證券時報網（www.stcn.com）03月26日訊
海通宏觀姜超團隊今日發佈研報，認為政策從刺激轉向收緊，防風險成主要目標。
他們認為，過去半年發電量增速接近10%，挖掘機、重卡等增速達到50%、100%，意味著中國經濟出現了明顯的企穩回升。但在經濟回升的背後，主要動力來自於財政和貨幣刺激，14年末開始央行連續多次降準降息，財政赤字率逐年上調，地方債務置換每年帶來額外5萬億資金，同時全國房地產政策全面放鬆。但經濟企穩的代價是巨大的地產泡沫，因而刺激政策的退出也成為必然。無論是央行連續兩次上調政策利率，還是財政赤字率的按兵不動、地方債務置換額度的大幅下調，以及各地地產調控的持續加碼，都意味著政策從刺激轉向收緊，這也意味著經濟回升不可持續，防風險成為主要目標，促改革是唯一希望。上週社保理事長、前財政部長樓繼偉表示，通過貨幣政策和財政政策加槓桿，給出了經濟穩定的幻象，貨幣政策和財政政策買來的時間如果浪費掉，政策空間會越來越小，最終需要在緊貨幣緊財政的條件下進行改革，陣痛會更加劇烈。
上週貨幣利率一度大幅飆升，標誌性的銀行間7天回購利率R007一度升至5%，得益於央行公開市場持續投放及財政放款，上週五R007降至3.2%。但下週將迎來1季度MPA考核的最後時期，依賴於同業存單高速擴張的中小銀行將面臨政策從嚴收緊的風險，這也意味著緊縮預期下同業存單利率難降，而貨幣利率中樞也難以下降。
（證券時報網快訊中心）
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