騰訊大力發展去中心化線上零售 小程序面臨利好
通過在此次在雲南騰訊全球數字峰會上與騰訊的零售渠道夥伴的交流，主要包括服裝品牌、商超連鎖和騰訊的新零售團隊成員， 我們認為與會者討論的中心落在以下三點。首先，騰訊正承諾大力促進線上電商的發展；其次，國內線上零售的下一階段將由中小商家和服務產業帶動；最後，未來中小企業將需要比現在更好的數據和技術賦能，除了鼓勵商家進行數字化轉型，騰訊零售團隊還強調了國內線上零售產業未來也許不必侷限於中心化平臺，而是可以通過像小程序這樣的去中心化平臺的支持，實現去中心化。
維持買入評級 目標價6.65港元
基於分部加總模式，我們將維持對微盟(02013.HK)「買入」評級，目標價格為6.65港元。SaaS業務是用現金流折現的模型計算，估值為4.3元港幣；精準營銷業務按照15倍的市盈率計算，估值為2.2元港幣；現金及銀行存款估值0.15港幣。
騰訊效果廣告需求堅挺 SaaS與精準營銷業務有望進一步增長
我們在此次騰訊全球數字峰會上的求證與我們針對微盟發佈的研究報告是一致的，我們認為小商戶和國內的線上零售產業的去中心化的概念非常有吸引力，也和微盟的戰略一致。在於騰訊的數字廣告合作伙伴以及代表的交流中我們瞭解到，儘管宏觀經濟逆風，但在效果廣告高ROI的支撐下，企業商家對騰訊效果廣告的需求仍然很大。根據我們得到的反饋，最近投資者對微盟廣告業務的擔心並不成立。我們相信微盟能夠達到我們2019年SaaS業務的收入同比增長65%，營銷業務同比增長72%的預測。
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