'中際旭創（300308）---5G市場迎來拐點，數通市場持續爆發！收藏'
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
公司產能
數據中心下游客戶集中度非常高，光模塊的需求往往在短時間內集中爆發，年均需求量較高，在短時間內有限廠商供應，產能挑戰巨大。從產能上來看，17年旭創光模塊總出貨量超過300萬隻。18年公司通過定增，募集15億元用來高端光模塊的擴產，規模效應帶來優秀的上游議價能力以及對客戶需求快速的響應能力。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
公司產能
數據中心下游客戶集中度非常高，光模塊的需求往往在短時間內集中爆發，年均需求量較高，在短時間內有限廠商供應，產能挑戰巨大。從產能上來看，17年旭創光模塊總出貨量超過300萬隻。18年公司通過定增，募集15億元用來高端光模塊的擴產，規模效應帶來優秀的上游議價能力以及對客戶需求快速的響應能力。
行業分析
光通信產業包括光設備、光纖光纜和光模塊，現代通信網絡主要以光纖作為傳輸介質，但計算還必須基於電信號，光模塊是實現光電轉換的核心器件，光模塊的傳輸速率直接影響了網絡傳輸的帶寬及速度。目前光纖通信已全面滲透運營商網絡以及廣泛應用於數據中心市場。光模塊廠商把上游的芯片、器件進行組裝，根據客戶需求提供相應產品。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
公司產能
數據中心下游客戶集中度非常高，光模塊的需求往往在短時間內集中爆發，年均需求量較高，在短時間內有限廠商供應，產能挑戰巨大。從產能上來看，17年旭創光模塊總出貨量超過300萬隻。18年公司通過定增，募集15億元用來高端光模塊的擴產，規模效應帶來優秀的上游議價能力以及對客戶需求快速的響應能力。
行業分析
光通信產業包括光設備、光纖光纜和光模塊，現代通信網絡主要以光纖作為傳輸介質，但計算還必須基於電信號，光模塊是實現光電轉換的核心器件，光模塊的傳輸速率直接影響了網絡傳輸的帶寬及速度。目前光纖通信已全面滲透運營商網絡以及廣泛應用於數據中心市場。光模塊廠商把上游的芯片、器件進行組裝，根據客戶需求提供相應產品。
市場空間
根據統計，2003-2016年光模塊市場複合增速達到14%，2018年由於中興事件，行業增速下滑，未來五年，兩個因素有望使全球光模塊市場繼續保持快速增長：
Ø 5G部署按預期進行，從而提升無線前傳和回傳對光模塊的需求；
Ø 數據中心光模塊速率的持續升級。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
公司產能
數據中心下游客戶集中度非常高，光模塊的需求往往在短時間內集中爆發，年均需求量較高，在短時間內有限廠商供應，產能挑戰巨大。從產能上來看，17年旭創光模塊總出貨量超過300萬隻。18年公司通過定增，募集15億元用來高端光模塊的擴產，規模效應帶來優秀的上游議價能力以及對客戶需求快速的響應能力。
行業分析
光通信產業包括光設備、光纖光纜和光模塊，現代通信網絡主要以光纖作為傳輸介質，但計算還必須基於電信號，光模塊是實現光電轉換的核心器件，光模塊的傳輸速率直接影響了網絡傳輸的帶寬及速度。目前光纖通信已全面滲透運營商網絡以及廣泛應用於數據中心市場。光模塊廠商把上游的芯片、器件進行組裝，根據客戶需求提供相應產品。
市場空間
根據統計，2003-2016年光模塊市場複合增速達到14%，2018年由於中興事件，行業增速下滑，未來五年，兩個因素有望使全球光模塊市場繼續保持快速增長：
Ø 5G部署按預期進行，從而提升無線前傳和回傳對光模塊的需求；
Ø 數據中心光模塊速率的持續升級。
市場地位
根據Light counting報告，2017、2018年旭創憑藉其在數據市場的良好佈局在北美數據市場取得了快速增長，在全球市場份額中排名第二，在高速率光模塊市場中公司極具稀缺性。
投資邏輯
數據中心市場：需求持續增長
未來萬物互聯時代，信息流量爆發式增長，雲計算和大數據等技術的應用驅動全球超大規模數據中心的加速建設，催生了行業對高速光模塊需求量的提升，同時也推動了光模塊的迭代更新。
全球超大型數據中心數量預計由2016年的338個增長至2021年的628個(佔比達53%)，複合年增長率達13%;
全球數據中心總流量將由2016年的6819EB增至2021年的20555EB，複合年增長率達23%，
由數據中心內部流量和數據中心互聯流量組成的東西向流量(East-West Traffic，橫向流量)佔數據中心總流量約85%。
數據流量的持續增長，數據中心網絡架構向扁平化、智能化發展的趨勢，驅動光模塊在傳輸速率上不斷迭代更新，需求量也不斷增加。
回顧數據中心光模塊近年來的發展，可以發現光模塊升級以3年為一週期。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
公司產能
數據中心下游客戶集中度非常高，光模塊的需求往往在短時間內集中爆發，年均需求量較高，在短時間內有限廠商供應，產能挑戰巨大。從產能上來看，17年旭創光模塊總出貨量超過300萬隻。18年公司通過定增，募集15億元用來高端光模塊的擴產，規模效應帶來優秀的上游議價能力以及對客戶需求快速的響應能力。
行業分析
光通信產業包括光設備、光纖光纜和光模塊，現代通信網絡主要以光纖作為傳輸介質，但計算還必須基於電信號，光模塊是實現光電轉換的核心器件，光模塊的傳輸速率直接影響了網絡傳輸的帶寬及速度。目前光纖通信已全面滲透運營商網絡以及廣泛應用於數據中心市場。光模塊廠商把上游的芯片、器件進行組裝，根據客戶需求提供相應產品。
市場空間
根據統計，2003-2016年光模塊市場複合增速達到14%，2018年由於中興事件，行業增速下滑，未來五年，兩個因素有望使全球光模塊市場繼續保持快速增長：
Ø 5G部署按預期進行，從而提升無線前傳和回傳對光模塊的需求；
Ø 數據中心光模塊速率的持續升級。
市場地位
根據Light counting報告，2017、2018年旭創憑藉其在數據市場的良好佈局在北美數據市場取得了快速增長，在全球市場份額中排名第二，在高速率光模塊市場中公司極具稀缺性。
投資邏輯
數據中心市場：需求持續增長
未來萬物互聯時代，信息流量爆發式增長，雲計算和大數據等技術的應用驅動全球超大規模數據中心的加速建設，催生了行業對高速光模塊需求量的提升，同時也推動了光模塊的迭代更新。
全球超大型數據中心數量預計由2016年的338個增長至2021年的628個(佔比達53%)，複合年增長率達13%;
全球數據中心總流量將由2016年的6819EB增至2021年的20555EB，複合年增長率達23%，
由數據中心內部流量和數據中心互聯流量組成的東西向流量(East-West Traffic，橫向流量)佔數據中心總流量約85%。
數據流量的持續增長，數據中心網絡架構向扁平化、智能化發展的趨勢，驅動光模塊在傳輸速率上不斷迭代更新，需求量也不斷增加。
回顧數據中心光模塊近年來的發展，可以發現光模塊升級以3年為一週期。
2017年，100G成為北米數據中心主流配置產品後，2019年200G/400G進入規模部署階段，2020年將進入大規模應用階段。
對比北米市場，國內雲計算產業的加速演進推動數據中心的建設存在著巨大的發展空間，
國內的頭部互聯網服務提供商對雲計算數據中心的重視，也將會拉動數通光模塊新一輪需求。
2017年推出100G樣品的廠商眾多，但真正在大批量供貨的大概有10家左右。
前三強為蘇州旭創、Finisar、AOI，其中旭創出貨量全球第一，預計市場份額在40%左右。2018年，從100G產品競爭格局來看，鮮有新進廠商。
旭創在數據中心市場的霸主地位進一步夯實，2018年市場份額進一步提升。
未來兩年全球100G出貨量仍將保持60%以上的複合增長率，這將保障公司未來兩年100G光模塊收入保持高增長。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
公司產能
數據中心下游客戶集中度非常高，光模塊的需求往往在短時間內集中爆發，年均需求量較高，在短時間內有限廠商供應，產能挑戰巨大。從產能上來看，17年旭創光模塊總出貨量超過300萬隻。18年公司通過定增，募集15億元用來高端光模塊的擴產，規模效應帶來優秀的上游議價能力以及對客戶需求快速的響應能力。
行業分析
光通信產業包括光設備、光纖光纜和光模塊，現代通信網絡主要以光纖作為傳輸介質，但計算還必須基於電信號，光模塊是實現光電轉換的核心器件，光模塊的傳輸速率直接影響了網絡傳輸的帶寬及速度。目前光纖通信已全面滲透運營商網絡以及廣泛應用於數據中心市場。光模塊廠商把上游的芯片、器件進行組裝，根據客戶需求提供相應產品。
市場空間
根據統計，2003-2016年光模塊市場複合增速達到14%，2018年由於中興事件，行業增速下滑，未來五年，兩個因素有望使全球光模塊市場繼續保持快速增長：
Ø 5G部署按預期進行，從而提升無線前傳和回傳對光模塊的需求；
Ø 數據中心光模塊速率的持續升級。
市場地位
根據Light counting報告，2017、2018年旭創憑藉其在數據市場的良好佈局在北美數據市場取得了快速增長，在全球市場份額中排名第二，在高速率光模塊市場中公司極具稀缺性。
投資邏輯
數據中心市場：需求持續增長
未來萬物互聯時代，信息流量爆發式增長，雲計算和大數據等技術的應用驅動全球超大規模數據中心的加速建設，催生了行業對高速光模塊需求量的提升，同時也推動了光模塊的迭代更新。
全球超大型數據中心數量預計由2016年的338個增長至2021年的628個(佔比達53%)，複合年增長率達13%;
全球數據中心總流量將由2016年的6819EB增至2021年的20555EB，複合年增長率達23%，
由數據中心內部流量和數據中心互聯流量組成的東西向流量(East-West Traffic，橫向流量)佔數據中心總流量約85%。
數據流量的持續增長，數據中心網絡架構向扁平化、智能化發展的趨勢，驅動光模塊在傳輸速率上不斷迭代更新，需求量也不斷增加。
回顧數據中心光模塊近年來的發展，可以發現光模塊升級以3年為一週期。
2017年，100G成為北米數據中心主流配置產品後，2019年200G/400G進入規模部署階段，2020年將進入大規模應用階段。
對比北米市場，國內雲計算產業的加速演進推動數據中心的建設存在著巨大的發展空間，
國內的頭部互聯網服務提供商對雲計算數據中心的重視，也將會拉動數通光模塊新一輪需求。
2017年推出100G樣品的廠商眾多，但真正在大批量供貨的大概有10家左右。
前三強為蘇州旭創、Finisar、AOI，其中旭創出貨量全球第一，預計市場份額在40%左右。2018年，從100G產品競爭格局來看，鮮有新進廠商。
旭創在數據中心市場的霸主地位進一步夯實，2018年市場份額進一步提升。
未來兩年全球100G出貨量仍將保持60%以上的複合增長率，這將保障公司未來兩年100G光模塊收入保持高增長。
400G光模塊的發展軌跡與100G類似，18年主要還在測試階段，有少量出貨，19年會正式起量。目前旭創在400G光模塊佈局處於全球領先地位，產品已送樣北米客戶並取得認可和驗證通過，18年有少量出貨。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
公司產能
數據中心下游客戶集中度非常高，光模塊的需求往往在短時間內集中爆發，年均需求量較高，在短時間內有限廠商供應，產能挑戰巨大。從產能上來看，17年旭創光模塊總出貨量超過300萬隻。18年公司通過定增，募集15億元用來高端光模塊的擴產，規模效應帶來優秀的上游議價能力以及對客戶需求快速的響應能力。
行業分析
光通信產業包括光設備、光纖光纜和光模塊，現代通信網絡主要以光纖作為傳輸介質，但計算還必須基於電信號，光模塊是實現光電轉換的核心器件，光模塊的傳輸速率直接影響了網絡傳輸的帶寬及速度。目前光纖通信已全面滲透運營商網絡以及廣泛應用於數據中心市場。光模塊廠商把上游的芯片、器件進行組裝，根據客戶需求提供相應產品。
市場空間
根據統計，2003-2016年光模塊市場複合增速達到14%，2018年由於中興事件，行業增速下滑，未來五年，兩個因素有望使全球光模塊市場繼續保持快速增長：
Ø 5G部署按預期進行，從而提升無線前傳和回傳對光模塊的需求；
Ø 數據中心光模塊速率的持續升級。
市場地位
根據Light counting報告，2017、2018年旭創憑藉其在數據市場的良好佈局在北美數據市場取得了快速增長，在全球市場份額中排名第二，在高速率光模塊市場中公司極具稀缺性。
投資邏輯
數據中心市場：需求持續增長
未來萬物互聯時代，信息流量爆發式增長，雲計算和大數據等技術的應用驅動全球超大規模數據中心的加速建設，催生了行業對高速光模塊需求量的提升，同時也推動了光模塊的迭代更新。
全球超大型數據中心數量預計由2016年的338個增長至2021年的628個(佔比達53%)，複合年增長率達13%;
全球數據中心總流量將由2016年的6819EB增至2021年的20555EB，複合年增長率達23%，
由數據中心內部流量和數據中心互聯流量組成的東西向流量(East-West Traffic，橫向流量)佔數據中心總流量約85%。
數據流量的持續增長，數據中心網絡架構向扁平化、智能化發展的趨勢，驅動光模塊在傳輸速率上不斷迭代更新，需求量也不斷增加。
回顧數據中心光模塊近年來的發展，可以發現光模塊升級以3年為一週期。
2017年，100G成為北米數據中心主流配置產品後，2019年200G/400G進入規模部署階段，2020年將進入大規模應用階段。
對比北米市場，國內雲計算產業的加速演進推動數據中心的建設存在著巨大的發展空間，
國內的頭部互聯網服務提供商對雲計算數據中心的重視，也將會拉動數通光模塊新一輪需求。
2017年推出100G樣品的廠商眾多，但真正在大批量供貨的大概有10家左右。
前三強為蘇州旭創、Finisar、AOI，其中旭創出貨量全球第一，預計市場份額在40%左右。2018年，從100G產品競爭格局來看，鮮有新進廠商。
旭創在數據中心市場的霸主地位進一步夯實，2018年市場份額進一步提升。
未來兩年全球100G出貨量仍將保持60%以上的複合增長率，這將保障公司未來兩年100G光模塊收入保持高增長。
400G光模塊的發展軌跡與100G類似，18年主要還在測試階段，有少量出貨，19年會正式起量。目前旭創在400G光模塊佈局處於全球領先地位，產品已送樣北米客戶並取得認可和驗證通過，18年有少量出貨。
電信市場：5G建設拉動光模塊需求激增
2019年國內正式進入5G元年。5G承載網將從4G時期的兩級結構演化到三級結構，同時5G網絡頻譜相對4G更高，造成基站密度大幅增加，因此5G網絡的建設相較4G時代提升了對光模塊產品的數量需求、速率要求。
保守預測國內5G光模塊市場規模將達到400億元，較4G時代180億元投資額增長113%。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
公司產能
數據中心下游客戶集中度非常高，光模塊的需求往往在短時間內集中爆發，年均需求量較高，在短時間內有限廠商供應，產能挑戰巨大。從產能上來看，17年旭創光模塊總出貨量超過300萬隻。18年公司通過定增，募集15億元用來高端光模塊的擴產，規模效應帶來優秀的上游議價能力以及對客戶需求快速的響應能力。
行業分析
光通信產業包括光設備、光纖光纜和光模塊，現代通信網絡主要以光纖作為傳輸介質，但計算還必須基於電信號，光模塊是實現光電轉換的核心器件，光模塊的傳輸速率直接影響了網絡傳輸的帶寬及速度。目前光纖通信已全面滲透運營商網絡以及廣泛應用於數據中心市場。光模塊廠商把上游的芯片、器件進行組裝，根據客戶需求提供相應產品。
市場空間
根據統計，2003-2016年光模塊市場複合增速達到14%，2018年由於中興事件，行業增速下滑，未來五年，兩個因素有望使全球光模塊市場繼續保持快速增長：
Ø 5G部署按預期進行，從而提升無線前傳和回傳對光模塊的需求；
Ø 數據中心光模塊速率的持續升級。
市場地位
根據Light counting報告，2017、2018年旭創憑藉其在數據市場的良好佈局在北美數據市場取得了快速增長，在全球市場份額中排名第二，在高速率光模塊市場中公司極具稀缺性。
投資邏輯
數據中心市場：需求持續增長
未來萬物互聯時代，信息流量爆發式增長，雲計算和大數據等技術的應用驅動全球超大規模數據中心的加速建設，催生了行業對高速光模塊需求量的提升，同時也推動了光模塊的迭代更新。
全球超大型數據中心數量預計由2016年的338個增長至2021年的628個(佔比達53%)，複合年增長率達13%;
全球數據中心總流量將由2016年的6819EB增至2021年的20555EB，複合年增長率達23%，
由數據中心內部流量和數據中心互聯流量組成的東西向流量(East-West Traffic，橫向流量)佔數據中心總流量約85%。
數據流量的持續增長，數據中心網絡架構向扁平化、智能化發展的趨勢，驅動光模塊在傳輸速率上不斷迭代更新，需求量也不斷增加。
回顧數據中心光模塊近年來的發展，可以發現光模塊升級以3年為一週期。
2017年，100G成為北米數據中心主流配置產品後，2019年200G/400G進入規模部署階段，2020年將進入大規模應用階段。
對比北米市場，國內雲計算產業的加速演進推動數據中心的建設存在著巨大的發展空間，
國內的頭部互聯網服務提供商對雲計算數據中心的重視，也將會拉動數通光模塊新一輪需求。
2017年推出100G樣品的廠商眾多，但真正在大批量供貨的大概有10家左右。
前三強為蘇州旭創、Finisar、AOI，其中旭創出貨量全球第一，預計市場份額在40%左右。2018年，從100G產品競爭格局來看，鮮有新進廠商。
旭創在數據中心市場的霸主地位進一步夯實，2018年市場份額進一步提升。
未來兩年全球100G出貨量仍將保持60%以上的複合增長率，這將保障公司未來兩年100G光模塊收入保持高增長。
400G光模塊的發展軌跡與100G類似，18年主要還在測試階段，有少量出貨，19年會正式起量。目前旭創在400G光模塊佈局處於全球領先地位，產品已送樣北米客戶並取得認可和驗證通過，18年有少量出貨。
電信市場：5G建設拉動光模塊需求激增
2019年國內正式進入5G元年。5G承載網將從4G時期的兩級結構演化到三級結構，同時5G網絡頻譜相對4G更高，造成基站密度大幅增加，因此5G網絡的建設相較4G時代提升了對光模塊產品的數量需求、速率要求。
保守預測國內5G光模塊市場規模將達到400億元，較4G時代180億元投資額增長113%。
承載網中光模塊速率需要從10G/40G/100G向25G/100G/400G升級。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
公司產能
數據中心下游客戶集中度非常高，光模塊的需求往往在短時間內集中爆發，年均需求量較高，在短時間內有限廠商供應，產能挑戰巨大。從產能上來看，17年旭創光模塊總出貨量超過300萬隻。18年公司通過定增，募集15億元用來高端光模塊的擴產，規模效應帶來優秀的上游議價能力以及對客戶需求快速的響應能力。
行業分析
光通信產業包括光設備、光纖光纜和光模塊，現代通信網絡主要以光纖作為傳輸介質，但計算還必須基於電信號，光模塊是實現光電轉換的核心器件，光模塊的傳輸速率直接影響了網絡傳輸的帶寬及速度。目前光纖通信已全面滲透運營商網絡以及廣泛應用於數據中心市場。光模塊廠商把上游的芯片、器件進行組裝，根據客戶需求提供相應產品。
市場空間
根據統計，2003-2016年光模塊市場複合增速達到14%，2018年由於中興事件，行業增速下滑，未來五年，兩個因素有望使全球光模塊市場繼續保持快速增長：
Ø 5G部署按預期進行，從而提升無線前傳和回傳對光模塊的需求；
Ø 數據中心光模塊速率的持續升級。
市場地位
根據Light counting報告，2017、2018年旭創憑藉其在數據市場的良好佈局在北美數據市場取得了快速增長，在全球市場份額中排名第二，在高速率光模塊市場中公司極具稀缺性。
投資邏輯
數據中心市場：需求持續增長
未來萬物互聯時代，信息流量爆發式增長，雲計算和大數據等技術的應用驅動全球超大規模數據中心的加速建設，催生了行業對高速光模塊需求量的提升，同時也推動了光模塊的迭代更新。
全球超大型數據中心數量預計由2016年的338個增長至2021年的628個(佔比達53%)，複合年增長率達13%;
全球數據中心總流量將由2016年的6819EB增至2021年的20555EB，複合年增長率達23%，
由數據中心內部流量和數據中心互聯流量組成的東西向流量(East-West Traffic，橫向流量)佔數據中心總流量約85%。
數據流量的持續增長，數據中心網絡架構向扁平化、智能化發展的趨勢，驅動光模塊在傳輸速率上不斷迭代更新，需求量也不斷增加。
回顧數據中心光模塊近年來的發展，可以發現光模塊升級以3年為一週期。
2017年，100G成為北米數據中心主流配置產品後，2019年200G/400G進入規模部署階段，2020年將進入大規模應用階段。
對比北米市場，國內雲計算產業的加速演進推動數據中心的建設存在著巨大的發展空間，
國內的頭部互聯網服務提供商對雲計算數據中心的重視，也將會拉動數通光模塊新一輪需求。
2017年推出100G樣品的廠商眾多，但真正在大批量供貨的大概有10家左右。
前三強為蘇州旭創、Finisar、AOI，其中旭創出貨量全球第一，預計市場份額在40%左右。2018年，從100G產品競爭格局來看，鮮有新進廠商。
旭創在數據中心市場的霸主地位進一步夯實，2018年市場份額進一步提升。
未來兩年全球100G出貨量仍將保持60%以上的複合增長率，這將保障公司未來兩年100G光模塊收入保持高增長。
400G光模塊的發展軌跡與100G類似，18年主要還在測試階段，有少量出貨，19年會正式起量。目前旭創在400G光模塊佈局處於全球領先地位，產品已送樣北米客戶並取得認可和驗證通過，18年有少量出貨。
電信市場：5G建設拉動光模塊需求激增
2019年國內正式進入5G元年。5G承載網將從4G時期的兩級結構演化到三級結構，同時5G網絡頻譜相對4G更高，造成基站密度大幅增加，因此5G網絡的建設相較4G時代提升了對光模塊產品的數量需求、速率要求。
保守預測國內5G光模塊市場規模將達到400億元，較4G時代180億元投資額增長113%。
承載網中光模塊速率需要從10G/40G/100G向25G/100G/400G升級。
迴歸電信市場，5G增量市場可觀。
中際旭創雖是數通霸主，卻在電信市場起家，在3G時代，公司的6G光模塊產品出貨量行業第一，大量應用在中移動的3G移動基站上。
2015年開始，公司開始和華為、中興溝通5G光模塊的需求。根據目前5G光模塊的招標，旭創、光迅科技和華工科技都有中標，公司中標份額可觀。
未來隨著5G的大規模建設，電信市場將為公司帶來可觀的業績增量。
財務分析
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
公司產能
數據中心下游客戶集中度非常高，光模塊的需求往往在短時間內集中爆發，年均需求量較高，在短時間內有限廠商供應，產能挑戰巨大。從產能上來看，17年旭創光模塊總出貨量超過300萬隻。18年公司通過定增，募集15億元用來高端光模塊的擴產，規模效應帶來優秀的上游議價能力以及對客戶需求快速的響應能力。
行業分析
光通信產業包括光設備、光纖光纜和光模塊，現代通信網絡主要以光纖作為傳輸介質，但計算還必須基於電信號，光模塊是實現光電轉換的核心器件，光模塊的傳輸速率直接影響了網絡傳輸的帶寬及速度。目前光纖通信已全面滲透運營商網絡以及廣泛應用於數據中心市場。光模塊廠商把上游的芯片、器件進行組裝，根據客戶需求提供相應產品。
市場空間
根據統計，2003-2016年光模塊市場複合增速達到14%，2018年由於中興事件，行業增速下滑，未來五年，兩個因素有望使全球光模塊市場繼續保持快速增長：
Ø 5G部署按預期進行，從而提升無線前傳和回傳對光模塊的需求；
Ø 數據中心光模塊速率的持續升級。
市場地位
根據Light counting報告，2017、2018年旭創憑藉其在數據市場的良好佈局在北美數據市場取得了快速增長，在全球市場份額中排名第二，在高速率光模塊市場中公司極具稀缺性。
投資邏輯
數據中心市場：需求持續增長
未來萬物互聯時代，信息流量爆發式增長，雲計算和大數據等技術的應用驅動全球超大規模數據中心的加速建設，催生了行業對高速光模塊需求量的提升，同時也推動了光模塊的迭代更新。
全球超大型數據中心數量預計由2016年的338個增長至2021年的628個(佔比達53%)，複合年增長率達13%;
全球數據中心總流量將由2016年的6819EB增至2021年的20555EB，複合年增長率達23%，
由數據中心內部流量和數據中心互聯流量組成的東西向流量(East-West Traffic，橫向流量)佔數據中心總流量約85%。
數據流量的持續增長，數據中心網絡架構向扁平化、智能化發展的趨勢，驅動光模塊在傳輸速率上不斷迭代更新，需求量也不斷增加。
回顧數據中心光模塊近年來的發展，可以發現光模塊升級以3年為一週期。
2017年，100G成為北米數據中心主流配置產品後，2019年200G/400G進入規模部署階段，2020年將進入大規模應用階段。
對比北米市場，國內雲計算產業的加速演進推動數據中心的建設存在著巨大的發展空間，
國內的頭部互聯網服務提供商對雲計算數據中心的重視，也將會拉動數通光模塊新一輪需求。
2017年推出100G樣品的廠商眾多，但真正在大批量供貨的大概有10家左右。
前三強為蘇州旭創、Finisar、AOI，其中旭創出貨量全球第一，預計市場份額在40%左右。2018年，從100G產品競爭格局來看，鮮有新進廠商。
旭創在數據中心市場的霸主地位進一步夯實，2018年市場份額進一步提升。
未來兩年全球100G出貨量仍將保持60%以上的複合增長率，這將保障公司未來兩年100G光模塊收入保持高增長。
400G光模塊的發展軌跡與100G類似，18年主要還在測試階段，有少量出貨，19年會正式起量。目前旭創在400G光模塊佈局處於全球領先地位，產品已送樣北米客戶並取得認可和驗證通過，18年有少量出貨。
電信市場：5G建設拉動光模塊需求激增
2019年國內正式進入5G元年。5G承載網將從4G時期的兩級結構演化到三級結構，同時5G網絡頻譜相對4G更高，造成基站密度大幅增加，因此5G網絡的建設相較4G時代提升了對光模塊產品的數量需求、速率要求。
保守預測國內5G光模塊市場規模將達到400億元，較4G時代180億元投資額增長113%。
承載網中光模塊速率需要從10G/40G/100G向25G/100G/400G升級。
迴歸電信市場，5G增量市場可觀。
中際旭創雖是數通霸主，卻在電信市場起家，在3G時代，公司的6G光模塊產品出貨量行業第一，大量應用在中移動的3G移動基站上。
2015年開始，公司開始和華為、中興溝通5G光模塊的需求。根據目前5G光模塊的招標，旭創、光迅科技和華工科技都有中標，公司中標份額可觀。
未來隨著5G的大規模建設，電信市場將為公司帶來可觀的業績增量。
財務分析
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
公司產能
數據中心下游客戶集中度非常高，光模塊的需求往往在短時間內集中爆發，年均需求量較高，在短時間內有限廠商供應，產能挑戰巨大。從產能上來看，17年旭創光模塊總出貨量超過300萬隻。18年公司通過定增，募集15億元用來高端光模塊的擴產，規模效應帶來優秀的上游議價能力以及對客戶需求快速的響應能力。
行業分析
光通信產業包括光設備、光纖光纜和光模塊，現代通信網絡主要以光纖作為傳輸介質，但計算還必須基於電信號，光模塊是實現光電轉換的核心器件，光模塊的傳輸速率直接影響了網絡傳輸的帶寬及速度。目前光纖通信已全面滲透運營商網絡以及廣泛應用於數據中心市場。光模塊廠商把上游的芯片、器件進行組裝，根據客戶需求提供相應產品。
市場空間
根據統計，2003-2016年光模塊市場複合增速達到14%，2018年由於中興事件，行業增速下滑，未來五年，兩個因素有望使全球光模塊市場繼續保持快速增長：
Ø 5G部署按預期進行，從而提升無線前傳和回傳對光模塊的需求；
Ø 數據中心光模塊速率的持續升級。
市場地位
根據Light counting報告，2017、2018年旭創憑藉其在數據市場的良好佈局在北美數據市場取得了快速增長，在全球市場份額中排名第二，在高速率光模塊市場中公司極具稀缺性。
投資邏輯
數據中心市場：需求持續增長
未來萬物互聯時代，信息流量爆發式增長，雲計算和大數據等技術的應用驅動全球超大規模數據中心的加速建設，催生了行業對高速光模塊需求量的提升，同時也推動了光模塊的迭代更新。
全球超大型數據中心數量預計由2016年的338個增長至2021年的628個(佔比達53%)，複合年增長率達13%;
全球數據中心總流量將由2016年的6819EB增至2021年的20555EB，複合年增長率達23%，
由數據中心內部流量和數據中心互聯流量組成的東西向流量(East-West Traffic，橫向流量)佔數據中心總流量約85%。
數據流量的持續增長，數據中心網絡架構向扁平化、智能化發展的趨勢，驅動光模塊在傳輸速率上不斷迭代更新，需求量也不斷增加。
回顧數據中心光模塊近年來的發展，可以發現光模塊升級以3年為一週期。
2017年，100G成為北米數據中心主流配置產品後，2019年200G/400G進入規模部署階段，2020年將進入大規模應用階段。
對比北米市場，國內雲計算產業的加速演進推動數據中心的建設存在著巨大的發展空間，
國內的頭部互聯網服務提供商對雲計算數據中心的重視，也將會拉動數通光模塊新一輪需求。
2017年推出100G樣品的廠商眾多，但真正在大批量供貨的大概有10家左右。
前三強為蘇州旭創、Finisar、AOI，其中旭創出貨量全球第一，預計市場份額在40%左右。2018年，從100G產品競爭格局來看，鮮有新進廠商。
旭創在數據中心市場的霸主地位進一步夯實，2018年市場份額進一步提升。
未來兩年全球100G出貨量仍將保持60%以上的複合增長率，這將保障公司未來兩年100G光模塊收入保持高增長。
400G光模塊的發展軌跡與100G類似，18年主要還在測試階段，有少量出貨，19年會正式起量。目前旭創在400G光模塊佈局處於全球領先地位，產品已送樣北米客戶並取得認可和驗證通過，18年有少量出貨。
電信市場：5G建設拉動光模塊需求激增
2019年國內正式進入5G元年。5G承載網將從4G時期的兩級結構演化到三級結構，同時5G網絡頻譜相對4G更高，造成基站密度大幅增加，因此5G網絡的建設相較4G時代提升了對光模塊產品的數量需求、速率要求。
保守預測國內5G光模塊市場規模將達到400億元，較4G時代180億元投資額增長113%。
承載網中光模塊速率需要從10G/40G/100G向25G/100G/400G升級。
迴歸電信市場，5G增量市場可觀。
中際旭創雖是數通霸主，卻在電信市場起家，在3G時代，公司的6G光模塊產品出貨量行業第一，大量應用在中移動的3G移動基站上。
2015年開始，公司開始和華為、中興溝通5G光模塊的需求。根據目前5G光模塊的招標，旭創、光迅科技和華工科技都有中標，公司中標份額可觀。
未來隨著5G的大規模建設，電信市場將為公司帶來可觀的業績增量。
財務分析
Ø 2014-2016年40G是公司產品主力，100G光模塊產品在2015年開始供貨，2017年大規模爆發，公司營收和淨利潤增速達到高峰；
Ø 2018年100G依然是公司主要盈利來源，銷量繼續保持高增長，但是產品價格大幅下跌，影響了營收和淨利潤，2019年100G產品價格趨於穩定；
Ø 2019-2020年，400G+5G產品成為公司新的利潤增長點。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
公司產能
數據中心下游客戶集中度非常高，光模塊的需求往往在短時間內集中爆發，年均需求量較高，在短時間內有限廠商供應，產能挑戰巨大。從產能上來看，17年旭創光模塊總出貨量超過300萬隻。18年公司通過定增，募集15億元用來高端光模塊的擴產，規模效應帶來優秀的上游議價能力以及對客戶需求快速的響應能力。
行業分析
光通信產業包括光設備、光纖光纜和光模塊，現代通信網絡主要以光纖作為傳輸介質，但計算還必須基於電信號，光模塊是實現光電轉換的核心器件，光模塊的傳輸速率直接影響了網絡傳輸的帶寬及速度。目前光纖通信已全面滲透運營商網絡以及廣泛應用於數據中心市場。光模塊廠商把上游的芯片、器件進行組裝，根據客戶需求提供相應產品。
市場空間
根據統計，2003-2016年光模塊市場複合增速達到14%，2018年由於中興事件，行業增速下滑，未來五年，兩個因素有望使全球光模塊市場繼續保持快速增長：
Ø 5G部署按預期進行，從而提升無線前傳和回傳對光模塊的需求；
Ø 數據中心光模塊速率的持續升級。
市場地位
根據Light counting報告，2017、2018年旭創憑藉其在數據市場的良好佈局在北美數據市場取得了快速增長，在全球市場份額中排名第二，在高速率光模塊市場中公司極具稀缺性。
投資邏輯
數據中心市場：需求持續增長
未來萬物互聯時代，信息流量爆發式增長，雲計算和大數據等技術的應用驅動全球超大規模數據中心的加速建設，催生了行業對高速光模塊需求量的提升，同時也推動了光模塊的迭代更新。
全球超大型數據中心數量預計由2016年的338個增長至2021年的628個(佔比達53%)，複合年增長率達13%;
全球數據中心總流量將由2016年的6819EB增至2021年的20555EB，複合年增長率達23%，
由數據中心內部流量和數據中心互聯流量組成的東西向流量(East-West Traffic，橫向流量)佔數據中心總流量約85%。
數據流量的持續增長，數據中心網絡架構向扁平化、智能化發展的趨勢，驅動光模塊在傳輸速率上不斷迭代更新，需求量也不斷增加。
回顧數據中心光模塊近年來的發展，可以發現光模塊升級以3年為一週期。
2017年，100G成為北米數據中心主流配置產品後，2019年200G/400G進入規模部署階段，2020年將進入大規模應用階段。
對比北米市場，國內雲計算產業的加速演進推動數據中心的建設存在著巨大的發展空間，
國內的頭部互聯網服務提供商對雲計算數據中心的重視，也將會拉動數通光模塊新一輪需求。
2017年推出100G樣品的廠商眾多，但真正在大批量供貨的大概有10家左右。
前三強為蘇州旭創、Finisar、AOI，其中旭創出貨量全球第一，預計市場份額在40%左右。2018年，從100G產品競爭格局來看，鮮有新進廠商。
旭創在數據中心市場的霸主地位進一步夯實，2018年市場份額進一步提升。
未來兩年全球100G出貨量仍將保持60%以上的複合增長率，這將保障公司未來兩年100G光模塊收入保持高增長。
400G光模塊的發展軌跡與100G類似，18年主要還在測試階段，有少量出貨，19年會正式起量。目前旭創在400G光模塊佈局處於全球領先地位，產品已送樣北米客戶並取得認可和驗證通過，18年有少量出貨。
電信市場：5G建設拉動光模塊需求激增
2019年國內正式進入5G元年。5G承載網將從4G時期的兩級結構演化到三級結構，同時5G網絡頻譜相對4G更高，造成基站密度大幅增加，因此5G網絡的建設相較4G時代提升了對光模塊產品的數量需求、速率要求。
保守預測國內5G光模塊市場規模將達到400億元，較4G時代180億元投資額增長113%。
承載網中光模塊速率需要從10G/40G/100G向25G/100G/400G升級。
迴歸電信市場，5G增量市場可觀。
中際旭創雖是數通霸主，卻在電信市場起家，在3G時代，公司的6G光模塊產品出貨量行業第一，大量應用在中移動的3G移動基站上。
2015年開始，公司開始和華為、中興溝通5G光模塊的需求。根據目前5G光模塊的招標，旭創、光迅科技和華工科技都有中標，公司中標份額可觀。
未來隨著5G的大規模建設，電信市場將為公司帶來可觀的業績增量。
財務分析
Ø 2014-2016年40G是公司產品主力，100G光模塊產品在2015年開始供貨，2017年大規模爆發，公司營收和淨利潤增速達到高峰；
Ø 2018年100G依然是公司主要盈利來源，銷量繼續保持高增長，但是產品價格大幅下跌，影響了營收和淨利潤，2019年100G產品價格趨於穩定；
Ø 2019-2020年，400G+5G產品成為公司新的利潤增長點。
2017年蘇州旭創重組上市，產生17億元商譽，存在減值風險。
估值與盈利分析
盈利分析：按照產品速率區分，公司光模塊分為低速率與高速率，2017年以前，公司低速率產品包括10G/25G，高速率包括40G/100G，2018年公司把5G光模塊和100G、400G合併一起統計，10G和40G產品一起統計。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
公司產能
數據中心下游客戶集中度非常高，光模塊的需求往往在短時間內集中爆發，年均需求量較高，在短時間內有限廠商供應，產能挑戰巨大。從產能上來看，17年旭創光模塊總出貨量超過300萬隻。18年公司通過定增，募集15億元用來高端光模塊的擴產，規模效應帶來優秀的上游議價能力以及對客戶需求快速的響應能力。
行業分析
光通信產業包括光設備、光纖光纜和光模塊，現代通信網絡主要以光纖作為傳輸介質，但計算還必須基於電信號，光模塊是實現光電轉換的核心器件，光模塊的傳輸速率直接影響了網絡傳輸的帶寬及速度。目前光纖通信已全面滲透運營商網絡以及廣泛應用於數據中心市場。光模塊廠商把上游的芯片、器件進行組裝，根據客戶需求提供相應產品。
市場空間
根據統計，2003-2016年光模塊市場複合增速達到14%，2018年由於中興事件，行業增速下滑，未來五年，兩個因素有望使全球光模塊市場繼續保持快速增長：
Ø 5G部署按預期進行，從而提升無線前傳和回傳對光模塊的需求；
Ø 數據中心光模塊速率的持續升級。
市場地位
根據Light counting報告，2017、2018年旭創憑藉其在數據市場的良好佈局在北美數據市場取得了快速增長，在全球市場份額中排名第二，在高速率光模塊市場中公司極具稀缺性。
投資邏輯
數據中心市場：需求持續增長
未來萬物互聯時代，信息流量爆發式增長，雲計算和大數據等技術的應用驅動全球超大規模數據中心的加速建設，催生了行業對高速光模塊需求量的提升，同時也推動了光模塊的迭代更新。
全球超大型數據中心數量預計由2016年的338個增長至2021年的628個(佔比達53%)，複合年增長率達13%;
全球數據中心總流量將由2016年的6819EB增至2021年的20555EB，複合年增長率達23%，
由數據中心內部流量和數據中心互聯流量組成的東西向流量(East-West Traffic，橫向流量)佔數據中心總流量約85%。
數據流量的持續增長，數據中心網絡架構向扁平化、智能化發展的趨勢，驅動光模塊在傳輸速率上不斷迭代更新，需求量也不斷增加。
回顧數據中心光模塊近年來的發展，可以發現光模塊升級以3年為一週期。
2017年，100G成為北米數據中心主流配置產品後，2019年200G/400G進入規模部署階段，2020年將進入大規模應用階段。
對比北米市場，國內雲計算產業的加速演進推動數據中心的建設存在著巨大的發展空間，
國內的頭部互聯網服務提供商對雲計算數據中心的重視，也將會拉動數通光模塊新一輪需求。
2017年推出100G樣品的廠商眾多，但真正在大批量供貨的大概有10家左右。
前三強為蘇州旭創、Finisar、AOI，其中旭創出貨量全球第一，預計市場份額在40%左右。2018年，從100G產品競爭格局來看，鮮有新進廠商。
旭創在數據中心市場的霸主地位進一步夯實，2018年市場份額進一步提升。
未來兩年全球100G出貨量仍將保持60%以上的複合增長率，這將保障公司未來兩年100G光模塊收入保持高增長。
400G光模塊的發展軌跡與100G類似，18年主要還在測試階段，有少量出貨，19年會正式起量。目前旭創在400G光模塊佈局處於全球領先地位，產品已送樣北米客戶並取得認可和驗證通過，18年有少量出貨。
電信市場：5G建設拉動光模塊需求激增
2019年國內正式進入5G元年。5G承載網將從4G時期的兩級結構演化到三級結構，同時5G網絡頻譜相對4G更高，造成基站密度大幅增加，因此5G網絡的建設相較4G時代提升了對光模塊產品的數量需求、速率要求。
保守預測國內5G光模塊市場規模將達到400億元，較4G時代180億元投資額增長113%。
承載網中光模塊速率需要從10G/40G/100G向25G/100G/400G升級。
迴歸電信市場，5G增量市場可觀。
中際旭創雖是數通霸主，卻在電信市場起家，在3G時代，公司的6G光模塊產品出貨量行業第一，大量應用在中移動的3G移動基站上。
2015年開始，公司開始和華為、中興溝通5G光模塊的需求。根據目前5G光模塊的招標，旭創、光迅科技和華工科技都有中標，公司中標份額可觀。
未來隨著5G的大規模建設，電信市場將為公司帶來可觀的業績增量。
財務分析
Ø 2014-2016年40G是公司產品主力，100G光模塊產品在2015年開始供貨，2017年大規模爆發，公司營收和淨利潤增速達到高峰；
Ø 2018年100G依然是公司主要盈利來源，銷量繼續保持高增長，但是產品價格大幅下跌，影響了營收和淨利潤，2019年100G產品價格趨於穩定；
Ø 2019-2020年，400G+5G產品成為公司新的利潤增長點。
2017年蘇州旭創重組上市，產生17億元商譽，存在減值風險。
估值與盈利分析
盈利分析：按照產品速率區分，公司光模塊分為低速率與高速率，2017年以前，公司低速率產品包括10G/25G，高速率包括40G/100G，2018年公司把5G光模塊和100G、400G合併一起統計，10G和40G產品一起統計。
但是第二季度出現反轉，銷售額修復；5G下半年開始規模建設，25G產品規模出貨；400G產品也開始規模出貨，全年來看，預計高速率產品依然保持20%增速。
由此推測，全年營業收入58.7億元，淨利潤率12%，淨利潤為7億元，同比增長6%。
基本邏輯
公司主營業務是光模塊，近年來受益於北米雲廠商超大規模數據中心的建設，公司業務快速發展。未來隨著雲計算的發展，超大型數據中心的建設方興未艾，國內互聯網廠商作為雲計算第二梯隊，將繼續推進數通市場的繁榮；
另外5G即將進入大規模建設期，對光器件的需求旺盛。
公司簡介
主營業務是高端光模塊，光模塊是網絡基礎設施層面的核心承載硬件。產品主要服務於雲計算數據中心、數據通信、5G無線網絡和電信傳輸網絡等領域的國內外客戶。
公司成立於2008年，最初服務於電信市場，是一個名不經傳的小公司。當時電信市場光模塊市場規模小，競爭激烈，公司經營一度陷入低谷。2011年，雲數據中心40G需求爆發，公司抓住機遇，憑藉過硬的技術能力以及合理的成本成為了谷歌的光模塊的主要供應商之一。
自此，公司轉戰數通市場，業績進入了快速發展通道。2017年與中際裝備重組，在A股上市，更名為中際旭創，也成為光模塊全球第一梯隊公司，在國內極具稀缺性。由於中際裝備原有業務佔比非常低，以下不做討論。
產品結構
公司自進入數通市場以來，主要供應高速率光模塊。2017年數通100G產品高速增長，成為公司的重要的盈利產品，2018年25G/400G產品少量供應，預計2019-2020年，100G產品繼續穩定增長，而25G/400G產品將成為公司新的盈利來源。
主要客戶
數通市場關鍵在於雲計算巨頭，旭創在雲計算巨頭的突破首先是谷歌，近年以來谷歌一直是旭創的第一大客戶。公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。
目前，全球主流雲廠商 Google、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊等，主要設備商華為、中興、烽火、華三、思科、Arista、Juniper 等，都是公司的客戶，未來或有希望突破微軟、蘋果、百度等。
公司產能
數據中心下游客戶集中度非常高，光模塊的需求往往在短時間內集中爆發，年均需求量較高，在短時間內有限廠商供應，產能挑戰巨大。從產能上來看，17年旭創光模塊總出貨量超過300萬隻。18年公司通過定增，募集15億元用來高端光模塊的擴產，規模效應帶來優秀的上游議價能力以及對客戶需求快速的響應能力。
行業分析
光通信產業包括光設備、光纖光纜和光模塊，現代通信網絡主要以光纖作為傳輸介質，但計算還必須基於電信號，光模塊是實現光電轉換的核心器件，光模塊的傳輸速率直接影響了網絡傳輸的帶寬及速度。目前光纖通信已全面滲透運營商網絡以及廣泛應用於數據中心市場。光模塊廠商把上游的芯片、器件進行組裝，根據客戶需求提供相應產品。
市場空間
根據統計，2003-2016年光模塊市場複合增速達到14%，2018年由於中興事件，行業增速下滑，未來五年，兩個因素有望使全球光模塊市場繼續保持快速增長：
Ø 5G部署按預期進行，從而提升無線前傳和回傳對光模塊的需求；
Ø 數據中心光模塊速率的持續升級。
市場地位
根據Light counting報告，2017、2018年旭創憑藉其在數據市場的良好佈局在北美數據市場取得了快速增長，在全球市場份額中排名第二，在高速率光模塊市場中公司極具稀缺性。
投資邏輯
數據中心市場：需求持續增長
未來萬物互聯時代，信息流量爆發式增長，雲計算和大數據等技術的應用驅動全球超大規模數據中心的加速建設，催生了行業對高速光模塊需求量的提升，同時也推動了光模塊的迭代更新。
全球超大型數據中心數量預計由2016年的338個增長至2021年的628個(佔比達53%)，複合年增長率達13%;
全球數據中心總流量將由2016年的6819EB增至2021年的20555EB，複合年增長率達23%，
由數據中心內部流量和數據中心互聯流量組成的東西向流量(East-West Traffic，橫向流量)佔數據中心總流量約85%。
數據流量的持續增長，數據中心網絡架構向扁平化、智能化發展的趨勢，驅動光模塊在傳輸速率上不斷迭代更新，需求量也不斷增加。
回顧數據中心光模塊近年來的發展，可以發現光模塊升級以3年為一週期。
2017年，100G成為北米數據中心主流配置產品後，2019年200G/400G進入規模部署階段，2020年將進入大規模應用階段。
對比北米市場，國內雲計算產業的加速演進推動數據中心的建設存在著巨大的發展空間，
國內的頭部互聯網服務提供商對雲計算數據中心的重視，也將會拉動數通光模塊新一輪需求。
2017年推出100G樣品的廠商眾多，但真正在大批量供貨的大概有10家左右。
前三強為蘇州旭創、Finisar、AOI，其中旭創出貨量全球第一，預計市場份額在40%左右。2018年，從100G產品競爭格局來看，鮮有新進廠商。
旭創在數據中心市場的霸主地位進一步夯實，2018年市場份額進一步提升。
未來兩年全球100G出貨量仍將保持60%以上的複合增長率，這將保障公司未來兩年100G光模塊收入保持高增長。
400G光模塊的發展軌跡與100G類似，18年主要還在測試階段，有少量出貨，19年會正式起量。目前旭創在400G光模塊佈局處於全球領先地位，產品已送樣北米客戶並取得認可和驗證通過，18年有少量出貨。
電信市場：5G建設拉動光模塊需求激增
2019年國內正式進入5G元年。5G承載網將從4G時期的兩級結構演化到三級結構，同時5G網絡頻譜相對4G更高，造成基站密度大幅增加，因此5G網絡的建設相較4G時代提升了對光模塊產品的數量需求、速率要求。
保守預測國內5G光模塊市場規模將達到400億元，較4G時代180億元投資額增長113%。
承載網中光模塊速率需要從10G/40G/100G向25G/100G/400G升級。
迴歸電信市場，5G增量市場可觀。
中際旭創雖是數通霸主，卻在電信市場起家，在3G時代，公司的6G光模塊產品出貨量行業第一，大量應用在中移動的3G移動基站上。
2015年開始，公司開始和華為、中興溝通5G光模塊的需求。根據目前5G光模塊的招標，旭創、光迅科技和華工科技都有中標，公司中標份額可觀。
未來隨著5G的大規模建設，電信市場將為公司帶來可觀的業績增量。
財務分析
Ø 2014-2016年40G是公司產品主力，100G光模塊產品在2015年開始供貨，2017年大規模爆發，公司營收和淨利潤增速達到高峰；
Ø 2018年100G依然是公司主要盈利來源，銷量繼續保持高增長，但是產品價格大幅下跌，影響了營收和淨利潤，2019年100G產品價格趨於穩定；
Ø 2019-2020年，400G+5G產品成為公司新的利潤增長點。
2017年蘇州旭創重組上市，產生17億元商譽，存在減值風險。
估值與盈利分析
盈利分析：按照產品速率區分，公司光模塊分為低速率與高速率，2017年以前，公司低速率產品包括10G/25G，高速率包括40G/100G，2018年公司把5G光模塊和100G、400G合併一起統計，10G和40G產品一起統計。
但是第二季度出現反轉，銷售額修復；5G下半年開始規模建設，25G產品規模出貨；400G產品也開始規模出貨，全年來看，預計高速率產品依然保持20%增速。
由此推測，全年營業收入58.7億元，淨利潤率12%，淨利潤為7億元，同比增長6%。
估值：公司2017年完成重組上市，參考歷史估值區間以及公司在行業內的龍頭地位，給予2019年PE彈性區間30-60倍，目前市值不足300億，仍處於估值中下軌區間。
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