西南證券——2017年中期醫藥投資策略：堅守醫藥行業龍頭，喜迎估值切換行情

2017M1-4醫藥製造業實現營收9124億元(+11.2%)、利潤總額976億(+14.5%),其中2017M4實現收入2375億(+11.6%)和利潤總額258億(+18.6%),收入和利潤增速與上年同期相比顯著回暖。我們認為2017年醫藥工業迎新變化週期,10%為醫藥工業增速的底部區域,或有望達到13%-15%。尤其是4月數據良好,為二季度業績夯實基礎。原因是:1)理性醫保控費+商業保險的崛起,工業增速可能進一步復甦;2)摒棄唯低價中標、2017年為執行新標大年,處方藥價格進入相對穩定期;3)創新藥審批環境優化等。醫藥新政利好產業龍頭,維持“強於大市”評級。策略:輕醫重藥、重配行業龍頭,關注稀缺優質成長股。具體選股思路:

一致性評價強勢推進,預計2017年下半年將有通過一致性評價產品獲批。重點推薦華東醫藥(000963),關注信立泰(002294),其阿卡波糖和氯吡格雷有望率先通過一致性評價。

分級診療推進超預期,基層市場正快速增長。重點推薦糖尿病治療領域龍頭通化東寶(600867),關注核心產品正基層發力的以嶺藥業(002603)。

零售行業處方外流預期,兩票制、稅收規範帶來行業整合契機,具備規模效應的連鎖藥店收入、盈利能力均有望進一步提升。重點推薦老百姓(603883),關注一心堂(002727)。

隨著“兩票制”全國推進,醫藥流通巨頭迎來整合機會。重點推薦全國性龍頭公司上海醫藥(601607)、九州通(600998)和區域性龍頭公司柳州醫藥(603368)。

防守反擊,自下而上,佈局估值合理的優質成長股,我們重點推薦生物基因工程藥物龍頭長春高新(000661),關注化學發光行業龍頭安圖生物(603658)。

醫藥行業進入新週期,行業政策利好龍頭,到2025年國內大概裡將產生1-3個千億美金市值上市公司,重點推薦的恆瑞醫藥(600276)必將是其中一員。