'維維賣身，股價竟漲停！控股股東套現9億，營業利潤降9成'

來源：視覺中國

作者 | 市界 彭碩

編輯｜老拿

連續多年業績滑坡後，維維股份終於迎來賣身的日子。

8月6日晚間，上市公司維維股份發佈公告稱，已於8月2日收到公司控股股東維維集團股份有限公司（下稱：“維維集團”）的通知，維維股份已與徐州國資委旗下的新盛投資控股集團有限公司（下稱：“新盛集團”）簽署股份轉讓協議，維維集團擬向新盛集團轉讓其2.84億股股份，佔公司總股本的17%。

公告進一步指出，本次交易總對價9.55億元，且已經獲得徐州國資委批准。交易完成後，維維股份公司第一大股東將由維維集團變更為新盛集團。

外界分析，維維集團此舉目的是緩解上市公司及自己所面臨的巨大資金壓力。此外，維維股份近年正不斷剝離包括礦業、地產、酒業等資產，全力聚焦“糧食、食品”主業，引入國資背書也將有助於維維“糧食產業”健康發展。

受此利好影響，8月7日，維維股價開盤一路走高，並最終漲停。當日收盤，維維股份報收3.41元/股，對應市值57億元。

不做豆奶改賣酒

營業利潤降9成

“維維豆奶，歡樂開懷”，伴隨著這句廣告語風靡大江南北，維維豆奶也一度成為國民飲料。然而從近年的業績走勢發展看，維維怕是很難讓其投資者開懷了。

2018年，維維股份實現營業收入50.3億元，同比增長8.3%；實現歸母淨利潤6471.8萬元，同比下降29.3%。

營業收入實現增長，淨利潤為何反而下滑？從財報上看，2018年，公司的營業利潤只有973.96萬元，同比下滑超過9成。換句話說，公司雖然攤子鋪的很大，但實際上多數處於賠本賺吆喝的局面。

2000年以來，維維股份一直在大力推進多元化戰略，先後佈局牛奶、白酒、煤礦、金融、茶葉、房地產等近10大行業，但這些產業最終都以失敗告終。

這其中，屬白酒行業發力時間最長，投入精力也最多。2006年開始，維維股份先後入股了雙溝、枝江、貴州醇等地方名酒企業。2006年11月，維維以8000萬元的價格收購了江蘇雙溝酒業38.27%的股權。後因要響應宿遷市回收雙溝酒業股權的要求，維維將其全部股權轉讓給了宿遷市國資委下屬企業。轉讓過程中，維維共收穫了2.1億元的淨收益。

嚐到甜頭的維維股份很快又轉而投資了貴州醇、枝江酒。但這兩者都後來都存在經營不善的問題，致使公司損失慘重。2012年-2016年，維維股份先後兩次入股、總花費3.85億元買下貴州醇55%的股份。2018年12月，維維股份將這部分股份以2.75億元對價虧本賣給了大股東維維集團，較購入時虧損了1.1億元。

另一家枝江酒也面臨虧損問題。2012年至今，枝江酒業營業收入已連續7年下滑。2017年，枝江酒業虧損193萬元，2018年虧損至3704萬元。

其它行業的表現同樣不佳。從2018年各產品所佔維維業績貢獻看，豆奶粉在內的固體飲料營收為16.8億元，依舊佔據總營收的大頭；酒類營收5.83億元，下降了0.75%；包括牛奶在內的植物蛋白飲料營收為5億元，同比減少5.78%；茶類營收為7094萬元，相比去年下跌6.44%。

多元化戰略的失敗，迫使維維不得不將精力聚焦在主業上來。2016年開始，維維股份多次喊出“聚焦主業，迴歸主業”的口號，發力“糧食、食品”兩大行業，並頻繁出售旗下資產瘦身。

豆奶粉市佔率已不足一成

國資進場能否救局？

然而，宣佈迴歸主業的維維，目前正面臨著不小的麻煩。

一方面，如今的豆奶市場競爭格局已非比往常。隨著行業逐漸細分，越來越多境內外飲料巨頭開始瞄準豆奶市場。維他奶、伊利植選豆奶、豆本豆等品牌逐漸冒頭，為整個市場帶來更加激烈的競爭態勢。

另一方面，維維自身也面臨著新品研發不足、市場營銷投入不夠的問題，導致原有的市場份額不斷流失。據公司招股資料顯示，早在1997年，維維豆奶粉的銷售額曾達到13億元，市場佔有率一度達到70%。然而到2018年，其固體飲料（包含奶粉）營收只有16.8億元，21年僅增長3.8億元。據搜狐財經報道，維維豆奶2016年的市場佔有率已不到10%。

此外，維維股份的流動性上也存在不小的問題。從貨幣資金上看，維維股份似乎並不缺錢，其近3年貨幣資金為11億到~20億元左右，2018則為20.28億元。然而，公司的資產負債率卻是連年走高。2015年之前，維維股份資產負債率始終維持在50%左右，但到2018年年末，這一數字已攀升到64.8%。值得一提的是，這些負債中以短期內要償還的流動負債居多。以2018年為例，期內54.1億元總負債中，流動負債共有51.05億元，佔總負債比重高達94.36%。

大股東維維集團同樣面臨缺錢壓力。wind數據顯示，2019年以來，維維集團先後11次質押所持的維維股份股票。據維維股份8月1日公告，維維集團累計質押所持維維股份股票共計4.79億股，佔持股總數比例為87.07%，佔公司總股本比例為28.65%。公告披露，質押原因均為“主要用於流動資金貸款”。

主業失速、債務壓頂，維維集團捨得賣出17%股份的原因也就不難理解。外界普遍認為，引入新盛集團或將實現維維股份品牌、市場優勢與政府政策、資源優勢形成強強聯合，特別是對於糧食產業的發展有著重大的戰略意義。

中國食品產業分析師朱丹蓬告訴市界，維維此時售出17%的股份給國資， 一方面是因為維維資金面上的緊張；另一方面，與徐州國資公司合作，也有利於實現整個資本端，政策端，產業端的有效整合，方便公司往糧食方向做大做強。

從財報上看，維維股份的糧食產業已經初具規模：2018年該公司糧食初加工產品收入已達到20億元，超過原本主業豆奶粉16.8億元的收入。維維股份方面透露，糧食產業作為“雙翼發展”的一翼，是繼食品產業之後確立的重點發展方向，引入國資也是出於糧食產業發展的考慮。

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