'雪松控股迴應“信託自融”傳聞：項目系品牌輸出，去年已轉讓'

立志要做“中國嘉能可（Glencore）”的雪松控股，2019年中期業績的增速，超越了既定目標。

據債券SH.143840“18雪松01”八月底披露的公告信息，雪松實業（雪松控股核心子公司）上半年收入增長47%至1243.3億元，歸母淨利潤增長70%至5.6億元。

對比之下，“模板”嘉能可，業績則是大幅下降，調整後EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）下降32%至55.8億美元，調整後EBIT下降56%至22.3億美元，淨利潤下降92%至2.3億美元。

（嘉能可2019年中報業績）

自從收購中江信託（現更名雪松信託）以後，雪松的熱度一直都沒有下去過。最近幾天又有媒體報道稱：“雪松信託鑫坤5號”產品涉嫌自融，其資金投向一個叫做中山“蘭溪谷”的地產項目。

對此，雪松官方迴應：

中山“蘭溪谷”的項目，出於歸集資金的考慮，雪松控股去年就轉讓出去了。由於雪松在中山做的非常好，連續數年都是銷售冠軍，品牌優勢很強，項目轉讓後受讓者要求雪松做品牌輸出，這在地產行業是通用的做法，也是目前“蘭溪谷”項目沿用“雪松君華-天匯”名稱的原因。

雪松信託的本意是，因為雪松控股對這類項目十分了解，對底層資產的控制力也會更高，投資者的權益也更有保障，是一個三方共贏的產品設計。

對於此事引發外界的誤解，雪松控股集團董事局主席張勁表示，“在探索新的商業模式情況下，產品解釋還不夠清晰，充分的信息披露十分重要，雪松信託做的還不夠，我們在內部也做了深刻反省”。

實際上，品牌輸出在地產界只能說是常規操作。更進一步的項目代建（把地塊交給知名房企開發），萬科和綠城們都是個中好手。

昨天跟一位資深市場人士聊到雪松，他的一個觀點值得思考：

“雪松收購中江信託，應了信託業變化的勢，做傳統金融產品、做地產熱錢通道的日子回不去了，今年Q1開發商通過信託融資拿地稍有反彈，監管就各種各樣的約談，長期來看，深入場景做服務是信託資產端的新勢能，雪松在供應鏈場景（信息流、資金流、物流等）有護城河”。

確實，善於借勢，能看清勢頭，可以說是粵商的一個標籤。

李嘉誠就不說了，你看新一代的恆大許家印和雪松張勁：

恆大買下廣州足球俱樂，通過足球的影響力，把自己的品牌從地方打向全國（中超7連冠）打向亞洲（亞冠2次冠軍），足球+房地產+新產業（養老、新能源汽車）玩得666。

而雪松接盤中江信託，直面問題項目、與投資者面對面溝通、提出解決方案，承諾消化70億不良資產（現在是80億）。如果做得好，對其信譽加成將無以復加，信譽是金融的生命線。

目前，雪松信託排歷史遺留的雷，進展如何呢？

(1)完成利息支付。

5個月過去了，目前雪松找到了90%以上投資者，遍及100多個國家和地區的近2000位投資者，並一一簽署利息受益權轉讓協議，逐期支付完所有的欠息。

(2)雪松信託部分項目完成追繳。

追回了大概六七個產品的本息，佔整個不良項目的5%左右，隨著時間推移和後續追繳工作，預計9月、10月還會有一批逾期項目得到追繳，2020年1月22日之前兌付80億不良資產的承諾不變。

(3)盡調報告即將出爐。

之前在收購的時候，是沒有盡職調查的，入場5個月才堪堪完成盡職調查，梳理和明確雪松信託未來發展思路。

從雪松信託發展的態勢來看，就是要摒棄老的金融模式，做特色金融，深入場景做服務。雪松最熟悉的場景是供應鏈，所以是“供應鏈+金融”的模式，其深諳供應鏈中涉及的信息流、資金流、物流、商流和技術流。對雪松控股來說，這也是極大的助益，如果僅僅是供應鏈，沒有金融服務的支撐，產業無法做大。

“中國嘉能可”的夢想還在繼續追尋。