格力電器：股權投資新疆眾和成第三大股東 再完善產業鏈拼圖

作者：格隆匯 史蒂芬老夢

昨晚，格力電器（000651.SZ）和新疆眾和（600888.SH）均披露了兩公司所涉的非公開發行股票已告完成。

按照披露的情況，格力電器將會以自有資金1.99億元認購新疆眾和在非公開發行中發行的4587.16萬股股份。之後，格力電器將持有新疆眾和4.44%的股份。該持股比例將令格力電器成為新疆眾和的第三大持股人。

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（來源：格力電器公告）

此次非公開發行的發售價為每股4.36元，低於新疆眾和截至今日收盤的5.2元。受消息影響，新疆眾和股價在今日一度高開近8%，並在開盤後五分鐘錄得漲停。全年看，公司股價在今年累計漲幅為24.4%。獲得金主格力電器的投資之後，新疆眾和或有望繼續維持其上行趨勢。

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（來源：富途證券）

據公告顯示，新疆眾和主要從事對外承包工程業務及高純鋁、電子鋁箔、腐蝕箔及鋁製品等產品的生產及銷售。在此投資之前，新疆眾和便已經是格力電器在中高壓化成箔材料的重要供應商。

據格力電器稱，此次股權投資，將有助於公司完善其供應鏈體系，併為公司提供穩定的原材料保障。

近來，格力電器對上游產業的佈局動作比較頻繁。公司先是在去年4月至7月，通過集中競價交易購得海立股份（600619.SH）4331.55萬股股，持股比例由原來的5%增至10%，實現二次舉牌。公司稱此舉是為了擴充產業鏈結構及整合產業優質資源。海立股份主營壓縮機及相關製冷設備製造，在產業鏈上同樣處於格力產業鏈的上游。

不僅如此，當年11月，格力還作為戰略投資出資30億元參與聞泰科技（600745.SH）收購安世集團項目。交易完成後，聞泰科技實現對安世集團的控制，而格力集團則成為聞泰科技的重要股東。今年六月初，聞泰科技進行資產重組，重組之後格力持有公司約10.98%的股權。

據悉，聞泰科技為智能終端ODM（原始設計製造商），其業務範圍涵蓋了人工智能、物聯網、智能手機等智能終端設備的研發設計及智能製造。而其收購的安世集團在半導體生產技術及工藝方面享有優勢。

這次收購，被視為是解決格力產業鏈空缺的重要一步。用董明珠的話來講就是，格力空調已經可以自己產壓縮機、電機和電控產品，唯一還要解決的就是芯片。而有了與聞泰科技的合作，格力還能將自己的家居產品拓展至通訊、物聯網、智能硬件等新領域。

在幾日前的“2019金牛基金高峰論壇暨第十六屆中國基金業金牛獎頒獎典禮”上，格力電器助理總裁方祥建稱格力目前已發展成為多元化、科技型的全球工業集團，產業覆蓋空調、生活電器、通信設備等領域，未來公司的研發經費將不設上限。

此番對新疆眾和進行股權投資後，電力電器的產業鏈佈局拼圖將會更加完善。

作為白色家電行業的龍頭公司，格力電器在行業，尤其是空調細分領域處於接近“壟斷”的地位。去年，公司營收達到2000億級別，但仍取得超過33%高同比增速。另外，公司去年取得歸母淨利潤262.03億，同比增長17%。

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（來源：Wind）

今年第一季度，格力電器的營收及利潤增速都出現較大幅度的下滑。天風證券認為，第一季度整體營收及利潤增速下滑主要受空調行業景氣度較低所影響。今年第一季，空調行業內銷及出口增速分別為0.9%和-1.4%。此外，行業企業間紛紛降價促銷，競爭加劇，亦是格力營收及利潤下滑的原因。

但在第二季，公司在四月下旬推出五一促銷活動，並加大終端營銷收入，預期旺季銷售將帶動格力在的整體收入增速改善。進入旺季後，公司在收入和利潤端將有所改善。

而展望下半年，據光大證券研報，隨著三四線城市地產竣工回暖，下半年房地產業將帶動家電等後周期產品需求回升。如果格力電器在混改後採取更為積極的競爭策略，長期而言將有利於維護優質製造產業壁壘。

短期而言，行業的競爭將由龍頭公司主導。但長期來看，製造壁壘深厚的公司將在競爭中處於有利地位。

從股價上看，與公司業績增速下滑不同，2019年初至今，格力股價累計已增長56.88%。下半年隨著家電行業的回暖和產品多元化策略的持續發力，相信格力將能進一步穩固甚至擴大自己的行業領先地位。

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（來源：富途證券）