一方面是美國互聯網中概股股價暴漲，一方面是國內“互聯網+”概念泡沫的破滅。對此，業內人士分析稱，中國互聯網龍頭股基本都是在美國上市的中概股（騰訊為港股），而互聯網行業本身具有自然壟斷的特性。隨著BAT牢牢佔據了搜索、電商、社交、遊戲等領域，互聯網企業的後來者註定難以在競爭中勝出。隨著時間的推移，龍頭股將佔據越來越多的市場份額，最終成為行業寡頭。
得益於靚麗的一季報，新浪、微博、京東等互聯網中概股紛紛於近期創下近年來新高；而回顧A股市場，“互聯網+”概念股雲集的創業板指數則在一年半的時間內跌去了1000點。反映在基金業績上，一邊是互聯網QDII基金年內收益紛紛上漲，另一邊則是A股互聯網主題基金淨值的大幅“縮水”。在業內人士看來，二者業績表現的“冰火兩重天”，主要還是在於互聯網行業本身具有自然壟斷的特性。
互聯網基金“同名不同命”
今年1月以來，在互聯網中概股財報的亮麗表現下，該板塊的股價集體大爆發。其中，移動社交軟件陌陌年內漲幅高達137.11%，居互聯網中概股之首。此外，微博、京東以及主打互聯網教育的新東方和好未來（原名學而思），股價漲幅均在60%以上。受此影響，主投互聯網中概股的QDII基金淨值也呈現水漲船高。
東方財富Choice數據顯示，截至5月19日，交銀中證海外中國互聯網基金年內上漲31.48%，在同類基金中排名首位。易方達中證海外中國互聯50、嘉實全球互聯網股票則分別以23.38%和23.09%的漲幅緊隨其後。其中，騰訊控股、阿里巴巴、京東、百度等個股均出現在交銀中證海外中國互聯網和易方達中證海外中國互聯50的十大重倉股名單上；嘉實全球互聯網股票基金則將陌陌、好未來等股票收入囊中。
另一方面，A股“互聯網+”泡沫的破滅，則將不少股價曾經高高在上的公司打回了原形。相關數據統計，全通教育、東方財富、生意寶、上海鋼聯等互聯網龍頭股較2015年牛市高點均呈現大幅下跌。
從相關主題基金的表現來看，除QDII基金外，目前市場上在名稱中帶有“互聯”字樣的基金共有35只，包括24只主動管理型基金和10只指數型基金。其中有20只基金年內收益為負，表現最差的產品跌幅高達16.17%，這些基金的共同特徵是信息傳輸、軟件和信息技術服務業佔比較高。
但從持倉情況來看，也並非所有的互聯網主題基金仍在該領域苦苦堅守。例如在同類主題基金中表現最好的國泰互聯網+股票，年內漲幅高達13.26%，該基金在今年一季度重點佈局了白酒、新能源汽車、汽車電子等行業；年內淨值上漲9.28%的東吳移動互聯A，以配置漲價行業為主，如白酒、覆銅板產業鏈等；天弘互聯網靈活配置則重點投向與市場風格較為吻合的電子、家電、食品飲料等行業。
行業壟斷促使業績分化
在資深業內人士看來，互聯網中概股本輪的暴漲，主要還是受業績驅動。例如，一季報顯示，騰訊期內總收入和盈利分別同比增長55%和57%；京東實現上市以來單季首次盈利（GAAP準則下）；微博月活躍用戶超過Twitter，成為全球用戶規模最大的獨立社交媒體公司；網易季度淨收入和淨利潤再創歷史新高；唯品會連續18個季度盈利；攜程則同比扭虧，實現淨利潤8200萬元。
與之形成鮮明對比的，則是大批A股互聯網公司業績“變臉”。根據最新披露的一季報，東方財富受市場景氣度下降等綜合因素的影響，金融電子商務服務業務收入同比大幅下降；由於毛利率走低，網宿科技一季度的利潤總額較去年同期下降21.48%；全通教育一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為-640.67萬元，同比減少148.97%。
不過，在部分基金經理看來，A股互聯網公司仍不乏可以挖掘的優質標的。掌管中銀互聯網+股票基金的鄔煒表示，將繼續堅持“互聯網+”為代表的新興成長方向，選股則更加註重盈利增長的確定性和估值的安全性。
博時互聯網主題混合的基金經理則指出，對於以TMT 為代表的新興產業而言，上一輪創新的大週期逐漸步入尾聲，AI/物聯網等新領域已經開始啟動，但短期落地的難度還較大。不過從另一個角度看，智能手機及移動互聯網滲透率到達高位也意味著龐大的存量市場，市場競爭格局的變化仍將帶來大量的結構性投資機會，當前依然看好在行業變化中受益的龍頭成長股的超額收益。
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