合一創投是以原優酷戰略投資團隊為基礎的投資公司，獨立後的投資方向與此前的投資項目有一定的連續性。
作者 | 邵樂樂
編輯 | 劉亞瀾
“我們團隊裡有四位都是有互聯網+文娛領域創業經驗的，這在投資基金裡是很少的，我們想通過投資的方式把這些經驗回饋給行業，幫助企業家在關鍵的時候做出選擇。”合一創投合夥人邵峻如是評價合一創投的優勢。
合一創投合夥人邵峻
合一創投是以原優酷戰略投資團隊為基礎的投資公司，集結了多位優酷元老級的人物。合夥人邵峻此前主管合一集團的投資業務，主導了合一對Acfun（A站）、磨鐵等多筆產業投資。合夥人張存納則曾為合一集團財務副總裁。
當時合一集團以大文娛生態為出發點，投資了30多個圍繞文化娛樂的創業項目，包括《火星情報局》、《暴走漫畫》、羅輯思維、功夫財經等PGC內容，遊戲直播平臺火貓TV、彈幕網站Acfun和出版影視一體化的內容娛樂公司磨鐵文化。值得一提的是，正在上映的《悟空傳》正是磨鐵轉型出品的第二部影視作品。
此前的這些投資項目也給合一帶來了豐富的財務回報和內容生態。其中，《火星情報局》的母公司銀河酷娛在今年6月份完成了2億元B輪融資，磨鐵文化幾乎同時段完成了3億左右的B輪融資，投後估值近45億，羅輯思維則被爆出擬融資9.6億元，以70億估值啟動IPO。
實際上，獨立後的合一創投在投資方向上與此前的投資項目有一定的連續性。邵峻透露，基金團隊組建成型，目前正在看幾個項目的投資機會，投資標的為基金重點要佈局的幾個方向：教育、社交、高段位內容及遊戲化。
在邵俊看來，過去做企業投資，有業務上的目的和訴求，在很多情況下，這個訴求超過了投資回報的訴求。但當合一創投轉向基金投資時，投資的認知和思考維度就要改變
投資目的的變化加上消費升級和第二輪人口紅利帶來的產業機會，合一創投更加關注對挑戰新邊界有強烈意願的零起點、高增量的創業項目，比如獨立遊戲、紀錄片和兒童內容。
此前外界對於合一創投的猜測是他們可能會延續優酷時期的風格，投很多製片公司，但事實並非如此。邵峻表示，製片公司業務是非常線性的，這種線性是極其脆弱的，它不是好的股權投資的標準。“我們總結了一套方法，可以幫到這種特別線性的公司，有可能成為綜合性業務公司。”
2015年8月，合一集團宣佈啟動百億資金投資網生內容，第一批名單包括了AcFun、羅輯思維等
以下是《三聲》（ID：tosansheng）與合一創投合夥人邵峻的對話重點：
Q：相比於之前在優酷內部做投資，合一創投作為一個獨立的投資基金，我們的投資思路有什麼變化？
過去我們團隊是做企業投資，企業投資有業務上的目的和訴求，而且很多情況下，這個訴求是超過股權回報也就是投資回報的。
在這個背景下，我們比較系統性地梳理過傳統意義理解的文化娛樂投資機會。方法就是把二十幾個細分的行業進行分析，基於每個類目裡面的結構，和對未來變化的預期，看看在這裡面做得比較好的公司甚至是個人，然後去投資。
過去我們團隊做過三個綠地項目（即從無到有的項目），包括《火星情報局》的製作方銀河酷娛、和一個紀錄片項目製片公司知了青年，這三個項目投資金額也是逐步放大的，從千萬上升到億元。
當我們轉向基金投資的時候，找到最優秀的企業家並支持他們創就事業才是最重要的。這就倒逼我們重新思考，過去這種垂直類分析的方式是否有效。投資的認知和思考維度要改變，改變了才會搭一個不一樣的團隊，在競爭上升維。
Q：新的投資思路是如何確定的？經歷了怎樣的過程？
其實這個思考過程可能持續有四、五個月時間，甚至更長時間。我不知道最終怎麼去表達這個事情，但事實是這麼發生的：我們查了一下字典，然後才知道過去可能忙忙碌碌這些年，忽略了某些行業的根本性定義。
我們查字典發現，這裡面有很多好玩的事情。娛樂的註解叫“在別人同意情況下，佔用別人的時間”。然後它的動詞叫吸引或轉移注意力，這個動詞有拉丁詞根，意思是Touch your soul（觸達你的靈魂）。文化的註解是“定義人類的東西，不可購買、不可贈予，只能通過每代人重新學習獲得”，關鍵詞是social learning，learning就出來了，然後教育的本質（definition）叫什麼？叫一個靈魂點亮了另一個靈魂。
從商業的本質來說，娛樂和教育都是由內容來串聯的。阿里戰略的負責人曾鳴今年年初的時候說，說互聯網已經把一圈行業的牌推倒了，最終發現內容這張牌神奇的又站了起來，而且串聯了社會的方方面面，所以內容是很重要的。
說到內容我們又去查了一下，更有意思的一件事情發生了，我們過去一直在爭論內容能不能付費，怎麼付費。而內容在英文裡有一個定義就是to pay（付費）。所以你就覺得很可笑，大家在討論的是一個已經有定義的東西，然後還花了那麼多時間。
這個過程對我們看項目投項目有什麼幫助呢？這是我們投資邏輯和賽道的指導，就是我們要回歸到本質。比如Echo音箱，單獨來看，它貌似是個硬件或電商公司，跟文化娛樂不搭邊。但回到media（傳媒）的定義——communication or presenting informaiton後，我們發現，Echo音箱就是media。
Q：從行業發展機會來看，為什麼投資方向選擇了教育、內容、社交和遊戲這四個？
我們選出來這四個方向覺得是個巨大的機會，其中有幾點，第一他們輻射人口是很多的，因為現在人在高度的分割，你要做模塊，輻射人口必須要多。第二，產品必須是可以產生高消費的，就是個人的單體消費金額要很高。第三，它存在劇烈變化的可能性。
中國的第二波人口紅利真的到來了。每個人的學習產出是一個增長的過程，又有這麼大的基礎教育的人群存在，在這上面去做增量的話，你把它變成技能和素質的話，又是一個很可觀的機會。
像社交這塊，社交是一個很難定位的東西，每一次出現新的產品，都會重新定義一下社交。比如說像Facebook出現之後，跟之前的很多社交平臺都不一樣，到後來又出現了像推特如此簡單的東西，後來又有專門專注攝像頭的Snapchat。其實每個時候都會出來新的東西，當一個產品過於沉重之後，你就轉不了身，然後新生的事物就會出現。因為人在變化，人一旦在變化的時候，所有機會都會誕生。在目前社交方面特別聚集的情況下，它會產生非常劇烈的變化。
Q：具體來說，在這些投資邏輯和投資方向下，我們會投什麼公司，絕對不會投什麼公司？
外界也猜測我們可能會投一堆製片公司，然而我們並沒有這種想法。基本原因是說，製片公司業務是非常線性的，今年做一個，明年做兩個，今年做第一季，明年做第二季，這種線性是極其脆弱的。所以全世界的線性公司都被髮行商給整合掉了，變成一個車間了，這是發展的統一路徑。所以它不是好的股權投資標的。
知道它不對，但怎麼去破這個局就費事兒了。
Q：破局的過程中形成了哪些標準？
從零到一的過程中，很多東西都在一步一步生長，沒有非常明確的目標。我們有一些通行的原則，也在驗證和強化過程中。
兩個標準可以去看，就是第一，叫“挑戰新邊界的強烈意願”，第二個叫強大的執行能力，這兩個組合在一起的話，我們覺得是構成一個事業起步或者持續發展的最基本的標準。
邵峻十分看好《我是誰》《侶行》等紀錄片內容
Q：之前投了磨鐵，按照現在的標準，你們投麼？如果會的話，投資邏輯有什麼變化麼？
會。線性的那種公司是極其脆弱的，然後如何能夠去往彼岸呢？它應該是去我們一個叫“綜合性娛樂公司”，然後英文比較好說，就叫franchise（壁壘），，它對應另外一個單詞叫moat（護城河）。
年收入在10億以上的單款內容就是一個franchise，比如變形金剛。通常你有一個franchise的話，你可以說自己是一個綜合性的娛樂公司。然後如果你有三個的話，基本上就可以趨向全球前十的一個位置。磨鐵也有這個機會。
我們幹這個是一個商業行為，商業行為要贏的話，我必須在某一個局部地區要往上爬一格，最好是所有需要競爭的東西都往上爬一格來看，那贏面就是巨大的。你在討論一件事情的時候，比如說我們討論應該投CP，還是應該投發行，或者投平臺，這個是無解的，迪士尼是先有IP再有發行網絡，騰訊是先有發行網絡才去做遊戲，但它們都是擁有很多Franchise的綜合性娛樂公司。你必須要往上爬一下，從綜合性娛樂公司這個可能來看。
Q：對於合一創投來說，新的投資機會是什麼？
中國整個經濟，或者說是互聯網，或者說是文化娛樂，已經從過去的粗放增長趨向價值增長，這是一個大的主題。在這個主題下，其實你是可以展開很多思考和動作的。
從消費上來說，第一有消費能力了，第二有消費意願，第三有便捷的支付的工具，這三個東西合起來以後，就在劇烈地改變整個版圖。其實在企業當中或者創業當中沒有做好這個準備？沒有一個公司敢說我為此做好準備了。
Q：合一創投的投資節奏如何把控？
投資的話，一年計劃有10家的數量。一個時代賦予我們的機會是有限的，在每一個時間段裡出來的好公司的絕對數量是有限的，不是百分比恆定，而是絕對數量的恆定。所以不可能擴張投資數量來達到這個目的。
Q：合一創投的優勢在哪裡？
從定義上來講，我們的優勢是行業經驗、行業洞見和行業聚焦。
行業經驗方面，團隊裡面有四位都是有互聯網+文娛領域創業經驗的，這是挺少的。我們高度聚焦於文娛創業投資，搭建了一個具有獨特技能、願意和企業家長期走下去的一個團隊，他們在數字化企業從業10年或者超過15年，積累了很多的經驗和教訓，可以幫助企業家在關鍵時刻做選擇。其實最困難的就是你在什麼時間做選擇，就在你選擇怎麼做，哪些錯是不能犯的，一犯的話，你可能所有機會全部歸零了，這個我覺得是很難用錢能買到的。
第二個是數據方面帶來的行業洞見，我們在做一個數據庫的搭建，從過去這些經驗提取出系統化的東西，然後給到企業家一個判斷，給到我們投資一個判斷，這個是核心的。
第三個在法務和政府關係上，這是創業型企業很難能建立的，因為第一成本居高，第二這是無數次案子積累下來的經驗，才能幫助你。我們發現，法務方面除了幫助企業家保護已有知識產權之外，還有可能創造新的權益，這可能會幫助擴展企業的定性。
比如說綜藝公司很難發展成有franchise的綜合性娛樂公司，因為它的特點是高流水，高流量，但“兩高”之後就沒有資產了，你很難從綜藝再變出其他事兒來。在這裡面我們總結了一套方法，可以幫到這種特別線性的公司，有可能成為綜合性業務公司。
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