資本寒冬下 三股熱錢為新造車企業“雪中送炭”

經濟觀察報 見習記者 毛昀畫今年3月，基石資本董事長張維曾從投資角度對新造車企業進行了唱衰。他表示，中國新造車企業們將會度過一個關乎生死存亡的2019年，並稱中國沒有任何一家新能源造車企業值得投資。

但兩個月後，資本卻以密集進駐新造車企業的方式，給出了與張維觀點相悖的選擇。

據不完全數據統計，今年5月就有包括新特汽車、愛馳汽車、蔚來汽車、博郡汽車以及奇點汽車在內的五家新造車企業先後宣佈獲得融資。從各自官方公佈的信息來看，其中最大的金額高達100億元，最小的也有10億元。值得注意的是，這是在經濟進入調整期，資本普遍開始變得謹慎的大背景下。

經濟觀察報記者通過查詢啟信寶以及國家企業信用信息公示系統發現，這些融資背後的投資方雖然每家各自不同，但卻存在著一些規律。通過梳理可以大致分為三大類：一是地方政府投資、二是資本機構投資、三是外商投資，三者也以不同組合形式同時出現在一家新造車企業中。

其中，地方政府投資再次成為主角，除了蔚來北上獲得的來自北京的新投資，並擬在北京建立新總部基地，其他投資都來自新造車企業的原屬地區。而日資背景投資機構的出現成為新的亮點。有分析人士指出，新產品的推出和新進展的披露，為新造車企業贏得了這一輪難得的融資機遇。

誰在“看好”新造車企業？

地方政府的又一輪發力，進一步證實了其在新造車企業融資之路上所扮演的不可替代的重要角色。

早在新造車勢力的誕生大潮中，地方政府就已經成了這些初創公司的“衣食父母”，基本每一家新造車企業的落地，都得益於當地地方政府的力推。

近期的五起新造成企業融資也都再一次得到了地方政府的垂青。其中，新特的投資方為重慶長壽區相關產業基金，雖然未明確公佈具體信息，但據相關人士透露，這一基金是由地方政府背書的。

愛馳的投資方“明馳基金”的全稱為“上饒市明馳新能源創新投資中心（有限合夥）”，它的兩大股東分別為上饒市濱江投資有限公司和江西省發展升級引導基金,前者是一傢俱有國資背景的投資公司，後者由江西省財投基金公司運營和管理，主要用於支持創新創業、戰略性新興產業培育發展以及拉動傳統產業轉型升級。

將為蔚來注入百億新融資的金主——北京亦莊國際投資發展有限公司（以下簡稱“亦莊國投”）同樣有著地方國資的背景，其由北京經濟技術開發區國有資產管理辦公室100%持股，是一家以服務經開區科技創新和產業轉型升級為使命的國有投融資公司。

博郡的兩個投資方——南京浦口開發區高科技投資有限公司與淮安園興投資有限公司都具有地方政府背景。前者由南京浦口經濟開發有限公司100%控股，後者實際控制人為淮安市淮陰區人民政府國有資產監督管理辦公室，佔股96.47%；

而在奇點汽車的新融資中，投資方之一安徽金通新能源汽車一期基金合夥企業（有限合夥）由安徽省人民政府國有資產監督管理委員會控股。

除了地方資本的再次強勢出手，產業機構的投資主要出現在博郡與奇點兩家企業中。博郡的新投資方為銀鞍資本、盛世投資、寶時德與中科產業基金，奇點投資方為北京星浩創業企業管理中心（有限合夥）。其中，銀鞍資本系中化國際（控股）股份有限公司下屬投資機構。

頗讓人意外的是，這一輪的融資中，較明顯地出現了外資的身影。在博郡與奇點的新投資商中，兩家日資投資公司豁然在列。其中，博郡的一大投資方是住友商事(中國)有限公司，奇點則得到了來自上海伊藤忠商事有限公司的融資，兩者皆為日本法人獨資公司。這在此前的融資中是不曾出現過的。

公開信息顯示，伊藤忠創建了自己的機械事業部，主要業務為引進日本的核心零配件的生產技術，並且積極推進銷售。而住友商事（中國）有限公司是有著100年曆史的日本綜合商社——住友商事株式會社在中國的獨資公司。交通能源、汽車服務是其主要投資領域。

三路資本各有盤算

這三大資本方為何會將錢投給並不被看好的新造車企業？一位汽車行業的觀察人士對經濟觀察報表示：“這些投資大多都是戰略投資，而且主要是政府衝在了前面”。在他看來，政府的投資邏輯非常複雜，最直接的目的就是拉動當地GDP，但由於他們並非業內人士，缺乏判斷力，所以會制定非常嚴苛的條款來規避風險，比如名股實債、框架協議等。

以蔚來汽車為例，其公佈的與亦莊國投簽署的100億元投資就只是框架協議。按照協議內容：蔚來將在北京經濟技術開發區設立新的實體“蔚來中國”，並向“蔚來中國”注入特定的業務和資產，亦莊國投還將通過其指定的投資公司或聯合其他投資方對蔚來中國以現金方式出資人民幣100億元，以獲取持有“蔚來中國”的非控股股東權益。

值得注意的是，首先，在北京經濟技術開發區設立新的主體為“蔚來中國”，而蔚來在美國上市的主體為非中國主體。有評論指出，亦莊國投的非控股股東權益，是否會對在美國上市的主體產生影響值得深究。其次，框架協議並不具有約束力，這也就意味著隨時有可能因為更詳細的條款而“流產”。

再例如，在5月28日愛馳汽車獲明馳基金10億人民幣的戰略投資中，江西省引導基金出資3億元，專項投資於愛馳汽車有限公司，用於該公司產能30萬臺新能源電動汽車的上饒廠房車間和生產線建設以及新車型的研發和全國範圍內電動汽車銷售體驗店的佈局建設；另有5947.39萬元用於增加註冊資金。

而新特汽車引入的來自重慶長壽區相關產業基金的投資雖並未公佈具體信息以及金額，但據瞭解雙方簽署了戰略合作協議。

在上述觀察人士看來，相對於政府的投資而言，產業機構的投資更專業與理智，他們也思考得更長遠，很多投資不乏是為了完善旗下某個產業鏈的佈局。

在博郡的投資中，領投的銀鞍資本系中化國際旗下投資機構。而中化國際在去年控股了博郡汽車的全資子公司駿盛新能源科技有限公司，通過駿盛既有的鋰電池研發優勢，正式切入鋰電池領域。“中化國際參投博郡也是希望未來的電池業務有出口”，上述觀察人士表示。博郡的另一位投資者寶時得則主要從事開發、生產電動工具、機電產品，銷售本公司所生產的產品，並提供投資諮詢服務，與博郡汽車業務存在關聯。

而在奇點汽車的新投資方中，北京星浩創業企業管理中心（有限合夥）是由北京聯想之星投資管理有限公司、聯想控股有限公司、中國科學院控股有限公司、弘毅投資、鼎珮投資集團（香港）有限公司及宜信財富私募股權母基金共同發起設立，人工智能是該基金目前正在加大投資的重點，汽車領域的自動駕駛則是其中不可或缺的一部分。在奇點汽車之前，該基金還投資了長沙智能駕駛研究院有限公司。

至於日系資本在這輪新造車企業融資中的出現，另一汽車行業觀察人士認為，結合此前日產希望收購中國新造車企業企業25%的股權，以及最近豐田與滴滴的合資計劃來看，或許日系希望以資本的手段，通過併購來建立自己的新產業鏈。

但So.Car汽車數據工場創始人兼CEO張曉亮卻對上述觀點持保留意見。在他看來，一方面，相對而言，日資的確在投資目的上更為清晰和明確，主要是為了幫助產業發展進行佈局。但另一方面，無論日產還是豐田的傳聞，都尚未被證實，因此不具有代表性。

而另一位接近奇點汽車的人士表示，伊藤忠之所以投資奇點，或許與奇點汽車CEO瀋海寅的個人經歷有關，瀋海寅曾經在日本駐留多年，並有過三次創業經歷。對此，經濟觀察報向瀋海寅進行了求證，他回覆稱（與伊藤忠）確屬過往交情，並且曾經有過商務對接。

對於為什麼在今年五月新造車企業密集披露融資，張曉亮認為，主要原因或許是從去年年底到今年前幾個月，大多資本開始收緊，投資處於空白期，而上海車展大家給了大家一次集中亮相的機會，此時發聲或許還能趕上傳播餘熱。

另一位分析人士則更直接地表示：“由於大多都是非上市公司，資金狀況不可查，因此不管是真拿到融資了還是假拿到融資了，（造勢）聲音是不能停的”。