雖然由於外圍局勢和科創板的熱度帶動，醫藥板塊獲得市場的極大關注，但在醫藥板塊內部卻是“東邊日出西邊雨”，一邊是生物製藥板塊成為資金追逐的對象，而另一邊卻是醫藥流通領域的行業加速出清。近年來，隨著醫藥分家、藥品零加成、控制藥佔比、兩票制等政策的實施，醫藥流通行業的發展逐步走向規範。在這樣的行業背景下，像上海醫藥、華潤醫藥這類的行業龍頭選擇憑藉自身的資源優勢通過收併購發展壯大，而另一方面，行業中剩餘80％的中小型企業來說，不僅要面對龍頭企業的虎視眈眈，還要面對政策對經營帶來的巨大沖擊，生存環境可謂更加嚴苛。但要問是不是中小型藥企註定被淘汰？筆者認為並不是直接劃上等號。
但在目前的行業環境下，中小醫藥流通企業的發展機會還能從何而來？筆者就以港股中的創美藥業（2289.HK）為例，來淺析一下中小醫藥流通企業的生存之路。
創美藥業主營醫藥分銷業務，是中國華南地區領先的醫藥分銷商之一，截至5月15日市值在8億左右，是港股中小醫藥流通企業的典型代表。
（歷年營業收入表現）
從近年來的業績上看，雖然去年受宏觀因素等影響導致收入略有下降，但將時間線拉長，近幾年來公司的收入仍舊保持上升趨勢。在盈利指標中引起筆者注意的是，雖然低毛利率是醫藥流通行業的特徵之一，但相比起其他小型醫藥流通企業，創美藥業近年來的毛利率卻維持穩中有升的趨勢，代表公司在行業集中度提升的趨勢下，仍能保持業務盈利能力上的穩步提升，其必有獨特的生存之技。
（歷年毛利表現）
優化業務結構深挖非招標領域盈利機會
從業務分類上看，醫藥流通企業業務基本分為調撥類與純銷類。在這裡先對不同的業務種類做個簡要解釋，調撥業務是指醫藥分銷企業將產品銷售給下游分銷商而不直接銷往終端客戶的商業模式。單個分銷商單次採購的規模通常較大，頻次也更低。此類服務模式相對簡單，但同樣的產品毛利率較低。而純銷業務則是指醫藥分銷企業將醫藥產品直接配送至醫院、藥店、門診所等銷售終端的商業模式，其特點是對終端的掌控能力強，毛利率要高於調撥業務，這也是創美藥業近年來將經營重心向其傾斜的原因，中小公司的經營精力本身有限，在行業遇冷的環境下，業務結構的優化就顯得更加重要。
（歷年客戶數量）
此外還有一個不可忽視的因素，就是創美藥業對非招標市場的重視。從公司最新的數據來看，截至2018年12月31日，公司的分銷網絡覆蓋7776名客戶，其中732名為分銷商，5195名為零售藥店，1849名為醫院、診所、衛生站及其他，零售藥店等非招標客戶的佔比最大。雖然現階段醫藥行業對“帶量採購”是聞之色變，但其目前僅針對招標市場，對非招標市場卻未產生較大的衝擊。雖說如此，但非招標市場也並非沒有進入門檻。就非招標市場來說，客戶更為分散且多樣化，同時非招標市場客戶為降低存貨資金成本，通常採取“多品種、小批量、高頻次”的採購模式，因此，要求供應商具備高效的訂單反應和配送效率。而如何應對這樣的客戶需求，則是創美藥業另一個賴以生存的核心優勢。
區域深耕下的渠道優勢
從行業上看，目前醫藥流通競爭程度高，醫藥產品同質化現象比較嚴重，所以零售終端擇優選擇供應商，其中最核心的因素就是配送時效。而醫藥流通企業毛利率低，配送成本敏感性較高，遠距離運輸的經濟性較差。這兩大關鍵因素決定了醫藥流通具有明顯的區域性特點。此外，醫藥流通行業的資質審批權限均在各省市（自治區）的省級藥監主管部門，雖然法規並未禁止醫藥產品跨區域流動及企業的跨區域經營，但所謂“強龍難壓地頭蛇”，相比起跨區域經營設立分銷渠道的龍頭企業，在區域內深耕已久的醫藥流通企業，其在資質審批以及渠道扁平化方面仍具有相對優勢。
就拿創美藥業來看，公司自成立以來便深耕華南地區，根據標點信息的《中國醫藥行業市場研究報告》（2017）數據來看，公司的銷售規模在廣東省醫藥分銷企業中排名第七，在民營企業中排名第二。截至2018年12月31日，公司共有供應商1075名，其中醫藥生產商668家及分銷供應商407家。公司分銷11493種產品，較2017年度增加263種產品。創美藥業目前擁有汕頭、佛山、珠海及廣州四個物流中心，擁有專業的運輸團隊，可以實行“半徑10公里內一日三配、50公里內一日兩配、250公里內一日一配”的高效配送機制，這也構成了公司順利發展非招標客戶的渠道基礎。
當然，在華南地區的深耕還有另一層好處，由於我國醫藥消費量大的區域主要集中在經濟發達的地區，據《藥品流通行業運行統計分析報告》（2017）顯示，2017年京津冀、長三角和珠三角等經濟發達地區醫藥銷售全國佔比合計達到46.1％。相對於紮根其他區域的醫藥流通公司，擁有“地利”的創美藥業也擁有更加充裕的市場空間。
結合創美藥業的案例來看，“業貴於專而強於精”，業務優化升級+ 區域深耕是創美藥業所展現的生存方法。創美藥業近期也開始對物流渠道的進一步升級，公司自營的B2B電子商務平臺“創美e藥”活躍交易客戶已有5638名，同比增加了1220名；貢獻營收約2.18億元，同比增長11.75％。此外，去年公司信息化（二期）項目也順利上線，成為了中國醫藥流通行業首家SAP EWM、SAP TM成功上線的企業，公司業務優化升級的道路還未停止。對於創美藥業來說，雖然比不上龍頭企業的大刀闊斧，但目前的這一畝三分地仍舊能為公司提供持續性地發展空間。
由此來看，我們不妨再度回到開頭提到的問題，是不是在醫藥流通行業中，中小型藥企註定被淘汰？創美藥業的持續穩定發展給出了最好的答案，規模效應不是贏得市場的唯一優勢，擁有核心競爭實力才是企業長遠發展的根本。
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