出品：中訪網零度調研
研究員：孫書沁
這個月初，國家衛健委發佈了《第一批國家重點監控合理用藥藥品目錄(化藥/生物製品)》，各省將在此目錄基礎上形成省級重點監控合理用藥藥品目錄並公佈，旨在重點監控目錄內藥品的臨床應用，加速清退“神藥”。
《目錄》中有172家藥企的藥品上榜，涉及20餘家上市公司，而此次發佈的只是第一批，根據以往各地發佈的輔助用藥重點監控目錄來看，波及的企業遠遠不止這些。光大證券曾指出，有超過60家醫藥上市公司的產品涉及輔助用藥，其中就有譽衡藥業。
今年以來，由於市場大環境和政策收縮的影響，A股醫藥股一直“波折不斷”，譽衡藥業也因被頻頻曝出問題、遭到深交所問詢而受到投資者的關注。
在生物醫藥行業，譽衡藥業被稱為“併購機器”。據粗略統計，自上市以來譽衡藥業共發起18次併購，實現13次併購成功，交易金額約為58億元。不過，很多問題也因其併購擴張隨之而來。
其中，最直觀的就是因商譽減值帶來的業績“變臉”。2018年年報披露，譽衡藥業此前因併購的三家公司——上海華拓、南京萬川、普德藥業當期經營業績低於預期，造成計提商譽減值準備2.66億元，佔全年資產減值總額的69.66%。
具體來看，上海華拓淨利潤為1.33億元，西藏陽光(南京萬川母公司)淨利潤為8167.66萬元，造成商譽減值6657.60萬元；普德藥業去年淨利潤下滑到1.44億元，造成商譽減值2億元。
正是因為商譽減值的影響，雖然譽衡藥業的營收一直保持著穩定增長，但其近兩年的淨利潤數額卻並不好看。
2016年，譽衡藥業歸母淨利潤高達7.17億元，2017年便開始下跌，到了2018年公司歸母淨利潤一路下跌至1.26億元，與上市時1.55億元的歸母淨利潤相比減少了約23%。
"出品：中訪網零度調研
研究員：孫書沁
這個月初，國家衛健委發佈了《第一批國家重點監控合理用藥藥品目錄(化藥/生物製品)》，各省將在此目錄基礎上形成省級重點監控合理用藥藥品目錄並公佈，旨在重點監控目錄內藥品的臨床應用，加速清退“神藥”。
《目錄》中有172家藥企的藥品上榜，涉及20餘家上市公司，而此次發佈的只是第一批，根據以往各地發佈的輔助用藥重點監控目錄來看，波及的企業遠遠不止這些。光大證券曾指出，有超過60家醫藥上市公司的產品涉及輔助用藥，其中就有譽衡藥業。
今年以來，由於市場大環境和政策收縮的影響，A股醫藥股一直“波折不斷”，譽衡藥業也因被頻頻曝出問題、遭到深交所問詢而受到投資者的關注。
在生物醫藥行業，譽衡藥業被稱為“併購機器”。據粗略統計，自上市以來譽衡藥業共發起18次併購，實現13次併購成功，交易金額約為58億元。不過，很多問題也因其併購擴張隨之而來。
其中，最直觀的就是因商譽減值帶來的業績“變臉”。2018年年報披露，譽衡藥業此前因併購的三家公司——上海華拓、南京萬川、普德藥業當期經營業績低於預期，造成計提商譽減值準備2.66億元，佔全年資產減值總額的69.66%。
具體來看，上海華拓淨利潤為1.33億元，西藏陽光(南京萬川母公司)淨利潤為8167.66萬元，造成商譽減值6657.60萬元；普德藥業去年淨利潤下滑到1.44億元，造成商譽減值2億元。
正是因為商譽減值的影響，雖然譽衡藥業的營收一直保持著穩定增長，但其近兩年的淨利潤數額卻並不好看。
2016年，譽衡藥業歸母淨利潤高達7.17億元，2017年便開始下跌，到了2018年公司歸母淨利潤一路下跌至1.26億元，與上市時1.55億元的歸母淨利潤相比減少了約23%。
2019年Q1，譽衡藥業商譽金額33.6億元，佔歸屬於上市公司股東淨資產的75.08%。據悉，公司正計劃出售上海華拓、西藏陽光和普德藥業。不過，若出售成功公司業績或因此產生波動。
此外，淨利潤的下滑還與公司疑似重營銷、輕研發有關。根據譽衡藥業2016-2018年的財報，其主營產品的銷量分別為3.48億盒/支、2.33億盒/支、2.3億盒/支，在銷量下滑的情況下同期銷售費用卻增至29.38億元，，同比增加175.71%，兩年銷售費用累計增加1025.67%。
在回答深交所問詢時，譽衡藥業表示銷售費用率增加與產品銷量變動趨勢不相匹配是因為在“兩票制”實施過程中，公司逐步調整銷售渠道，接近終端，帶動銷售費用大幅度上升。
不過，銷售費用居高不下並非個別現象，而是整個生物醫藥行業的“通病”，譽衡藥業在問詢回覆函中還貼出了同行業可比公司銷售費用率情況。
"出品：中訪網零度調研
研究員：孫書沁
這個月初，國家衛健委發佈了《第一批國家重點監控合理用藥藥品目錄(化藥/生物製品)》，各省將在此目錄基礎上形成省級重點監控合理用藥藥品目錄並公佈，旨在重點監控目錄內藥品的臨床應用，加速清退“神藥”。
《目錄》中有172家藥企的藥品上榜，涉及20餘家上市公司，而此次發佈的只是第一批，根據以往各地發佈的輔助用藥重點監控目錄來看，波及的企業遠遠不止這些。光大證券曾指出，有超過60家醫藥上市公司的產品涉及輔助用藥，其中就有譽衡藥業。
今年以來，由於市場大環境和政策收縮的影響，A股醫藥股一直“波折不斷”，譽衡藥業也因被頻頻曝出問題、遭到深交所問詢而受到投資者的關注。
在生物醫藥行業，譽衡藥業被稱為“併購機器”。據粗略統計，自上市以來譽衡藥業共發起18次併購，實現13次併購成功，交易金額約為58億元。不過，很多問題也因其併購擴張隨之而來。
其中，最直觀的就是因商譽減值帶來的業績“變臉”。2018年年報披露，譽衡藥業此前因併購的三家公司——上海華拓、南京萬川、普德藥業當期經營業績低於預期，造成計提商譽減值準備2.66億元，佔全年資產減值總額的69.66%。
具體來看，上海華拓淨利潤為1.33億元，西藏陽光(南京萬川母公司)淨利潤為8167.66萬元，造成商譽減值6657.60萬元；普德藥業去年淨利潤下滑到1.44億元，造成商譽減值2億元。
正是因為商譽減值的影響，雖然譽衡藥業的營收一直保持著穩定增長，但其近兩年的淨利潤數額卻並不好看。
2016年，譽衡藥業歸母淨利潤高達7.17億元，2017年便開始下跌，到了2018年公司歸母淨利潤一路下跌至1.26億元，與上市時1.55億元的歸母淨利潤相比減少了約23%。
2019年Q1，譽衡藥業商譽金額33.6億元，佔歸屬於上市公司股東淨資產的75.08%。據悉，公司正計劃出售上海華拓、西藏陽光和普德藥業。不過，若出售成功公司業績或因此產生波動。
此外，淨利潤的下滑還與公司疑似重營銷、輕研發有關。根據譽衡藥業2016-2018年的財報，其主營產品的銷量分別為3.48億盒/支、2.33億盒/支、2.3億盒/支，在銷量下滑的情況下同期銷售費用卻增至29.38億元，，同比增加175.71%，兩年銷售費用累計增加1025.67%。
在回答深交所問詢時，譽衡藥業表示銷售費用率增加與產品銷量變動趨勢不相匹配是因為在“兩票制”實施過程中，公司逐步調整銷售渠道，接近終端，帶動銷售費用大幅度上升。
不過，銷售費用居高不下並非個別現象，而是整個生物醫藥行業的“通病”，譽衡藥業在問詢回覆函中還貼出了同行業可比公司銷售費用率情況。
而就在上個月初，財政部稱將會同醫保局成立部際協調工作組，開展醫藥行業會計信息質量檢查工作，重點圍繞醫藥企業的費用、成本和收入的真實性進行檢查。
對於譽衡藥業來說，目前更棘手的問題或許是股權質押，導致董事長朱吉滿及控股股東遭遇被動減持。2019年6月5日、2019年6月17日，譽衡國際持有的公司股份發生被動減持，被動減持比例達到1%。
根據監管規定，在減持期間內任意連續90個自然日內通過集中競價交易減持股份的總數不超過公司總股本的1%，譽衡藥業剛好觸點。
相關數據顯示，目前譽衡集團持有的公司股份已質押99.96%，譽衡國際持有的公司股份已質押100%。
值得注意的是，譽衡藥業斥在上個月斥資4億元購買了理財產品，截至2019年7月5日，公司委託理財產品尚未到期的餘額為3億元人民幣。(本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔。)
來源: 中訪網
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