瑞幸咖啡最快上市反觀茶業困局：毛利率超40% 為何不受資本的待見？

每經編輯：魏官紅

知名歌手謝春花在歌曲《茶酒伴》中唱道：山路若陡緩步邁，斗酒灑羈絆……兒女情長愁摩愁，不如茶相伴。

中國的茶酒文化常常被相提並論，但實際上，茶企和酒企的境遇，可謂是天壤之別。在中國白酒企業中，近20家登陸了A股，貴州茅臺更是以2018年年銷售772億元、淨利潤352億元冠蓋群芳。反觀國內茶企，尚無企業在國內主板上市，只有近20家企業掛牌新三板。營收過億元的企業，不過四五家。

而如今，茶和咖啡的話題度越來越高。5月17日晚，“小藍杯”瑞幸咖啡在美國納斯達克上市，融資規模達6.95億美元，刷新了中國企業近期赴美上市的最快速度。如此看來，茶企在資本市場可謂是“悽悽慘慘慼戚”。

瑞信方正證券投資銀行總經理、資深保薦人趙留軍曾表示，企業上市的核心在於盈利能力，茶企的業務模式、發展戰略等都會體現在財務結果中。成功上市的茶企估值至少要達到十億美元。目前，中國少有茶企能夠達到這個規模。

茶企毛利可觀

“中國茶企有一個怪現象，規模越小的企業，往往利潤還要更好。”在第三屆中國國際茶葉博覽會（以下簡稱茶博會）上，一位中型茶企的負責人告訴記者，由於茶業的門檻較低，很多人都可以進入這個領域，把企業控制在一定的規模，日子往往過得很舒服。

其進一步表示，很多茶企在做大到一定規模後，便不再進行擴張，若再擴張，邊際效益就開始下降，因此做到產值上億元的規模，似乎是茶企的一個發展瓶頸。而觀察已經掛牌新三板的茶企可以發現，大部分茶企的產值規模在幾千萬至上億元不等。

圖片來源：攝圖網

儘管國內茶企的規模普遍不大，但《每日經濟新聞》記者發現，一般茶企的毛利率在40％~60%。其中，七彩雲南公佈的財報顯示，公司2015年至2018年上半年，毛利率都在70%左右。

謝裕大（430370，OC）在掛牌新三板後，表示要衝刺A股，但卻在2018年10月宣佈終止上市輔導。這家公司營收和淨利潤在掛牌新三板的茶企中，可以躋身前三。2018年公司營業收入為1.94億元，同比增長9.67%；毛利率為45.65%，2017年毛利率為43.83%；公司實現淨利潤1351.53萬元，同比增長46.33%。

已經從新三板摘牌的八馬茶業，其2016年營業收入4.62億元，同比增長14.30%，實現利潤3974.68萬元，同比增長26.83%，公司2018年毛利率為55.54%。八馬茶業財報顯示，公司銷售佈局主要在華南、華東和華北，消費群體在發達地區，容易受到投資機構的關注，因此有多家機構投資佈局。

根據公司2016年年報，在八馬茶業前十大股東中，有三家投資機構的身影，分別是：北京和諧成長投資中心（有限合夥）持股750萬股，佔比9.87%；天津天圖興華股權投資合夥企業持股360萬股，佔比4.74%；南海成長精選（天津）股權投資基金合夥企業持股315萬股，佔比4.14%。

八馬茶業董事長王文禮在談到公司從新三板摘牌時表示，公司有更大的追求，不排隊在國內A股上市。“原來在新三板的交易也挺好的，從每股6元多漲到將近20元，後來我們有更大的追求，不過多久大家就可以感受到。”

王文禮還表示，八馬茶業目前是中國銷量第一，中國茶連鎖專賣第一，擁有1500多家連鎖店。

資本為何不愛茶？

雖然八馬茶業此前獲得了三家投資機構青睞，但卻不能改變一個現實，那就是資本並不愛茶。如已經從新三板摘牌的七彩雲南，公司的股東全部是自然人，未見投資機構的身影。而在謝裕大的公司股東中，僅有一家久乘投資管理（上海）有限公司——久乘鴻運新三板一號基金，持股520萬股，佔比4.41%，為公司第三大股東。

5月17日晚，“小藍杯”瑞幸咖啡在美國納斯達克上市，融資規模達6.95億美元，從2018年1月1日試運行，到2019年5月份正式上市，瑞幸咖啡刷新了中國企業近期赴美上市的最快速度，此前趣頭條從創立到登陸納斯達克花費了2年多時間，而瑞幸不過17個月。

圖片來源：每經資料圖

反觀國內茶企，不僅沒有在A股和美股上市的，甚至一些在新三板掛牌的企業也紛紛退出。2018年以來，八馬茶業、中吉號茶業、七彩雲南等茶企先後終止掛牌。這樣的現象，也反映出我國茶葉行業集中度低，缺乏品牌化和標準化運作，難以獲得資本青睞，至今尚未出現一個真正的巨頭型茶企。

數據顯示，我國90%以上的茶企年銷售額不足500萬元，全國百強茶企銷售額僅佔全國茶葉銷售總額的12%。即使是創始於1993年的天福茗茶，經過26年的發展，2018年銷售額只有16.36億元，不足整個市場的1%。

一位不願透露姓名的業內人士稱，各個地區都有茶園等相關產業，彼此間交流較少，“大魚吃小魚”的現象較為少見，產業難以集中。

在這樣的情況下，企業就難以做強，因而也不受資本的重視。來自江西的一位投資人表示，茶葉在資本界並不被看好，真正會往這裡投的資本並不多。

酒業上市如火如荼，茶業卻悄無聲息。除在中國香港成功IPO的天福茗茶外，安溪鐵觀音、華祥苑、信陽毛尖、四川竹葉青、杭州龍井等知名茶企均未能如願IPO。中國中小企業協會專職副會長、安溪鐵觀音集團董事長劉紀恆曾公開指出，中國茶企難上市的根本原因在於未形成工業化體系。

對此，食品行業分析師朱丹蓬向《每日經濟新聞》記者分析稱，在上游，中國茶企小而分散的特徵導致茶葉產品難以實現標準化，絕大多數茶葉還處於土特產粗加工的狀態，行業整體難以做大。在下游，茶葉是一個高利潤產業。那麼，資本為何不愛茶呢？因為茶行業並不是說投入後馬上就有回報，可以總結叫做行業的特性跟資本的屬性是背離的、相悖的。資本要求的是短平快，但如果要認認真真做一個產業的話，產業鏈條太長了。另外，中國的茶葉品牌還沒有出現太多，這也是原因之一。

大茶國，小茶農

中國是茶的故鄉，發現並利用茶至今已有幾千年的歷史。

茶博會被視為行業發展的一個風向標，在此次茶博會上，有1500多家國內外的商家參展，共設展位3100多個。走進茶博會，猶如走進了茶的世界，紅茶、綠茶，黑茶、白茶……應有盡有，彙集了包括浙江、四川、湖南、廣東、福建等國內幾十個省份以及東南亞等地的茶種。

在中國當代茶文化發展論壇上，中國茶文化協會會長周國富表示，無論是從產出還是消費數量看，中國都是茶葉大國，但還不是茶業強國。中國茶業還存在著大而不強、大而不精、大而不彰、低小散弱等問題。主要體現在四個方面：

一是我國茶園面積約佔世界茶園面積75%左右，但產量約佔45%，是世界前八產茶國家中單產最低的，產出效率比較低，其他國家約是中國的1.5~2.6倍。

二是中國茶業在國際茶葉市場上品牌不響，標準不一，各自為營，以原料茶和中低端茶出口為主，缺乏國際茶葉市場中的話語權和競爭力。

三是品牌化、集約化、規範化程度低，大國小農特徵明顯，全國茶品名超過1500個，但大多數有名無牌，有品牌的規模也不大，尤其缺乏有競爭力的國際大品牌。

四是綜合利用和深加工程度低，中國綜合利用和精深加工僅佔5%左右，鄰近的日本，茶食品、茶飲料等深加工產品豐富，消費佔比達40%左右。

《每日經濟新聞》記者在茶博會上的安吉白茶展區看到，一個幾十平方米的展區裡，有四五家安吉白茶的茶企都在展示各自的茶葉品牌。一家名為盈茶園的茶企的老闆朱仁元告訴記者，其自家擁有茶園300多畝，家戶訂單600多畝，年產茶2萬斤，產值1000萬元左右。朱仁元表示，他這樣的規模和體量在安吉就屬於中等規模，整個安吉像他一樣規模的茶企也就10多家。另外還有兩三家大型的茶企，年銷售額可以超億元。

安吉白茶的品牌眾多但規模不大 圖片來源：每經記者 於垚峰 攝

記者瞭解到，在安吉的茶企中，只要加入了安吉白茶協會，都可以在包裝中使用”安吉白茶“，但是仍需要有自己獨立的品牌。在現場，前來看展的消費者告訴記者，他們對於這些安吉白茶的品牌，都感覺到很陌生，並沒有很熟悉的知名品牌。

根據安吉官方發佈的數據，安吉縣擁有茶園17萬畝，年產茶葉1800多噸，產值25億元，安吉白茶還是中國地理標誌保護產品。不過，整個安吉白茶行業，形成規模的企業並不多，只有極白、龍王山等少數幾家企業的年產值進入億元級別。而這些企業的品牌“極白”、“龍王山”在整個茶葉品牌中，也並不具有較高知名度。茶博會期間，記者在現場隨機調查發現，消費者對於茶葉品牌知之甚少。

而縱觀整個中國茶業，在業內具有知名度的品牌也並不多，在國際上具有競爭力的品牌更是寥寥無幾。

中國農科院茶葉研究所產業經濟研究室發佈的《茶葉品牌化消費行為與營銷策略》報告顯示，在品牌忠誠度方面，在來自10座城市的1萬名茶葉消費者當中，只有11%的人購買的茶明確來自同一家企業，這從一個側面反映出我國茶企品牌還缺乏足夠的影響力。

深加工能力不足

中國茶葉流通協會公佈的數據顯示，2018年，全國茶園面積4395.6萬畝，同比增長2.9%，茶葉產量261.6萬噸。全國茶消費人群近5億人，茶葉銷售量達191萬噸，年人均茶消費1.36千克，是世界茶消費大國。

不過，人民日報曾經發布的《萬家中國茶企，為何利潤不及一個立頓？》一文，深深刺痛著中國茶人的心。立頓紅茶年銷售額10多億歐元，在中國茶企中，營收過億元的已經算是大型企業了。

中國國際茶文化研究會副會長孫忠煥在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，中國茶產業已經成為政府關注的一個產業，現在全國有一千多個縣在產茶，全國已經形成了260多萬噸的產量，將近6000億元的年產值。

“中國茶的產業特點，是這個地方只能生產這種茶，不像立頓集合生產所有的茶品，他們沒有我們的香味，沒有我們的口味，沒有我們的茶形美，這是中國茶文化的特點。”孫忠煥認為，中國茶應該把產業優勢轉化為品牌優勢，打造出具有競爭力的中國茶品牌。

記者注意到，前來參展的中國茶企中，大部分仍然是以傳統的沖泡茶為主，經過深加工後，形成的茶商品較少。與之對應的是，消費者對茶商品的關注度並不高，在茶博會上，一些茶企生產的茶餅、茶糕等產品，品嚐的人都很少，更多的消費者願意去品一杯茗茶。

產茶大省紛紛在茶博會上布展 圖片來源：每經記者 於垚峰 攝

一家來自江西的茶企負責人告訴《每日經濟新聞》記者，他們的茶園位於廬山半山腰，除了生產廬山雲霧茶之外，也會利用茶葉作為原材料，進行一些深加工，比如製作茶餅。“但似乎銷量並不好，也許和品質口感有關，也許是沒有形成自己品牌。”

中國農科院茶葉研究所研究員林智表示，目前我國茶葉深加工技術處於國際領先水平，但在商品化、產業化方面還無法比肩國外先進水平，多數深加工企業仍以生產茶葉提取物等中間原料為主，如茶多酚、茶氨酸、茶多糖、茶色素等，主要的終端產品還侷限於茶飲料。

每日經濟新聞