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核心觀點：
硬件視頻會議增速趨緩，基於雲的軟件視頻會議正逐步佔據主導地位
- 國內硬件視頻會議市場處於成熟期，空間約6億美元，增速已下滑至5%。由於存在部署成本高、易用性較差、維護成本高等痛點，逐步讓位於基於雲的軟件視頻會議
- 狹義看，2018年我國軟件會議市場空間1.7億美元，未來5年維持25%的高複合增速，目前的CR6不到50%，處於市場培育和確立競爭優勢的關鍵期
- 廣義看，以雲視頻技術賦能教育、醫療、智慧城市等細分垂直行業，產生如雙師課堂、遠程 醫療等新應用場景，百億級藍海有待挖掘
海外龍頭Zoom強勢崛起，樹立雲視頻會議標杆
- Zoom自2011年創立以來獲得飛速發展;15-17年客戶數量翻4倍，16-19年總會議時長增長10倍，目前已進入半數的500強企業。公司4月18日上市後獲得華爾街追捧，目前市值高達235億美元，較17年的D輪估值提升了23倍。Zoom的巨大成功為我國雲視頻行業樹立了標杆
“雲視頻+垂直行業”將成為國內雲視頻廠商的核心商業模式
- 該商業模式能夠成功的三大底層邏輯:1)解決資源分配不均;2)提升信息傳輸效率;3)強化垂直控制能力。基於上述客觀需求，雲視頻技術得以走出會議室，在垂直細分行業落地
- 雙師課堂、遠程醫療、智慧黨建等領域均有云視頻廠商介入，坐享增量市場紅利
其他：
- 雲視頻已成為國內視頻會議市場增長的主導力量，未來5年企業雲視頻會議市場空間CAGR 25%。此外，通過“雲視頻+垂直行業”的模式，可打開百億級的增量空間。我們認為在雲視 頻行業內具備先發優勢，且具備端到端行業解決方案能力的廠商將最為受益。
- 相比硬件視頻會議的痛點，雲視頻優勢凸顯:SaaS模式按月租用，費用投入小，僅為硬件視頻會議的1/10不到;支持絕大多數智能設備，接入會議簡單快捷;無需專人維護
- “雲視頻+垂直行業”商業模式的成功建立在三大客觀需求之上:1)解決資源分配不均;2) 提升信息傳輸效率;3)強化垂直控制能力
- 雲視頻在垂直行業落地，要求企業具備“端+雲+解決方案”的完整能力，否則難以打開市場 市場可能認為國內雲視頻會議行業空間不夠有吸引力。我們認為與垂直行業結合的市場更值 得期待:雲視頻應用絕不限於會議室，而是賦能各行業，市場空間以百億計。如我們對雙師 課堂市場進行了測算，其容量接近500億元。此外5G落地後，雲視頻應用場景將更為廣闊
報告內容：
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（報告來源：申萬宏源；分析師：馬曉天、施鑫展）
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