近日，原新三板公司廈門多想互動文化傳播股份有限公司 （下稱“多想互動”）遞交了招股書，擬轉戰創業板。招股書顯示，多想互動擬公開發行1696.01萬股新股，用於時尚及體育IP運營等項目的建設。
梳理招股書可知，多想互動最近三年的淨利潤增速一直保持在60%以上，這與2016年成立的子公司喀什聯界超強的盈利能力密不可分。報告期內，喀什聯界的淨利率和ROE都遠超同行公司同期水平，為母公司貢獻了一半以上的淨利潤，多想互動的淨利潤也從2016年的一千多萬元增至2017年的三千多萬元再增至2018年的五千多萬元。
此外，多想互動在營收增長的同時，應收賬款也在急劇增加，公司經營活動產生的現金流淨額之和也低於報告期內淨利潤之和。
應收款大幅增加，經營現金流轉負
招股書顯示，多想互動的主營業務有內容營銷、數字營銷、公關活動策劃、媒介廣告代理四大類。2016-2018年，多想互動分別實現營業收入1.01億元、1.79億元和2.91億元，同比分別增長54.51%、77.21%和65.29%；分別實現歸母淨利潤0.19億元、0.34億元和0.57億元，同比分別增長66.26%、85.35%和66.13%。
在營業收入增長的同時，多想互動2018年的應收賬款也在大幅增加。2018年年末，多想互動賬面上的應收賬款為1.1億元，較2017年末的0.41億元增長了170.54%，超過了同期營業收入增長速度（65.29%）。此外，公司2018年度的應收賬款週轉率也在下降，由2017年的4.66次下降至3.86次。
截至2019年第一季度末，多想互動賬面上的應收賬款為1.32億元，比2018年末增加了0.22億元，比去年同期增長了142.57%，佔總資產的58.57%，接近六成。
應收賬款的增加將會佔據公司的現金流。2016-2018年，多想互動經營活動產生的現金流淨額分別為-0.04億元、0.35億元和0.15億元，合計0.46億元，遠低於三年歸母淨利潤之和1.1億元。2019年第一季度，多想互動經營活動產生的現金流淨額為-0.11億元，由正轉負。
新設子公司盈利能力超同行，報告期內貢獻一半淨利潤
上文提到，多想互動2016-2018年的淨利潤增速分別是66.26%、85.35%和66.13%，都超過了60%，這與多想互動2016年設立的子公司新疆喀什聯界文化傳播有限公司（下稱“喀什聯界”）超強的盈利能力有關。
資料顯示，喀什聯界成立於 2016年4 月，為多想互動的全資子公司，主營業務是開展整合營銷的策劃、設計、創意服務。2016-2018年，喀什聯界分別實現營業收入為0.36億元、0.39億元和0.5億元，分別實現淨利潤0.12億元、0.17億元和0.28億元，佔當期母公司淨利潤的70.58%、50%和49.46%，報告期內為多想互動貢獻了超一半的淨利潤。
值得一提的是，新成立的喀什聯界的淨利率和淨資產收益率都超過了同行公司同期水平。2016-2018年，喀什聯界的淨利率分別為33.77%、45.22%和56.62%，連年上升，2017年和2018年的淨利率甚至超過同行公司的毛利率。
同行公司中，因賽集團2016-2018年的淨利率分別為11.25%、14%和15.51%；宣亞國際2016-2018年的淨利率分別是12.66%、16.24%和5.83%；省廣集團2016-2018年的淨利率分別是6.39%、-0.89%2.08%；華誼嘉信2016-2018年的淨利率分別是3.83%、-7.95%和-22.57%；藍色光標2016-2018年的淨利率分別是5.6%、1.63%和1.78%。
近日，原新三板公司廈門多想互動文化傳播股份有限公司 （下稱“多想互動”）遞交了招股書，擬轉戰創業板。招股書顯示，多想互動擬公開發行1696.01萬股新股，用於時尚及體育IP運營等項目的建設。
梳理招股書可知，多想互動最近三年的淨利潤增速一直保持在60%以上，這與2016年成立的子公司喀什聯界超強的盈利能力密不可分。報告期內，喀什聯界的淨利率和ROE都遠超同行公司同期水平，為母公司貢獻了一半以上的淨利潤，多想互動的淨利潤也從2016年的一千多萬元增至2017年的三千多萬元再增至2018年的五千多萬元。
此外，多想互動在營收增長的同時，應收賬款也在急劇增加，公司經營活動產生的現金流淨額之和也低於報告期內淨利潤之和。
應收款大幅增加，經營現金流轉負
招股書顯示，多想互動的主營業務有內容營銷、數字營銷、公關活動策劃、媒介廣告代理四大類。2016-2018年，多想互動分別實現營業收入1.01億元、1.79億元和2.91億元，同比分別增長54.51%、77.21%和65.29%；分別實現歸母淨利潤0.19億元、0.34億元和0.57億元，同比分別增長66.26%、85.35%和66.13%。
在營業收入增長的同時，多想互動2018年的應收賬款也在大幅增加。2018年年末，多想互動賬面上的應收賬款為1.1億元，較2017年末的0.41億元增長了170.54%，超過了同期營業收入增長速度（65.29%）。此外，公司2018年度的應收賬款週轉率也在下降，由2017年的4.66次下降至3.86次。
截至2019年第一季度末，多想互動賬面上的應收賬款為1.32億元，比2018年末增加了0.22億元，比去年同期增長了142.57%，佔總資產的58.57%，接近六成。
應收賬款的增加將會佔據公司的現金流。2016-2018年，多想互動經營活動產生的現金流淨額分別為-0.04億元、0.35億元和0.15億元，合計0.46億元，遠低於三年歸母淨利潤之和1.1億元。2019年第一季度，多想互動經營活動產生的現金流淨額為-0.11億元，由正轉負。
新設子公司盈利能力超同行，報告期內貢獻一半淨利潤
上文提到，多想互動2016-2018年的淨利潤增速分別是66.26%、85.35%和66.13%，都超過了60%，這與多想互動2016年設立的子公司新疆喀什聯界文化傳播有限公司（下稱“喀什聯界”）超強的盈利能力有關。
資料顯示，喀什聯界成立於 2016年4 月，為多想互動的全資子公司，主營業務是開展整合營銷的策劃、設計、創意服務。2016-2018年，喀什聯界分別實現營業收入為0.36億元、0.39億元和0.5億元，分別實現淨利潤0.12億元、0.17億元和0.28億元，佔當期母公司淨利潤的70.58%、50%和49.46%，報告期內為多想互動貢獻了超一半的淨利潤。
值得一提的是，新成立的喀什聯界的淨利率和淨資產收益率都超過了同行公司同期水平。2016-2018年，喀什聯界的淨利率分別為33.77%、45.22%和56.62%，連年上升，2017年和2018年的淨利率甚至超過同行公司的毛利率。
同行公司中，因賽集團2016-2018年的淨利率分別為11.25%、14%和15.51%；宣亞國際2016-2018年的淨利率分別是12.66%、16.24%和5.83%；省廣集團2016-2018年的淨利率分別是6.39%、-0.89%2.08%；華誼嘉信2016-2018年的淨利率分別是3.83%、-7.95%和-22.57%；藍色光標2016-2018年的淨利率分別是5.6%、1.63%和1.78%。
可以看出，同行公司的淨利率大都在15%以下甚至在個位數，最近兩年虧損的公司也不少，而喀什聯界的淨利率卻扶搖直上，2018年甚至超過了50%。在整合營銷服務行業市場化程度較高、業內企業數量眾多、整體競爭格局較為激烈的形勢下，新成立不久的喀什聯界的盈利能力的確超群。
招股書顯示，喀什聯界享受自取得第一筆生產經營收入所屬納稅年度起企業所得稅五年免徵的所得稅優惠政策，2016-2018年享受的稅收優惠金額分別為302.47萬元、436.14萬元和 705.01萬元。即使除去免徵所得稅的影響，喀什聯界的淨利率依然高出同行。以2018年為例，喀什聯界除去0.07億元所得稅優惠影響後的淨利潤為0.21億元，當年的淨利率依然超過了40%。
此外，喀什聯界的淨資產收益率也是遠超同行公司水平。2018年末，喀什聯界的總資產7382.42萬元，淨資產為6274.49萬元，當年淨利潤為2820.05萬元，淨資產收益率約為45%，而同行公司2018年淨資產收益率最高的是因賽集團，為21.37%，其他四家公司都是個位數甚至是負數。（文/公司觀察）
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