群益證券（香港）——2017年5月投資消費綜評：網上零售對消費貢獻度不斷提升，投資整體略有回落

點評: 2017年5月消費同比名義增長10.7%,增速環比較上月持平,同比去年同期提升0.7個百分點,扣除價格因素後, 5月消費實際增速9.5%,環比上月下降0.2個百分點,同比去年5月下降0.2個百分點。從累計資料來看,1-5月消費累計增10.3%。

具體來看,糧油食品類消費本月提升較為明顯,YOY 增14.4%,環比上月提升1.8個百分點,汽車銷售也錄得較好的表現,5月消費增速為7.0%,環比上月提升0.2個百分點,家用電器消費增速較上月也有所提升,YOY 增13.6%,較上月增速提升3.4個百分點,中西藥方面,受醫療體系價格改革的影響,價格有所上漲,體現在消費上,消費增速較上月提升1.4個百分點至14.0%,不過,在能源價格下降的背景下,石油及製品消費增速較上月回落3個百分點至9.1%,服裝鞋帽消費也有所放緩,此次YOY 增8.0%,較上月下降2.0個百分點,商品零售方面整體YOY 增速錄得10.6%,環比持平。餐飲收入方面,本月消費增速略有提升,錄得11.6%,較上月提升0.5個百分點。由於餐飲收入比重較小,綜合影響下消費增速較上月持平。

網上零售推動消費增速,成為其不可或缺的一部分,前5月實物商品網上零售額增長26.5%,從比重方面來看,實物商品網上零售額佔社會消費品零售總額的比重達到13.2%,比重較前4月提升0.3個百分點,比重進一步提升,體現網上零售的貢獻程度不斷增大,消費者的消費習慣也逐漸改變。

綜合來看,目前,社會消費品零售消費依舊保持較快速度增長,展望未來,考慮消費結構升級及網上零售的拉動作用,我們對全年消費的判斷仍維持平穩增長的基調,預計全年消費增速或在10.2%左右,較2016年回落0.2個百分點。