出品：中訪網零度調研
研究員：孫書沁
8月28日，是中樑控股（HK2772）上市的第44天，就在一個星期前，這家剛剛打開資本市場大門的企業發佈了中期業績報告，揭開了神祕的面紗，瞬間吸引了投資者的眼球，滿足了市場的好奇心。
中期報告顯示，截至2019年6月底，中樑控股合約銷售額為636.73億元，較2018同期的502.33億元增長約26.8%，根據此前披露的2019年1300億的銷售目標，上半年完成約48.98%。
值得注意的是，在總營收大幅增加111.2%至205.57億元的情況下，公司實現毛利50.34億元，毛利率較去年同期下降2.8個百分點至24.5%，低於行業中位數的32.52%。
出品：中訪網零度調研
研究員：孫書沁
8月28日，是中樑控股（HK2772）上市的第44天，就在一個星期前，這家剛剛打開資本市場大門的企業發佈了中期業績報告，揭開了神祕的面紗，瞬間吸引了投資者的眼球，滿足了市場的好奇心。
中期報告顯示，截至2019年6月底，中樑控股合約銷售額為636.73億元，較2018同期的502.33億元增長約26.8%，根據此前披露的2019年1300億的銷售目標，上半年完成約48.98%。
值得注意的是，在總營收大幅增加111.2%至205.57億元的情況下，公司實現毛利50.34億元，毛利率較去年同期下降2.8個百分點至24.5%，低於行業中位數的32.52%。
同時，中樑控股還宣佈，首派中期股息，每股15.3港仙（人民幣13.8分），佔公司擁有人應占淨利潤的40%。中樑控股副總裁遊思嘉表示，“以後會盡量保持這個派息比例”。
銷售方面，中樑控股的銷售業績增速出現下滑。業績期內，中樑控股合約銷售面積約602.69萬平方米，同比增長28.7%；實現合同銷售金額636.73億元，同比增長26.8%。在2018年，中樑控股的增速維持在50%以上。
得益於前幾年的業績增速，中樑控股以“黑馬”之勢跑進了地產20強，從百億規模到千億量級，中樑控股只用了不到三年的時間，可想而知其擴張速度是多麼的激烈。
不過，之前在急速擴張搶佔市場份額的同時，中樑控股的負債情況也隨之惡化。根據招股書披露數據顯示，中樑控股的淨資產負債率2016年為1790%，2017年339.5%。
有意思的是，截至2019年6月，中樑控股的淨負債率降至了43.5%，對此，中樑控股表示，公司來自物業銷售產生的內部現金大幅增加，因此一定程度上減少了對外部借款的倚賴。
中訪網瞭解到，中樑控股在IPO時募資了32億港幣，根據此前消息，中樑控股擬將募集資金中的約31.6%將用作償還絕大部分的若干現有信託貸款，或許淨負債率的下降也與此有關。
具體來看，報告期內，中樑控股未償還借款總額為2880.22億元，較去年底增加179.73億元，借款總額的加權平均實際債務成本仍然高達10.0%，而主流上市房企平均融資成本均值為6.07%。
融資方面，今年上半年中樑控股的融資成本為2.50億元，較去年同期的1.43億元，同比增加74.3%。目前，房地產融資政策收緊，中樑控股表示，成本上升是因為借款金額及利率上升導致，但部分被在建物業的資本化利息增加所抵銷。
需要注意的是，今年7月國家發改委印發了《關於對房地產企業發行外債申請備案登記有關要求的通知》，收緊房企在海外的發債。目前，房地產企業境外發債規模增幅較大，部分房企境外過度發債，募集外債資金用於償還內債等，增加了外債風險。
這意味著，中樑控股的境外融資渠道將收到影響。此外，有行業分析師認為，中樑控股似乎非常依賴信託這種高利率的融資手段，根據招股書，截止2018年底末，中樑控股共有109個信託或資產管理計劃尚未償還，總額147億元，佔借款總額約54.5%。
而日前，銀保監會下發“64號文”，下半年信託監管的主要內容包括，堅決遏制信託規模無序擴張、嚴厲打擊信託市場違法違規行為及有力有效處置信託機構風險等。根據這一系列監管措施，中樑控股的融資成本有可能將進一步增加。
此外，中訪網注意到，中樑控股的股價已經跌破發行價。據悉，中樑控股上市發行價格為5.55港元，上市當日收盤報5.95港元/股，漲幅7.21%。
上市後的第三日，中樑控股股價便開始下跌。截至發稿前，其股價為4.86港元/股，最低位則為4.84港元/股。
出品：中訪網零度調研
研究員：孫書沁
8月28日，是中樑控股（HK2772）上市的第44天，就在一個星期前，這家剛剛打開資本市場大門的企業發佈了中期業績報告，揭開了神祕的面紗，瞬間吸引了投資者的眼球，滿足了市場的好奇心。
中期報告顯示，截至2019年6月底，中樑控股合約銷售額為636.73億元，較2018同期的502.33億元增長約26.8%，根據此前披露的2019年1300億的銷售目標，上半年完成約48.98%。
值得注意的是，在總營收大幅增加111.2%至205.57億元的情況下，公司實現毛利50.34億元，毛利率較去年同期下降2.8個百分點至24.5%，低於行業中位數的32.52%。
同時，中樑控股還宣佈，首派中期股息，每股15.3港仙（人民幣13.8分），佔公司擁有人應占淨利潤的40%。中樑控股副總裁遊思嘉表示，“以後會盡量保持這個派息比例”。
銷售方面，中樑控股的銷售業績增速出現下滑。業績期內，中樑控股合約銷售面積約602.69萬平方米，同比增長28.7%；實現合同銷售金額636.73億元，同比增長26.8%。在2018年，中樑控股的增速維持在50%以上。
得益於前幾年的業績增速，中樑控股以“黑馬”之勢跑進了地產20強，從百億規模到千億量級，中樑控股只用了不到三年的時間，可想而知其擴張速度是多麼的激烈。
不過，之前在急速擴張搶佔市場份額的同時，中樑控股的負債情況也隨之惡化。根據招股書披露數據顯示，中樑控股的淨資產負債率2016年為1790%，2017年339.5%。
有意思的是，截至2019年6月，中樑控股的淨負債率降至了43.5%，對此，中樑控股表示，公司來自物業銷售產生的內部現金大幅增加，因此一定程度上減少了對外部借款的倚賴。
中訪網瞭解到，中樑控股在IPO時募資了32億港幣，根據此前消息，中樑控股擬將募集資金中的約31.6%將用作償還絕大部分的若干現有信託貸款，或許淨負債率的下降也與此有關。
具體來看，報告期內，中樑控股未償還借款總額為2880.22億元，較去年底增加179.73億元，借款總額的加權平均實際債務成本仍然高達10.0%，而主流上市房企平均融資成本均值為6.07%。
融資方面，今年上半年中樑控股的融資成本為2.50億元，較去年同期的1.43億元，同比增加74.3%。目前，房地產融資政策收緊，中樑控股表示，成本上升是因為借款金額及利率上升導致，但部分被在建物業的資本化利息增加所抵銷。
需要注意的是，今年7月國家發改委印發了《關於對房地產企業發行外債申請備案登記有關要求的通知》，收緊房企在海外的發債。目前，房地產企業境外發債規模增幅較大，部分房企境外過度發債，募集外債資金用於償還內債等，增加了外債風險。
這意味著，中樑控股的境外融資渠道將收到影響。此外，有行業分析師認為，中樑控股似乎非常依賴信託這種高利率的融資手段，根據招股書，截止2018年底末，中樑控股共有109個信託或資產管理計劃尚未償還，總額147億元，佔借款總額約54.5%。
而日前，銀保監會下發“64號文”，下半年信託監管的主要內容包括，堅決遏制信託規模無序擴張、嚴厲打擊信託市場違法違規行為及有力有效處置信託機構風險等。根據這一系列監管措施，中樑控股的融資成本有可能將進一步增加。
此外，中訪網注意到，中樑控股的股價已經跌破發行價。據悉，中樑控股上市發行價格為5.55港元，上市當日收盤報5.95港元/股，漲幅7.21%。
上市後的第三日，中樑控股股價便開始下跌。截至發稿前，其股價為4.86港元/股，最低位則為4.84港元/股。
財媒智庫上市公司經營策略研究中心主任魚樵表示，“目前，房產股在資本市場整體欠佳，在房地產行業紅利期消退，公司融資成本較高的情況下，市場和投資人信心不足也是正常的”。