一、中南地區焦煤龍頭企業
平煤股份是國內品種最為齊全的煉焦煤和電煤生產基地之一，是中南地區最大的煉焦煤生產基地。公司新任高層到任後，工作重心逐步向生產轉移，更注重生產效率和質量效益的提升，2019年第一季度單季利潤總額創歷史新高。
二、落實精煤戰略，提升資源價值
公司產品以主焦煤為主，控股在產礦井14對，核定產能3365萬噸/年。目前，公司正積極推行精煤戰略，調整產品結構，增加高端產品供給，努力實現產品結構由動力煤和精煤並重逐步向以精煤為主轉變。未來公司將通過洗煤廠改造、加大入洗比例、升級洗煤工藝等方式提升精煤產量，預計公司精煤年產量最高可達1200萬噸左右。
供給剛性支撐焦煤價格高位震盪。考慮到下半年焦煤進口或因進口煤平控政策受限，且國內產能增量極其有限，在下游需求總體平穩的背景下，我們預計下半年焦煤價格仍將維持高位震盪格局，公司冶煉精煤價格亦有望平穩運行。
三、股份回購彰顯公司價值
為充分維護公司和投資者的利益，增強市場信心，推動公司股票價值合理迴歸，公司於2019年4月起開展股份回購，且明確回購股份全部用於註銷。通過此次回購股份，預計公司EPS有望增厚4%，進一步彰顯公司價值。
四、國改及資產注入可期
公司是平煤神馬集團最大的上市平臺，也是集團唯一的煤炭資產上市公司。公司未來將依託平煤神馬集團的股東優勢，憑藉國企改革的東風，繼續做大做強煤炭主業。受益於集團履行解決同業競爭承諾和深化公司煤焦產業鏈戰略，集團優質煤焦資產未來有望注入平煤股份。
四、盈利預測與投資建議
我們預計公司2019-2021年公司歸母淨利分別為12.1億元、12.7億元、13.9億元，EPS為0.51、0.54、0.59元，對應PE分別為7.6、7.2、6.6倍。與同行業可比公司相比，公司估值處於低估狀態。公司作為中南地區焦煤龍頭，具有穩定的下游用戶、良好的地理區位條件，因此首次覆蓋並給予“增持”評級。
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