'主力基金加倉高端製造等行業 六股人氣爆棚'
“新寵”曝光 主力基金加倉高端製造等行業
隨著A股上市公司半年報披露接近尾聲,以證金、匯金、鳳山投資(外匯局旗下)為代表的主力基金最新投資路線圖逐漸露出全貌。
截至8月29日,證金、匯金及外匯局已在807家公司的股東榜中現身,其中持倉市值超過1億元的有463家,合計持倉市值超過8500億元。
在具體操作上,這些主力基金相對一季報增持或新進了51家公司,其中新進的公司有32家。
從行業屬性來看,主力基金對高端製造、計算機、農業、醫藥等行業加碼明顯,選擇的標的大多是其中有成長力的公司。
主力基金加倉最明顯的當屬工業富聯。截至6月末,匯金持有工業富聯2904.85萬股,佔總股本的0.15%,是其第三大流通股股東。而在一季度末時,匯金尚未在股東榜中露面。這意味著,在短短一個季度內,其買入股份數量超過2000萬股。
匯金還新進了長青股份。截至6月末,匯金持有長青股份639.41萬股,佔總股本的1.19%。根據一季度末的股東榜測算,匯金在二季度至少買入長青股份350萬股。
長青股份為國內主要農藥生產商之一,產品包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑等三大系列。今年上半年,公司實現營業收入17.54億元,同比增長17.7%;實現歸母淨利潤1.95億元,同比增長12.91%。
證金則新進了華勝天成。截至6月末,證金持有華勝天成1501.27萬股,佔總股本的1.36%,是其第七大股東。在一季度末,華勝天成的股東榜中只有匯金,後者持股比例為1.65%,在二季度,匯金持股保持穩定。
華勝天成是國內知名IT綜合服務提供商。今年上半年,公司實現營業收入24億元,同比增長7.48%;實現歸母淨利潤1.72億元,同比增長1390.64%。
三隻證金資管產品則在二季度末齊刷刷地現身天士力股東榜,持股數量均為859.24萬股,持股比例均為0.57%。證金、匯金對天士力的持股則保持不變,截至二季度末分別為4475.51萬股、1390.05萬股,持股比例分別為2.96%、0.92%。
在重倉股方面,主力基金依然鎖定行業龍頭公司,如中國平安、新華保險、光大銀行、中信證券、貴州茅臺等,而且基本沒有操作。
不過,這些基金也對部分行業龍頭進行了減持,如中國建築、萬華化學、華夏銀行等。
具體來看,截至一季度末,證金、匯金、鳳山投資分別持有中國建築12.58億股、5.96億股及1.26億股,持股比例分別為3%、1.42%及0.3%。到了二季度末,證金、匯金的持股保持不變,而鳳山投資已從股東榜中消失。
主力基金對萬華化學的持股與之類似。截至一季度末,證金、匯金、鳳山投資分別持有萬華化學7334.86萬股、2559.85萬股及1641.78萬股,持股比例分別為2.34%、0.82%及0.52%。到了二季度末,證金、匯金的持股保持不變,而鳳山投資從股東榜中消失了。
從股價來看,萬華化學曾在二季度有過一波行情,股價一度達到49.56元的區間高點。
此外,主力基金還對陝天然氣、美都能源、日出東方等公司進行了減持操作。
"“新寵”曝光 主力基金加倉高端製造等行業
隨著A股上市公司半年報披露接近尾聲,以證金、匯金、鳳山投資(外匯局旗下)為代表的主力基金最新投資路線圖逐漸露出全貌。
截至8月29日,證金、匯金及外匯局已在807家公司的股東榜中現身,其中持倉市值超過1億元的有463家,合計持倉市值超過8500億元。
在具體操作上,這些主力基金相對一季報增持或新進了51家公司,其中新進的公司有32家。
從行業屬性來看,主力基金對高端製造、計算機、農業、醫藥等行業加碼明顯,選擇的標的大多是其中有成長力的公司。
主力基金加倉最明顯的當屬工業富聯。截至6月末,匯金持有工業富聯2904.85萬股,佔總股本的0.15%,是其第三大流通股股東。而在一季度末時,匯金尚未在股東榜中露面。這意味著,在短短一個季度內,其買入股份數量超過2000萬股。
匯金還新進了長青股份。截至6月末,匯金持有長青股份639.41萬股,佔總股本的1.19%。根據一季度末的股東榜測算,匯金在二季度至少買入長青股份350萬股。
長青股份為國內主要農藥生產商之一,產品包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑等三大系列。今年上半年,公司實現營業收入17.54億元,同比增長17.7%;實現歸母淨利潤1.95億元,同比增長12.91%。
證金則新進了華勝天成。截至6月末,證金持有華勝天成1501.27萬股,佔總股本的1.36%,是其第七大股東。在一季度末,華勝天成的股東榜中只有匯金,後者持股比例為1.65%,在二季度,匯金持股保持穩定。
華勝天成是國內知名IT綜合服務提供商。今年上半年,公司實現營業收入24億元,同比增長7.48%;實現歸母淨利潤1.72億元,同比增長1390.64%。
三隻證金資管產品則在二季度末齊刷刷地現身天士力股東榜,持股數量均為859.24萬股,持股比例均為0.57%。證金、匯金對天士力的持股則保持不變,截至二季度末分別為4475.51萬股、1390.05萬股,持股比例分別為2.96%、0.92%。
在重倉股方面,主力基金依然鎖定行業龍頭公司,如中國平安、新華保險、光大銀行、中信證券、貴州茅臺等,而且基本沒有操作。
不過,這些基金也對部分行業龍頭進行了減持,如中國建築、萬華化學、華夏銀行等。
具體來看,截至一季度末,證金、匯金、鳳山投資分別持有中國建築12.58億股、5.96億股及1.26億股,持股比例分別為3%、1.42%及0.3%。到了二季度末,證金、匯金的持股保持不變,而鳳山投資已從股東榜中消失。
主力基金對萬華化學的持股與之類似。截至一季度末,證金、匯金、鳳山投資分別持有萬華化學7334.86萬股、2559.85萬股及1641.78萬股,持股比例分別為2.34%、0.82%及0.52%。到了二季度末,證金、匯金的持股保持不變,而鳳山投資從股東榜中消失了。
從股價來看,萬華化學曾在二季度有過一波行情,股價一度達到49.56元的區間高點。
此外,主力基金還對陝天然氣、美都能源、日出東方等公司進行了減持操作。
長青股份（個股資料操作策略股票診斷）
長青股份:業績略超市場預期,新項目陸續投產增厚業績
長青股份 002391
研究機構：申萬宏源 分析師：宋濤 撰寫日期：2019-08-23
公司發佈 2019半年報:2019H1實現營業收入 17.54億元(YoY+17.7%),實現歸母淨利潤 1.95億元(YoY+12.9%),其中 2019Q2實現營收 10.11億元(YoY+19.96,QoQ+36.07%),Q2歸母淨利潤 1.24億元(YoY+16.47%,QoQ+73.40%),業績略超市場預期。公司業績增長的主要原因是新項目去年底以及上半年陸續投產帶來業績增量。
新項目投產帶來業績增量,公司長協訂單為主業績受農藥價格下滑影響較小。公司除草劑板塊主要產品氟磺胺草醚、麥草畏 19Q2每噸價格分別為 12萬元(YoY-11.11%,QoQ-4.23%)、9.5萬元(YoY-5%,QoQ 持穩),其中 2000噸氟磺胺草醚新產能一季度開始生產,月產量約 180噸左右,環比貢獻增量,麥草畏二季度出口環比一季度改善明顯,同比去年基本持平,除草劑板塊 19H1營收 7.7億,同比增長 23%;殺菌劑板塊主要產品氟環唑 19Q2每噸價格 84.54萬元(YoY+28.54%,QoQ+13.35%),價格景氣上行,貢獻重要業績增量,殺菌劑板塊 19H1營收 1.04億,同比增長 40%;殺蟲劑板塊主要產品吡蟲啉和啶蟲脒價格高位回落,分別為 15.62萬元(YoY-10.49%,QoQ-8.17%)、16.23萬元(YoY-8.56%,QoQ-6.72%),但是由於公司殺蟲劑主要以長協訂單為主,因此業績受價格下滑影響較小,疊加 200噸茚蟲威投產、1600丁醚脲試生產貢獻一定業績增量,19H1殺蟲劑板塊仍然維持增長勢頭,營收 8.3億元,同比增長 10.29%。整體看,由於農藥行業景氣回落,公司毛利率同比下滑 1.6pct 至 24.71%。此外公司期間費率用同比降低 0.6pct 至 10.53%。
園區整改有序推進農藥供給端長期偏緊,麥草畏出口有望恢復增長公司充分受益。響水化工園區安全事故引發全國範圍內的安全排查工作,農藥及中間體行業供給收緊,價格有望止跌反彈,疊加第二輪環保督查啟動,農藥價格中樞未來仍能維持高位,利好農藥龍頭企業。我國麥草畏原藥主要銷往美洲市場,受外部不利環境因素等綜合影響,麥草畏出口增長不及預期,市場普遍擔心麥草畏下游需求, 拜耳計劃於 2019/2020種植季開始在巴西進行抗麥草畏大豆的田間試驗,並於 2020年全面推廣(2018年巴西大豆種植面積為8965萬英畝)。麥草畏市場需求有望持續擴大,公司目前擁有麥草畏產能 5000噸,後續有望增產至 1.1萬噸,公司將充分受益麥草畏出口市場。
新一輪募投項目開始陸續投產,延續公司高成長性。公司發佈新一輪可轉債項目,本次募投項目將以子公司南通長青為實施主體,建設地點位於如東縣洋口化工園,擬新增產能包括 6000噸麥草畏、3500噸草銨膦、2000噸氟磺胺草醚、500噸三氟羧草醚、500噸異噁草鬆、1600噸丁醚脲及 5000噸鹽酸羥胺(異噁草鬆及烯草酮原料),該項目不但擴大了公司麥草畏、氟磺胺草醚、丁醚脲等優勢產能,同時草銨膦及鹽酸羥胺為公司新產品,能進一步豐富公司的產品品種,提高市場佔有率。可轉債項目建設期為 1年,投產期為 2年,項目達產後,公司每年可新增營業收入約 15.46億元,新增淨利潤約 2.01億元,公司的收入規模和盈利水平將得到進一步提升,延續了公司的高成長性。截至目前該項目中的 2000噸氟磺胺草醚已經投產,1600噸丁醚脲已經開始試生產,其他項目正有序推進。
投資建議:農藥原藥下半年需求淡季疊加公司主要產品價格高位回落,公司業績或增速放緩,投資評級下調至“增持”評級,但由於公司新項目有序推進,業績仍能保證穩定增長,維持盈利預測,預計 2019-2021年歸母淨利潤 4.19、4.84、5.72億元,EPS 0.78、0.90、1.06元,當前市值對應 PE 為 10X、8X、7X。
風險提示:1)項目進展不達預期;2)產品價格大幅回落。
"“新寵”曝光 主力基金加倉高端製造等行業
隨著A股上市公司半年報披露接近尾聲,以證金、匯金、鳳山投資(外匯局旗下)為代表的主力基金最新投資路線圖逐漸露出全貌。
截至8月29日,證金、匯金及外匯局已在807家公司的股東榜中現身,其中持倉市值超過1億元的有463家,合計持倉市值超過8500億元。
在具體操作上,這些主力基金相對一季報增持或新進了51家公司,其中新進的公司有32家。
從行業屬性來看,主力基金對高端製造、計算機、農業、醫藥等行業加碼明顯,選擇的標的大多是其中有成長力的公司。
主力基金加倉最明顯的當屬工業富聯。截至6月末,匯金持有工業富聯2904.85萬股,佔總股本的0.15%,是其第三大流通股股東。而在一季度末時,匯金尚未在股東榜中露面。這意味著,在短短一個季度內,其買入股份數量超過2000萬股。
匯金還新進了長青股份。截至6月末,匯金持有長青股份639.41萬股,佔總股本的1.19%。根據一季度末的股東榜測算,匯金在二季度至少買入長青股份350萬股。
長青股份為國內主要農藥生產商之一,產品包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑等三大系列。今年上半年,公司實現營業收入17.54億元,同比增長17.7%;實現歸母淨利潤1.95億元,同比增長12.91%。
證金則新進了華勝天成。截至6月末,證金持有華勝天成1501.27萬股,佔總股本的1.36%,是其第七大股東。在一季度末,華勝天成的股東榜中只有匯金,後者持股比例為1.65%,在二季度,匯金持股保持穩定。
華勝天成是國內知名IT綜合服務提供商。今年上半年,公司實現營業收入24億元,同比增長7.48%;實現歸母淨利潤1.72億元,同比增長1390.64%。
三隻證金資管產品則在二季度末齊刷刷地現身天士力股東榜,持股數量均為859.24萬股,持股比例均為0.57%。證金、匯金對天士力的持股則保持不變,截至二季度末分別為4475.51萬股、1390.05萬股,持股比例分別為2.96%、0.92%。
在重倉股方面,主力基金依然鎖定行業龍頭公司,如中國平安、新華保險、光大銀行、中信證券、貴州茅臺等,而且基本沒有操作。
不過,這些基金也對部分行業龍頭進行了減持,如中國建築、萬華化學、華夏銀行等。
具體來看,截至一季度末,證金、匯金、鳳山投資分別持有中國建築12.58億股、5.96億股及1.26億股,持股比例分別為3%、1.42%及0.3%。到了二季度末,證金、匯金的持股保持不變,而鳳山投資已從股東榜中消失。
主力基金對萬華化學的持股與之類似。截至一季度末,證金、匯金、鳳山投資分別持有萬華化學7334.86萬股、2559.85萬股及1641.78萬股,持股比例分別為2.34%、0.82%及0.52%。到了二季度末,證金、匯金的持股保持不變,而鳳山投資從股東榜中消失了。
從股價來看,萬華化學曾在二季度有過一波行情,股價一度達到49.56元的區間高點。
此外,主力基金還對陝天然氣、美都能源、日出東方等公司進行了減持操作。
長青股份（個股資料操作策略股票診斷）
長青股份:業績略超市場預期,新項目陸續投產增厚業績
長青股份 002391
研究機構：申萬宏源 分析師：宋濤 撰寫日期：2019-08-23
公司發佈 2019半年報:2019H1實現營業收入 17.54億元(YoY+17.7%),實現歸母淨利潤 1.95億元(YoY+12.9%),其中 2019Q2實現營收 10.11億元(YoY+19.96,QoQ+36.07%),Q2歸母淨利潤 1.24億元(YoY+16.47%,QoQ+73.40%),業績略超市場預期。公司業績增長的主要原因是新項目去年底以及上半年陸續投產帶來業績增量。
新項目投產帶來業績增量,公司長協訂單為主業績受農藥價格下滑影響較小。公司除草劑板塊主要產品氟磺胺草醚、麥草畏 19Q2每噸價格分別為 12萬元(YoY-11.11%,QoQ-4.23%)、9.5萬元(YoY-5%,QoQ 持穩),其中 2000噸氟磺胺草醚新產能一季度開始生產,月產量約 180噸左右,環比貢獻增量,麥草畏二季度出口環比一季度改善明顯,同比去年基本持平,除草劑板塊 19H1營收 7.7億,同比增長 23%;殺菌劑板塊主要產品氟環唑 19Q2每噸價格 84.54萬元(YoY+28.54%,QoQ+13.35%),價格景氣上行,貢獻重要業績增量,殺菌劑板塊 19H1營收 1.04億,同比增長 40%;殺蟲劑板塊主要產品吡蟲啉和啶蟲脒價格高位回落,分別為 15.62萬元(YoY-10.49%,QoQ-8.17%)、16.23萬元(YoY-8.56%,QoQ-6.72%),但是由於公司殺蟲劑主要以長協訂單為主,因此業績受價格下滑影響較小,疊加 200噸茚蟲威投產、1600丁醚脲試生產貢獻一定業績增量,19H1殺蟲劑板塊仍然維持增長勢頭,營收 8.3億元,同比增長 10.29%。整體看,由於農藥行業景氣回落,公司毛利率同比下滑 1.6pct 至 24.71%。此外公司期間費率用同比降低 0.6pct 至 10.53%。
園區整改有序推進農藥供給端長期偏緊,麥草畏出口有望恢復增長公司充分受益。響水化工園區安全事故引發全國範圍內的安全排查工作,農藥及中間體行業供給收緊,價格有望止跌反彈,疊加第二輪環保督查啟動,農藥價格中樞未來仍能維持高位,利好農藥龍頭企業。我國麥草畏原藥主要銷往美洲市場,受外部不利環境因素等綜合影響,麥草畏出口增長不及預期,市場普遍擔心麥草畏下游需求, 拜耳計劃於 2019/2020種植季開始在巴西進行抗麥草畏大豆的田間試驗,並於 2020年全面推廣(2018年巴西大豆種植面積為8965萬英畝)。麥草畏市場需求有望持續擴大,公司目前擁有麥草畏產能 5000噸,後續有望增產至 1.1萬噸,公司將充分受益麥草畏出口市場。
新一輪募投項目開始陸續投產,延續公司高成長性。公司發佈新一輪可轉債項目,本次募投項目將以子公司南通長青為實施主體,建設地點位於如東縣洋口化工園,擬新增產能包括 6000噸麥草畏、3500噸草銨膦、2000噸氟磺胺草醚、500噸三氟羧草醚、500噸異噁草鬆、1600噸丁醚脲及 5000噸鹽酸羥胺(異噁草鬆及烯草酮原料),該項目不但擴大了公司麥草畏、氟磺胺草醚、丁醚脲等優勢產能,同時草銨膦及鹽酸羥胺為公司新產品,能進一步豐富公司的產品品種,提高市場佔有率。可轉債項目建設期為 1年,投產期為 2年,項目達產後,公司每年可新增營業收入約 15.46億元,新增淨利潤約 2.01億元,公司的收入規模和盈利水平將得到進一步提升,延續了公司的高成長性。截至目前該項目中的 2000噸氟磺胺草醚已經投產,1600噸丁醚脲已經開始試生產,其他項目正有序推進。
投資建議:農藥原藥下半年需求淡季疊加公司主要產品價格高位回落,公司業績或增速放緩,投資評級下調至“增持”評級,但由於公司新項目有序推進,業績仍能保證穩定增長,維持盈利預測,預計 2019-2021年歸母淨利潤 4.19、4.84、5.72億元,EPS 0.78、0.90、1.06元,當前市值對應 PE 為 10X、8X、7X。
風險提示:1)項目進展不達預期;2)產品價格大幅回落。
天士力（個股資料操作策略股票診斷）
天士力:經營質量提升,工業暫時性波動
天士力 600535
研究機構：中國銀河 分析師：佘宇 撰寫日期：2019-08-23
投資建議:
一方面,我們繼續對丹蔘滴丸的FDA認證有信心,獲批只是時間早晚問題。我們認為丹滴在美國FDA的獲批不僅僅對於天士力意義重大,對於我國醫藥產業也是非常重大的事件。丹滴的獲批將進一步推動後續系列產品的FDA認證步伐。我們認為丹滴獲批之時天士力將享
受醫藥板塊第一線的估值。公司將成為中藥現代化和國際化的絕對龍頭企業。另一方面,我們認為公司醫藥工業未來有望保持穩定增長,為公司後續研發提供支持和保障;四位一體的研發模式也為公司的長遠發展做足了準備。預計公司19-21年歸屬淨利潤為16.69億元/19.42億元/24.30億元,對應EPS為1.10元/1.28元/1.61元,維持“推薦”評級。
風險提示:
複方丹蔘滴丸國際化進程低於預期的風險。
"“新寵”曝光 主力基金加倉高端製造等行業
隨著A股上市公司半年報披露接近尾聲,以證金、匯金、鳳山投資(外匯局旗下)為代表的主力基金最新投資路線圖逐漸露出全貌。
截至8月29日,證金、匯金及外匯局已在807家公司的股東榜中現身,其中持倉市值超過1億元的有463家,合計持倉市值超過8500億元。
在具體操作上,這些主力基金相對一季報增持或新進了51家公司,其中新進的公司有32家。
從行業屬性來看,主力基金對高端製造、計算機、農業、醫藥等行業加碼明顯,選擇的標的大多是其中有成長力的公司。
主力基金加倉最明顯的當屬工業富聯。截至6月末,匯金持有工業富聯2904.85萬股,佔總股本的0.15%,是其第三大流通股股東。而在一季度末時,匯金尚未在股東榜中露面。這意味著,在短短一個季度內,其買入股份數量超過2000萬股。
匯金還新進了長青股份。截至6月末,匯金持有長青股份639.41萬股,佔總股本的1.19%。根據一季度末的股東榜測算,匯金在二季度至少買入長青股份350萬股。
長青股份為國內主要農藥生產商之一,產品包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑等三大系列。今年上半年,公司實現營業收入17.54億元,同比增長17.7%;實現歸母淨利潤1.95億元,同比增長12.91%。
證金則新進了華勝天成。截至6月末,證金持有華勝天成1501.27萬股,佔總股本的1.36%,是其第七大股東。在一季度末,華勝天成的股東榜中只有匯金,後者持股比例為1.65%,在二季度,匯金持股保持穩定。
華勝天成是國內知名IT綜合服務提供商。今年上半年,公司實現營業收入24億元,同比增長7.48%;實現歸母淨利潤1.72億元,同比增長1390.64%。
三隻證金資管產品則在二季度末齊刷刷地現身天士力股東榜,持股數量均為859.24萬股,持股比例均為0.57%。證金、匯金對天士力的持股則保持不變,截至二季度末分別為4475.51萬股、1390.05萬股,持股比例分別為2.96%、0.92%。
在重倉股方面,主力基金依然鎖定行業龍頭公司,如中國平安、新華保險、光大銀行、中信證券、貴州茅臺等,而且基本沒有操作。
不過,這些基金也對部分行業龍頭進行了減持,如中國建築、萬華化學、華夏銀行等。
具體來看,截至一季度末,證金、匯金、鳳山投資分別持有中國建築12.58億股、5.96億股及1.26億股,持股比例分別為3%、1.42%及0.3%。到了二季度末,證金、匯金的持股保持不變,而鳳山投資已從股東榜中消失。
主力基金對萬華化學的持股與之類似。截至一季度末,證金、匯金、鳳山投資分別持有萬華化學7334.86萬股、2559.85萬股及1641.78萬股,持股比例分別為2.34%、0.82%及0.52%。到了二季度末,證金、匯金的持股保持不變,而鳳山投資從股東榜中消失了。
從股價來看,萬華化學曾在二季度有過一波行情,股價一度達到49.56元的區間高點。
此外,主力基金還對陝天然氣、美都能源、日出東方等公司進行了減持操作。
長青股份（個股資料操作策略股票診斷）
長青股份:業績略超市場預期,新項目陸續投產增厚業績
長青股份 002391
研究機構：申萬宏源 分析師：宋濤 撰寫日期：2019-08-23
公司發佈 2019半年報:2019H1實現營業收入 17.54億元(YoY+17.7%),實現歸母淨利潤 1.95億元(YoY+12.9%),其中 2019Q2實現營收 10.11億元(YoY+19.96,QoQ+36.07%),Q2歸母淨利潤 1.24億元(YoY+16.47%,QoQ+73.40%),業績略超市場預期。公司業績增長的主要原因是新項目去年底以及上半年陸續投產帶來業績增量。
新項目投產帶來業績增量,公司長協訂單為主業績受農藥價格下滑影響較小。公司除草劑板塊主要產品氟磺胺草醚、麥草畏 19Q2每噸價格分別為 12萬元(YoY-11.11%,QoQ-4.23%)、9.5萬元(YoY-5%,QoQ 持穩),其中 2000噸氟磺胺草醚新產能一季度開始生產,月產量約 180噸左右,環比貢獻增量,麥草畏二季度出口環比一季度改善明顯,同比去年基本持平,除草劑板塊 19H1營收 7.7億,同比增長 23%;殺菌劑板塊主要產品氟環唑 19Q2每噸價格 84.54萬元(YoY+28.54%,QoQ+13.35%),價格景氣上行,貢獻重要業績增量,殺菌劑板塊 19H1營收 1.04億,同比增長 40%;殺蟲劑板塊主要產品吡蟲啉和啶蟲脒價格高位回落,分別為 15.62萬元(YoY-10.49%,QoQ-8.17%)、16.23萬元(YoY-8.56%,QoQ-6.72%),但是由於公司殺蟲劑主要以長協訂單為主,因此業績受價格下滑影響較小,疊加 200噸茚蟲威投產、1600丁醚脲試生產貢獻一定業績增量,19H1殺蟲劑板塊仍然維持增長勢頭,營收 8.3億元,同比增長 10.29%。整體看,由於農藥行業景氣回落,公司毛利率同比下滑 1.6pct 至 24.71%。此外公司期間費率用同比降低 0.6pct 至 10.53%。
園區整改有序推進農藥供給端長期偏緊,麥草畏出口有望恢復增長公司充分受益。響水化工園區安全事故引發全國範圍內的安全排查工作,農藥及中間體行業供給收緊,價格有望止跌反彈,疊加第二輪環保督查啟動,農藥價格中樞未來仍能維持高位,利好農藥龍頭企業。我國麥草畏原藥主要銷往美洲市場,受外部不利環境因素等綜合影響,麥草畏出口增長不及預期,市場普遍擔心麥草畏下游需求, 拜耳計劃於 2019/2020種植季開始在巴西進行抗麥草畏大豆的田間試驗,並於 2020年全面推廣(2018年巴西大豆種植面積為8965萬英畝)。麥草畏市場需求有望持續擴大,公司目前擁有麥草畏產能 5000噸,後續有望增產至 1.1萬噸,公司將充分受益麥草畏出口市場。
新一輪募投項目開始陸續投產,延續公司高成長性。公司發佈新一輪可轉債項目,本次募投項目將以子公司南通長青為實施主體,建設地點位於如東縣洋口化工園,擬新增產能包括 6000噸麥草畏、3500噸草銨膦、2000噸氟磺胺草醚、500噸三氟羧草醚、500噸異噁草鬆、1600噸丁醚脲及 5000噸鹽酸羥胺(異噁草鬆及烯草酮原料),該項目不但擴大了公司麥草畏、氟磺胺草醚、丁醚脲等優勢產能,同時草銨膦及鹽酸羥胺為公司新產品,能進一步豐富公司的產品品種,提高市場佔有率。可轉債項目建設期為 1年,投產期為 2年,項目達產後,公司每年可新增營業收入約 15.46億元,新增淨利潤約 2.01億元,公司的收入規模和盈利水平將得到進一步提升,延續了公司的高成長性。截至目前該項目中的 2000噸氟磺胺草醚已經投產,1600噸丁醚脲已經開始試生產,其他項目正有序推進。
投資建議:農藥原藥下半年需求淡季疊加公司主要產品價格高位回落,公司業績或增速放緩,投資評級下調至“增持”評級,但由於公司新項目有序推進,業績仍能保證穩定增長,維持盈利預測,預計 2019-2021年歸母淨利潤 4.19、4.84、5.72億元,EPS 0.78、0.90、1.06元,當前市值對應 PE 為 10X、8X、7X。
風險提示:1)項目進展不達預期;2)產品價格大幅回落。
天士力（個股資料操作策略股票診斷）
天士力:經營質量提升,工業暫時性波動
天士力 600535
研究機構：中國銀河 分析師：佘宇 撰寫日期：2019-08-23
投資建議:
一方面,我們繼續對丹蔘滴丸的FDA認證有信心,獲批只是時間早晚問題。我們認為丹滴在美國FDA的獲批不僅僅對於天士力意義重大,對於我國醫藥產業也是非常重大的事件。丹滴的獲批將進一步推動後續系列產品的FDA認證步伐。我們認為丹滴獲批之時天士力將享
受醫藥板塊第一線的估值。公司將成為中藥現代化和國際化的絕對龍頭企業。另一方面,我們認為公司醫藥工業未來有望保持穩定增長,為公司後續研發提供支持和保障;四位一體的研發模式也為公司的長遠發展做足了準備。預計公司19-21年歸屬淨利潤為16.69億元/19.42億元/24.30億元,對應EPS為1.10元/1.28元/1.61元,維持“推薦”評級。
風險提示:
複方丹蔘滴丸國際化進程低於預期的風險。
中金環境（個股資料操作策略股票診斷）
中金環境:切入鉑族廢催化劑領域,危廢板塊發展可期
中金環境 300145
研究機構：東吳證券 分析師：袁理 撰寫日期：2019-05-30
事件:子公司金泰萊擬投資1.8億元,建設10萬噸/年生產工藝設備提升改造項目(投資額1.1億元),以及20噸/年含鉑族金屬廢催化劑項目(投資額0.7億元)。廢催化劑項目預計將於2019年年底正式投產,目前已完成首批10噸物料試運行,精煉純鉑族金屬產品共20kg。
生產工藝設備提升改造降低成本,提高市場競爭力。金泰萊原對危廢處置後產生的尾渣以危廢形式委託給下游水泥窯企業綜合處置,處置成本約1000元/噸,提升改造後,可將原處理產生的尾渣作為一般固廢玻璃體尾渣用於建材添加劑銷售,有效降低生產成本,提升市場競爭力。
牽手全球鉑生產龍頭,助力危廢板塊發展。金泰萊與英美資源集團達成合作意向,開展含鉑族金屬廢催化劑的處理及相關產品銷售。英美資源集團18年鉑產量為68.1噸,佔全球礦產精煉年產量的39.5%。18年我國鉑需求量為49.9噸,佔全球總需求的23.9%,而我國已查明的鉑族金屬儲量僅佔全球儲量的0.5%左右,國內鉑族金屬的供應99%以上依賴於進口及二次回收。隨著我國成為貴金屬工業應用的第一大國,以及氫能源燃料汽車技術的迅速推廣,國內鉑族等貴金屬資源的需求將持續上升,未來鉑族金屬市場空間廣闊。技改項目將有助於金泰萊與世界領先企業建立合作,打造一個可持續、高效率及強競爭力的含鉑族金屬循環產業鏈,提高公司行業知名度,助力危廢板塊未來發展。
廢催化劑處置規模1.1萬噸/年,增厚未來業績。金泰萊擁有19個大類253個小類的危廢資質,核定處置規模18萬噸/年,其中廢催化劑處置規模1.1萬噸/年。投建含鉑族金屬廢催化劑項目後,可回收處置鉑、鈀、銠等鉑族金屬,處置規模達20噸/年,項目預計將於19年年底正式投產,目前首單物料已試運行成功。目前鉑、鈀、銠的現貨價格分別為186元/克、334元/克、746.5元/克,按此價格測算,本批純鉑族金屬產品總價值約為665萬元。以上述鉑、鈀、銠的現貨價格及處理比例測算,預計20噸/年的含鉑族金屬廢催化劑項目未來可帶來66.5億元/年的增量營收,貢獻淨利潤約1.9億元。公司作為國內唯一與英美資源建立長期合作關係的鉑族金屬廢料綜合利用企業,有利於藉助合作伙伴的強大技術優勢增厚經營業績。
盈利預測與投資評級:我們預計公司2019-2021年的EPS分別為0.32、0.37、0.45元,對應PE為15、13、11倍,維持“買入”評級。
風險提示:項目回款風險,業務拓展不及預期,訂單進度不如預期。
"“新寵”曝光 主力基金加倉高端製造等行業
隨著A股上市公司半年報披露接近尾聲,以證金、匯金、鳳山投資(外匯局旗下)為代表的主力基金最新投資路線圖逐漸露出全貌。
截至8月29日,證金、匯金及外匯局已在807家公司的股東榜中現身,其中持倉市值超過1億元的有463家,合計持倉市值超過8500億元。
在具體操作上,這些主力基金相對一季報增持或新進了51家公司,其中新進的公司有32家。
從行業屬性來看,主力基金對高端製造、計算機、農業、醫藥等行業加碼明顯,選擇的標的大多是其中有成長力的公司。
主力基金加倉最明顯的當屬工業富聯。截至6月末,匯金持有工業富聯2904.85萬股,佔總股本的0.15%,是其第三大流通股股東。而在一季度末時,匯金尚未在股東榜中露面。這意味著,在短短一個季度內,其買入股份數量超過2000萬股。
匯金還新進了長青股份。截至6月末,匯金持有長青股份639.41萬股,佔總股本的1.19%。根據一季度末的股東榜測算,匯金在二季度至少買入長青股份350萬股。
長青股份為國內主要農藥生產商之一,產品包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑等三大系列。今年上半年,公司實現營業收入17.54億元,同比增長17.7%;實現歸母淨利潤1.95億元,同比增長12.91%。
證金則新進了華勝天成。截至6月末,證金持有華勝天成1501.27萬股,佔總股本的1.36%,是其第七大股東。在一季度末,華勝天成的股東榜中只有匯金,後者持股比例為1.65%,在二季度,匯金持股保持穩定。
華勝天成是國內知名IT綜合服務提供商。今年上半年,公司實現營業收入24億元,同比增長7.48%;實現歸母淨利潤1.72億元,同比增長1390.64%。
三隻證金資管產品則在二季度末齊刷刷地現身天士力股東榜,持股數量均為859.24萬股,持股比例均為0.57%。證金、匯金對天士力的持股則保持不變,截至二季度末分別為4475.51萬股、1390.05萬股,持股比例分別為2.96%、0.92%。
在重倉股方面,主力基金依然鎖定行業龍頭公司,如中國平安、新華保險、光大銀行、中信證券、貴州茅臺等,而且基本沒有操作。
不過,這些基金也對部分行業龍頭進行了減持,如中國建築、萬華化學、華夏銀行等。
具體來看,截至一季度末,證金、匯金、鳳山投資分別持有中國建築12.58億股、5.96億股及1.26億股,持股比例分別為3%、1.42%及0.3%。到了二季度末,證金、匯金的持股保持不變,而鳳山投資已從股東榜中消失。
主力基金對萬華化學的持股與之類似。截至一季度末,證金、匯金、鳳山投資分別持有萬華化學7334.86萬股、2559.85萬股及1641.78萬股,持股比例分別為2.34%、0.82%及0.52%。到了二季度末,證金、匯金的持股保持不變,而鳳山投資從股東榜中消失了。
從股價來看,萬華化學曾在二季度有過一波行情,股價一度達到49.56元的區間高點。
此外,主力基金還對陝天然氣、美都能源、日出東方等公司進行了減持操作。
長青股份（個股資料操作策略股票診斷）
長青股份:業績略超市場預期,新項目陸續投產增厚業績
長青股份 002391
研究機構：申萬宏源 分析師：宋濤 撰寫日期：2019-08-23
公司發佈 2019半年報:2019H1實現營業收入 17.54億元(YoY+17.7%),實現歸母淨利潤 1.95億元(YoY+12.9%),其中 2019Q2實現營收 10.11億元(YoY+19.96,QoQ+36.07%),Q2歸母淨利潤 1.24億元(YoY+16.47%,QoQ+73.40%),業績略超市場預期。公司業績增長的主要原因是新項目去年底以及上半年陸續投產帶來業績增量。
新項目投產帶來業績增量,公司長協訂單為主業績受農藥價格下滑影響較小。公司除草劑板塊主要產品氟磺胺草醚、麥草畏 19Q2每噸價格分別為 12萬元(YoY-11.11%,QoQ-4.23%)、9.5萬元(YoY-5%,QoQ 持穩),其中 2000噸氟磺胺草醚新產能一季度開始生產,月產量約 180噸左右,環比貢獻增量,麥草畏二季度出口環比一季度改善明顯,同比去年基本持平,除草劑板塊 19H1營收 7.7億,同比增長 23%;殺菌劑板塊主要產品氟環唑 19Q2每噸價格 84.54萬元(YoY+28.54%,QoQ+13.35%),價格景氣上行,貢獻重要業績增量,殺菌劑板塊 19H1營收 1.04億,同比增長 40%;殺蟲劑板塊主要產品吡蟲啉和啶蟲脒價格高位回落,分別為 15.62萬元(YoY-10.49%,QoQ-8.17%)、16.23萬元(YoY-8.56%,QoQ-6.72%),但是由於公司殺蟲劑主要以長協訂單為主,因此業績受價格下滑影響較小,疊加 200噸茚蟲威投產、1600丁醚脲試生產貢獻一定業績增量,19H1殺蟲劑板塊仍然維持增長勢頭,營收 8.3億元,同比增長 10.29%。整體看,由於農藥行業景氣回落,公司毛利率同比下滑 1.6pct 至 24.71%。此外公司期間費率用同比降低 0.6pct 至 10.53%。
園區整改有序推進農藥供給端長期偏緊,麥草畏出口有望恢復增長公司充分受益。響水化工園區安全事故引發全國範圍內的安全排查工作,農藥及中間體行業供給收緊,價格有望止跌反彈,疊加第二輪環保督查啟動,農藥價格中樞未來仍能維持高位,利好農藥龍頭企業。我國麥草畏原藥主要銷往美洲市場,受外部不利環境因素等綜合影響,麥草畏出口增長不及預期,市場普遍擔心麥草畏下游需求, 拜耳計劃於 2019/2020種植季開始在巴西進行抗麥草畏大豆的田間試驗,並於 2020年全面推廣(2018年巴西大豆種植面積為8965萬英畝)。麥草畏市場需求有望持續擴大,公司目前擁有麥草畏產能 5000噸,後續有望增產至 1.1萬噸,公司將充分受益麥草畏出口市場。
新一輪募投項目開始陸續投產,延續公司高成長性。公司發佈新一輪可轉債項目,本次募投項目將以子公司南通長青為實施主體,建設地點位於如東縣洋口化工園,擬新增產能包括 6000噸麥草畏、3500噸草銨膦、2000噸氟磺胺草醚、500噸三氟羧草醚、500噸異噁草鬆、1600噸丁醚脲及 5000噸鹽酸羥胺(異噁草鬆及烯草酮原料),該項目不但擴大了公司麥草畏、氟磺胺草醚、丁醚脲等優勢產能,同時草銨膦及鹽酸羥胺為公司新產品,能進一步豐富公司的產品品種,提高市場佔有率。可轉債項目建設期為 1年,投產期為 2年,項目達產後,公司每年可新增營業收入約 15.46億元,新增淨利潤約 2.01億元,公司的收入規模和盈利水平將得到進一步提升,延續了公司的高成長性。截至目前該項目中的 2000噸氟磺胺草醚已經投產,1600噸丁醚脲已經開始試生產,其他項目正有序推進。
投資建議:農藥原藥下半年需求淡季疊加公司主要產品價格高位回落,公司業績或增速放緩,投資評級下調至“增持”評級,但由於公司新項目有序推進,業績仍能保證穩定增長,維持盈利預測,預計 2019-2021年歸母淨利潤 4.19、4.84、5.72億元,EPS 0.78、0.90、1.06元,當前市值對應 PE 為 10X、8X、7X。
風險提示:1)項目進展不達預期;2)產品價格大幅回落。
天士力（個股資料操作策略股票診斷）
天士力:經營質量提升,工業暫時性波動
天士力 600535
研究機構：中國銀河 分析師：佘宇 撰寫日期：2019-08-23
投資建議:
一方面,我們繼續對丹蔘滴丸的FDA認證有信心,獲批只是時間早晚問題。我們認為丹滴在美國FDA的獲批不僅僅對於天士力意義重大,對於我國醫藥產業也是非常重大的事件。丹滴的獲批將進一步推動後續系列產品的FDA認證步伐。我們認為丹滴獲批之時天士力將享
受醫藥板塊第一線的估值。公司將成為中藥現代化和國際化的絕對龍頭企業。另一方面,我們認為公司醫藥工業未來有望保持穩定增長,為公司後續研發提供支持和保障;四位一體的研發模式也為公司的長遠發展做足了準備。預計公司19-21年歸屬淨利潤為16.69億元/19.42億元/24.30億元,對應EPS為1.10元/1.28元/1.61元,維持“推薦”評級。
風險提示:
複方丹蔘滴丸國際化進程低於預期的風險。
中金環境（個股資料操作策略股票診斷）
中金環境:切入鉑族廢催化劑領域,危廢板塊發展可期
中金環境 300145
研究機構：東吳證券 分析師：袁理 撰寫日期：2019-05-30
事件:子公司金泰萊擬投資1.8億元,建設10萬噸/年生產工藝設備提升改造項目(投資額1.1億元),以及20噸/年含鉑族金屬廢催化劑項目(投資額0.7億元)。廢催化劑項目預計將於2019年年底正式投產,目前已完成首批10噸物料試運行,精煉純鉑族金屬產品共20kg。
生產工藝設備提升改造降低成本,提高市場競爭力。金泰萊原對危廢處置後產生的尾渣以危廢形式委託給下游水泥窯企業綜合處置,處置成本約1000元/噸,提升改造後,可將原處理產生的尾渣作為一般固廢玻璃體尾渣用於建材添加劑銷售,有效降低生產成本,提升市場競爭力。
牽手全球鉑生產龍頭,助力危廢板塊發展。金泰萊與英美資源集團達成合作意向,開展含鉑族金屬廢催化劑的處理及相關產品銷售。英美資源集團18年鉑產量為68.1噸,佔全球礦產精煉年產量的39.5%。18年我國鉑需求量為49.9噸,佔全球總需求的23.9%,而我國已查明的鉑族金屬儲量僅佔全球儲量的0.5%左右,國內鉑族金屬的供應99%以上依賴於進口及二次回收。隨著我國成為貴金屬工業應用的第一大國,以及氫能源燃料汽車技術的迅速推廣,國內鉑族等貴金屬資源的需求將持續上升,未來鉑族金屬市場空間廣闊。技改項目將有助於金泰萊與世界領先企業建立合作,打造一個可持續、高效率及強競爭力的含鉑族金屬循環產業鏈,提高公司行業知名度,助力危廢板塊未來發展。
廢催化劑處置規模1.1萬噸/年,增厚未來業績。金泰萊擁有19個大類253個小類的危廢資質,核定處置規模18萬噸/年,其中廢催化劑處置規模1.1萬噸/年。投建含鉑族金屬廢催化劑項目後,可回收處置鉑、鈀、銠等鉑族金屬,處置規模達20噸/年,項目預計將於19年年底正式投產,目前首單物料已試運行成功。目前鉑、鈀、銠的現貨價格分別為186元/克、334元/克、746.5元/克,按此價格測算,本批純鉑族金屬產品總價值約為665萬元。以上述鉑、鈀、銠的現貨價格及處理比例測算,預計20噸/年的含鉑族金屬廢催化劑項目未來可帶來66.5億元/年的增量營收,貢獻淨利潤約1.9億元。公司作為國內唯一與英美資源建立長期合作關係的鉑族金屬廢料綜合利用企業,有利於藉助合作伙伴的強大技術優勢增厚經營業績。
盈利預測與投資評級:我們預計公司2019-2021年的EPS分別為0.32、0.37、0.45元,對應PE為15、13、11倍,維持“買入”評級。
風險提示:項目回款風險,業務拓展不及預期,訂單進度不如預期。
陽光照明（個股資料操作策略股票診斷）
陽光照明:19Q1營收有所下滑,但毛利率提升明顯
陽光照明 600261
研究機構：廣發證券 分析師：許興軍,餘高 撰寫日期：2019-05-05
19Q1營收有所下滑,但毛利率提升明顯2019Q1公司實現營收12.31億元,同比下滑13.12%;歸母淨利潤1.59億元,同比增長124.46%,主要由於公司持有的長城證券的股權公允價值增加稅前利潤約0.95億元;扣非歸母淨利潤0.63億元,同比增長28.11%。
19Q1單季度綜合毛利率為28.68%,同比18Q1增長約7個百分點,環比18Q4增長約4.4個百分點,主要受到原材料價格回落等因素的影響。
轉型渠道+自有品牌業務,持續投入相關銷售費用公司19Q1銷售費用約1.01元,同比增長24.25%;銷售費用率為8.21%,同比增長約2.5個百分點。19Q1管理費用約0.89億元,同比增長47.20%;管理費用率為7.24%,同比增長約3個百分點。從公司中長期發展戰略來看,未來將逐步向自有渠道+品牌的方向轉型,因此我們預計公司短期內仍將有較多的相關費用增長。但中長期來看,公司有望逐步轉向具備渠道與品牌的照明企業,更具備長期持續的成長動能。
盈利預測與評級考慮公司毛利率等盈利指標向好趨勢以及Q1公允價值變動影響,我們預計公司2019~2021年EPS 分別為0.34/0.33/0.38元/股,當前股價對應2019年PE 為13.6X。同行業公司中,具備品牌力的歐普照明與三雄極光對應2019~2020年PE 平均分別為20.5X/16.6X,而以代工為主的得邦照明對應2019~2020年PE 分別為20.3X/17.5X。考慮到2019年陽光照明淨利潤擾動因素較多,我們仍維持公司合理價值為4.98元/股的觀點不變,對應2019年PE 為14.6倍,給予公司“買入”評級。
風險提示產品價格下滑的風險;原材料價格上漲的風險;客戶訂單下滑的風險;轉型失敗的風險。
"“新寵”曝光 主力基金加倉高端製造等行業
隨著A股上市公司半年報披露接近尾聲,以證金、匯金、鳳山投資(外匯局旗下)為代表的主力基金最新投資路線圖逐漸露出全貌。
截至8月29日,證金、匯金及外匯局已在807家公司的股東榜中現身,其中持倉市值超過1億元的有463家,合計持倉市值超過8500億元。
在具體操作上,這些主力基金相對一季報增持或新進了51家公司,其中新進的公司有32家。
從行業屬性來看,主力基金對高端製造、計算機、農業、醫藥等行業加碼明顯,選擇的標的大多是其中有成長力的公司。
主力基金加倉最明顯的當屬工業富聯。截至6月末,匯金持有工業富聯2904.85萬股,佔總股本的0.15%,是其第三大流通股股東。而在一季度末時,匯金尚未在股東榜中露面。這意味著,在短短一個季度內,其買入股份數量超過2000萬股。
匯金還新進了長青股份。截至6月末,匯金持有長青股份639.41萬股,佔總股本的1.19%。根據一季度末的股東榜測算,匯金在二季度至少買入長青股份350萬股。
長青股份為國內主要農藥生產商之一,產品包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑等三大系列。今年上半年,公司實現營業收入17.54億元,同比增長17.7%;實現歸母淨利潤1.95億元,同比增長12.91%。
證金則新進了華勝天成。截至6月末,證金持有華勝天成1501.27萬股,佔總股本的1.36%,是其第七大股東。在一季度末,華勝天成的股東榜中只有匯金,後者持股比例為1.65%,在二季度,匯金持股保持穩定。
華勝天成是國內知名IT綜合服務提供商。今年上半年,公司實現營業收入24億元,同比增長7.48%;實現歸母淨利潤1.72億元,同比增長1390.64%。
三隻證金資管產品則在二季度末齊刷刷地現身天士力股東榜,持股數量均為859.24萬股,持股比例均為0.57%。證金、匯金對天士力的持股則保持不變,截至二季度末分別為4475.51萬股、1390.05萬股,持股比例分別為2.96%、0.92%。
在重倉股方面,主力基金依然鎖定行業龍頭公司,如中國平安、新華保險、光大銀行、中信證券、貴州茅臺等,而且基本沒有操作。
不過,這些基金也對部分行業龍頭進行了減持,如中國建築、萬華化學、華夏銀行等。
具體來看,截至一季度末,證金、匯金、鳳山投資分別持有中國建築12.58億股、5.96億股及1.26億股,持股比例分別為3%、1.42%及0.3%。到了二季度末,證金、匯金的持股保持不變,而鳳山投資已從股東榜中消失。
主力基金對萬華化學的持股與之類似。截至一季度末,證金、匯金、鳳山投資分別持有萬華化學7334.86萬股、2559.85萬股及1641.78萬股,持股比例分別為2.34%、0.82%及0.52%。到了二季度末,證金、匯金的持股保持不變,而鳳山投資從股東榜中消失了。
從股價來看,萬華化學曾在二季度有過一波行情,股價一度達到49.56元的區間高點。
此外,主力基金還對陝天然氣、美都能源、日出東方等公司進行了減持操作。
長青股份（個股資料操作策略股票診斷）
長青股份:業績略超市場預期,新項目陸續投產增厚業績
長青股份 002391
研究機構：申萬宏源 分析師：宋濤 撰寫日期：2019-08-23
公司發佈 2019半年報:2019H1實現營業收入 17.54億元(YoY+17.7%),實現歸母淨利潤 1.95億元(YoY+12.9%),其中 2019Q2實現營收 10.11億元(YoY+19.96,QoQ+36.07%),Q2歸母淨利潤 1.24億元(YoY+16.47%,QoQ+73.40%),業績略超市場預期。公司業績增長的主要原因是新項目去年底以及上半年陸續投產帶來業績增量。
新項目投產帶來業績增量,公司長協訂單為主業績受農藥價格下滑影響較小。公司除草劑板塊主要產品氟磺胺草醚、麥草畏 19Q2每噸價格分別為 12萬元(YoY-11.11%,QoQ-4.23%)、9.5萬元(YoY-5%,QoQ 持穩),其中 2000噸氟磺胺草醚新產能一季度開始生產,月產量約 180噸左右,環比貢獻增量,麥草畏二季度出口環比一季度改善明顯,同比去年基本持平,除草劑板塊 19H1營收 7.7億,同比增長 23%;殺菌劑板塊主要產品氟環唑 19Q2每噸價格 84.54萬元(YoY+28.54%,QoQ+13.35%),價格景氣上行,貢獻重要業績增量,殺菌劑板塊 19H1營收 1.04億,同比增長 40%;殺蟲劑板塊主要產品吡蟲啉和啶蟲脒價格高位回落,分別為 15.62萬元(YoY-10.49%,QoQ-8.17%)、16.23萬元(YoY-8.56%,QoQ-6.72%),但是由於公司殺蟲劑主要以長協訂單為主,因此業績受價格下滑影響較小,疊加 200噸茚蟲威投產、1600丁醚脲試生產貢獻一定業績增量,19H1殺蟲劑板塊仍然維持增長勢頭,營收 8.3億元,同比增長 10.29%。整體看,由於農藥行業景氣回落,公司毛利率同比下滑 1.6pct 至 24.71%。此外公司期間費率用同比降低 0.6pct 至 10.53%。
園區整改有序推進農藥供給端長期偏緊,麥草畏出口有望恢復增長公司充分受益。響水化工園區安全事故引發全國範圍內的安全排查工作,農藥及中間體行業供給收緊,價格有望止跌反彈,疊加第二輪環保督查啟動,農藥價格中樞未來仍能維持高位,利好農藥龍頭企業。我國麥草畏原藥主要銷往美洲市場,受外部不利環境因素等綜合影響,麥草畏出口增長不及預期,市場普遍擔心麥草畏下游需求, 拜耳計劃於 2019/2020種植季開始在巴西進行抗麥草畏大豆的田間試驗,並於 2020年全面推廣(2018年巴西大豆種植面積為8965萬英畝)。麥草畏市場需求有望持續擴大,公司目前擁有麥草畏產能 5000噸,後續有望增產至 1.1萬噸,公司將充分受益麥草畏出口市場。
新一輪募投項目開始陸續投產,延續公司高成長性。公司發佈新一輪可轉債項目,本次募投項目將以子公司南通長青為實施主體,建設地點位於如東縣洋口化工園,擬新增產能包括 6000噸麥草畏、3500噸草銨膦、2000噸氟磺胺草醚、500噸三氟羧草醚、500噸異噁草鬆、1600噸丁醚脲及 5000噸鹽酸羥胺(異噁草鬆及烯草酮原料),該項目不但擴大了公司麥草畏、氟磺胺草醚、丁醚脲等優勢產能,同時草銨膦及鹽酸羥胺為公司新產品,能進一步豐富公司的產品品種,提高市場佔有率。可轉債項目建設期為 1年,投產期為 2年,項目達產後,公司每年可新增營業收入約 15.46億元,新增淨利潤約 2.01億元,公司的收入規模和盈利水平將得到進一步提升,延續了公司的高成長性。截至目前該項目中的 2000噸氟磺胺草醚已經投產,1600噸丁醚脲已經開始試生產,其他項目正有序推進。
投資建議:農藥原藥下半年需求淡季疊加公司主要產品價格高位回落,公司業績或增速放緩,投資評級下調至“增持”評級,但由於公司新項目有序推進,業績仍能保證穩定增長,維持盈利預測,預計 2019-2021年歸母淨利潤 4.19、4.84、5.72億元,EPS 0.78、0.90、1.06元,當前市值對應 PE 為 10X、8X、7X。
風險提示:1)項目進展不達預期;2)產品價格大幅回落。
天士力（個股資料操作策略股票診斷）
天士力:經營質量提升,工業暫時性波動
天士力 600535
研究機構：中國銀河 分析師：佘宇 撰寫日期：2019-08-23
投資建議:
一方面,我們繼續對丹蔘滴丸的FDA認證有信心,獲批只是時間早晚問題。我們認為丹滴在美國FDA的獲批不僅僅對於天士力意義重大,對於我國醫藥產業也是非常重大的事件。丹滴的獲批將進一步推動後續系列產品的FDA認證步伐。我們認為丹滴獲批之時天士力將享
受醫藥板塊第一線的估值。公司將成為中藥現代化和國際化的絕對龍頭企業。另一方面,我們認為公司醫藥工業未來有望保持穩定增長,為公司後續研發提供支持和保障;四位一體的研發模式也為公司的長遠發展做足了準備。預計公司19-21年歸屬淨利潤為16.69億元/19.42億元/24.30億元,對應EPS為1.10元/1.28元/1.61元,維持“推薦”評級。
風險提示:
複方丹蔘滴丸國際化進程低於預期的風險。
中金環境（個股資料操作策略股票診斷）
中金環境:切入鉑族廢催化劑領域,危廢板塊發展可期
中金環境 300145
研究機構：東吳證券 分析師：袁理 撰寫日期：2019-05-30
事件:子公司金泰萊擬投資1.8億元,建設10萬噸/年生產工藝設備提升改造項目(投資額1.1億元),以及20噸/年含鉑族金屬廢催化劑項目(投資額0.7億元)。廢催化劑項目預計將於2019年年底正式投產,目前已完成首批10噸物料試運行,精煉純鉑族金屬產品共20kg。
生產工藝設備提升改造降低成本,提高市場競爭力。金泰萊原對危廢處置後產生的尾渣以危廢形式委託給下游水泥窯企業綜合處置,處置成本約1000元/噸,提升改造後,可將原處理產生的尾渣作為一般固廢玻璃體尾渣用於建材添加劑銷售,有效降低生產成本,提升市場競爭力。
牽手全球鉑生產龍頭,助力危廢板塊發展。金泰萊與英美資源集團達成合作意向,開展含鉑族金屬廢催化劑的處理及相關產品銷售。英美資源集團18年鉑產量為68.1噸,佔全球礦產精煉年產量的39.5%。18年我國鉑需求量為49.9噸,佔全球總需求的23.9%,而我國已查明的鉑族金屬儲量僅佔全球儲量的0.5%左右,國內鉑族金屬的供應99%以上依賴於進口及二次回收。隨著我國成為貴金屬工業應用的第一大國,以及氫能源燃料汽車技術的迅速推廣,國內鉑族等貴金屬資源的需求將持續上升,未來鉑族金屬市場空間廣闊。技改項目將有助於金泰萊與世界領先企業建立合作,打造一個可持續、高效率及強競爭力的含鉑族金屬循環產業鏈,提高公司行業知名度,助力危廢板塊未來發展。
廢催化劑處置規模1.1萬噸/年,增厚未來業績。金泰萊擁有19個大類253個小類的危廢資質,核定處置規模18萬噸/年,其中廢催化劑處置規模1.1萬噸/年。投建含鉑族金屬廢催化劑項目後,可回收處置鉑、鈀、銠等鉑族金屬,處置規模達20噸/年,項目預計將於19年年底正式投產,目前首單物料已試運行成功。目前鉑、鈀、銠的現貨價格分別為186元/克、334元/克、746.5元/克,按此價格測算,本批純鉑族金屬產品總價值約為665萬元。以上述鉑、鈀、銠的現貨價格及處理比例測算,預計20噸/年的含鉑族金屬廢催化劑項目未來可帶來66.5億元/年的增量營收,貢獻淨利潤約1.9億元。公司作為國內唯一與英美資源建立長期合作關係的鉑族金屬廢料綜合利用企業,有利於藉助合作伙伴的強大技術優勢增厚經營業績。
盈利預測與投資評級:我們預計公司2019-2021年的EPS分別為0.32、0.37、0.45元,對應PE為15、13、11倍,維持“買入”評級。
風險提示:項目回款風險,業務拓展不及預期,訂單進度不如預期。
陽光照明（個股資料操作策略股票診斷）
陽光照明:19Q1營收有所下滑,但毛利率提升明顯
陽光照明 600261
研究機構：廣發證券 分析師：許興軍,餘高 撰寫日期：2019-05-05
19Q1營收有所下滑,但毛利率提升明顯2019Q1公司實現營收12.31億元,同比下滑13.12%;歸母淨利潤1.59億元,同比增長124.46%,主要由於公司持有的長城證券的股權公允價值增加稅前利潤約0.95億元;扣非歸母淨利潤0.63億元,同比增長28.11%。
19Q1單季度綜合毛利率為28.68%,同比18Q1增長約7個百分點,環比18Q4增長約4.4個百分點,主要受到原材料價格回落等因素的影響。
轉型渠道+自有品牌業務,持續投入相關銷售費用公司19Q1銷售費用約1.01元,同比增長24.25%;銷售費用率為8.21%,同比增長約2.5個百分點。19Q1管理費用約0.89億元,同比增長47.20%;管理費用率為7.24%,同比增長約3個百分點。從公司中長期發展戰略來看,未來將逐步向自有渠道+品牌的方向轉型,因此我們預計公司短期內仍將有較多的相關費用增長。但中長期來看,公司有望逐步轉向具備渠道與品牌的照明企業,更具備長期持續的成長動能。
盈利預測與評級考慮公司毛利率等盈利指標向好趨勢以及Q1公允價值變動影響,我們預計公司2019~2021年EPS 分別為0.34/0.33/0.38元/股,當前股價對應2019年PE 為13.6X。同行業公司中,具備品牌力的歐普照明與三雄極光對應2019~2020年PE 平均分別為20.5X/16.6X,而以代工為主的得邦照明對應2019~2020年PE 分別為20.3X/17.5X。考慮到2019年陽光照明淨利潤擾動因素較多,我們仍維持公司合理價值為4.98元/股的觀點不變,對應2019年PE 為14.6倍,給予公司“買入”評級。
風險提示產品價格下滑的風險;原材料價格上漲的風險;客戶訂單下滑的風險;轉型失敗的風險。
機器人（個股資料操作策略股票診斷）
機器人:業績穩步提升,國家支持持續加大
機器人 300024
研究機構：東吳證券 分析師：陳顯帆,周爾雙,倪正洋 撰寫日期：2019-04-12
輔助機器人項目獲財政撥款,國家持續增大機器人行業支持力度:科技部近期公示了2018 年度國家重點研發計劃“智能機器人”重點專項項目,公司申報的“面向半失能老人的輔助機器人技術與系統”項目獲中央財政撥款,體現公司在智能機器人行業的龍頭地位。本次國家公示的項目牽頭承擔單位總共計50家,目前已公佈的項目經費總額超5.3億元。體現國家對智能機器人行業支持力度不斷加大。
18年扣非歸母淨利同比+23%,19Q1業績增速中樞預計同比+15%:公司2018年實現營收30.95億元,同比+26.05%;歸母淨利潤4.49億元,同比+3.93%;扣非歸母淨利潤3.61億元,同比+23.18%。分板塊看,主要板塊均實現較為增長。其中工業機器人收入9.35億元,同比+22.06%,物流與倉儲自動化收入9.70億元,同比+35.41%,自動化裝配檢測及系統集成收入8.23億元,同比+7.59%,交通自動化收入3.62億元,同比+85.05%。此外,公司披露2019年一季度業績預告,預計實現歸母淨利潤6391萬元~7608萬元,同比+5%~25%,持續穩健增長。
行業暫處低谷,政策支持+行業自身增長屬性帶動行業回暖:機器人是高端製造投資升級的重要資本開支,目前行業暫處低谷期。根據國家統計局,以國內工業機器人產量同比數據進行分析,2018年9月起工業機器人單月產量增速轉負,至2019年2月,產量仍同比下滑。但隨著國內PMI指數3月重新站上50,國家對製造業的寬鬆政策持續釋放,包括減稅、寬鬆貸款環境等措施提振製造業投資信心,疊加機器人整體行業目前滲透率仍低,自身成長性依然出色,我們預計工業機器人銷量也將逐漸觸底回暖。
機器人行業龍頭地位突出,進軍半導體成效顯著:公司是中國機器人產業TOP10核心牽頭企業,龍頭地位突出。SCR5協作機器人獲世界機器人大會最具創新產品獎;2018年承攬紙業行業第一條全自動化生產線。此外,公司設立半導體裝備BG,打破國外半導體設備前端自動化傳輸領域的封鎖;新型EFEM產品通過華創、中微等客戶驗證,獲得批量訂單;完成對韓國新盛FA公司80%股權的收購。總的來看,公司進軍半導體產業成效顯著,未來該板塊業務有望持續放量。
盈利預測與投資評級:公司作為我國機器人行業龍頭,主業業務持續增長。2018年公司進軍半導體市場,同樣取得顯著成效,半導體市場有望成為公司未來重要業績增長點。預計公司2019-21年實現歸母淨利潤6.05/7.95/9.85億元,對應PE 48/36/29 X。基於公司在技術、市場上優勢,以及行業自身逐漸復甦的趨勢,維持“增持”評級。
風險提示:行業競爭加劇;市場復甦低於預期;半導體市場拓展低於預期
"“新寵”曝光 主力基金加倉高端製造等行業
隨著A股上市公司半年報披露接近尾聲,以證金、匯金、鳳山投資(外匯局旗下)為代表的主力基金最新投資路線圖逐漸露出全貌。
截至8月29日,證金、匯金及外匯局已在807家公司的股東榜中現身,其中持倉市值超過1億元的有463家,合計持倉市值超過8500億元。
在具體操作上,這些主力基金相對一季報增持或新進了51家公司,其中新進的公司有32家。
從行業屬性來看,主力基金對高端製造、計算機、農業、醫藥等行業加碼明顯,選擇的標的大多是其中有成長力的公司。
主力基金加倉最明顯的當屬工業富聯。截至6月末,匯金持有工業富聯2904.85萬股,佔總股本的0.15%,是其第三大流通股股東。而在一季度末時,匯金尚未在股東榜中露面。這意味著,在短短一個季度內,其買入股份數量超過2000萬股。
匯金還新進了長青股份。截至6月末,匯金持有長青股份639.41萬股,佔總股本的1.19%。根據一季度末的股東榜測算,匯金在二季度至少買入長青股份350萬股。
長青股份為國內主要農藥生產商之一,產品包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑等三大系列。今年上半年,公司實現營業收入17.54億元,同比增長17.7%;實現歸母淨利潤1.95億元,同比增長12.91%。
證金則新進了華勝天成。截至6月末,證金持有華勝天成1501.27萬股,佔總股本的1.36%,是其第七大股東。在一季度末,華勝天成的股東榜中只有匯金,後者持股比例為1.65%,在二季度,匯金持股保持穩定。
華勝天成是國內知名IT綜合服務提供商。今年上半年,公司實現營業收入24億元,同比增長7.48%;實現歸母淨利潤1.72億元,同比增長1390.64%。
三隻證金資管產品則在二季度末齊刷刷地現身天士力股東榜,持股數量均為859.24萬股,持股比例均為0.57%。證金、匯金對天士力的持股則保持不變,截至二季度末分別為4475.51萬股、1390.05萬股,持股比例分別為2.96%、0.92%。
在重倉股方面,主力基金依然鎖定行業龍頭公司,如中國平安、新華保險、光大銀行、中信證券、貴州茅臺等,而且基本沒有操作。
不過,這些基金也對部分行業龍頭進行了減持,如中國建築、萬華化學、華夏銀行等。
具體來看,截至一季度末,證金、匯金、鳳山投資分別持有中國建築12.58億股、5.96億股及1.26億股,持股比例分別為3%、1.42%及0.3%。到了二季度末,證金、匯金的持股保持不變,而鳳山投資已從股東榜中消失。
主力基金對萬華化學的持股與之類似。截至一季度末,證金、匯金、鳳山投資分別持有萬華化學7334.86萬股、2559.85萬股及1641.78萬股,持股比例分別為2.34%、0.82%及0.52%。到了二季度末,證金、匯金的持股保持不變,而鳳山投資從股東榜中消失了。
從股價來看,萬華化學曾在二季度有過一波行情,股價一度達到49.56元的區間高點。
此外,主力基金還對陝天然氣、美都能源、日出東方等公司進行了減持操作。
長青股份（個股資料操作策略股票診斷）
長青股份:業績略超市場預期,新項目陸續投產增厚業績
長青股份 002391
研究機構：申萬宏源 分析師：宋濤 撰寫日期：2019-08-23
公司發佈 2019半年報:2019H1實現營業收入 17.54億元(YoY+17.7%),實現歸母淨利潤 1.95億元(YoY+12.9%),其中 2019Q2實現營收 10.11億元(YoY+19.96,QoQ+36.07%),Q2歸母淨利潤 1.24億元(YoY+16.47%,QoQ+73.40%),業績略超市場預期。公司業績增長的主要原因是新項目去年底以及上半年陸續投產帶來業績增量。
新項目投產帶來業績增量,公司長協訂單為主業績受農藥價格下滑影響較小。公司除草劑板塊主要產品氟磺胺草醚、麥草畏 19Q2每噸價格分別為 12萬元(YoY-11.11%,QoQ-4.23%)、9.5萬元(YoY-5%,QoQ 持穩),其中 2000噸氟磺胺草醚新產能一季度開始生產,月產量約 180噸左右,環比貢獻增量,麥草畏二季度出口環比一季度改善明顯,同比去年基本持平,除草劑板塊 19H1營收 7.7億,同比增長 23%;殺菌劑板塊主要產品氟環唑 19Q2每噸價格 84.54萬元(YoY+28.54%,QoQ+13.35%),價格景氣上行,貢獻重要業績增量,殺菌劑板塊 19H1營收 1.04億,同比增長 40%;殺蟲劑板塊主要產品吡蟲啉和啶蟲脒價格高位回落,分別為 15.62萬元(YoY-10.49%,QoQ-8.17%)、16.23萬元(YoY-8.56%,QoQ-6.72%),但是由於公司殺蟲劑主要以長協訂單為主,因此業績受價格下滑影響較小,疊加 200噸茚蟲威投產、1600丁醚脲試生產貢獻一定業績增量,19H1殺蟲劑板塊仍然維持增長勢頭,營收 8.3億元,同比增長 10.29%。整體看,由於農藥行業景氣回落,公司毛利率同比下滑 1.6pct 至 24.71%。此外公司期間費率用同比降低 0.6pct 至 10.53%。
園區整改有序推進農藥供給端長期偏緊,麥草畏出口有望恢復增長公司充分受益。響水化工園區安全事故引發全國範圍內的安全排查工作,農藥及中間體行業供給收緊,價格有望止跌反彈,疊加第二輪環保督查啟動,農藥價格中樞未來仍能維持高位,利好農藥龍頭企業。我國麥草畏原藥主要銷往美洲市場,受外部不利環境因素等綜合影響,麥草畏出口增長不及預期,市場普遍擔心麥草畏下游需求, 拜耳計劃於 2019/2020種植季開始在巴西進行抗麥草畏大豆的田間試驗,並於 2020年全面推廣(2018年巴西大豆種植面積為8965萬英畝)。麥草畏市場需求有望持續擴大,公司目前擁有麥草畏產能 5000噸,後續有望增產至 1.1萬噸,公司將充分受益麥草畏出口市場。
新一輪募投項目開始陸續投產,延續公司高成長性。公司發佈新一輪可轉債項目,本次募投項目將以子公司南通長青為實施主體,建設地點位於如東縣洋口化工園,擬新增產能包括 6000噸麥草畏、3500噸草銨膦、2000噸氟磺胺草醚、500噸三氟羧草醚、500噸異噁草鬆、1600噸丁醚脲及 5000噸鹽酸羥胺(異噁草鬆及烯草酮原料),該項目不但擴大了公司麥草畏、氟磺胺草醚、丁醚脲等優勢產能,同時草銨膦及鹽酸羥胺為公司新產品,能進一步豐富公司的產品品種,提高市場佔有率。可轉債項目建設期為 1年,投產期為 2年,項目達產後,公司每年可新增營業收入約 15.46億元,新增淨利潤約 2.01億元,公司的收入規模和盈利水平將得到進一步提升,延續了公司的高成長性。截至目前該項目中的 2000噸氟磺胺草醚已經投產,1600噸丁醚脲已經開始試生產,其他項目正有序推進。
投資建議:農藥原藥下半年需求淡季疊加公司主要產品價格高位回落,公司業績或增速放緩,投資評級下調至“增持”評級,但由於公司新項目有序推進,業績仍能保證穩定增長,維持盈利預測,預計 2019-2021年歸母淨利潤 4.19、4.84、5.72億元,EPS 0.78、0.90、1.06元,當前市值對應 PE 為 10X、8X、7X。
風險提示:1)項目進展不達預期;2)產品價格大幅回落。
天士力（個股資料操作策略股票診斷）
天士力:經營質量提升,工業暫時性波動
天士力 600535
研究機構：中國銀河 分析師：佘宇 撰寫日期：2019-08-23
投資建議:
一方面,我們繼續對丹蔘滴丸的FDA認證有信心,獲批只是時間早晚問題。我們認為丹滴在美國FDA的獲批不僅僅對於天士力意義重大,對於我國醫藥產業也是非常重大的事件。丹滴的獲批將進一步推動後續系列產品的FDA認證步伐。我們認為丹滴獲批之時天士力將享
受醫藥板塊第一線的估值。公司將成為中藥現代化和國際化的絕對龍頭企業。另一方面,我們認為公司醫藥工業未來有望保持穩定增長,為公司後續研發提供支持和保障;四位一體的研發模式也為公司的長遠發展做足了準備。預計公司19-21年歸屬淨利潤為16.69億元/19.42億元/24.30億元,對應EPS為1.10元/1.28元/1.61元,維持“推薦”評級。
風險提示:
複方丹蔘滴丸國際化進程低於預期的風險。
中金環境（個股資料操作策略股票診斷）
中金環境:切入鉑族廢催化劑領域,危廢板塊發展可期
中金環境 300145
研究機構：東吳證券 分析師：袁理 撰寫日期：2019-05-30
事件:子公司金泰萊擬投資1.8億元,建設10萬噸/年生產工藝設備提升改造項目(投資額1.1億元),以及20噸/年含鉑族金屬廢催化劑項目(投資額0.7億元)。廢催化劑項目預計將於2019年年底正式投產,目前已完成首批10噸物料試運行,精煉純鉑族金屬產品共20kg。
生產工藝設備提升改造降低成本,提高市場競爭力。金泰萊原對危廢處置後產生的尾渣以危廢形式委託給下游水泥窯企業綜合處置,處置成本約1000元/噸,提升改造後,可將原處理產生的尾渣作為一般固廢玻璃體尾渣用於建材添加劑銷售,有效降低生產成本,提升市場競爭力。
牽手全球鉑生產龍頭,助力危廢板塊發展。金泰萊與英美資源集團達成合作意向,開展含鉑族金屬廢催化劑的處理及相關產品銷售。英美資源集團18年鉑產量為68.1噸,佔全球礦產精煉年產量的39.5%。18年我國鉑需求量為49.9噸,佔全球總需求的23.9%,而我國已查明的鉑族金屬儲量僅佔全球儲量的0.5%左右,國內鉑族金屬的供應99%以上依賴於進口及二次回收。隨著我國成為貴金屬工業應用的第一大國,以及氫能源燃料汽車技術的迅速推廣,國內鉑族等貴金屬資源的需求將持續上升,未來鉑族金屬市場空間廣闊。技改項目將有助於金泰萊與世界領先企業建立合作,打造一個可持續、高效率及強競爭力的含鉑族金屬循環產業鏈,提高公司行業知名度,助力危廢板塊未來發展。
廢催化劑處置規模1.1萬噸/年,增厚未來業績。金泰萊擁有19個大類253個小類的危廢資質,核定處置規模18萬噸/年,其中廢催化劑處置規模1.1萬噸/年。投建含鉑族金屬廢催化劑項目後,可回收處置鉑、鈀、銠等鉑族金屬,處置規模達20噸/年,項目預計將於19年年底正式投產,目前首單物料已試運行成功。目前鉑、鈀、銠的現貨價格分別為186元/克、334元/克、746.5元/克,按此價格測算,本批純鉑族金屬產品總價值約為665萬元。以上述鉑、鈀、銠的現貨價格及處理比例測算,預計20噸/年的含鉑族金屬廢催化劑項目未來可帶來66.5億元/年的增量營收,貢獻淨利潤約1.9億元。公司作為國內唯一與英美資源建立長期合作關係的鉑族金屬廢料綜合利用企業,有利於藉助合作伙伴的強大技術優勢增厚經營業績。
盈利預測與投資評級:我們預計公司2019-2021年的EPS分別為0.32、0.37、0.45元,對應PE為15、13、11倍,維持“買入”評級。
風險提示:項目回款風險,業務拓展不及預期,訂單進度不如預期。
陽光照明（個股資料操作策略股票診斷）
陽光照明:19Q1營收有所下滑,但毛利率提升明顯
陽光照明 600261
研究機構：廣發證券 分析師：許興軍,餘高 撰寫日期：2019-05-05
19Q1營收有所下滑,但毛利率提升明顯2019Q1公司實現營收12.31億元,同比下滑13.12%;歸母淨利潤1.59億元,同比增長124.46%,主要由於公司持有的長城證券的股權公允價值增加稅前利潤約0.95億元;扣非歸母淨利潤0.63億元,同比增長28.11%。
19Q1單季度綜合毛利率為28.68%,同比18Q1增長約7個百分點,環比18Q4增長約4.4個百分點,主要受到原材料價格回落等因素的影響。
轉型渠道+自有品牌業務,持續投入相關銷售費用公司19Q1銷售費用約1.01元,同比增長24.25%;銷售費用率為8.21%,同比增長約2.5個百分點。19Q1管理費用約0.89億元,同比增長47.20%;管理費用率為7.24%,同比增長約3個百分點。從公司中長期發展戰略來看,未來將逐步向自有渠道+品牌的方向轉型,因此我們預計公司短期內仍將有較多的相關費用增長。但中長期來看,公司有望逐步轉向具備渠道與品牌的照明企業,更具備長期持續的成長動能。
盈利預測與評級考慮公司毛利率等盈利指標向好趨勢以及Q1公允價值變動影響,我們預計公司2019~2021年EPS 分別為0.34/0.33/0.38元/股,當前股價對應2019年PE 為13.6X。同行業公司中,具備品牌力的歐普照明與三雄極光對應2019~2020年PE 平均分別為20.5X/16.6X,而以代工為主的得邦照明對應2019~2020年PE 分別為20.3X/17.5X。考慮到2019年陽光照明淨利潤擾動因素較多,我們仍維持公司合理價值為4.98元/股的觀點不變,對應2019年PE 為14.6倍,給予公司“買入”評級。
風險提示產品價格下滑的風險;原材料價格上漲的風險;客戶訂單下滑的風險;轉型失敗的風險。
機器人（個股資料操作策略股票診斷）
機器人:業績穩步提升,國家支持持續加大
機器人 300024
研究機構：東吳證券 分析師：陳顯帆,周爾雙,倪正洋 撰寫日期：2019-04-12
輔助機器人項目獲財政撥款,國家持續增大機器人行業支持力度:科技部近期公示了2018 年度國家重點研發計劃“智能機器人”重點專項項目,公司申報的“面向半失能老人的輔助機器人技術與系統”項目獲中央財政撥款,體現公司在智能機器人行業的龍頭地位。本次國家公示的項目牽頭承擔單位總共計50家,目前已公佈的項目經費總額超5.3億元。體現國家對智能機器人行業支持力度不斷加大。
18年扣非歸母淨利同比+23%,19Q1業績增速中樞預計同比+15%:公司2018年實現營收30.95億元,同比+26.05%;歸母淨利潤4.49億元,同比+3.93%;扣非歸母淨利潤3.61億元,同比+23.18%。分板塊看,主要板塊均實現較為增長。其中工業機器人收入9.35億元,同比+22.06%,物流與倉儲自動化收入9.70億元,同比+35.41%,自動化裝配檢測及系統集成收入8.23億元,同比+7.59%,交通自動化收入3.62億元,同比+85.05%。此外,公司披露2019年一季度業績預告,預計實現歸母淨利潤6391萬元~7608萬元,同比+5%~25%,持續穩健增長。
行業暫處低谷,政策支持+行業自身增長屬性帶動行業回暖:機器人是高端製造投資升級的重要資本開支,目前行業暫處低谷期。根據國家統計局,以國內工業機器人產量同比數據進行分析,2018年9月起工業機器人單月產量增速轉負,至2019年2月,產量仍同比下滑。但隨著國內PMI指數3月重新站上50,國家對製造業的寬鬆政策持續釋放,包括減稅、寬鬆貸款環境等措施提振製造業投資信心,疊加機器人整體行業目前滲透率仍低,自身成長性依然出色,我們預計工業機器人銷量也將逐漸觸底回暖。
機器人行業龍頭地位突出,進軍半導體成效顯著:公司是中國機器人產業TOP10核心牽頭企業,龍頭地位突出。SCR5協作機器人獲世界機器人大會最具創新產品獎;2018年承攬紙業行業第一條全自動化生產線。此外,公司設立半導體裝備BG,打破國外半導體設備前端自動化傳輸領域的封鎖;新型EFEM產品通過華創、中微等客戶驗證,獲得批量訂單;完成對韓國新盛FA公司80%股權的收購。總的來看,公司進軍半導體產業成效顯著,未來該板塊業務有望持續放量。
盈利預測與投資評級:公司作為我國機器人行業龍頭,主業業務持續增長。2018年公司進軍半導體市場,同樣取得顯著成效,半導體市場有望成為公司未來重要業績增長點。預計公司2019-21年實現歸母淨利潤6.05/7.95/9.85億元,對應PE 48/36/29 X。基於公司在技術、市場上優勢,以及行業自身逐漸復甦的趨勢,維持“增持”評級。
風險提示:行業競爭加劇;市場復甦低於預期;半導體市場拓展低於預期
宋城演藝（個股資料操作策略股票診斷）
宋城演藝:六間房出表後主業實際增長穩健,麗江地區表現亮眼
宋城演藝 300144
研究機構：申萬宏源 分析師：劉樂文 撰寫日期：2019-08-23
2019年8月21日晚,公司發佈2019年半年報:2019H1公司實現營收14.17億元(-6.21%),歸母淨利潤7.85億元(+18.03%),扣非淨利潤6.18億元(-2.85%),符合此前業績預告預期。若同比均剔除數字娛樂平臺及六間房與密境和風重組的財務影響,公司實現營收10.34億元(+15.99%),歸母淨利潤5.45億元(+13.28%),扣非淨利潤5.30億元(+16.44%)。2019Q2單季度公司實現營收5.93億元(-25.85%),歸母淨利潤4.15億元(+23.49%),扣非淨利潤2.58億元(-24.61%)。
麗江今年強勢反彈,灕江已實現正收益。公司現場演藝分部實現營收8.08億元(+1.80%),毛利率提升6.69pct至73.38%。分景區來看,杭州本部上半年營收3.99億元,+4.05%,毛利率下降5.4pct至67.79%,考慮到杭州承擔了九寨員工安置,以及今年的原有景區改擴建工程,利潤率預計略有下降。三亞景區上半年營收2.33億元,-0.31%,三亞地區今年上半年客流較為一般,對公司營收端造成一定壓力,毛利率上升1.5pct至86.08%,費用端由於景區公司的經營槓桿問題有所上升,淨利潤1.42億元(-2.24%),淨利潤率為60.82%。麗江地區旅遊整治後表現除了強勢反彈,營收1.45億元(+30.98%),毛利率上升6.9pct至79.61%,實現淨利潤0.88億元。桂林灕江上半年實現營收0.75億元,淨利潤為0.20億元,淨利潤率26.08%。自去年8月開業後目前淨利潤已轉正,培育時間較短。
二季度剝離六間房聚焦主業,對公司表觀財務指標造成影響但將提升整體估值水平。2019年4月29日,六間房和密境和風已完成工商變更登記。公司持有的六間房股權從76.96%下降至40%,但仍高於奇虎方39.07%,其後公司於4月25日將所持有的0.47%六間房註冊資本轉讓給奇虎,轉讓後奇虎方佔比39.54%,宋城39.53%。從董事會席位來看,六間房5名董事中3名由奇虎軟件任命,2名由宋城演藝任命,周鴻禕任董事長,劉巖任總經理。同時結合股權比例宋城至此失去六間房控制權,5月1日起即剝離報表。2019年宋城演藝僅包含前4個月收益。此次六間房出表後對公司整體營收和利潤造成一定影響,但互聯網業務部分的風險改善後,旅遊演藝為主業下公司整體估值將有所提升。
盈利預測與投資建議:考慮公司剝離六間房,調整19-21年盈利預測,預計2019-2021年公司實現利潤14.84/15.83/18.79億元(原盈利預測為14.99/17.70/20.41億元)。張家界項目6月底開業,明年西安、上海、鄭州(輕資產)陸續開業,公司將進入第二輪項目密集擴張期,2019-2021年對應PE分別為26/24/20倍,維持買入評級。
風險提示:新景區開業時間晚於預期;六間房投資收益部分受到互聯網行業風險影響等。
本文源自上海證券報
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