低開低走，收於17.37元/股，跌幅達4.93%。隨後，股價連跌兩日，截至8月30日收盤，收報17.17元/股。
財報顯示，二季度單季度數據與一季度相比，有較大差距。這還是在2018年基數前低後高的背景下出現的。
不過，興業銀行的非息收入增長良好。據財報顯示，上半年該行非利息淨收入達400.12億元，同比增長44.00%，在營業收入中佔比達44.5%。這是興業銀行自轉型以來非息收入首次佔比超過4成。實際上，在此前同業擴張背景下，該行非息收入佔比始終在兩成左右徘徊。
近年來，興業銀行資產規模增速疲軟。據半年報顯示，該行資產總額69,895.94億元，較上年末增長4.14%；貸款(不含應計利息)較上年末增加3,164.08億元，增長10.78%。不過，各類投資淨額較上年末減少593.89億元，下降2.05%。事實上，2018年年中興業銀行的資產規模增長已經出現了疲軟。
對於興業銀行來說，目前，其最大的問題是不良資產一直在爆發。其中，2018年中報、年報以及今年一季度其資產質量就令人擔憂。此次半年報顯示，上半年該行計提的資產減值損失同比增長72%，不過，撥備總額並沒有提高，這就說明核銷處置了大量不良資產，而核銷處置的量應該是超過了中報公佈的不良貸款總額。如果保持撥貸比和撥備覆蓋率，那麼利潤可能就不能增長了。
針對二季度業績表現較差、不良貸款餘額快速增長、不良貸款淨形成率提速等的原因，以及如何改善新生不良較快增長、處置不良資產的規劃等問題，《商學院》記者向興業銀行相關負責人發去採訪函，截至發稿，並未收到對方的明確回覆。
01
盈利恢復不及預期，盈利能力指標還在下滑
據半年顯示，上半年，興業銀行實現營業收入899.07億元，較去年同期增長22.51%，實現歸屬於母公司股東淨利潤358.79億元，同比增長6.60%。也就是說，營收增速超過20%的情況下，淨利潤增速只有個位數，出現了“增收不增利”的情況。
文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
在半年報不及預期之後，興業銀行（601166.SH）9月3日晚間發佈公告稱，該行董事會於近日收到高建平的辭職函，高建平因任職年齡原因，提出辭去該行董事長、董事及董事會戰略委員會主席及委員的職務，暫由該行董事、行長陶以平先生為董事會臨時負責人，在董事長空缺期間臨時負責本行全面工作，代理行使公司法和本行章程規定的董事長和法定代表人職權。對此，《商學院》記者從興業銀行相關負責人處核實了此消息。此消息也給市場帶來些許信心，9月4日，該行股價低開高走，收報17.58元/股，當日漲幅1.97%。
8月27日晚間，興業銀行發佈2019年半年度報告。不過，這份半年報低於很多投資人及業內人士的預期。8月28日，興業銀行低開低走，收於17.37元/股，跌幅達4.93%。隨後，股價連跌兩日，截至8月30日收盤，收報17.17元/股。
財報顯示，二季度單季度數據與一季度相比，有較大差距。這還是在2018年基數前低後高的背景下出現的。
不過，興業銀行的非息收入增長良好。據財報顯示，上半年該行非利息淨收入達400.12億元，同比增長44.00%，在營業收入中佔比達44.5%。這是興業銀行自轉型以來非息收入首次佔比超過4成。實際上，在此前同業擴張背景下，該行非息收入佔比始終在兩成左右徘徊。
近年來，興業銀行資產規模增速疲軟。據半年報顯示，該行資產總額69,895.94億元，較上年末增長4.14%；貸款(不含應計利息)較上年末增加3,164.08億元，增長10.78%。不過，各類投資淨額較上年末減少593.89億元，下降2.05%。事實上，2018年年中興業銀行的資產規模增長已經出現了疲軟。
對於興業銀行來說，目前，其最大的問題是不良資產一直在爆發。其中，2018年中報、年報以及今年一季度其資產質量就令人擔憂。此次半年報顯示，上半年該行計提的資產減值損失同比增長72%，不過，撥備總額並沒有提高，這就說明核銷處置了大量不良資產，而核銷處置的量應該是超過了中報公佈的不良貸款總額。如果保持撥貸比和撥備覆蓋率，那麼利潤可能就不能增長了。
針對二季度業績表現較差、不良貸款餘額快速增長、不良貸款淨形成率提速等的原因，以及如何改善新生不良較快增長、處置不良資產的規劃等問題，《商學院》記者向興業銀行相關負責人發去採訪函，截至發稿，並未收到對方的明確回覆。
01
盈利恢復不及預期，盈利能力指標還在下滑
據半年顯示，上半年，興業銀行實現營業收入899.07億元，較去年同期增長22.51%，實現歸屬於母公司股東淨利潤358.79億元，同比增長6.60%。也就是說，營收增速超過20%的情況下，淨利潤增速只有個位數，出現了“增收不增利”的情況。
資料來源：興業銀行2019年半年報
而2019年一季報營業收入同比增速達到35%，然而上半年同比僅增長23%，撥備前利潤增速也嚴重低於一季度，這說明二季度業績表現數據較差，而且2018年上半年的基數本就比較低。
安信證券張宇表示：“客觀來說，興業銀行的中期業績是低於我們和市場的預期的。營收增速下滑沒有問題，因為這是行業趨勢；但中報利潤增速、市場預期是維持在兩位數，或者至少是大個位數，結果興業上半年歸母淨利潤增長6.6%，這個增速顯然有些過分低調了。”
為何興業銀行第二季度的淨利潤增速會大幅放緩？
首先，先從內生性增長來看。據半年報顯示，截至6月底，總資產為69896億元，同比增加6.5%。可以看到，興業銀行這兩年規模增速下來了。
截至6月底，該行歸屬普通股股東權益為4543.7億元，同比增長11.01%；風險加權資產為50652億元，同比增長10.08%。在目前超23%的分紅率保持穩定並略有增長的情況下，股東權益增速持續超過風險加權資產增速，可以說有一定的內生性增長特徵。
不過，目前調整結構中的興業銀行還是在消耗資本金，因為風險加權資產增速高於資產增速，2017年至今分紅不算多，規模也沒有較大擴張，核心資本還略有下降。據半年報顯示，除了一級資本充足率略有上升之外，核心一級資本充足率8.99%、資本充足率11.84%，較2018年底核心一級資本充足率9.30%、資本充足率12.20%均有所下降。
文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
在半年報不及預期之後，興業銀行（601166.SH）9月3日晚間發佈公告稱，該行董事會於近日收到高建平的辭職函，高建平因任職年齡原因，提出辭去該行董事長、董事及董事會戰略委員會主席及委員的職務，暫由該行董事、行長陶以平先生為董事會臨時負責人，在董事長空缺期間臨時負責本行全面工作，代理行使公司法和本行章程規定的董事長和法定代表人職權。對此，《商學院》記者從興業銀行相關負責人處核實了此消息。此消息也給市場帶來些許信心，9月4日，該行股價低開高走，收報17.58元/股，當日漲幅1.97%。
8月27日晚間，興業銀行發佈2019年半年度報告。不過，這份半年報低於很多投資人及業內人士的預期。8月28日，興業銀行低開低走，收於17.37元/股，跌幅達4.93%。隨後，股價連跌兩日，截至8月30日收盤，收報17.17元/股。
財報顯示，二季度單季度數據與一季度相比，有較大差距。這還是在2018年基數前低後高的背景下出現的。
不過，興業銀行的非息收入增長良好。據財報顯示，上半年該行非利息淨收入達400.12億元，同比增長44.00%，在營業收入中佔比達44.5%。這是興業銀行自轉型以來非息收入首次佔比超過4成。實際上，在此前同業擴張背景下，該行非息收入佔比始終在兩成左右徘徊。
近年來，興業銀行資產規模增速疲軟。據半年報顯示，該行資產總額69,895.94億元，較上年末增長4.14%；貸款(不含應計利息)較上年末增加3,164.08億元，增長10.78%。不過，各類投資淨額較上年末減少593.89億元，下降2.05%。事實上，2018年年中興業銀行的資產規模增長已經出現了疲軟。
對於興業銀行來說，目前，其最大的問題是不良資產一直在爆發。其中，2018年中報、年報以及今年一季度其資產質量就令人擔憂。此次半年報顯示，上半年該行計提的資產減值損失同比增長72%，不過，撥備總額並沒有提高，這就說明核銷處置了大量不良資產，而核銷處置的量應該是超過了中報公佈的不良貸款總額。如果保持撥貸比和撥備覆蓋率，那麼利潤可能就不能增長了。
針對二季度業績表現較差、不良貸款餘額快速增長、不良貸款淨形成率提速等的原因，以及如何改善新生不良較快增長、處置不良資產的規劃等問題，《商學院》記者向興業銀行相關負責人發去採訪函，截至發稿，並未收到對方的明確回覆。
01
盈利恢復不及預期，盈利能力指標還在下滑
據半年顯示，上半年，興業銀行實現營業收入899.07億元，較去年同期增長22.51%，實現歸屬於母公司股東淨利潤358.79億元，同比增長6.60%。也就是說，營收增速超過20%的情況下，淨利潤增速只有個位數，出現了“增收不增利”的情況。
資料來源：興業銀行2019年半年報
而2019年一季報營業收入同比增速達到35%，然而上半年同比僅增長23%，撥備前利潤增速也嚴重低於一季度，這說明二季度業績表現數據較差，而且2018年上半年的基數本就比較低。
安信證券張宇表示：“客觀來說，興業銀行的中期業績是低於我們和市場的預期的。營收增速下滑沒有問題，因為這是行業趨勢；但中報利潤增速、市場預期是維持在兩位數，或者至少是大個位數，結果興業上半年歸母淨利潤增長6.6%，這個增速顯然有些過分低調了。”
為何興業銀行第二季度的淨利潤增速會大幅放緩？
首先，先從內生性增長來看。據半年報顯示，截至6月底，總資產為69896億元，同比增加6.5%。可以看到，興業銀行這兩年規模增速下來了。
截至6月底，該行歸屬普通股股東權益為4543.7億元，同比增長11.01%；風險加權資產為50652億元，同比增長10.08%。在目前超23%的分紅率保持穩定並略有增長的情況下，股東權益增速持續超過風險加權資產增速，可以說有一定的內生性增長特徵。
不過，目前調整結構中的興業銀行還是在消耗資本金，因為風險加權資產增速高於資產增速，2017年至今分紅不算多，規模也沒有較大擴張，核心資本還略有下降。據半年報顯示，除了一級資本充足率略有上升之外，核心一級資本充足率8.99%、資本充足率11.84%，較2018年底核心一級資本充足率9.30%、資本充足率12.20%均有所下降。
資料來源：iFinD
據財報顯示，上半年該行實現營業收入899.07億元，對比2016年數據，三年時間過去了，營業收入僅增長了11.2%，且營業收入的增長很大程度來源於利息支出的下降。
事實上，2019年以來，受益於同業資金面寬鬆，興業銀行等類的較依賴同業資金的銀行自然可以置換高成本負債，降低負債端利息支出。據中報顯示，利息支出同比下降了8%，減少了73億元。
同時，該行上半年非息收入增長優異。財報顯示，截至今年6月底，興業銀行非息收入增長44%，剔除新會計準則影響，還增長了31%。手續費和佣金收入同比增長17%是非常不錯的，比一季度11%增速還要高，其中銀行卡手續費收入增速尤為明顯。同時，興業銀行仍然保持投資方面的優勢，體現了其“商行+投行”的特點。
既然各個方面都對興業銀行有利，但為何業績依舊不及預期，原因也就只剩了不良貸款方面。從利潤表上直觀的表現就是減值損失影響較大所致。
對於為何Q2的利潤同比增速只有1.37%，安信證券張宇認為這是由於計提的信用減值損失同比增加了24.24%。
文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
在半年報不及預期之後，興業銀行（601166.SH）9月3日晚間發佈公告稱，該行董事會於近日收到高建平的辭職函，高建平因任職年齡原因，提出辭去該行董事長、董事及董事會戰略委員會主席及委員的職務，暫由該行董事、行長陶以平先生為董事會臨時負責人，在董事長空缺期間臨時負責本行全面工作，代理行使公司法和本行章程規定的董事長和法定代表人職權。對此，《商學院》記者從興業銀行相關負責人處核實了此消息。此消息也給市場帶來些許信心，9月4日，該行股價低開高走，收報17.58元/股，當日漲幅1.97%。
8月27日晚間，興業銀行發佈2019年半年度報告。不過，這份半年報低於很多投資人及業內人士的預期。8月28日，興業銀行低開低走，收於17.37元/股，跌幅達4.93%。隨後，股價連跌兩日，截至8月30日收盤，收報17.17元/股。
財報顯示，二季度單季度數據與一季度相比，有較大差距。這還是在2018年基數前低後高的背景下出現的。
不過，興業銀行的非息收入增長良好。據財報顯示，上半年該行非利息淨收入達400.12億元，同比增長44.00%，在營業收入中佔比達44.5%。這是興業銀行自轉型以來非息收入首次佔比超過4成。實際上，在此前同業擴張背景下，該行非息收入佔比始終在兩成左右徘徊。
近年來，興業銀行資產規模增速疲軟。據半年報顯示，該行資產總額69,895.94億元，較上年末增長4.14%；貸款(不含應計利息)較上年末增加3,164.08億元，增長10.78%。不過，各類投資淨額較上年末減少593.89億元，下降2.05%。事實上，2018年年中興業銀行的資產規模增長已經出現了疲軟。
對於興業銀行來說，目前，其最大的問題是不良資產一直在爆發。其中，2018年中報、年報以及今年一季度其資產質量就令人擔憂。此次半年報顯示，上半年該行計提的資產減值損失同比增長72%，不過，撥備總額並沒有提高，這就說明核銷處置了大量不良資產，而核銷處置的量應該是超過了中報公佈的不良貸款總額。如果保持撥貸比和撥備覆蓋率，那麼利潤可能就不能增長了。
針對二季度業績表現較差、不良貸款餘額快速增長、不良貸款淨形成率提速等的原因，以及如何改善新生不良較快增長、處置不良資產的規劃等問題，《商學院》記者向興業銀行相關負責人發去採訪函，截至發稿，並未收到對方的明確回覆。
01
盈利恢復不及預期，盈利能力指標還在下滑
據半年顯示，上半年，興業銀行實現營業收入899.07億元，較去年同期增長22.51%，實現歸屬於母公司股東淨利潤358.79億元，同比增長6.60%。也就是說，營收增速超過20%的情況下，淨利潤增速只有個位數，出現了“增收不增利”的情況。
資料來源：興業銀行2019年半年報
而2019年一季報營業收入同比增速達到35%，然而上半年同比僅增長23%，撥備前利潤增速也嚴重低於一季度，這說明二季度業績表現數據較差，而且2018年上半年的基數本就比較低。
安信證券張宇表示：“客觀來說，興業銀行的中期業績是低於我們和市場的預期的。營收增速下滑沒有問題，因為這是行業趨勢；但中報利潤增速、市場預期是維持在兩位數，或者至少是大個位數，結果興業上半年歸母淨利潤增長6.6%，這個增速顯然有些過分低調了。”
為何興業銀行第二季度的淨利潤增速會大幅放緩？
首先，先從內生性增長來看。據半年報顯示，截至6月底，總資產為69896億元，同比增加6.5%。可以看到，興業銀行這兩年規模增速下來了。
截至6月底，該行歸屬普通股股東權益為4543.7億元，同比增長11.01%；風險加權資產為50652億元，同比增長10.08%。在目前超23%的分紅率保持穩定並略有增長的情況下，股東權益增速持續超過風險加權資產增速，可以說有一定的內生性增長特徵。
不過，目前調整結構中的興業銀行還是在消耗資本金，因為風險加權資產增速高於資產增速，2017年至今分紅不算多，規模也沒有較大擴張，核心資本還略有下降。據半年報顯示，除了一級資本充足率略有上升之外，核心一級資本充足率8.99%、資本充足率11.84%，較2018年底核心一級資本充足率9.30%、資本充足率12.20%均有所下降。
資料來源：iFinD
據財報顯示，上半年該行實現營業收入899.07億元，對比2016年數據，三年時間過去了，營業收入僅增長了11.2%，且營業收入的增長很大程度來源於利息支出的下降。
事實上，2019年以來，受益於同業資金面寬鬆，興業銀行等類的較依賴同業資金的銀行自然可以置換高成本負債，降低負債端利息支出。據中報顯示，利息支出同比下降了8%，減少了73億元。
同時，該行上半年非息收入增長優異。財報顯示，截至今年6月底，興業銀行非息收入增長44%，剔除新會計準則影響，還增長了31%。手續費和佣金收入同比增長17%是非常不錯的，比一季度11%增速還要高，其中銀行卡手續費收入增速尤為明顯。同時，興業銀行仍然保持投資方面的優勢，體現了其“商行+投行”的特點。
既然各個方面都對興業銀行有利，但為何業績依舊不及預期，原因也就只剩了不良貸款方面。從利潤表上直觀的表現就是減值損失影響較大所致。
對於為何Q2的利潤同比增速只有1.37%，安信證券張宇認為這是由於計提的信用減值損失同比增加了24.24%。
文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
在半年報不及預期之後，興業銀行（601166.SH）9月3日晚間發佈公告稱，該行董事會於近日收到高建平的辭職函，高建平因任職年齡原因，提出辭去該行董事長、董事及董事會戰略委員會主席及委員的職務，暫由該行董事、行長陶以平先生為董事會臨時負責人，在董事長空缺期間臨時負責本行全面工作，代理行使公司法和本行章程規定的董事長和法定代表人職權。對此，《商學院》記者從興業銀行相關負責人處核實了此消息。此消息也給市場帶來些許信心，9月4日，該行股價低開高走，收報17.58元/股，當日漲幅1.97%。
8月27日晚間，興業銀行發佈2019年半年度報告。不過，這份半年報低於很多投資人及業內人士的預期。8月28日，興業銀行低開低走，收於17.37元/股，跌幅達4.93%。隨後，股價連跌兩日，截至8月30日收盤，收報17.17元/股。
財報顯示，二季度單季度數據與一季度相比，有較大差距。這還是在2018年基數前低後高的背景下出現的。
不過，興業銀行的非息收入增長良好。據財報顯示，上半年該行非利息淨收入達400.12億元，同比增長44.00%，在營業收入中佔比達44.5%。這是興業銀行自轉型以來非息收入首次佔比超過4成。實際上，在此前同業擴張背景下，該行非息收入佔比始終在兩成左右徘徊。
近年來，興業銀行資產規模增速疲軟。據半年報顯示，該行資產總額69,895.94億元，較上年末增長4.14%；貸款(不含應計利息)較上年末增加3,164.08億元，增長10.78%。不過，各類投資淨額較上年末減少593.89億元，下降2.05%。事實上，2018年年中興業銀行的資產規模增長已經出現了疲軟。
對於興業銀行來說，目前，其最大的問題是不良資產一直在爆發。其中，2018年中報、年報以及今年一季度其資產質量就令人擔憂。此次半年報顯示，上半年該行計提的資產減值損失同比增長72%，不過，撥備總額並沒有提高，這就說明核銷處置了大量不良資產，而核銷處置的量應該是超過了中報公佈的不良貸款總額。如果保持撥貸比和撥備覆蓋率，那麼利潤可能就不能增長了。
針對二季度業績表現較差、不良貸款餘額快速增長、不良貸款淨形成率提速等的原因，以及如何改善新生不良較快增長、處置不良資產的規劃等問題，《商學院》記者向興業銀行相關負責人發去採訪函，截至發稿，並未收到對方的明確回覆。
01
盈利恢復不及預期，盈利能力指標還在下滑
據半年顯示，上半年，興業銀行實現營業收入899.07億元，較去年同期增長22.51%，實現歸屬於母公司股東淨利潤358.79億元，同比增長6.60%。也就是說，營收增速超過20%的情況下，淨利潤增速只有個位數，出現了“增收不增利”的情況。
資料來源：興業銀行2019年半年報
而2019年一季報營業收入同比增速達到35%，然而上半年同比僅增長23%，撥備前利潤增速也嚴重低於一季度，這說明二季度業績表現數據較差，而且2018年上半年的基數本就比較低。
安信證券張宇表示：“客觀來說，興業銀行的中期業績是低於我們和市場的預期的。營收增速下滑沒有問題，因為這是行業趨勢；但中報利潤增速、市場預期是維持在兩位數，或者至少是大個位數，結果興業上半年歸母淨利潤增長6.6%，這個增速顯然有些過分低調了。”
為何興業銀行第二季度的淨利潤增速會大幅放緩？
首先，先從內生性增長來看。據半年報顯示，截至6月底，總資產為69896億元，同比增加6.5%。可以看到，興業銀行這兩年規模增速下來了。
截至6月底，該行歸屬普通股股東權益為4543.7億元，同比增長11.01%；風險加權資產為50652億元，同比增長10.08%。在目前超23%的分紅率保持穩定並略有增長的情況下，股東權益增速持續超過風險加權資產增速，可以說有一定的內生性增長特徵。
不過，目前調整結構中的興業銀行還是在消耗資本金，因為風險加權資產增速高於資產增速，2017年至今分紅不算多，規模也沒有較大擴張，核心資本還略有下降。據半年報顯示，除了一級資本充足率略有上升之外，核心一級資本充足率8.99%、資本充足率11.84%，較2018年底核心一級資本充足率9.30%、資本充足率12.20%均有所下降。
資料來源：iFinD
據財報顯示，上半年該行實現營業收入899.07億元，對比2016年數據，三年時間過去了，營業收入僅增長了11.2%，且營業收入的增長很大程度來源於利息支出的下降。
事實上，2019年以來，受益於同業資金面寬鬆，興業銀行等類的較依賴同業資金的銀行自然可以置換高成本負債，降低負債端利息支出。據中報顯示，利息支出同比下降了8%，減少了73億元。
同時，該行上半年非息收入增長優異。財報顯示，截至今年6月底，興業銀行非息收入增長44%，剔除新會計準則影響，還增長了31%。手續費和佣金收入同比增長17%是非常不錯的，比一季度11%增速還要高，其中銀行卡手續費收入增速尤為明顯。同時，興業銀行仍然保持投資方面的優勢，體現了其“商行+投行”的特點。
既然各個方面都對興業銀行有利，但為何業績依舊不及預期，原因也就只剩了不良貸款方面。從利潤表上直觀的表現就是減值損失影響較大所致。
對於為何Q2的利潤同比增速只有1.37%，安信證券張宇認為這是由於計提的信用減值損失同比增加了24.24%。
資料來源：2019年半年報
實際上，一直以來，興業銀行的盈利能力指標都是不錯的，即便在過去監管較嚴的兩年，其核心盈利指標（如ROE）依舊處於行業的較前水平。
然而，由於受到不良資產的拖累，上半年盈利指標明顯下降，預計三季度和年報數據應該不會出驚喜。對於興業銀行來說，目前最重要問題是要如何控制住新生不良。
02
不良貸拖累利潤增速，新增不良貸款承壓
據財報顯示，2019年上半年興業銀行貸款損失準備總額980億元，比年初增長了23.6億元；資產減值損失291億元，同比去年增加了72%，是淨利潤的81%。當前，該行正在加大力度核銷不良與撥備計提，而這也拖累了利潤增速。
目前，興業銀行的不良貸款指標還是較弱的。對於該行來說，在處置不良資產的同時，首先應該從根本找到如何控制住新生不良貸款的對策。據多家券商研報指出，自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
據半年報顯示，截至6月底，該行不良貸款率為1.56%，較去年同期1.59%同比下降了0.03個百分點。
實際上，在2018年年報時期，大多數銀行不良貸款指標均有所好轉，整個銀監會統計的數據也是在好轉，然而，興業銀行則是通過巨量計提、巨量核銷處置才穩住了不良率。據2018年年報顯示，2018年該行撥備核銷掉了近300億，在巨量核銷處置的情況下，2018年全年不良貸款同比增長19%，2019年一季報同比增長了21%；2018年關注類貸款年報同比增長7%，2019年一季報同比增長10%；2018年90天內逾期貸款同比增長66%，90天以上逾期貸款增長47%。
文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
在半年報不及預期之後，興業銀行（601166.SH）9月3日晚間發佈公告稱，該行董事會於近日收到高建平的辭職函，高建平因任職年齡原因，提出辭去該行董事長、董事及董事會戰略委員會主席及委員的職務，暫由該行董事、行長陶以平先生為董事會臨時負責人，在董事長空缺期間臨時負責本行全面工作，代理行使公司法和本行章程規定的董事長和法定代表人職權。對此，《商學院》記者從興業銀行相關負責人處核實了此消息。此消息也給市場帶來些許信心，9月4日，該行股價低開高走，收報17.58元/股，當日漲幅1.97%。
8月27日晚間，興業銀行發佈2019年半年度報告。不過，這份半年報低於很多投資人及業內人士的預期。8月28日，興業銀行低開低走，收於17.37元/股，跌幅達4.93%。隨後，股價連跌兩日，截至8月30日收盤，收報17.17元/股。
財報顯示，二季度單季度數據與一季度相比，有較大差距。這還是在2018年基數前低後高的背景下出現的。
不過，興業銀行的非息收入增長良好。據財報顯示，上半年該行非利息淨收入達400.12億元，同比增長44.00%，在營業收入中佔比達44.5%。這是興業銀行自轉型以來非息收入首次佔比超過4成。實際上，在此前同業擴張背景下，該行非息收入佔比始終在兩成左右徘徊。
近年來，興業銀行資產規模增速疲軟。據半年報顯示，該行資產總額69,895.94億元，較上年末增長4.14%；貸款(不含應計利息)較上年末增加3,164.08億元，增長10.78%。不過，各類投資淨額較上年末減少593.89億元，下降2.05%。事實上，2018年年中興業銀行的資產規模增長已經出現了疲軟。
對於興業銀行來說，目前，其最大的問題是不良資產一直在爆發。其中，2018年中報、年報以及今年一季度其資產質量就令人擔憂。此次半年報顯示，上半年該行計提的資產減值損失同比增長72%，不過，撥備總額並沒有提高，這就說明核銷處置了大量不良資產，而核銷處置的量應該是超過了中報公佈的不良貸款總額。如果保持撥貸比和撥備覆蓋率，那麼利潤可能就不能增長了。
針對二季度業績表現較差、不良貸款餘額快速增長、不良貸款淨形成率提速等的原因，以及如何改善新生不良較快增長、處置不良資產的規劃等問題，《商學院》記者向興業銀行相關負責人發去採訪函，截至發稿，並未收到對方的明確回覆。
01
盈利恢復不及預期，盈利能力指標還在下滑
據半年顯示，上半年，興業銀行實現營業收入899.07億元，較去年同期增長22.51%，實現歸屬於母公司股東淨利潤358.79億元，同比增長6.60%。也就是說，營收增速超過20%的情況下，淨利潤增速只有個位數，出現了“增收不增利”的情況。
資料來源：興業銀行2019年半年報
而2019年一季報營業收入同比增速達到35%，然而上半年同比僅增長23%，撥備前利潤增速也嚴重低於一季度，這說明二季度業績表現數據較差，而且2018年上半年的基數本就比較低。
安信證券張宇表示：“客觀來說，興業銀行的中期業績是低於我們和市場的預期的。營收增速下滑沒有問題，因為這是行業趨勢；但中報利潤增速、市場預期是維持在兩位數，或者至少是大個位數，結果興業上半年歸母淨利潤增長6.6%，這個增速顯然有些過分低調了。”
為何興業銀行第二季度的淨利潤增速會大幅放緩？
首先，先從內生性增長來看。據半年報顯示，截至6月底，總資產為69896億元，同比增加6.5%。可以看到，興業銀行這兩年規模增速下來了。
截至6月底，該行歸屬普通股股東權益為4543.7億元，同比增長11.01%；風險加權資產為50652億元，同比增長10.08%。在目前超23%的分紅率保持穩定並略有增長的情況下，股東權益增速持續超過風險加權資產增速，可以說有一定的內生性增長特徵。
不過，目前調整結構中的興業銀行還是在消耗資本金，因為風險加權資產增速高於資產增速，2017年至今分紅不算多，規模也沒有較大擴張，核心資本還略有下降。據半年報顯示，除了一級資本充足率略有上升之外，核心一級資本充足率8.99%、資本充足率11.84%，較2018年底核心一級資本充足率9.30%、資本充足率12.20%均有所下降。
資料來源：iFinD
據財報顯示，上半年該行實現營業收入899.07億元，對比2016年數據，三年時間過去了，營業收入僅增長了11.2%，且營業收入的增長很大程度來源於利息支出的下降。
事實上，2019年以來，受益於同業資金面寬鬆，興業銀行等類的較依賴同業資金的銀行自然可以置換高成本負債，降低負債端利息支出。據中報顯示，利息支出同比下降了8%，減少了73億元。
同時，該行上半年非息收入增長優異。財報顯示，截至今年6月底，興業銀行非息收入增長44%，剔除新會計準則影響，還增長了31%。手續費和佣金收入同比增長17%是非常不錯的，比一季度11%增速還要高，其中銀行卡手續費收入增速尤為明顯。同時，興業銀行仍然保持投資方面的優勢，體現了其“商行+投行”的特點。
既然各個方面都對興業銀行有利，但為何業績依舊不及預期，原因也就只剩了不良貸款方面。從利潤表上直觀的表現就是減值損失影響較大所致。
對於為何Q2的利潤同比增速只有1.37%，安信證券張宇認為這是由於計提的信用減值損失同比增加了24.24%。
資料來源：2019年半年報
實際上，一直以來，興業銀行的盈利能力指標都是不錯的，即便在過去監管較嚴的兩年，其核心盈利指標（如ROE）依舊處於行業的較前水平。
然而，由於受到不良資產的拖累，上半年盈利指標明顯下降，預計三季度和年報數據應該不會出驚喜。對於興業銀行來說，目前最重要問題是要如何控制住新生不良。
02
不良貸拖累利潤增速，新增不良貸款承壓
據財報顯示，2019年上半年興業銀行貸款損失準備總額980億元，比年初增長了23.6億元；資產減值損失291億元，同比去年增加了72%，是淨利潤的81%。當前，該行正在加大力度核銷不良與撥備計提，而這也拖累了利潤增速。
目前，興業銀行的不良貸款指標還是較弱的。對於該行來說，在處置不良資產的同時，首先應該從根本找到如何控制住新生不良貸款的對策。據多家券商研報指出，自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
據半年報顯示，截至6月底，該行不良貸款率為1.56%，較去年同期1.59%同比下降了0.03個百分點。
實際上，在2018年年報時期，大多數銀行不良貸款指標均有所好轉，整個銀監會統計的數據也是在好轉，然而，興業銀行則是通過巨量計提、巨量核銷處置才穩住了不良率。據2018年年報顯示，2018年該行撥備核銷掉了近300億，在巨量核銷處置的情況下，2018年全年不良貸款同比增長19%，2019年一季報同比增長了21%；2018年關注類貸款年報同比增長7%，2019年一季報同比增長10%；2018年90天內逾期貸款同比增長66%，90天以上逾期貸款增長47%。
資料來源：2018年年報
而在2019年上半年，該行核銷了不良106.3億元，不良轉回84.4億元，兩項導致貸款損失準備減少了190億元，低於新計提的243億損失計提，但由於不良的增長，撥備覆蓋率還是從207.28%下降至193.52%。
文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
在半年報不及預期之後，興業銀行（601166.SH）9月3日晚間發佈公告稱，該行董事會於近日收到高建平的辭職函，高建平因任職年齡原因，提出辭去該行董事長、董事及董事會戰略委員會主席及委員的職務，暫由該行董事、行長陶以平先生為董事會臨時負責人，在董事長空缺期間臨時負責本行全面工作，代理行使公司法和本行章程規定的董事長和法定代表人職權。對此，《商學院》記者從興業銀行相關負責人處核實了此消息。此消息也給市場帶來些許信心，9月4日，該行股價低開高走，收報17.58元/股，當日漲幅1.97%。
8月27日晚間，興業銀行發佈2019年半年度報告。不過，這份半年報低於很多投資人及業內人士的預期。8月28日，興業銀行低開低走，收於17.37元/股，跌幅達4.93%。隨後，股價連跌兩日，截至8月30日收盤，收報17.17元/股。
財報顯示，二季度單季度數據與一季度相比，有較大差距。這還是在2018年基數前低後高的背景下出現的。
不過，興業銀行的非息收入增長良好。據財報顯示，上半年該行非利息淨收入達400.12億元，同比增長44.00%，在營業收入中佔比達44.5%。這是興業銀行自轉型以來非息收入首次佔比超過4成。實際上，在此前同業擴張背景下，該行非息收入佔比始終在兩成左右徘徊。
近年來，興業銀行資產規模增速疲軟。據半年報顯示，該行資產總額69,895.94億元，較上年末增長4.14%；貸款(不含應計利息)較上年末增加3,164.08億元，增長10.78%。不過，各類投資淨額較上年末減少593.89億元，下降2.05%。事實上，2018年年中興業銀行的資產規模增長已經出現了疲軟。
對於興業銀行來說，目前，其最大的問題是不良資產一直在爆發。其中，2018年中報、年報以及今年一季度其資產質量就令人擔憂。此次半年報顯示，上半年該行計提的資產減值損失同比增長72%，不過，撥備總額並沒有提高，這就說明核銷處置了大量不良資產，而核銷處置的量應該是超過了中報公佈的不良貸款總額。如果保持撥貸比和撥備覆蓋率，那麼利潤可能就不能增長了。
針對二季度業績表現較差、不良貸款餘額快速增長、不良貸款淨形成率提速等的原因，以及如何改善新生不良較快增長、處置不良資產的規劃等問題，《商學院》記者向興業銀行相關負責人發去採訪函，截至發稿，並未收到對方的明確回覆。
01
盈利恢復不及預期，盈利能力指標還在下滑
據半年顯示，上半年，興業銀行實現營業收入899.07億元，較去年同期增長22.51%，實現歸屬於母公司股東淨利潤358.79億元，同比增長6.60%。也就是說，營收增速超過20%的情況下，淨利潤增速只有個位數，出現了“增收不增利”的情況。
資料來源：興業銀行2019年半年報
而2019年一季報營業收入同比增速達到35%，然而上半年同比僅增長23%，撥備前利潤增速也嚴重低於一季度，這說明二季度業績表現數據較差，而且2018年上半年的基數本就比較低。
安信證券張宇表示：“客觀來說，興業銀行的中期業績是低於我們和市場的預期的。營收增速下滑沒有問題，因為這是行業趨勢；但中報利潤增速、市場預期是維持在兩位數，或者至少是大個位數，結果興業上半年歸母淨利潤增長6.6%，這個增速顯然有些過分低調了。”
為何興業銀行第二季度的淨利潤增速會大幅放緩？
首先，先從內生性增長來看。據半年報顯示，截至6月底，總資產為69896億元，同比增加6.5%。可以看到，興業銀行這兩年規模增速下來了。
截至6月底，該行歸屬普通股股東權益為4543.7億元，同比增長11.01%；風險加權資產為50652億元，同比增長10.08%。在目前超23%的分紅率保持穩定並略有增長的情況下，股東權益增速持續超過風險加權資產增速，可以說有一定的內生性增長特徵。
不過，目前調整結構中的興業銀行還是在消耗資本金，因為風險加權資產增速高於資產增速，2017年至今分紅不算多，規模也沒有較大擴張，核心資本還略有下降。據半年報顯示，除了一級資本充足率略有上升之外，核心一級資本充足率8.99%、資本充足率11.84%，較2018年底核心一級資本充足率9.30%、資本充足率12.20%均有所下降。
資料來源：iFinD
據財報顯示，上半年該行實現營業收入899.07億元，對比2016年數據，三年時間過去了，營業收入僅增長了11.2%，且營業收入的增長很大程度來源於利息支出的下降。
事實上，2019年以來，受益於同業資金面寬鬆，興業銀行等類的較依賴同業資金的銀行自然可以置換高成本負債，降低負債端利息支出。據中報顯示，利息支出同比下降了8%，減少了73億元。
同時，該行上半年非息收入增長優異。財報顯示，截至今年6月底，興業銀行非息收入增長44%，剔除新會計準則影響，還增長了31%。手續費和佣金收入同比增長17%是非常不錯的，比一季度11%增速還要高，其中銀行卡手續費收入增速尤為明顯。同時，興業銀行仍然保持投資方面的優勢，體現了其“商行+投行”的特點。
既然各個方面都對興業銀行有利，但為何業績依舊不及預期，原因也就只剩了不良貸款方面。從利潤表上直觀的表現就是減值損失影響較大所致。
對於為何Q2的利潤同比增速只有1.37%，安信證券張宇認為這是由於計提的信用減值損失同比增加了24.24%。
資料來源：2019年半年報
實際上，一直以來，興業銀行的盈利能力指標都是不錯的，即便在過去監管較嚴的兩年，其核心盈利指標（如ROE）依舊處於行業的較前水平。
然而，由於受到不良資產的拖累，上半年盈利指標明顯下降，預計三季度和年報數據應該不會出驚喜。對於興業銀行來說，目前最重要問題是要如何控制住新生不良。
02
不良貸拖累利潤增速，新增不良貸款承壓
據財報顯示，2019年上半年興業銀行貸款損失準備總額980億元，比年初增長了23.6億元；資產減值損失291億元，同比去年增加了72%，是淨利潤的81%。當前，該行正在加大力度核銷不良與撥備計提，而這也拖累了利潤增速。
目前，興業銀行的不良貸款指標還是較弱的。對於該行來說，在處置不良資產的同時，首先應該從根本找到如何控制住新生不良貸款的對策。據多家券商研報指出，自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
據半年報顯示，截至6月底，該行不良貸款率為1.56%，較去年同期1.59%同比下降了0.03個百分點。
實際上，在2018年年報時期，大多數銀行不良貸款指標均有所好轉，整個銀監會統計的數據也是在好轉，然而，興業銀行則是通過巨量計提、巨量核銷處置才穩住了不良率。據2018年年報顯示，2018年該行撥備核銷掉了近300億，在巨量核銷處置的情況下，2018年全年不良貸款同比增長19%，2019年一季報同比增長了21%；2018年關注類貸款年報同比增長7%，2019年一季報同比增長10%；2018年90天內逾期貸款同比增長66%，90天以上逾期貸款增長47%。
資料來源：2018年年報
而在2019年上半年，該行核銷了不良106.3億元，不良轉回84.4億元，兩項導致貸款損失準備減少了190億元，低於新計提的243億損失計提，但由於不良的增長，撥備覆蓋率還是從207.28%下降至193.52%。
資料來源：興業銀行2019年半年報
目前，該行的不良貸款餘額還在較快增長。截至6月底，該行不良貸款餘額為506.4億元，較上年同期426.2億元同比增長18.8%，環比增長3.9%。這在某種程度上透露出興業銀行在趁業績好轉暴露不良。對此，興業銀行相關負責人並未回覆記者的疑問。
不過，上半年，該行關注類貸款、90天內逾期貸款同比數據有較所改觀。據半年報顯示，該行上半年關注類貸款611.9億元，同比下降1.8%；其90天以內逾期貸款同比下降8.2%；90天以上逾期貸款同比增長28.1%。
實際上，興業銀行的不良認定一直來說都是很嚴格的，2019年中報逾期90天以上貸款為不良貸款的83%，比年初的79%適當寬鬆了一點點，比建設銀行、農業銀行這樣的大行要更弱一些，但在整個銀行業中屬於中等偏上的水平。
文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
在半年報不及預期之後，興業銀行（601166.SH）9月3日晚間發佈公告稱，該行董事會於近日收到高建平的辭職函，高建平因任職年齡原因，提出辭去該行董事長、董事及董事會戰略委員會主席及委員的職務，暫由該行董事、行長陶以平先生為董事會臨時負責人，在董事長空缺期間臨時負責本行全面工作，代理行使公司法和本行章程規定的董事長和法定代表人職權。對此，《商學院》記者從興業銀行相關負責人處核實了此消息。此消息也給市場帶來些許信心，9月4日，該行股價低開高走，收報17.58元/股，當日漲幅1.97%。
8月27日晚間，興業銀行發佈2019年半年度報告。不過，這份半年報低於很多投資人及業內人士的預期。8月28日，興業銀行低開低走，收於17.37元/股，跌幅達4.93%。隨後，股價連跌兩日，截至8月30日收盤，收報17.17元/股。
財報顯示，二季度單季度數據與一季度相比，有較大差距。這還是在2018年基數前低後高的背景下出現的。
不過，興業銀行的非息收入增長良好。據財報顯示，上半年該行非利息淨收入達400.12億元，同比增長44.00%，在營業收入中佔比達44.5%。這是興業銀行自轉型以來非息收入首次佔比超過4成。實際上，在此前同業擴張背景下，該行非息收入佔比始終在兩成左右徘徊。
近年來，興業銀行資產規模增速疲軟。據半年報顯示，該行資產總額69,895.94億元，較上年末增長4.14%；貸款(不含應計利息)較上年末增加3,164.08億元，增長10.78%。不過，各類投資淨額較上年末減少593.89億元，下降2.05%。事實上，2018年年中興業銀行的資產規模增長已經出現了疲軟。
對於興業銀行來說，目前，其最大的問題是不良資產一直在爆發。其中，2018年中報、年報以及今年一季度其資產質量就令人擔憂。此次半年報顯示，上半年該行計提的資產減值損失同比增長72%，不過，撥備總額並沒有提高，這就說明核銷處置了大量不良資產，而核銷處置的量應該是超過了中報公佈的不良貸款總額。如果保持撥貸比和撥備覆蓋率，那麼利潤可能就不能增長了。
針對二季度業績表現較差、不良貸款餘額快速增長、不良貸款淨形成率提速等的原因，以及如何改善新生不良較快增長、處置不良資產的規劃等問題，《商學院》記者向興業銀行相關負責人發去採訪函，截至發稿，並未收到對方的明確回覆。
01
盈利恢復不及預期，盈利能力指標還在下滑
據半年顯示，上半年，興業銀行實現營業收入899.07億元，較去年同期增長22.51%，實現歸屬於母公司股東淨利潤358.79億元，同比增長6.60%。也就是說，營收增速超過20%的情況下，淨利潤增速只有個位數，出現了“增收不增利”的情況。
資料來源：興業銀行2019年半年報
而2019年一季報營業收入同比增速達到35%，然而上半年同比僅增長23%，撥備前利潤增速也嚴重低於一季度，這說明二季度業績表現數據較差，而且2018年上半年的基數本就比較低。
安信證券張宇表示：“客觀來說，興業銀行的中期業績是低於我們和市場的預期的。營收增速下滑沒有問題，因為這是行業趨勢；但中報利潤增速、市場預期是維持在兩位數，或者至少是大個位數，結果興業上半年歸母淨利潤增長6.6%，這個增速顯然有些過分低調了。”
為何興業銀行第二季度的淨利潤增速會大幅放緩？
首先，先從內生性增長來看。據半年報顯示，截至6月底，總資產為69896億元，同比增加6.5%。可以看到，興業銀行這兩年規模增速下來了。
截至6月底，該行歸屬普通股股東權益為4543.7億元，同比增長11.01%；風險加權資產為50652億元，同比增長10.08%。在目前超23%的分紅率保持穩定並略有增長的情況下，股東權益增速持續超過風險加權資產增速，可以說有一定的內生性增長特徵。
不過，目前調整結構中的興業銀行還是在消耗資本金，因為風險加權資產增速高於資產增速，2017年至今分紅不算多，規模也沒有較大擴張，核心資本還略有下降。據半年報顯示，除了一級資本充足率略有上升之外，核心一級資本充足率8.99%、資本充足率11.84%，較2018年底核心一級資本充足率9.30%、資本充足率12.20%均有所下降。
資料來源：iFinD
據財報顯示，上半年該行實現營業收入899.07億元，對比2016年數據，三年時間過去了，營業收入僅增長了11.2%，且營業收入的增長很大程度來源於利息支出的下降。
事實上，2019年以來，受益於同業資金面寬鬆，興業銀行等類的較依賴同業資金的銀行自然可以置換高成本負債，降低負債端利息支出。據中報顯示，利息支出同比下降了8%，減少了73億元。
同時，該行上半年非息收入增長優異。財報顯示，截至今年6月底，興業銀行非息收入增長44%，剔除新會計準則影響，還增長了31%。手續費和佣金收入同比增長17%是非常不錯的，比一季度11%增速還要高，其中銀行卡手續費收入增速尤為明顯。同時，興業銀行仍然保持投資方面的優勢，體現了其“商行+投行”的特點。
既然各個方面都對興業銀行有利，但為何業績依舊不及預期，原因也就只剩了不良貸款方面。從利潤表上直觀的表現就是減值損失影響較大所致。
對於為何Q2的利潤同比增速只有1.37%，安信證券張宇認為這是由於計提的信用減值損失同比增加了24.24%。
資料來源：2019年半年報
實際上，一直以來，興業銀行的盈利能力指標都是不錯的，即便在過去監管較嚴的兩年，其核心盈利指標（如ROE）依舊處於行業的較前水平。
然而，由於受到不良資產的拖累，上半年盈利指標明顯下降，預計三季度和年報數據應該不會出驚喜。對於興業銀行來說，目前最重要問題是要如何控制住新生不良。
02
不良貸拖累利潤增速，新增不良貸款承壓
據財報顯示，2019年上半年興業銀行貸款損失準備總額980億元，比年初增長了23.6億元；資產減值損失291億元，同比去年增加了72%，是淨利潤的81%。當前，該行正在加大力度核銷不良與撥備計提，而這也拖累了利潤增速。
目前，興業銀行的不良貸款指標還是較弱的。對於該行來說，在處置不良資產的同時，首先應該從根本找到如何控制住新生不良貸款的對策。據多家券商研報指出，自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
據半年報顯示，截至6月底，該行不良貸款率為1.56%，較去年同期1.59%同比下降了0.03個百分點。
實際上，在2018年年報時期，大多數銀行不良貸款指標均有所好轉，整個銀監會統計的數據也是在好轉，然而，興業銀行則是通過巨量計提、巨量核銷處置才穩住了不良率。據2018年年報顯示，2018年該行撥備核銷掉了近300億，在巨量核銷處置的情況下，2018年全年不良貸款同比增長19%，2019年一季報同比增長了21%；2018年關注類貸款年報同比增長7%，2019年一季報同比增長10%；2018年90天內逾期貸款同比增長66%，90天以上逾期貸款增長47%。
資料來源：2018年年報
而在2019年上半年，該行核銷了不良106.3億元，不良轉回84.4億元，兩項導致貸款損失準備減少了190億元，低於新計提的243億損失計提，但由於不良的增長，撥備覆蓋率還是從207.28%下降至193.52%。
資料來源：興業銀行2019年半年報
目前，該行的不良貸款餘額還在較快增長。截至6月底，該行不良貸款餘額為506.4億元，較上年同期426.2億元同比增長18.8%，環比增長3.9%。這在某種程度上透露出興業銀行在趁業績好轉暴露不良。對此，興業銀行相關負責人並未回覆記者的疑問。
不過，上半年，該行關注類貸款、90天內逾期貸款同比數據有較所改觀。據半年報顯示，該行上半年關注類貸款611.9億元，同比下降1.8%；其90天以內逾期貸款同比下降8.2%；90天以上逾期貸款同比增長28.1%。
實際上，興業銀行的不良認定一直來說都是很嚴格的，2019年中報逾期90天以上貸款為不良貸款的83%，比年初的79%適當寬鬆了一點點，比建設銀行、農業銀行這樣的大行要更弱一些，但在整個銀行業中屬於中等偏上的水平。
資料來源：iFinD
不過，目前，該行新生不良貸款情況卻不容樂觀。從整個行業來看，近兩年，許多銀行的新生不良都下降很多，而大行年化的新生不良甚至未到1%。
在興業銀行在過去一年間，該行計提了600億元貸款損失準備，其中，今年上半年共計提撥備291.01億元。然而，四個季度撥備總額只增加了87億元，同時不良貸款還增加了80億元。那麼，如果按照不良回收50%計算新生不良是1100多億元，按照回收30%算新生不良也有800億元，甚至按照回收率為0來算過去的四個季度新生不良也有600億元，由此來看，新生不良率確實很高。
其中，Q2不良生成明顯提速。安信證券張宇表示：“上半年興業銀行一共核銷轉出貸款190.72億元，根據我們的推算，Q1大約處置了37億元，Q2處置了154億元，加回核銷轉出後的單季年化不良生成率分別是0.86%和2.23%，Q2不良生成明顯提速。”
而中金公司也在研報中指出，該行不良率環比下降1bp至1.56%，加回核銷後，2Q19淨不良生成率同比上升/環比上升88/107bp至2.08%。根據中金公司的計算，除了今年一季度淨生成率有所下降外，自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
在半年報不及預期之後，興業銀行（601166.SH）9月3日晚間發佈公告稱，該行董事會於近日收到高建平的辭職函，高建平因任職年齡原因，提出辭去該行董事長、董事及董事會戰略委員會主席及委員的職務，暫由該行董事、行長陶以平先生為董事會臨時負責人，在董事長空缺期間臨時負責本行全面工作，代理行使公司法和本行章程規定的董事長和法定代表人職權。對此，《商學院》記者從興業銀行相關負責人處核實了此消息。此消息也給市場帶來些許信心，9月4日，該行股價低開高走，收報17.58元/股，當日漲幅1.97%。
8月27日晚間，興業銀行發佈2019年半年度報告。不過，這份半年報低於很多投資人及業內人士的預期。8月28日，興業銀行低開低走，收於17.37元/股，跌幅達4.93%。隨後，股價連跌兩日，截至8月30日收盤，收報17.17元/股。
財報顯示，二季度單季度數據與一季度相比，有較大差距。這還是在2018年基數前低後高的背景下出現的。
不過，興業銀行的非息收入增長良好。據財報顯示，上半年該行非利息淨收入達400.12億元，同比增長44.00%，在營業收入中佔比達44.5%。這是興業銀行自轉型以來非息收入首次佔比超過4成。實際上，在此前同業擴張背景下，該行非息收入佔比始終在兩成左右徘徊。
近年來，興業銀行資產規模增速疲軟。據半年報顯示，該行資產總額69,895.94億元，較上年末增長4.14%；貸款(不含應計利息)較上年末增加3,164.08億元，增長10.78%。不過，各類投資淨額較上年末減少593.89億元，下降2.05%。事實上，2018年年中興業銀行的資產規模增長已經出現了疲軟。
對於興業銀行來說，目前，其最大的問題是不良資產一直在爆發。其中，2018年中報、年報以及今年一季度其資產質量就令人擔憂。此次半年報顯示，上半年該行計提的資產減值損失同比增長72%，不過，撥備總額並沒有提高，這就說明核銷處置了大量不良資產，而核銷處置的量應該是超過了中報公佈的不良貸款總額。如果保持撥貸比和撥備覆蓋率，那麼利潤可能就不能增長了。
針對二季度業績表現較差、不良貸款餘額快速增長、不良貸款淨形成率提速等的原因，以及如何改善新生不良較快增長、處置不良資產的規劃等問題，《商學院》記者向興業銀行相關負責人發去採訪函，截至發稿，並未收到對方的明確回覆。
01
盈利恢復不及預期，盈利能力指標還在下滑
據半年顯示，上半年，興業銀行實現營業收入899.07億元，較去年同期增長22.51%，實現歸屬於母公司股東淨利潤358.79億元，同比增長6.60%。也就是說，營收增速超過20%的情況下，淨利潤增速只有個位數，出現了“增收不增利”的情況。
資料來源：興業銀行2019年半年報
而2019年一季報營業收入同比增速達到35%，然而上半年同比僅增長23%，撥備前利潤增速也嚴重低於一季度，這說明二季度業績表現數據較差，而且2018年上半年的基數本就比較低。
安信證券張宇表示：“客觀來說，興業銀行的中期業績是低於我們和市場的預期的。營收增速下滑沒有問題，因為這是行業趨勢；但中報利潤增速、市場預期是維持在兩位數，或者至少是大個位數，結果興業上半年歸母淨利潤增長6.6%，這個增速顯然有些過分低調了。”
為何興業銀行第二季度的淨利潤增速會大幅放緩？
首先，先從內生性增長來看。據半年報顯示，截至6月底，總資產為69896億元，同比增加6.5%。可以看到，興業銀行這兩年規模增速下來了。
截至6月底，該行歸屬普通股股東權益為4543.7億元，同比增長11.01%；風險加權資產為50652億元，同比增長10.08%。在目前超23%的分紅率保持穩定並略有增長的情況下，股東權益增速持續超過風險加權資產增速，可以說有一定的內生性增長特徵。
不過，目前調整結構中的興業銀行還是在消耗資本金，因為風險加權資產增速高於資產增速，2017年至今分紅不算多，規模也沒有較大擴張，核心資本還略有下降。據半年報顯示，除了一級資本充足率略有上升之外，核心一級資本充足率8.99%、資本充足率11.84%，較2018年底核心一級資本充足率9.30%、資本充足率12.20%均有所下降。
資料來源：iFinD
據財報顯示，上半年該行實現營業收入899.07億元，對比2016年數據，三年時間過去了，營業收入僅增長了11.2%，且營業收入的增長很大程度來源於利息支出的下降。
事實上，2019年以來，受益於同業資金面寬鬆，興業銀行等類的較依賴同業資金的銀行自然可以置換高成本負債，降低負債端利息支出。據中報顯示，利息支出同比下降了8%，減少了73億元。
同時，該行上半年非息收入增長優異。財報顯示，截至今年6月底，興業銀行非息收入增長44%，剔除新會計準則影響，還增長了31%。手續費和佣金收入同比增長17%是非常不錯的，比一季度11%增速還要高，其中銀行卡手續費收入增速尤為明顯。同時，興業銀行仍然保持投資方面的優勢，體現了其“商行+投行”的特點。
既然各個方面都對興業銀行有利，但為何業績依舊不及預期，原因也就只剩了不良貸款方面。從利潤表上直觀的表現就是減值損失影響較大所致。
對於為何Q2的利潤同比增速只有1.37%，安信證券張宇認為這是由於計提的信用減值損失同比增加了24.24%。
資料來源：2019年半年報
實際上，一直以來，興業銀行的盈利能力指標都是不錯的，即便在過去監管較嚴的兩年，其核心盈利指標（如ROE）依舊處於行業的較前水平。
然而，由於受到不良資產的拖累，上半年盈利指標明顯下降，預計三季度和年報數據應該不會出驚喜。對於興業銀行來說，目前最重要問題是要如何控制住新生不良。
02
不良貸拖累利潤增速，新增不良貸款承壓
據財報顯示，2019年上半年興業銀行貸款損失準備總額980億元，比年初增長了23.6億元；資產減值損失291億元，同比去年增加了72%，是淨利潤的81%。當前，該行正在加大力度核銷不良與撥備計提，而這也拖累了利潤增速。
目前，興業銀行的不良貸款指標還是較弱的。對於該行來說，在處置不良資產的同時，首先應該從根本找到如何控制住新生不良貸款的對策。據多家券商研報指出，自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
據半年報顯示，截至6月底，該行不良貸款率為1.56%，較去年同期1.59%同比下降了0.03個百分點。
實際上，在2018年年報時期，大多數銀行不良貸款指標均有所好轉，整個銀監會統計的數據也是在好轉，然而，興業銀行則是通過巨量計提、巨量核銷處置才穩住了不良率。據2018年年報顯示，2018年該行撥備核銷掉了近300億，在巨量核銷處置的情況下，2018年全年不良貸款同比增長19%，2019年一季報同比增長了21%；2018年關注類貸款年報同比增長7%，2019年一季報同比增長10%；2018年90天內逾期貸款同比增長66%，90天以上逾期貸款增長47%。
資料來源：2018年年報
而在2019年上半年，該行核銷了不良106.3億元，不良轉回84.4億元，兩項導致貸款損失準備減少了190億元，低於新計提的243億損失計提，但由於不良的增長，撥備覆蓋率還是從207.28%下降至193.52%。
資料來源：興業銀行2019年半年報
目前，該行的不良貸款餘額還在較快增長。截至6月底，該行不良貸款餘額為506.4億元，較上年同期426.2億元同比增長18.8%，環比增長3.9%。這在某種程度上透露出興業銀行在趁業績好轉暴露不良。對此，興業銀行相關負責人並未回覆記者的疑問。
不過，上半年，該行關注類貸款、90天內逾期貸款同比數據有較所改觀。據半年報顯示，該行上半年關注類貸款611.9億元，同比下降1.8%；其90天以內逾期貸款同比下降8.2%；90天以上逾期貸款同比增長28.1%。
實際上，興業銀行的不良認定一直來說都是很嚴格的，2019年中報逾期90天以上貸款為不良貸款的83%，比年初的79%適當寬鬆了一點點，比建設銀行、農業銀行這樣的大行要更弱一些，但在整個銀行業中屬於中等偏上的水平。
資料來源：iFinD
不過，目前，該行新生不良貸款情況卻不容樂觀。從整個行業來看，近兩年，許多銀行的新生不良都下降很多，而大行年化的新生不良甚至未到1%。
在興業銀行在過去一年間，該行計提了600億元貸款損失準備，其中，今年上半年共計提撥備291.01億元。然而，四個季度撥備總額只增加了87億元，同時不良貸款還增加了80億元。那麼，如果按照不良回收50%計算新生不良是1100多億元，按照回收30%算新生不良也有800億元，甚至按照回收率為0來算過去的四個季度新生不良也有600億元，由此來看，新生不良率確實很高。
其中，Q2不良生成明顯提速。安信證券張宇表示：“上半年興業銀行一共核銷轉出貸款190.72億元，根據我們的推算，Q1大約處置了37億元，Q2處置了154億元，加回核銷轉出後的單季年化不良生成率分別是0.86%和2.23%，Q2不良生成明顯提速。”
而中金公司也在研報中指出，該行不良率環比下降1bp至1.56%，加回核銷後，2Q19淨不良生成率同比上升/環比上升88/107bp至2.08%。根據中金公司的計算，除了今年一季度淨生成率有所下降外，自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
在半年報不及預期之後，興業銀行（601166.SH）9月3日晚間發佈公告稱，該行董事會於近日收到高建平的辭職函，高建平因任職年齡原因，提出辭去該行董事長、董事及董事會戰略委員會主席及委員的職務，暫由該行董事、行長陶以平先生為董事會臨時負責人，在董事長空缺期間臨時負責本行全面工作，代理行使公司法和本行章程規定的董事長和法定代表人職權。對此，《商學院》記者從興業銀行相關負責人處核實了此消息。此消息也給市場帶來些許信心，9月4日，該行股價低開高走，收報17.58元/股，當日漲幅1.97%。
8月27日晚間，興業銀行發佈2019年半年度報告。不過，這份半年報低於很多投資人及業內人士的預期。8月28日，興業銀行低開低走，收於17.37元/股，跌幅達4.93%。隨後，股價連跌兩日，截至8月30日收盤，收報17.17元/股。
財報顯示，二季度單季度數據與一季度相比，有較大差距。這還是在2018年基數前低後高的背景下出現的。
不過，興業銀行的非息收入增長良好。據財報顯示，上半年該行非利息淨收入達400.12億元，同比增長44.00%，在營業收入中佔比達44.5%。這是興業銀行自轉型以來非息收入首次佔比超過4成。實際上，在此前同業擴張背景下，該行非息收入佔比始終在兩成左右徘徊。
近年來，興業銀行資產規模增速疲軟。據半年報顯示，該行資產總額69,895.94億元，較上年末增長4.14%；貸款(不含應計利息)較上年末增加3,164.08億元，增長10.78%。不過，各類投資淨額較上年末減少593.89億元，下降2.05%。事實上，2018年年中興業銀行的資產規模增長已經出現了疲軟。
對於興業銀行來說，目前，其最大的問題是不良資產一直在爆發。其中，2018年中報、年報以及今年一季度其資產質量就令人擔憂。此次半年報顯示，上半年該行計提的資產減值損失同比增長72%，不過，撥備總額並沒有提高，這就說明核銷處置了大量不良資產，而核銷處置的量應該是超過了中報公佈的不良貸款總額。如果保持撥貸比和撥備覆蓋率，那麼利潤可能就不能增長了。
針對二季度業績表現較差、不良貸款餘額快速增長、不良貸款淨形成率提速等的原因，以及如何改善新生不良較快增長、處置不良資產的規劃等問題，《商學院》記者向興業銀行相關負責人發去採訪函，截至發稿，並未收到對方的明確回覆。
01
盈利恢復不及預期，盈利能力指標還在下滑
據半年顯示，上半年，興業銀行實現營業收入899.07億元，較去年同期增長22.51%，實現歸屬於母公司股東淨利潤358.79億元，同比增長6.60%。也就是說，營收增速超過20%的情況下，淨利潤增速只有個位數，出現了“增收不增利”的情況。
資料來源：興業銀行2019年半年報
而2019年一季報營業收入同比增速達到35%，然而上半年同比僅增長23%，撥備前利潤增速也嚴重低於一季度，這說明二季度業績表現數據較差，而且2018年上半年的基數本就比較低。
安信證券張宇表示：“客觀來說，興業銀行的中期業績是低於我們和市場的預期的。營收增速下滑沒有問題，因為這是行業趨勢；但中報利潤增速、市場預期是維持在兩位數，或者至少是大個位數，結果興業上半年歸母淨利潤增長6.6%，這個增速顯然有些過分低調了。”
為何興業銀行第二季度的淨利潤增速會大幅放緩？
首先，先從內生性增長來看。據半年報顯示，截至6月底，總資產為69896億元，同比增加6.5%。可以看到，興業銀行這兩年規模增速下來了。
截至6月底，該行歸屬普通股股東權益為4543.7億元，同比增長11.01%；風險加權資產為50652億元，同比增長10.08%。在目前超23%的分紅率保持穩定並略有增長的情況下，股東權益增速持續超過風險加權資產增速，可以說有一定的內生性增長特徵。
不過，目前調整結構中的興業銀行還是在消耗資本金，因為風險加權資產增速高於資產增速，2017年至今分紅不算多，規模也沒有較大擴張，核心資本還略有下降。據半年報顯示，除了一級資本充足率略有上升之外，核心一級資本充足率8.99%、資本充足率11.84%，較2018年底核心一級資本充足率9.30%、資本充足率12.20%均有所下降。
資料來源：iFinD
據財報顯示，上半年該行實現營業收入899.07億元，對比2016年數據，三年時間過去了，營業收入僅增長了11.2%，且營業收入的增長很大程度來源於利息支出的下降。
事實上，2019年以來，受益於同業資金面寬鬆，興業銀行等類的較依賴同業資金的銀行自然可以置換高成本負債，降低負債端利息支出。據中報顯示，利息支出同比下降了8%，減少了73億元。
同時，該行上半年非息收入增長優異。財報顯示，截至今年6月底，興業銀行非息收入增長44%，剔除新會計準則影響，還增長了31%。手續費和佣金收入同比增長17%是非常不錯的，比一季度11%增速還要高，其中銀行卡手續費收入增速尤為明顯。同時，興業銀行仍然保持投資方面的優勢，體現了其“商行+投行”的特點。
既然各個方面都對興業銀行有利，但為何業績依舊不及預期，原因也就只剩了不良貸款方面。從利潤表上直觀的表現就是減值損失影響較大所致。
對於為何Q2的利潤同比增速只有1.37%，安信證券張宇認為這是由於計提的信用減值損失同比增加了24.24%。
資料來源：2019年半年報
實際上，一直以來，興業銀行的盈利能力指標都是不錯的，即便在過去監管較嚴的兩年，其核心盈利指標（如ROE）依舊處於行業的較前水平。
然而，由於受到不良資產的拖累，上半年盈利指標明顯下降，預計三季度和年報數據應該不會出驚喜。對於興業銀行來說，目前最重要問題是要如何控制住新生不良。
02
不良貸拖累利潤增速，新增不良貸款承壓
據財報顯示，2019年上半年興業銀行貸款損失準備總額980億元，比年初增長了23.6億元；資產減值損失291億元，同比去年增加了72%，是淨利潤的81%。當前，該行正在加大力度核銷不良與撥備計提，而這也拖累了利潤增速。
目前，興業銀行的不良貸款指標還是較弱的。對於該行來說，在處置不良資產的同時，首先應該從根本找到如何控制住新生不良貸款的對策。據多家券商研報指出，自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
據半年報顯示，截至6月底，該行不良貸款率為1.56%，較去年同期1.59%同比下降了0.03個百分點。
實際上，在2018年年報時期，大多數銀行不良貸款指標均有所好轉，整個銀監會統計的數據也是在好轉，然而，興業銀行則是通過巨量計提、巨量核銷處置才穩住了不良率。據2018年年報顯示，2018年該行撥備核銷掉了近300億，在巨量核銷處置的情況下，2018年全年不良貸款同比增長19%，2019年一季報同比增長了21%；2018年關注類貸款年報同比增長7%，2019年一季報同比增長10%；2018年90天內逾期貸款同比增長66%，90天以上逾期貸款增長47%。
資料來源：2018年年報
而在2019年上半年，該行核銷了不良106.3億元，不良轉回84.4億元，兩項導致貸款損失準備減少了190億元，低於新計提的243億損失計提，但由於不良的增長，撥備覆蓋率還是從207.28%下降至193.52%。
資料來源：興業銀行2019年半年報
目前，該行的不良貸款餘額還在較快增長。截至6月底，該行不良貸款餘額為506.4億元，較上年同期426.2億元同比增長18.8%，環比增長3.9%。這在某種程度上透露出興業銀行在趁業績好轉暴露不良。對此，興業銀行相關負責人並未回覆記者的疑問。
不過，上半年，該行關注類貸款、90天內逾期貸款同比數據有較所改觀。據半年報顯示，該行上半年關注類貸款611.9億元，同比下降1.8%；其90天以內逾期貸款同比下降8.2%；90天以上逾期貸款同比增長28.1%。
實際上，興業銀行的不良認定一直來說都是很嚴格的，2019年中報逾期90天以上貸款為不良貸款的83%，比年初的79%適當寬鬆了一點點，比建設銀行、農業銀行這樣的大行要更弱一些，但在整個銀行業中屬於中等偏上的水平。
資料來源：iFinD
不過，目前，該行新生不良貸款情況卻不容樂觀。從整個行業來看，近兩年，許多銀行的新生不良都下降很多，而大行年化的新生不良甚至未到1%。
在興業銀行在過去一年間，該行計提了600億元貸款損失準備，其中，今年上半年共計提撥備291.01億元。然而，四個季度撥備總額只增加了87億元，同時不良貸款還增加了80億元。那麼，如果按照不良回收50%計算新生不良是1100多億元，按照回收30%算新生不良也有800億元，甚至按照回收率為0來算過去的四個季度新生不良也有600億元，由此來看，新生不良率確實很高。
其中，Q2不良生成明顯提速。安信證券張宇表示：“上半年興業銀行一共核銷轉出貸款190.72億元，根據我們的推算，Q1大約處置了37億元，Q2處置了154億元，加回核銷轉出後的單季年化不良生成率分別是0.86%和2.23%，Q2不良生成明顯提速。”
而中金公司也在研報中指出，該行不良率環比下降1bp至1.56%，加回核銷後，2Q19淨不良生成率同比上升/環比上升88/107bp至2.08%。根據中金公司的計算，除了今年一季度淨生成率有所下降外，自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
資料來源：中金公司研報
儘管天風證券在研報中表示，興業銀行的資產質量保持較好，但也指出其1H19年化不良淨生成率1.61%，較18年（1.46%）有所上升，與經濟下行走勢相吻合。而其圖表也顯示出自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
對於不良貸款淨形成率提速的原因以及如何改善不良新生狀況，截至發稿，興業銀行相關負責人並未明確回覆記者。
文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
在半年報不及預期之後，興業銀行（601166.SH）9月3日晚間發佈公告稱，該行董事會於近日收到高建平的辭職函，高建平因任職年齡原因，提出辭去該行董事長、董事及董事會戰略委員會主席及委員的職務，暫由該行董事、行長陶以平先生為董事會臨時負責人，在董事長空缺期間臨時負責本行全面工作，代理行使公司法和本行章程規定的董事長和法定代表人職權。對此，《商學院》記者從興業銀行相關負責人處核實了此消息。此消息也給市場帶來些許信心，9月4日，該行股價低開高走，收報17.58元/股，當日漲幅1.97%。
8月27日晚間，興業銀行發佈2019年半年度報告。不過，這份半年報低於很多投資人及業內人士的預期。8月28日，興業銀行低開低走，收於17.37元/股，跌幅達4.93%。隨後，股價連跌兩日，截至8月30日收盤，收報17.17元/股。
財報顯示，二季度單季度數據與一季度相比，有較大差距。這還是在2018年基數前低後高的背景下出現的。
不過，興業銀行的非息收入增長良好。據財報顯示，上半年該行非利息淨收入達400.12億元，同比增長44.00%，在營業收入中佔比達44.5%。這是興業銀行自轉型以來非息收入首次佔比超過4成。實際上，在此前同業擴張背景下，該行非息收入佔比始終在兩成左右徘徊。
近年來，興業銀行資產規模增速疲軟。據半年報顯示，該行資產總額69,895.94億元，較上年末增長4.14%；貸款(不含應計利息)較上年末增加3,164.08億元，增長10.78%。不過，各類投資淨額較上年末減少593.89億元，下降2.05%。事實上，2018年年中興業銀行的資產規模增長已經出現了疲軟。
對於興業銀行來說，目前，其最大的問題是不良資產一直在爆發。其中，2018年中報、年報以及今年一季度其資產質量就令人擔憂。此次半年報顯示，上半年該行計提的資產減值損失同比增長72%，不過，撥備總額並沒有提高，這就說明核銷處置了大量不良資產，而核銷處置的量應該是超過了中報公佈的不良貸款總額。如果保持撥貸比和撥備覆蓋率，那麼利潤可能就不能增長了。
針對二季度業績表現較差、不良貸款餘額快速增長、不良貸款淨形成率提速等的原因，以及如何改善新生不良較快增長、處置不良資產的規劃等問題，《商學院》記者向興業銀行相關負責人發去採訪函，截至發稿，並未收到對方的明確回覆。
01
盈利恢復不及預期，盈利能力指標還在下滑
據半年顯示，上半年，興業銀行實現營業收入899.07億元，較去年同期增長22.51%，實現歸屬於母公司股東淨利潤358.79億元，同比增長6.60%。也就是說，營收增速超過20%的情況下，淨利潤增速只有個位數，出現了“增收不增利”的情況。
資料來源：興業銀行2019年半年報
而2019年一季報營業收入同比增速達到35%，然而上半年同比僅增長23%，撥備前利潤增速也嚴重低於一季度，這說明二季度業績表現數據較差，而且2018年上半年的基數本就比較低。
安信證券張宇表示：“客觀來說，興業銀行的中期業績是低於我們和市場的預期的。營收增速下滑沒有問題，因為這是行業趨勢；但中報利潤增速、市場預期是維持在兩位數，或者至少是大個位數，結果興業上半年歸母淨利潤增長6.6%，這個增速顯然有些過分低調了。”
為何興業銀行第二季度的淨利潤增速會大幅放緩？
首先，先從內生性增長來看。據半年報顯示，截至6月底，總資產為69896億元，同比增加6.5%。可以看到，興業銀行這兩年規模增速下來了。
截至6月底，該行歸屬普通股股東權益為4543.7億元，同比增長11.01%；風險加權資產為50652億元，同比增長10.08%。在目前超23%的分紅率保持穩定並略有增長的情況下，股東權益增速持續超過風險加權資產增速，可以說有一定的內生性增長特徵。
不過，目前調整結構中的興業銀行還是在消耗資本金，因為風險加權資產增速高於資產增速，2017年至今分紅不算多，規模也沒有較大擴張，核心資本還略有下降。據半年報顯示，除了一級資本充足率略有上升之外，核心一級資本充足率8.99%、資本充足率11.84%，較2018年底核心一級資本充足率9.30%、資本充足率12.20%均有所下降。
資料來源：iFinD
據財報顯示，上半年該行實現營業收入899.07億元，對比2016年數據，三年時間過去了，營業收入僅增長了11.2%，且營業收入的增長很大程度來源於利息支出的下降。
事實上，2019年以來，受益於同業資金面寬鬆，興業銀行等類的較依賴同業資金的銀行自然可以置換高成本負債，降低負債端利息支出。據中報顯示，利息支出同比下降了8%，減少了73億元。
同時，該行上半年非息收入增長優異。財報顯示，截至今年6月底，興業銀行非息收入增長44%，剔除新會計準則影響，還增長了31%。手續費和佣金收入同比增長17%是非常不錯的，比一季度11%增速還要高，其中銀行卡手續費收入增速尤為明顯。同時，興業銀行仍然保持投資方面的優勢，體現了其“商行+投行”的特點。
既然各個方面都對興業銀行有利，但為何業績依舊不及預期，原因也就只剩了不良貸款方面。從利潤表上直觀的表現就是減值損失影響較大所致。
對於為何Q2的利潤同比增速只有1.37%，安信證券張宇認為這是由於計提的信用減值損失同比增加了24.24%。
資料來源：2019年半年報
實際上，一直以來，興業銀行的盈利能力指標都是不錯的，即便在過去監管較嚴的兩年，其核心盈利指標（如ROE）依舊處於行業的較前水平。
然而，由於受到不良資產的拖累，上半年盈利指標明顯下降，預計三季度和年報數據應該不會出驚喜。對於興業銀行來說，目前最重要問題是要如何控制住新生不良。
02
不良貸拖累利潤增速，新增不良貸款承壓
據財報顯示，2019年上半年興業銀行貸款損失準備總額980億元，比年初增長了23.6億元；資產減值損失291億元，同比去年增加了72%，是淨利潤的81%。當前，該行正在加大力度核銷不良與撥備計提，而這也拖累了利潤增速。
目前，興業銀行的不良貸款指標還是較弱的。對於該行來說，在處置不良資產的同時，首先應該從根本找到如何控制住新生不良貸款的對策。據多家券商研報指出，自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
據半年報顯示，截至6月底，該行不良貸款率為1.56%，較去年同期1.59%同比下降了0.03個百分點。
實際上，在2018年年報時期，大多數銀行不良貸款指標均有所好轉，整個銀監會統計的數據也是在好轉，然而，興業銀行則是通過巨量計提、巨量核銷處置才穩住了不良率。據2018年年報顯示，2018年該行撥備核銷掉了近300億，在巨量核銷處置的情況下，2018年全年不良貸款同比增長19%，2019年一季報同比增長了21%；2018年關注類貸款年報同比增長7%，2019年一季報同比增長10%；2018年90天內逾期貸款同比增長66%，90天以上逾期貸款增長47%。
資料來源：2018年年報
而在2019年上半年，該行核銷了不良106.3億元，不良轉回84.4億元，兩項導致貸款損失準備減少了190億元，低於新計提的243億損失計提，但由於不良的增長，撥備覆蓋率還是從207.28%下降至193.52%。
資料來源：興業銀行2019年半年報
目前，該行的不良貸款餘額還在較快增長。截至6月底，該行不良貸款餘額為506.4億元，較上年同期426.2億元同比增長18.8%，環比增長3.9%。這在某種程度上透露出興業銀行在趁業績好轉暴露不良。對此，興業銀行相關負責人並未回覆記者的疑問。
不過，上半年，該行關注類貸款、90天內逾期貸款同比數據有較所改觀。據半年報顯示，該行上半年關注類貸款611.9億元，同比下降1.8%；其90天以內逾期貸款同比下降8.2%；90天以上逾期貸款同比增長28.1%。
實際上，興業銀行的不良認定一直來說都是很嚴格的，2019年中報逾期90天以上貸款為不良貸款的83%，比年初的79%適當寬鬆了一點點，比建設銀行、農業銀行這樣的大行要更弱一些，但在整個銀行業中屬於中等偏上的水平。
資料來源：iFinD
不過，目前，該行新生不良貸款情況卻不容樂觀。從整個行業來看，近兩年，許多銀行的新生不良都下降很多，而大行年化的新生不良甚至未到1%。
在興業銀行在過去一年間，該行計提了600億元貸款損失準備，其中，今年上半年共計提撥備291.01億元。然而，四個季度撥備總額只增加了87億元，同時不良貸款還增加了80億元。那麼，如果按照不良回收50%計算新生不良是1100多億元，按照回收30%算新生不良也有800億元，甚至按照回收率為0來算過去的四個季度新生不良也有600億元，由此來看，新生不良率確實很高。
其中，Q2不良生成明顯提速。安信證券張宇表示：“上半年興業銀行一共核銷轉出貸款190.72億元，根據我們的推算，Q1大約處置了37億元，Q2處置了154億元，加回核銷轉出後的單季年化不良生成率分別是0.86%和2.23%，Q2不良生成明顯提速。”
而中金公司也在研報中指出，該行不良率環比下降1bp至1.56%，加回核銷後，2Q19淨不良生成率同比上升/環比上升88/107bp至2.08%。根據中金公司的計算，除了今年一季度淨生成率有所下降外，自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
資料來源：中金公司研報
儘管天風證券在研報中表示，興業銀行的資產質量保持較好，但也指出其1H19年化不良淨生成率1.61%，較18年（1.46%）有所上升，與經濟下行走勢相吻合。而其圖表也顯示出自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
對於不良貸款淨形成率提速的原因以及如何改善不良新生狀況，截至發稿，興業銀行相關負責人並未明確回覆記者。
資料來源：天風證券研報
文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
在半年報不及預期之後，興業銀行（601166.SH）9月3日晚間發佈公告稱，該行董事會於近日收到高建平的辭職函，高建平因任職年齡原因，提出辭去該行董事長、董事及董事會戰略委員會主席及委員的職務，暫由該行董事、行長陶以平先生為董事會臨時負責人，在董事長空缺期間臨時負責本行全面工作，代理行使公司法和本行章程規定的董事長和法定代表人職權。對此，《商學院》記者從興業銀行相關負責人處核實了此消息。此消息也給市場帶來些許信心，9月4日，該行股價低開高走，收報17.58元/股，當日漲幅1.97%。
8月27日晚間，興業銀行發佈2019年半年度報告。不過，這份半年報低於很多投資人及業內人士的預期。8月28日，興業銀行低開低走，收於17.37元/股，跌幅達4.93%。隨後，股價連跌兩日，截至8月30日收盤，收報17.17元/股。
財報顯示，二季度單季度數據與一季度相比，有較大差距。這還是在2018年基數前低後高的背景下出現的。
不過，興業銀行的非息收入增長良好。據財報顯示，上半年該行非利息淨收入達400.12億元，同比增長44.00%，在營業收入中佔比達44.5%。這是興業銀行自轉型以來非息收入首次佔比超過4成。實際上，在此前同業擴張背景下，該行非息收入佔比始終在兩成左右徘徊。
近年來，興業銀行資產規模增速疲軟。據半年報顯示，該行資產總額69,895.94億元，較上年末增長4.14%；貸款(不含應計利息)較上年末增加3,164.08億元，增長10.78%。不過，各類投資淨額較上年末減少593.89億元，下降2.05%。事實上，2018年年中興業銀行的資產規模增長已經出現了疲軟。
對於興業銀行來說，目前，其最大的問題是不良資產一直在爆發。其中，2018年中報、年報以及今年一季度其資產質量就令人擔憂。此次半年報顯示，上半年該行計提的資產減值損失同比增長72%，不過，撥備總額並沒有提高，這就說明核銷處置了大量不良資產，而核銷處置的量應該是超過了中報公佈的不良貸款總額。如果保持撥貸比和撥備覆蓋率，那麼利潤可能就不能增長了。
針對二季度業績表現較差、不良貸款餘額快速增長、不良貸款淨形成率提速等的原因，以及如何改善新生不良較快增長、處置不良資產的規劃等問題，《商學院》記者向興業銀行相關負責人發去採訪函，截至發稿，並未收到對方的明確回覆。
01
盈利恢復不及預期，盈利能力指標還在下滑
據半年顯示，上半年，興業銀行實現營業收入899.07億元，較去年同期增長22.51%，實現歸屬於母公司股東淨利潤358.79億元，同比增長6.60%。也就是說，營收增速超過20%的情況下，淨利潤增速只有個位數，出現了“增收不增利”的情況。
資料來源：興業銀行2019年半年報
而2019年一季報營業收入同比增速達到35%，然而上半年同比僅增長23%，撥備前利潤增速也嚴重低於一季度，這說明二季度業績表現數據較差，而且2018年上半年的基數本就比較低。
安信證券張宇表示：“客觀來說，興業銀行的中期業績是低於我們和市場的預期的。營收增速下滑沒有問題，因為這是行業趨勢；但中報利潤增速、市場預期是維持在兩位數，或者至少是大個位數，結果興業上半年歸母淨利潤增長6.6%，這個增速顯然有些過分低調了。”
為何興業銀行第二季度的淨利潤增速會大幅放緩？
首先，先從內生性增長來看。據半年報顯示，截至6月底，總資產為69896億元，同比增加6.5%。可以看到，興業銀行這兩年規模增速下來了。
截至6月底，該行歸屬普通股股東權益為4543.7億元，同比增長11.01%；風險加權資產為50652億元，同比增長10.08%。在目前超23%的分紅率保持穩定並略有增長的情況下，股東權益增速持續超過風險加權資產增速，可以說有一定的內生性增長特徵。
不過，目前調整結構中的興業銀行還是在消耗資本金，因為風險加權資產增速高於資產增速，2017年至今分紅不算多，規模也沒有較大擴張，核心資本還略有下降。據半年報顯示，除了一級資本充足率略有上升之外，核心一級資本充足率8.99%、資本充足率11.84%，較2018年底核心一級資本充足率9.30%、資本充足率12.20%均有所下降。
資料來源：iFinD
據財報顯示，上半年該行實現營業收入899.07億元，對比2016年數據，三年時間過去了，營業收入僅增長了11.2%，且營業收入的增長很大程度來源於利息支出的下降。
事實上，2019年以來，受益於同業資金面寬鬆，興業銀行等類的較依賴同業資金的銀行自然可以置換高成本負債，降低負債端利息支出。據中報顯示，利息支出同比下降了8%，減少了73億元。
同時，該行上半年非息收入增長優異。財報顯示，截至今年6月底，興業銀行非息收入增長44%，剔除新會計準則影響，還增長了31%。手續費和佣金收入同比增長17%是非常不錯的，比一季度11%增速還要高，其中銀行卡手續費收入增速尤為明顯。同時，興業銀行仍然保持投資方面的優勢，體現了其“商行+投行”的特點。
既然各個方面都對興業銀行有利，但為何業績依舊不及預期，原因也就只剩了不良貸款方面。從利潤表上直觀的表現就是減值損失影響較大所致。
對於為何Q2的利潤同比增速只有1.37%，安信證券張宇認為這是由於計提的信用減值損失同比增加了24.24%。
資料來源：2019年半年報
實際上，一直以來，興業銀行的盈利能力指標都是不錯的，即便在過去監管較嚴的兩年，其核心盈利指標（如ROE）依舊處於行業的較前水平。
然而，由於受到不良資產的拖累，上半年盈利指標明顯下降，預計三季度和年報數據應該不會出驚喜。對於興業銀行來說，目前最重要問題是要如何控制住新生不良。
02
不良貸拖累利潤增速，新增不良貸款承壓
據財報顯示，2019年上半年興業銀行貸款損失準備總額980億元，比年初增長了23.6億元；資產減值損失291億元，同比去年增加了72%，是淨利潤的81%。當前，該行正在加大力度核銷不良與撥備計提，而這也拖累了利潤增速。
目前，興業銀行的不良貸款指標還是較弱的。對於該行來說，在處置不良資產的同時，首先應該從根本找到如何控制住新生不良貸款的對策。據多家券商研報指出，自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
據半年報顯示，截至6月底，該行不良貸款率為1.56%，較去年同期1.59%同比下降了0.03個百分點。
實際上，在2018年年報時期，大多數銀行不良貸款指標均有所好轉，整個銀監會統計的數據也是在好轉，然而，興業銀行則是通過巨量計提、巨量核銷處置才穩住了不良率。據2018年年報顯示，2018年該行撥備核銷掉了近300億，在巨量核銷處置的情況下，2018年全年不良貸款同比增長19%，2019年一季報同比增長了21%；2018年關注類貸款年報同比增長7%，2019年一季報同比增長10%；2018年90天內逾期貸款同比增長66%，90天以上逾期貸款增長47%。
資料來源：2018年年報
而在2019年上半年，該行核銷了不良106.3億元，不良轉回84.4億元，兩項導致貸款損失準備減少了190億元，低於新計提的243億損失計提，但由於不良的增長，撥備覆蓋率還是從207.28%下降至193.52%。
資料來源：興業銀行2019年半年報
目前，該行的不良貸款餘額還在較快增長。截至6月底，該行不良貸款餘額為506.4億元，較上年同期426.2億元同比增長18.8%，環比增長3.9%。這在某種程度上透露出興業銀行在趁業績好轉暴露不良。對此，興業銀行相關負責人並未回覆記者的疑問。
不過，上半年，該行關注類貸款、90天內逾期貸款同比數據有較所改觀。據半年報顯示，該行上半年關注類貸款611.9億元，同比下降1.8%；其90天以內逾期貸款同比下降8.2%；90天以上逾期貸款同比增長28.1%。
實際上，興業銀行的不良認定一直來說都是很嚴格的，2019年中報逾期90天以上貸款為不良貸款的83%，比年初的79%適當寬鬆了一點點，比建設銀行、農業銀行這樣的大行要更弱一些，但在整個銀行業中屬於中等偏上的水平。
資料來源：iFinD
不過，目前，該行新生不良貸款情況卻不容樂觀。從整個行業來看，近兩年，許多銀行的新生不良都下降很多，而大行年化的新生不良甚至未到1%。
在興業銀行在過去一年間，該行計提了600億元貸款損失準備，其中，今年上半年共計提撥備291.01億元。然而，四個季度撥備總額只增加了87億元，同時不良貸款還增加了80億元。那麼，如果按照不良回收50%計算新生不良是1100多億元，按照回收30%算新生不良也有800億元，甚至按照回收率為0來算過去的四個季度新生不良也有600億元，由此來看，新生不良率確實很高。
其中，Q2不良生成明顯提速。安信證券張宇表示：“上半年興業銀行一共核銷轉出貸款190.72億元，根據我們的推算，Q1大約處置了37億元，Q2處置了154億元，加回核銷轉出後的單季年化不良生成率分別是0.86%和2.23%，Q2不良生成明顯提速。”
而中金公司也在研報中指出，該行不良率環比下降1bp至1.56%，加回核銷後，2Q19淨不良生成率同比上升/環比上升88/107bp至2.08%。根據中金公司的計算，除了今年一季度淨生成率有所下降外，自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
資料來源：中金公司研報
儘管天風證券在研報中表示，興業銀行的資產質量保持較好，但也指出其1H19年化不良淨生成率1.61%，較18年（1.46%）有所上升，與經濟下行走勢相吻合。而其圖表也顯示出自去年二季度以來，興業銀行不良貸款淨形成率一直處於上升態勢。
對於不良貸款淨形成率提速的原因以及如何改善不良新生狀況，截至發稿，興業銀行相關負責人並未明確回覆記者。
資料來源：天風證券研報
資料來源：iFinD
不過，從2018年起，興業銀行一直在大比例處置不良資產，此次中報尤甚。據安信證券張宇推斷：“興業在Q2集中強化認定了一批存量問題資產，所以在不良生成率攀升的同時，關注率、逾期60+不良偏離度等指標明顯改善。目的是未雨綢繆，提前消化潛在的不良認定和撥備補提壓力。”據他推算，該行Q2核銷了近154億元，比Q1核銷規模的四倍還多。然而處置不良資產帶來的結果就是，撥備指標出現了明顯下降。
據半年報顯示，截至6月底，其撥貸比為3.02%，同比下降0.32個百分點，環比下降0.22個百分點；撥備覆蓋率為193.5%，同比下降16個百分點，環比下降12.8個百分點。
對此，廣發證券在研報中指出，主要由於公司新增撥備計提向非貸款類資產分配較多，同時新增不良貸款也有一定壓力。公司2019H1核銷及轉出不良貸款190.32億元，同比增長114%，不良核銷處置力度加大。
事實上，一直以來，興業銀行的撥貸比、撥備覆蓋率都保持較高水平。然而上半年儘管兩個撥備指標依然保持較高水平，但同比、環比數據均出現了明顯下降。
這背後的原因主要是不良貸款在增加，貸款總額增加了，儘管有大量計提，但依然抵不住核銷處置量，同時可以看到撥備總額環比還下降了，應該說興業銀行的不良爆發還是比較重的，正在大量消耗撥備和影響利潤增長。
實際上，對於撥備覆蓋率的變化，張宇認為：“如果假設不良沒有新生成，是靜態的，那麼核銷這個動作會導致撥備覆蓋率上升。可現在的問題是Q2不良生成顯著加快，就算你同時加大核銷力度，只要核銷規模沒有超過不良生成規模，撥備覆蓋率還是會下降的。為了減緩撥備覆蓋率下降，興業銀行只能多提撥備，而實際上興業也的確是這麼做的，但即便如此，也沒能實現逆轉，撥備覆蓋率環比還是下降了11.26個百分點。歸根結底，是Q2新認定的不良規模太大了，核銷和計提都沒能完全跟上。”
在北京某銀行業資深風控人士看來，核銷能夠帶來不良率、不良貸款下降、撥備覆蓋率上升好處的另一面是：“核銷消耗了撥備池，核銷的資產更多是變成了實實在在虧損。那麼，這些不良貸款還會持續多久，是否會繼續吞噬完過去的撥備，這仍是考驗銀行的大問題。由於撥備是從利潤中扣的，因而保證利潤的增長十分關鍵。”
對於未來是否還將繼續處置、核銷不良資產以及具體規劃問題，《商學院》記者向相關負責人發去採訪函，截至發稿，並未獲得明確回覆。期待興業銀行此次大力處置不良後，未來會走上良性穩健的發展道路。《商學院》也將持續關注。