作者：拾叄
來源：GPLP(ID:gplpcn)
人福醫藥（600079.SH）做夢不曾想到，出現在公眾面前的方式會是如此的戲劇性。
中美會晤後，“芬太尼”一夜成為了公眾關注的焦點，悶聲發財的人福醫藥等相關醫藥公司也一下被推進了舞臺中央，不得不出面澄清，人福醫藥公司沒有任何芬太尼物質出口到美國，示意投資者們不要慌張，對公司要有信心。
芬太尼實際上就是一種鎮痛劑，主要適用於治療疼痛和手術鎮痛，它產生的效果非常快，作用強度為嗎啡的 60-80倍，所以芬太尼作為一種藥是好藥，但同時它又是繼傳統毒品、合成毒品之後的第三代毒品，就“實驗室毒品”中的重要成分，濫用會使人上癮，而且由於效力極強，過量飲用更易致人死亡，因此，一經誕生受到眾多關注。
芬太尼帶來的好買賣
2001年，人福醫藥出資3300萬元與宜藥集團共同組建宜昌人福，宜昌人福成為人福醫藥旗下的控股子公司。
有了資金支持，芬太尼系列產品逐漸成為人福醫藥旗下藥品拳頭產品，為人福醫藥帶來不菲回報，2003年，宜昌人福實現主營業務收入1.40億元，淨利潤2502.78萬元。2017年，宜昌人福實現營業收入25.60億元，淨利潤6.23億元。
一直以來，政府對此類麻醉藥品監管都極為嚴格，將原料藥生產企業數量控制在1至2家，製劑生產企業控制在1至3家。截至目前，僅有人福醫藥、國藥集團、恩華藥業三家獲得相關批文，其中，人福醫藥是三家中唯一家民營企業，並且是國內從事芬太尼類產品生產的龍頭企業，保持了極高的市場佔有率。
迄今為止，宜昌人福已成為亞洲最大的麻醉藥品研發生產基地，同時也是國家麻醉藥品和一類精神藥品的總經銷單位，其麻醉產品全國市場份額達60%。
開始面臨內憂外患
進入2018年，人福醫藥業績開始下滑，財報顯示，2018年前三季度，人福醫藥的營業收入為135.38億元，同比增長26.71%；但淨利潤僅為6.48億元，較上年同期下降高達66.57%。
這到底是什麼原因呢？
原來，翻閱其淨利潤增長，GPLP君發現，人福醫藥最近幾個季度的淨利潤同比增長率猶如做過山車，2017年第三季度到2018年第三季度，697.42%、-38.33%、-10.21%、82.01%、-90.62%，高高低低讓人眼花繚亂。
就此，人福醫藥稱，公司2017年以3.52億美元將持有的武漢中原瑞德生物製品有限責任公司80%股權轉讓給CSL BEHRING ASIA PACIFIC LTD，實現淨利潤（非經常性收益）約15億元人民幣，預計公司2018年度實現淨利潤與上年同期相比將發生較大幅度下降。
但即使在扣除非經常損益後，人福醫藥2018年前三季度的淨利潤降幅亦達-14.19%，較2017年度1%的降幅有所擴大，持續多年的高增長結束。
相比較人福醫藥的淨利潤增長率是跌宕起伏，人福醫藥的股價也是一路下跌，從年初的高點18.33元一路狂跌到目前的11元線附近，截止到12月6日人福醫藥收盤報價為11.12元，跌幅最高可達66.6%。
伴隨人福醫藥股價走低的是股東的減持，人福醫藥11月30日晚間公告稱，匯添富基金根據投資安排，擬通過集中競價方式減持匯添富-優勢醫藥企業定增計劃1號資產管理計劃和匯添富-優勢醫藥企業定增計劃2號資產管理計劃所持有的公司股份，減持股份數分別不超過13,537,000股，分別佔總股本1%。
更大的問題是2018年人福醫藥的商譽減值測試。需要注意的是，在今年11月份證監會發布了《會計監管風險提示第8號——商譽減值》，對商譽減值測試提出了非常專業細緻的要求。這對人福醫藥來說是一次嚴厲的考驗，隨著監管部門對商譽減值測試相關問題的重視，很多賬面商譽餘額較高的公司在2018年年報時，將面臨新的考驗，需要披露更詳細的內容。
根據資料顯示，2011-2015年，公司賬面上的商譽餘額由1.67億元增長至13.8億元，四年間擴大了7倍。2016年以來，隨著公司實施國際化戰略，不斷加大對海外公司或業務的收購，賬面上積累商譽值進一步擴大。根據人福醫藥2018年三季度財報顯示，人福醫藥的商譽達到了66.55億元。
隨著2018年年報季的到來，人福醫藥能否給投資者們一個滿意的答案？
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