來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
主持人： GPLP君
雲九資本執行董事沈文傑
即便經濟面臨調整，然而在我們雲九資本看來，這個投資機會依舊存在。
這個答案很簡單：
1、即便在經濟調整階段，人們依舊渴望美好的生活，比如說拼多多，就是通過降低價格、提高性價比從而給三線四線城市的消費者提供更好的消費，其實這就是消費升級，這就有點類似於優衣庫的誕生，不是說優衣庫的質量不好，而是同樣的產品價格，性價比更高了。
2、其實消費品的投資機會蠻多的，比如新的品類出現，伴隨新的消費方式的改變、性價比提升之後就有很多投資機會，這一點，我們可以從買菜這個市場進行觀察，從前中國人愛買活魚，認為新鮮，然而，其實，伴隨著消費認知的變化，經過處理的魚如今開始廣泛被消費者所接受，而且接受的人群越來越多，這就存在一定的投資機會。
3、文娛IP結合消費品類的投資機會也開始凸顯，比如，動漫、美妝、護膚如今都在逐步增長，這些品類正在經歷由單純的品牌消費從而轉向更高性價比的消費，從商品品牌角度、流量端來看的話，現在的環境屬於百花齊放，由年輕的到老年人的消費市場都在變化，互聯網正在逐步讓消費者的消費習慣產生變化。
4、在一些新崛起的電商平臺上，其特殊的消費方式也會培育出新的品牌的公司，這又是一個大的投資機會。
創新工場投資總監周家駿
首先說明的是，創新工場按照整個消費板塊進行投資佈局，而不是針對狹義的消費品牌投資；當下一個經濟週期面臨下行風險的時點，，我們不會太樂觀，也不會簡單機械地對於消費行業投資進行“一刀切”，因為中國的人口基數龐大，而不同年齡段和不同級別城市存在市場細分；，此外，不同品類的消費品也有大的發展機遇，增長速度不同。，因此我們認為消費板塊的投資機會客觀存在，只是如今大家會花更多的時間觀察和驗證。我們近期的投資偏好，一方面關注消費板塊新生渠道或新興平臺，這包括線上的、線下的又或者線上線下融合的。另一方面，對於消費品牌，我們更關注標準化程度高、更受益於傳播方式與營銷方式迭代而受益的品類，比如：護膚、彩妝、休閒零食。
黑洞投資合夥人楊蓉
過去一段時間很多人講消費降級，其實並不存在消費降級，因為這些低端消費本身一直就存在，只不過大家可能過去很少關注。所以總的來講，未來的趨勢還是消費升級，不管是五環內還是五環外。而且從目前國內的GDP數據來看，消費對於經濟的增長貢獻已經超過了60%，因此消費依然是未來最重要的投資機會。
在具體的投資方向上，我們重點關注一些增速較快的領域，如智能家居類、體育健身類、寵物用品類等等。而除了具體的消費品，新型的消費品零售渠道我們認為也有比較大的機會，因為消費品的增長必然要依賴銷售渠道。而在這幾個領域，黑洞投資都有佈局，比如我們孵化的逗號科技，37度智能傢俱、哈奇智能等。
討論話題1：大家各自的投資邏輯是什麼？
雲九資本執行董事沈文傑：
消費品的發展本質就是：進攻的方式變化所帶來的市場變化，比如，全新品類的出現，還有高性價比產品的出現，新流量的出現等等，這都是進攻策略的不同打法。
當然，如今，結合消費品的不同業態，比如說線上與線下的投資邏輯完全不同。
線下，其考核的重點主要有如何選址、人員管理等等，更要求多元化管理，而且，如今的線下消費品的發展方式也與過去完全不同，它們可以通過社交渠道的傳播實現很快成長，
線上，雲九資本更多的關注哪裡還有新的流量，還有哪些人群發生了變化，比如，男性之於美妝護膚、城市年輕人之於寵物等等。我們各種品牌看的都比較多，然而，投資線上驅動的品牌相對更多。
創新工場投資總監周家駿 ：
消費板塊的投資，根據其資產類別的不同，投資邏輯也有名明顯差別，而且在創新工場，投資方向劃分比較細，消費板塊更偏零售業（To C），教育、文化娛樂都是專門的投資主題，不會和消費組混在一起討論。
我們消費板塊的投資邏輯可以這麼來分解, 分為渠道/平臺型資產和消費品牌資產。
對於渠道類資產而言，線上交易平臺（如：電商），我們基於線上流量方式的迭代與變化，而持續關注不同類型的電商，比如：早年關注拼多多基於微信生態而誕生的super market place，後來關注基於微信生態和熟人關係的裂變而發展的分銷式電商，近期關注各類不同打法的直播電商。線下業態，分為基於購物中心的業態和社區街邊店業態。同樣是開在購物中心的線下門店，我們更關注具備創造客流潛力的新銳品牌；我們2017看到了社區生鮮、便利店的系統性發展紅利，所以投資了永輝雲創和中商.羅森，並且我們仍在持續關注更新的機會。
對於品牌類資產，我們首先看重品類特性，因為不同品類它的天花板高低不同，增長速度也不同；品類背後對應的渠道結構、傳播方式可能也不同，因為這有不同的發展機遇。其次，我們再是微觀地評估一個新銳品牌的多個角度。
綜上，不管是哪種類型資產，我們都有一個共性的前提，就是關注這個標的資產能夠做多大的生意？能夠有怎樣的增長速度（經營健康而不是高額虧損）？
黑洞資本消費品負責人楊蓉：
其實在過去的二三十年，中國已經出現了一批優秀的消費品企業，也都成為了各自領域的巨頭。但是如今的市場已經發生了巨大變化，這些企業過去得以成功的模式和標準，以及消費者的需求都發生了很大改變。因此，這也給了很多新興的消費品企業機會。
此外，互聯網、大數據、AI等技術的發展，也給消費品公司的商業邏輯帶來了改變，相比於傳統的消費品公司，通過互聯網、大數據，企業可以獲得更多的用戶行為數據。比如用戶什麼時候購買，客單價，復購，SKU等等，還可以知道用戶的畫像，包括年齡、性別、收入等等。
所以我們覺得，基於互聯網與數據以及消費升級的大趨勢，傳統的消費產業中還有大量被改造的空間。在新的消費品公司，企業可以更加有效的掌握用戶的喜好、行為，從而提高效率，降低成本，開拓市場。
討論話題2：判斷某個消費品項目，你們最看重哪方面？
雲九資本執行董事沈文傑：
在消費品的投資本質當中，其實就是各種品類的進攻，消費品的升級及發展都是依靠進攻來實現的，基本守是守不住的。
其次，在消費品投資構成的三個要素：品牌，供應鏈，估值當中，我們最核心的關注要素是一個品類的機會，也就是說，這個品類是否有巨大的機會。
比如說在基本款服裝、居家服、健身服裝這幾個賽道當中，市場機會到底有多大？
然後從品類上來講，伴隨著喜茶這種茶飲品類的崛起，大的投資機會也會發生。因為大品牌的出現都是伴隨著品類的興起而崛起的，比如過去快捷酒店行業當中的如家、攜程等等。
接下來，我們會繼續觀察這個品類最核心的驅動要素到底是什麼，是價格、包裝規格、消費場景還是技術驅動等等。真正要通過投資消費品實現投資收益還是需要長期的積累和感覺。包括，在具體投資的時候，是否理解創始人，支持創始人實現夢想等等細節。
創新工場投資總監周家駿 ：
對於我們來講，判斷一個新銳消費品牌是否值得投資的主要有三個基本標準：
- 品類特性。（投資邏輯中已講過，不重複）；
- 該新銳品牌的增長速度，尤其關注它背後的增長引擎；
- 成本結構的合理性與經營活動現金流的健康程度
公司估值是第二位的，我們有自身測算投資回報的方式；不同投資機構對IRR和MOC的追求目標也有所不同。。
在消費板塊，正常來講，每年真正足夠優秀的項目並不多。部分PE投資機構階段前移，因此，這個行業競爭變得激烈，好在每家機構伴隨著其投資策略的不同，而呈現不同的投資偏好，不會過度同質化競爭。
黑洞資本消費品負責人楊蓉：
首先我們會看這個消費品所屬的品類是不是足夠大，行業規模如何，它替代的傳統領域是什麼？因為在一個高速成長的大品類裡，企業很容易實現高速成長。
其次我們要看核心數據，比如銷售額、利潤、增長、現金流、渠道成本、獲客成本等等。但我們也不會過分看重短期數據，更多的是通過數據來了解企業的運營情況，發展空間，用戶的認可度等等。
第三我們會看品牌，看這個公司在行業中的排名和地位，團隊是否有能力打造一個長期品牌，甚至是網紅品牌。因為在消費品行業，品牌的價值非常大，消費者購買的往往就是品牌。
遇到好的項目一定會爭取，但最終會尊重創業者的選擇，與其他機構間，我們更多的是合作關係，比如有好的項目互相推薦，一起合投，相互協作。