蘇寧預降：半年利潤2.1億跌六成，線上線下融合是關鍵

​核心是盈利。

2019年過半，百貨業加速整合的勢頭盡顯，隨之而來的是行業巨頭的資金入不敷出。

7月11日，蘇寧易購發佈2019年半年度業績預告，預計今年上半年實現歸母淨利潤21億元至23億元，同比下滑61.69%至65.02%。

關於預計業績下降原因，“主要系去年同期出售部分阿里巴巴股份影響。去年上半年蘇寧易購歸母淨利潤為60.03億元，其中出售阿里巴巴股份實現淨利潤56.01億元，”蘇寧易購方面對時間財經表示，受此影響，報告期內公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降。

據上述公告披露，上半年發展外部環境仍較弱，蘇寧易購繼續推進全場景零售發展，加快社區、農村市場開發，進一步提升非電器品類的專業化經營能力，加快物流基礎設施建設和用戶體驗的提升。

對蘇寧易購而言，外部環境也有轉佳的趨勢。如6月9日，國家發展改革委、生態環境部、商務部三部門聯合發佈的《推動重點消費品更新升級暢通資源循環利用實施方案(2019-2020年)》明確，持續推動家電和消費電子產品更新換代。鼓勵消費者更新淘汰能耗高、安全性差的電冰箱、洗衣機、空調、電視機等家電產品，有條件的地方對消費者購置節能、智能型家電產品給予適當支持。

“家電消費刺激政策密集出臺，家電產品消費升級趨勢顯著。龍頭企業深化產業協同，提升資源整合效率，銷售規模增速明顯快於行業平均水平。”申萬宏源研究所在其研究報告中提到，這對蘇寧易購將為利好的消息。

截至今日（7月12日）收盤，蘇寧易購微漲1.53%，報10.61元/股。

擴張壓力

今年年初在蘇寧控股集團年終大賞上，蘇寧創始人張近東將“董事長特別獎”授予他的兒子張康陽，以表彰其在國際米蘭主席任上的表現。半年後，張康陽需要面對更為複雜的業務局面。

6月23日，蘇寧易購公告稱，公司全資子公司蘇寧國際，擬以48億元現金或等值歐元，收購家樂福中國80%股份。對這個價格，業內看法不一。

據Capital IQ數據，以同行業A股上市公司2018年平均股權價值/收入倍數，平均值是0.88，中位數是0.7。而此次蘇寧收購對價，則按經營性現金流的0.2倍，遠低於同行股價。

“家樂福的賣得便宜還是貴，可以參考2017年，阿里對高鑫的入股，當時換算過，高鑫零售3500萬一個門店，1500元左右每平方米，而基本上，大賣場門店經營和轉讓價格是下行的。”中國電子商務研究中心特約研究員雲陽子對時間財經表示。

本次交易完成後，蘇寧易購將成為家樂福中國控股股東，家樂福集團持股比例降至20%。這意味著，身為蘇寧國際公司總裁的張康陽自此操盤家樂福中國。又據公開數據顯示，2018年家樂福中國營業利潤虧4.12億元，淨利潤則虧5.78億元。

據蘇寧易購提供給時間財經的數據，截至6月底蘇寧易購擁有自營及加盟門店數量近15000家，其中蘇寧小店近6000家。要知道。2018年，蘇寧小店設定了全國新開1500家門店、無人貨架5萬件、自助購物機5000臺的計劃。按更長遠未來3年計劃，蘇寧小店的門店總數要達到5000餘家。

這意味著，僅用了一半的時間，蘇寧小店就超額完成目標，但其投入之巨也可想而知。

據蘇寧2018年半年財報，蘇寧小店2018年前7個月一共營收為1.4億元，淨虧損為2.96億元，經營活動產生的現金流量淨額為-1.98億元。

此外，截至2018年7月31日蘇寧小店還存在6.53億元債務尚未清償。正如蘇寧在文前公告中所稱，“蘇寧小店經過一年的快速拓展，進入運營優化和模式優化階段，但仍處於階段性虧損階段。”

6月28日，蘇寧易購發佈公告稱，蘇寧便利超市（南京）有限公司（即“蘇寧小店”）正式從上市公司蘇寧易購剝離。之前的6月24日，蘇寧小店的全資股東已經從蘇寧易購變成南京雲致享網絡科技有限公司。據天眼查顯示，南京雲致享網絡科技有限公司實際控制人為張康陽，佔股99%。

在這次股權轉讓完成後，蘇寧小店將不再被納入上市公司蘇寧易購的合併報表範圍。剝離蘇寧小店，預計將增加蘇寧易購2019年度淨利潤約34.28 億元。

“除了蘇寧電器，蘇寧易購還用收購的方式非常激進地搞蘇寧小店，商超大賣場領域是收購家樂福，這都是出於對戰略理解的一面。”雲陽子稱，從戰略角度上，蘇寧認為線上線下融合是大戰略，所以要激進佔有線下門店。

這或許是，即便張康陽接手的的兩大業務，家樂福中國和蘇寧小店，均處在資金捉襟見肘的境地，蘇寧仍一路狂奔下線店的原因。

除此之外，今年年初時，蘇寧易購還宣佈正式收購萬達百貨下屬全部37家百貨門店。5月15日，蘇寧易購宣佈，萬達百貨的37家門店已正式更名為蘇寧易購廣場。加上原有的19家蘇寧易購廣場和16家蘇寧廣場，蘇寧旗下廣場業態已經達到了72家。

大規模收購與擴張，始終對蘇寧易購是一大考驗。

值得一提的是，據7月9日彭博社消息，物美和永輝入圍對德國最大零售商麥德龍旗下中國業務的最後一輪競購。經過兩輪投標，交易對麥德龍中國業務的估值據悉在20億美元左右，而上一輪的潛在競購者蘇寧選擇退出。（北京時間財經 樑齊）