兩融餘額四連增逼近9300億元 銀行等四行業最受融資客青睞
自3月16日，滬深兩市兩融餘額站上9200億元之後，總體便呈現小幅攀升態勢，儘管3月17日微跌至9199.62億元，但隨後的20日、21日、22日、23日，該數據穩步上揚，呈現四連增態勢，並創下1月13日以來新高，分別為：9228.19億元、9245.85億元、9262.27億元、9269.29億元。事實上，伴隨著兩融市場的進一步回暖，大盤也呈現震盪上揚態勢，3月16日以來累計上漲0.85%。
對此，有市場人士表示，兩融資金變化一直是投資者判斷大盤後市走向的重要風向標之一，兩融市場的回暖，有利於提升投資者對股市後期繼續走好的信心，而西部建設、廈門港務等近期明星股均是融資資金積極搶籌的標的股，因此融資客近期佈局情況給投資者帶來一定參考。
《證券日報》記者根據同花順數據統計顯示，3月16日以來截至23日，959只兩融標的股中，有529只標的股處於融資淨買入狀態，佔比55.16%。其中，中興通訊、興業銀行、中信國安、中國平安、網宿科技、三聚環保、民生銀行、新湖中寶、福耀玻璃和中國神華等10只標的股期間融資淨買入額均在2億元以上，分別為：9.13億元、6.85億元、4.37億元、4.19億元、3.60億元、3.46億元、3.31億元、2.41億元、2.14億元和2.02億元；另外，山東黃金、蘭石重裝、招商蛇口、格力電器、榮之聯、中材國際、華夏銀行、新城控股、蒙草生態、哈藥股份、太平洋和國投電力等標的股期間融資淨買入額也較為居前，均在1.5億元以上。
從上述529只標的股3月16日以來市場表現來看，有238只標的股期間股價表現跑贏同期大盤，其中西部建設、羅頓發展、北新路橋、中材國際、廈門港務和青松建化等個股期間累計漲幅均在20%以上，分別為：51.48%、28.44%、28.41%、26.50%、24.90%、20.64%。另外，天山股份、蘭石重裝、中興通訊、中鋼國際、中核科技、西部資源和新疆城建等標的股期間累計漲幅也均在15%以上。
從529只融資客搶籌標的股行業分佈來看，主要扎堆在銀行、機械設備、建築材料和鋼鐵等四大行業，行業內3月16日以來截至23日間處於融資淨買入狀態標的股家數佔行業內兩融標的股數量比例均在70%以上，分別為：94.74%、71.43%、70.00%和69.23%。
對於銀行板塊後市機會，申萬宏源表示，維持板塊看好評級，推薦板塊配置價值。央行再次上調公開市場利率將提升銀行同業融資成本，對同業負債依賴程度較高的小行而言影響較大。整體來看，加息週期會給銀行息差帶來新的機會風口，同時考慮到當前市場對貨幣政策收緊已形成一致預期，因此對板塊走勢層面影響有限。目前已逐步進入年報披露高峰期，建議關注低估值資產優的板塊標的，首推北京銀行(信貸需求和質量較優，投貸聯動和受益津京冀等多重催化因素)、南京銀行(持續看好成長屬性)、寧波銀行(持續看好成長屬性)。大行推薦關注工商銀行(經營穩健龍頭，估值處於低位)。
西部建設:四季度經營有所改善,看好新疆地區需求
西部建設 002302
研究機構：光大證券 分析師：陳浩武,孫偉風 撰寫日期：2017-03-02
公司2016年度EPS0.31元,同減8.8%
公司發佈業績預告,實現營業收入115億元,同比增長12%,符合預期;實現歸母淨利潤3.16億元,EPS0.31元,同比減少8.8%,低於市場預期。單四季度公司實現營業收入35億元,同比增長22%,環比增長13%;單四季度公司實現歸母淨利潤1.35億元,EPS0.13元,同比增長14%,環比增長30%。
四季度經營有所改善,看好新疆地區需求
公司全年營收維持增長,顯示其區域層進戰略穩步推進;淨利潤短期出現下滑主要源於上游原材料價格上漲較快,公司產品調價滯後擠壓產品毛利。進入四季度以來,商砼逐步提價,公司營業收入以及歸母淨利均出現較快改善,盈利能力正得到修復。公司長期增長邏輯在於區域層進戰略帶來的分區域銷售對衝整體需求風險,區域佈局優勢形成後虹吸效應帶來外部銷售規模快速增長,對中建內部銷售則為其劃定增長底線。混凝土產品淨利率相對較低,規模效應帶來固定成本降低將顯著提升其盈利能力。
新疆地區業務潛力巨大。公司為新疆地區最大的商砼供應商,站點佈局完善。前期受區域整體固投增速下滑影響致商砼需求萎縮,2015年新疆地區僅實現營業收入15.8億元,同比減少25%。近日,自治區政府提出2017年地區固定資產增速為50%以上,對比2016年大幅提高(16年目標增速12%,前三季度實際為7%)。目前公司在新疆地區收入/盈利能力均處在底部區間,區域需求邊際改善將給公司利潤帶來巨大彈性。
盈利預測與投資建議:
新疆地區盈利處在底部區間,需求邊際改善帶來業績彈性。混凝土跟隨水泥提價逐步修復盈利能力。目前訂單充沛,前三季度公司新籤方量約4281萬方,同增30%,佔2015年實際產量約132%。區域層進戰略持續推進,規模效應帶來盈利能力提升。預計17-18年歸母淨利潤為4.4億元和6億元。公司定增雖有延期,但管理層推進決心堅定,預計年內可完成。目標價12元,增持評級。
風險提示:公司區域層進戰略不及預期;下游施工進度不及預期。
中興通訊:業績符合預期,基本面向好
中興通訊 000063
研究機構：申萬宏源 分析師：顧海波,何俊鋒 撰寫日期：2017-03-24
投資要點:
事件:3月23日公司發佈2016年報,實現營收1012.33億元(+1.04%),利潤淨虧損23.6億元,如剔除美國政府處罰8.92億美元損失,歸屬於上市公司普通股股東淨利潤38.3億元(+19.2%)。公司業績符合預期。
罰款事件靴子落地後發展前景確定。剔除罰款因素,公司實現淨利潤23.57億元,同比增長19.2%,遠高於營收增速,主要是由於處置子公司(訊聯智付、天津智聯、中興物聯)的投資收益(16.40億元,同比增長135.81%)及財務費用下降(同比減少85.48%,實現匯兌收益)所致。制裁事件和解避免了出口限制生效對中興供應鏈和終端業務造成的巨大打擊,同時將提升公司合規管理能力,消除了公司海外業務發展的抑制因素,我們認為公司17年發展前景更加確定,海外市場有望進一步擴展。
毛利率同比持平,財務費用率下降明顯,研發持續高投入。公司2016年毛利率為30.75%,同比基本持平。分業務看公司運營商網絡毛利率為39.12%(+2.06%),由於優質客戶佔比上升所致。政企業務和消費者業務毛利率為37.09%(-3.55%)和14.34%(-2.95%),由於競爭加劇所致。公司銷售費用率及管理費用率同比基本持平。財務費用率0.21%(-1.2%),由於匯兌收益及通過優化債務結構降低的利息支出。公司研發費用為127.6億,同比增長6%,佔營收比例達到12.6%。
現金流持續較優異,薪酬增速合理。2016年公司經營及投資活動現金流淨額為22.41億元,實現自2013年以來持續現金淨流入。2016年集團員工81,468人(-3,154人),平均薪酬增速18%。
基本面向好,M-ICT轉型力度加大,終端業務有望扭虧為盈。公司2017年Q1業績預告為11.5億-12.5億(+21.12%~+31.65%),淨利潤增長加速,主要得益於運營商業務和消費類業務的營收增長和費用優化。2016年公司為了聚焦M-ICT戰略出售子公司彰顯轉型決心。公司換帥發力重點區域及剝離虧損業務,終端業務戰略地位有望提升,保持歐美市場排名及份額持續上升趨勢,消費類業務17年實現扭虧為盈大有希望。
5G、物聯網時代的引領者,中長期成長空間廣闊。2016年公司繼續加大在5G和物聯網領域的投入,目前已經與多個世界主流運營商簽訂5G戰略合作協議,並牽頭萬物物聯GIA聯盟,在5G與物聯網領域的領導者地位進一步確立。運營商在戰略轉型的過程中將更加依賴中興、華為等設備商龍頭,中興作為技術引領者在未來5G及物聯網時代將充分受益。
維持盈利預測,維持買入評級。預計2017-2019年EPS為1.08/1.32/1.47億元,對應PE分別為16/13/12。
中核科技:核電業務佔比持續提升,核醫療投資收益顯著
中核科技 000777
研究機構：中泰證券 分析師：邵晶鑫 撰寫日期：2017-03-03
事件:公司發佈業績預告,預計本年度歸屬於上市公司股東淨利潤為1.054億元,比上年同期(0.866億元)增長21.67%。預計本年度營業收入約為9.67億元,比上年同期(10.349億元)減少6.55%。公司生產經營情況總體持續穩定,營業利潤比上年期同比增長的主要原因是報告期內公司投資收益增長及銷售費用、財務費用下降所致。
公司整體經營情況總體保持穩定。公司是以閥門銷售為主的製造公司,配合鑄鍛件銷售,行業涉及石油、石化、核電。隨著前兩年石油石化行業景氣因素,公司石油化工行業的閥門收到一定程度的影響,伴隨著近期石油化工行業的逐漸回暖,2016年石油化工行業的閥門業務已逐步有好轉跡象。
閘閥、截止閥傳統主業繼續保持行業優勢,核電業務佔比持續提升。傳統主業方面,閘閥、截止閥是公司的優勢產品,市場佔有率高。鑑於公司的中核集團背景,技術力量雄厚,公司的核級、非核級閥門在同行業中是極具有競爭優勢的高端產品。隨著三代核電項目建設加速,核電業務在總的主營業務佔比在持續的提升。
新產品開發方面,公司緊盯進口替代市場,接受中核工程委託研發四代快堆閥門,提升公司的持續競爭力與盈利能力。近期公司即將接受中核工程的委託,開發示範快堆蒸汽發生器快速隔離閥的設計研究及技術開發,計劃於2017年年底完成項目評審和驗收。新產品的開發將進一步豐富公司的產品結構,提高公司的競爭力與持續盈利能力。
核技術應用醫療領域,投資收益增長有著明顯的放大趨勢。參股中核海德威生物科技有限公司,中國呼氣檢測技術領域唯一一家擁有獨立自主知識產權、集研發、生產和經營為一體的國家級高新技術產業。依託中國核工業集團公司的核技術應用產業平臺,核技術領域萬億藍海市場等待開啟。
投資建議:預計2016-2018年分別實現淨利潤1.05、1.42和1.56億元,同比分別增長21.67%、34.78%,10.19%,當前股價對應三年PE分別為81、60、54倍,給予“買入”評級。
中鋼國際:收購市政資質公司,向市政PPP領域邁進
中鋼國際 000928
研究機構：西南證券 分析師：王立洲 撰寫日期：2017-03-06
事件:公司發佈公告,下屬子公司中鋼設備有限公司於2017年1月22日收購湖南萬力建設集團市政工程有限公司100%股權,後者具備建築工程施工總承包一級、市政公用工程施工總承包一級、公路工程施工總承包二級資質。
進軍市政PPP領域:公司傳統業務是鋼鐵相關工程建設,近年來受宏觀經濟影響,鋼鐵行業陷入蕭條,下游產業在供給側改革的背景下新增投資意願不強,影響到公司的業務發展。通過本次收購,公司具備了從事市政工程類業務的資質,對公司達到“鋼鐵和非鋼業務各50%”的業務結構調整目標起到有力保障。公司希望在未來幾年打造百億PPP工程規模。但考慮中鋼集團“債轉股”仍在推進,公司受到影響流動資金仍有一定壓力,且公司之前未有參與PPP項目的經驗,我們認為相關業務未來兩年可能仍是在探索發展階段。
國內鋼廠搬遷項目為公司2017年新簽訂單提供保障:2017年,國內有多個鋼廠搬遷項目即將啟動。河北省辦公廳於2016年8月23日公開河北省六大鋼鐵集團搬遷改造項目產能置換方案,涉及鍊鋼產能1762萬噸。參考國豐鋼鐵800萬噸產能搬遷項目380億的投資額,每噸鋼鐵產能的搬遷投資近5000元,則河北省鋼鐵搬遷項目的投資額將在800億以上,另有柳鋼可能在今年開始搬遷工作。公司是鋼鐵工程領域龍頭企業,將受益於這些鋼鐵類項目,2017年國內簽單有充足保障。
在手訂單充裕,國際大宗商品漲價有利下游投資意願向固定資產投資端傳導:我們之前的報告中曾對公司的訂單推進情況進行過詳細梳理,考慮未公告小單,目前公司已開工或17年大概率將開工、可以在未來兩年確認收入的訂單餘額約230億元。公司國外業務生效訂單多,但融資較慢,不過考慮去年來國際大宗商品漲價帶來下游企業盈利改善,固定資產投資意願增強,項目推進或將加速。
“一帶一路”峰會召開在即,市場情緒或將起,公司有望享受估值溢價,突破20倍市盈率的市場認知。
盈利預測與投資建議。我們提高對公司的盈利預測,預計2016-2018年EPS分別為0.78元、1.11元、1.3元(原預測值為0.78元、1.02元、1.25元),2017-2018年歸母淨利潤複合增長率達29%,對應2017年估值19倍,維持“買入”評級。
風險提示:海外工程推進不及預期的風險,國內外鋼鐵行業大幅下滑的風險,PPP項目開展不及預期的風險。
蒙草生態:生態PPP訂單趨勢極佳,驅動業績高增長
蒙草生態 300355
研究機構：中泰證券 分析師：夏天 撰寫日期：2017-03-14
事件:1、公司簽訂《杭錦後旗生態治理PPP項目合作框架協議》,投資總額初步估算6億元,項目採用PPP模式,合作期10年(建設期暫定1-2年,運營期為8-9年)。2、公司與二連浩特市人民政府簽訂《戰略合作協議》,該PPP項目投資總額初步估算為15億元,合作期20年(建設期2-3年,運營期17-18年)。
生態PPP訂單高速增長,各類框架協議已達454.9億,16年以來新簽訂單49.69億(為16年營收的1.75倍)。16年至今,公司新簽訂單達49.69億元(入庫PPP金額為44.64億元),16年起至今新接訂單與營收之比已達1.75倍。各類框架協議已達到454.9億元(包括此次公告),規模巨大,未來有望逐步轉化為可執行合同。在手充足訂單將會驅動業績持續快速增長。
公司在西北地區,尤其內蒙古地區具有絕對的拿單優勢。公司專注草原生態修復、沙地治理領域達20年,在草類抗旱、沙地修復等細分領域儲備了國內頂尖的相關技術。目前我國分佈近20億畝沙地,西北沙地分佈較多的省市將會陸續推出相關PPP項目,市場空間巨大。公司憑藉過往豐富的同類項目經驗,以及草原修復的技術儲備在“沙地綠化”相關PPP項目的競爭中具備相當的拿單優勢。
公司業績逐季度遞增,2017年有望延續增長。2016年公司實現營收28.44億元,同比增長60.8%;實現歸母淨利潤3.42億元,同比增長114.96%。分季度來看2016年Q1至Q4季度營收分別為1.17/9.41/8.06/9.79億元,同比增長-53.9%/45.7%/81.2%/131.4%;分別實現歸母淨利潤-0.2/1.43/1.18/1.02億元,同比增長NA/65.7%/216.0%/987.1%。業績呈現逐季度抬升趨勢。16年公告訂單中絕大部分是在7月之後簽署的,全年淨利確認高峰期為三季度(內蒙地區四季度較為寒冷施工緩慢)。目前大部分在手訂單將會在17年全年進行產值確認,17年全年業績有望大幅增長。
風險提示:PPP推進不達預期風險,應收賬款回收的風險。
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