數字貨幣社區一個常見的思想實驗是，在發生另一場全球金融危機的情況下，數字貨幣將如何表現？
這不是一個無聊的問題。全球經濟出現了一系列令人不安的事態發展：貿易戰的威脅、意大利債券市場的緊張、德意志銀行的問題以及土耳其和阿根廷新出現的市場危機。
與此同時，以美聯儲(Fed)為首的各國央行正在收緊或發出緊縮貨幣政策的信號。自上次危機結束以來的八年中，低利率和量化寬鬆政策給全球市場帶來的巨大收益都被抑制住了。
鑑於各種風險因素已經產生了影響，總會有一些不可預見的導火索可能引發全球投資者的另一輪恐慌性退出。
對比特幣和其他數字貨幣會有什麼影響？它們作為獨立資產的聲譽是否會從安全港資金流入中獲益？或者，市場風險偏好的降低是否會擴散到足夠大的範圍，以至於加密資產在拋售中被套牢？
相反的情況
一些加密持有者對市場恐慌的想法垂涎三尺。
他們認為，與2008年至2009年的崩盤不同，當時中本聰(Satoshi Nakamoto)新推出的數字貨幣基本上在人們的視線之外，在法定貨幣世界的混亂中尋找避風港的人群根本看不到，比特幣現在被廣泛認為是一種比黃金等傳統避險資產更多功能的替代品。
他們表示，在危機中，比特幣可能會大放異彩–而其他一些旨在替代法定貨幣（如蒙羅和zcash）的數字貨幣也可能會大放異彩。它們不受未來貨幣政策反應的影響，不受2013年塞浦路斯銀行存款凍結等嚴厲干預措施的影響，而且很容易獲得，它們可以證明自己在這樣一個時刻作為數字時代數字避風港的價值。因此，看漲者的觀點是，他們的價格會飆升。
另一方面，如果有足夠的市場偏離高風險投資，那就很難不看到這個行業被捲進去。
正如2017年下半年數字貨幣價格的暴漲與股票、大宗商品和新興市場資產上的快速上升趨勢有著不可分割的聯繫一樣，大規模拋售也很容易影響到這些新市場。
大多數普通投資者認為數字貨幣和代幣是高風險資產——當你對市場前景感到樂觀時，你可以用自己能夠承受的損失購買它們。當情緒變壞時，這類投資通常是第一個因投資者爭搶現金而被削減的投資。
根據Coinmarketcap毫無疑問誇大的估計，3000億美元的總加密代幣市場市值是一年前的三倍多(儘管比1月初的峰值低了一半多)。
但這還不到標普全球廣義市場指數2017年底市值54.8萬億美元的1%。該指數包括了來自48個國家的大部分股票。如果渴望冒險的投資者感到恐慌，並在尋找可以拋售的東西–或者，如果他們想買一些安全的東西，那他們就不會花費太多資金，以這樣或那樣的方式轉移加密市場。
低相關性
支持比特幣多頭觀點的一個事實是，密碼貨幣和主流風險資產之間的相關性–價格之間的互動程度相當低。
分析公司Sifr編制的一個90天的相關矩陣顯示，比特幣與美國股市標普500指數的相關性為負0.14。這是一個統計上中立的立場，因為1代表一個完美的正相關，而-1是一個完全消極的關係。
但他們說，在危機中，“所有的相關性都是1。””投資者為了償還債務和追加保證金而拋售他們所能賣出的任何東西，人群的恐慌狀態意味著一切都可能隨著洪水而消失。
從理性上講，這種大規模的經濟低迷也將是去年市場估值達到過高水平時的一個合乎邏輯的對比。隨著企業債券等如今昂貴的主流投資的回報縮水，8年的量化寬鬆政策在一度不為人知的市場上引發了“對收益率的追逐”，我們無法將年底湧入crypto的大量資金與這一事實區分開來。
由於債券基金支付的金額每年只有2%，比特幣對主流投資者來說似乎具有吸引力。當這種人為增加的流動性消失時，情況可能正好相反。
儘管如此，我仍然相信，全球金融危機可能是加密資產的一個重要考驗時刻。
也許會有兩階段效應。在恐慌的餘波中，會出現拋售，因為每個市場都受到流動性緊縮的衝擊。
但在事情塵埃落定後，人們可以想象，圍繞比特幣不相關的回報以及它作為對衝政府和銀行業風險的工具的地位，將會引起更多的關注。
就像2013年年中伴隨塞浦路斯危機而來的比特幣激增的教訓一樣，“比特幣可以用於你的銀行賬戶，但不能用於你的私鑰”，因此更大範圍的金融危機也可能引發有關比特幣不可改變、分散的特性的討論，並有助於為購買比特幣找到理由。
這裡更重要的一點是，無論是作為一個與更廣泛的市場同步漲跌的對齊元素，還是作為一個與之相對立的替代元素，數字貨幣都不能被孤立地看待。
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