投資要點
公司動態:公司披露2016年年度報告,銷售收入同比上升44.6%達到267.5億元,毛利率水平為11.5%,同比下降1.3個百分點,歸屬母公司股東淨利潤為7.2億元,同比上升50.2%,每股淨利潤0.69元,同比上升48.5%。2016年第四季度公司實現營業收入為77.4億元,同比增長17.3%,歸屬上市公司股東淨利潤為2.9億元,同比上升47.1%。2016年度利潤分配預案為每10股派發現金紅利1.10元(含稅),不送紅股,以資本公積金向全體股東每10股轉增15股。
點評:
2016年營收盈利大幅增長:2016年主要產品方面,觸控顯示業務的收入規模下滑幅度放緩,雙攝像頭模組的手滲透率持續提升,指紋識別傳感器模組的產能和下游需求持續釋放,使得公司在銷售收入方面大幅增長44.6%達到了267.5億元。銷售規模的顯著增加,使得公司的整體盈利能力有所提升,歸屬母公司股東淨利潤同比上升50.2%達到7.2億元,增速略高於收入增速。
毛利率受制市場及產品結構小幅下降,費用率整體下降:公司2016年全年毛利率為11.5%,同比下降1.3個百分點,從產品分佈看,觸控顯示業務和雙攝像頭業務的毛利率水平同比同比分別降低0.9和1.7個百分點為12.2%和11.1%,指紋識別傳感器毛利率有所上升2.0個百分點為10.5%,產品結構變化是的綜合毛利率小幅下降。公司管理費用率下降0.4個百分點,而銷售費用率持平,經營管理效率提升,財務費用率下降1.1個百分點。
未來發展戰略及經營計劃:公司戰略規劃圍繞觸控顯示系統、微攝像頭系統、生物識別系統和智能汽車市場4個主要板塊了進行佈局,2017年重點規劃包括:1)觸控顯示系統:傳統業務保利潤,AMOLED新突破;2)微攝像頭系統:加快對廣州工廠的整合進度,加強雙攝像頭產品開發,積極擴充產能,預計2017年底,雙攝產能將擴至15kk/月;3)生物識別系統:加大投入,重點開發Underglass、全屏觸控與生物識別、虹膜和臉部識別等技術;4)智能汽車:一是加快募投項目的投產進度,將2016年接到的訂單順利量產,二是繼續引入行業專家團隊,加速國內外知名品牌客戶開發和認證進度。
投資建議:我們預測公司2017年至2019年每股收益分別為1.23、1.44和1.60元。淨資產收益率分別為14.5%、14.8%和14.4%,給予增持一A建議,6個月目標價為43.20元,相當於2017年至2019年35.1、30.0和27.0倍的動態市盈率。