一季報延續高增長,為全年開啟向上通道。2017年1Q單季實現營業收入11.66億元 ,同比增長47.72%;歸母淨利潤1.73億元,同比增長37.34%;毛利率30.12%,淨利率14.81%,環比分別下降3.14和增加0.28個百分點。公司配套自主品牌如吉利、上汽乘用車、廣汽傳祺、長安、長城等多款車型銷量持續高增長,帶動公司從去年下半年開始業績延續高增長。目前自主品牌乘用車崛起態勢明顯,公司將受益於配套自主車型旺季銷量的增長,全年業績實現較高增速可期。
IBS+EVP產能即將釋放,定增獲批接力新項目建設。近日,公司收到證監會的定增批文,發行1.15億新股獲批。募集資金將增加每年150萬套IBS系統和260萬套EVP系統,這是第二批項目建設,預計兩年後建成投產。此前增加的智能剎車系統(IBS)和電子真空泵(EVP)產能將二今年和明年陸續釋放。智能剎車系統和電子真空泵是新能源汽車及智能互聯裝置升級的必然選擇,市場應用前景廣闊,產能的增加將為公司業績帶來新的增長點。
天時地利人和的發展環境,向世界級領先供應商前進。當前,汽車行業正經歷新一輪產業變革和科技革命的轉型期,新能源汽車從培育期進入成長期,智能網聯進入突破期,正是汽車電子類企業搶佔先機的最佳時點;25日工信部明確將汽車行業作為打造製造強國的重要支撐,強化做大做強汽車產業的決心,規劃未來十年培育出世界前十的車企,公司將長期受益於國內車企的崛起;公司不通用、特斯拉等全球汽車領先廠商合作,產品質量不服務不斷獲得肯定。在天時地利人和的發展條件下,公司未來競爭力有望繼續上臺階,為中長期實現業績的較高速增長提供保障。
投資建議:我們預測公司2017年至2019年每股收益分別為1.04元(攤薄)、1.36元和1.81元。淨資產收益率分別為20.0%、23.1% 和25.1%,維持“買入-A”的投資評級,6個月目標價為42.00元,相當二2017年40倍的動態市盈率。
風險提示:配套車型銷量不及預期;募資建設的汽車電子項目進展延遲。
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