'​出口佔主營八成 2017淨利暴跌六成，野馬電池IPO直面系列負面清單'

近幾年野馬電池的盈利水平與償債能力均較為穩定，但受財務費用、營業成本等因素影響，2017年淨利潤大跌近六成。同時，由於該公司產品以外銷為主，受外部環境影響其業績增長有待觀察

《投資時報》研究員 王欣燕

近日，一家以外銷為主的電池企業——浙江野馬電池股份有限公司（下稱野馬電池），向證監會遞交了主板IPO招股書。

野馬電池成立於1996年，2017年整體變更為股份有限公司。該公司主要研發、生產和銷售高性能、環保鋅錳電池。據公司披露，其產品廣泛應用於家用電器、電動玩具、智能家居用品、家用醫療健康電子儀器、無線通訊設備、應急照明等多個領域。

《投資時報》研究員注意到，野馬電池產品以出口為主，2016—2018年（下稱報告期），出口銷售額分別為6.61億元、9.36億元和8.97億元，佔當期主營業務收入的比重分別達到73.68%、86.98%和85.41%。在外部環境複雜且多變的當下，這樣的業務結構或使其未來的業績情況埋下諸多變數。

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值得關注的還有股權結構。

公開信息可見，野馬電池由自然人餘元康、陳恩樂各持股20%，餘元康的兩個兒子——餘谷峰、餘谷湧，陳恩樂的兩個兒子——陳一軍、陳科軍，各持股15%，六人共同為實際控制人，並簽訂有《一致行動協議》約定了內部表決規則。

招股書顯示，野馬電池本次擬公開發行不超過3334萬股，擬募集5.58億元資金投資於“年產6.1億隻鹼性鋅錳電池擴建及技改項目”“研發檢測中心及智能製造中心項目”和“智慧工廠信息化建設項目”以及補充流動資金。

查閱野馬電池招股書，《投資時報》研究員進一步注意到，報告期內該公司淨利潤波動較大，其中2017年淨利潤下降超六成，且2018年淨現金流壓力加大。同時，由於出口業務佔主營收入比例較大，未來業績走勢有待觀察。

對此，野馬電池回覆《投資時報》稱，截至目前，貿易局勢變化尚未對公司經營產生重大影響，除了維護好與現有客戶的良好合作關係外，公司也會通過多種方式對潛在客戶進行挖掘。

淨利潤波動大現金流趨緊

野馬電池財報顯示，報告期內其營業收入分別為8.98億元、10.78億元、10.52億元，淨利潤分別為1.34億元、5402.53萬元、1.05億元。

2017年淨利潤大幅下降主要出於三點原因。

首先，報告期內，歸屬於普通股股東的非經常性損益淨額分別為2.55千萬元、0.06千萬元和0.30千萬元，佔同期歸屬於母公司所有者的淨利潤比例分別為19.03%、1.09%和2.82%。其中2016年佔比較高，主要系公司收到街道獎勵款2.31千萬元所致。

第二，財報顯示2017年營業成本增長較多。相較當年營業收入增長20.02%，其營業成本增加了32.50%，其中銷售費用的增加比例為50.59%。

第三，由於公司產品以外銷為主，本幣與外幣匯兌也成為日常活動之一。報告期內，野馬電池由於匯兌損益造成的財務費用分別為-1400.65萬元、1739.30萬元、-853.04萬元。

業內分析人士向《投資時報》研究員分析稱，通常情況下，產品以外銷為主的企業，會採用適當的金融工具，以減輕匯率波動帶來的風險。但野馬電池稱，2017年並沒有採用相應的金融工具避險。

此外，財務報表顯示，報告期內該公司現金流量淨額分別為-0.26億元、1.67億元和-1.32億元，2018年現金流明顯趨緊。同時，2018年投資活動產生的現金流淨額為-7872.11萬元，同比增加213.50%。報告期內，籌資活動產生的現金流量淨額分別為-1.68億元、-871.74萬元、-6144.43萬元。對此，該公司解釋稱籌資活動產生的現金流量淨額持續為負，主要系分配股利支出所致。此外，公司2016年度支付與籌資活動有關的現金系購買野馬商貿少數股權所支付的現金。

未來經營業績待考

報告期內，野馬電池出口銷售額佔當期主營業務收入的比重分別達到73.68%、86.98%和85.41%。出口到美國的銷售收入佔公司當年營業收入的比例為29.19%、25.80%和28.79%，該公司的主要貿易商L'Image Home Products Inc.系加拿大廠商，報告期內，野馬電池對該公司的銷售金額佔到主營業務收入比例分別為20.89%、18.16%、20.16%。

過去一段時間，國內外貿易環境較為複雜，2018年9月18日，美國政府宣佈於2018年9月24日起對包含鋅錳電池在內的2000億美元中國商品加徵10%關稅；2019年5月9日，美國政府宣佈自2019年5月10日起，對從中國進口的包括鋅錳電池在內的2000億美元清單商品加徵的關稅稅率由10%提高到25%。

查閱野馬電池財報，《投資時報》研究員注意到，2018年該公司營業收入尚未受明顯影響，但未來趨勢如何仍難以判斷。

業內分析人士認為，短期內相關貿易伙伴出於對未來局勢的研判，可能會增加採購，以抵消未來關稅繼續增加所帶來的不利影響，因此，外部環境變化對野馬電池營業收入的影響還有待觀察。

對此，野馬電池解釋稱，截至目前尚未明朗的貿易局勢尚未對公司經營產生重大影響，除了維護好與現有客戶的良好合作關係外，公司也通過參加展銷會、電話拜訪、郵件推送以及網絡平臺等多種方式對潛在客戶進行挖掘。

同時，《投資時報》研究員注意到，報告期內，該公司收到的出口退稅額分別為5259.93萬元、10034.97萬元和9506.76萬元，佔利潤總額的比例分別為33.20%、167.71%和76.14%。雖然野馬電池方面稱出於增強本國企業的國際競爭力、促進進出口貿易等原因，可以合理預計國家取消出口退稅政策的可能性較小，但若公司的出口業務受阻，出口退稅也會隨即減少，進而影響公司經營狀況。