■擇遠
昨日參加一個小規模論壇，一位與會嘉賓的一番發言，引起筆者的思考。他說，強化機構投資者的監管，落腳點應該是讓機構投資者能夠容易地獲得個人投資者的信任，從而改變我們現有的投資者結構和投資習慣的問題。
筆者認為，我國股市散戶投資者眾多是一個客觀事實。要改變這一現狀，當然要大力發展壯大機構投資者，但同時，機構投資者也要為個人投資者提供好的服務。如果機構不能提供周到、質價相符的服務，散戶為什麼要信任你呢？所以，發揮機構投資者的穩定器作用，不是一個簡單的問題。這需要監管者更多的作為，更創新的舉措。
在海外成熟市場，比如美國股市，從1950年開始逐步“去散戶化”，其原因主要是機構投資者管理財富、識別管理風險的優勢越來越明顯，使得美國散戶願意將資金交給機構管理。其他方面，如稅收、交易機制和管理制度、法案保護力度等，使散戶直接參與股市的動機減弱。
當然，境外市場也不可避免地會存在一些問題，我們不能認為“外國的月亮一定比中國圓”，而是要“取其精華，去其糟粕”。
機構投資者在股市劇烈波動中充當著“穩定器”的良好效果，在國外資本市場已經得到驗證。業內人士表示，從投資理念來看，機構投資者大多信奉長期投資和價值投資，更注重上市公司的基本面狀況，並通過長期持股來獲取合理回報。更重要的是，在以機構投資者為主的市場博弈中，如果上市公司股價出現不理性的波動，就會有機構迅速介入，通過反向操作實現套利，促使股價迴歸合理，從而有效地遏制股市的大幅波動。
但是，培育和壯大機構投資者，特別是價值型機構投資者，不是一朝一夕就能夠完成的任務。很多人認為，中小投資者要改變投資理念。其實，對機構投資者來說，何嘗不需要改變呢？“讓機構投資者能夠容易地獲得個人投資者的信任”，需要在制度上進行大刀闊斧的改革。
筆者認為，監管者需應調整監管重心，對機構投資者實施“德”“法”雙重監管。首先，機構投資者要做到“打鐵還需自身硬”，絕不能利用自己所擁有的資金優勢、成本優勢乃至信息優勢，在市場上進行一些不理性的投資，甚至做一些違法的事情，破壞市場發展，侵害投資者的利益。
其次，機構必須對所服務的客戶群進行全面考量，如客戶的資產狀況、投資經驗、風險承受能力等，並在此基礎上有針對性地設計出各類產品，滿足各類投資者的投資需求，而不是“鬍子眉毛一把抓”。
再次，必須對機構投資者的投資行為進行理性、價值類別指標的評估。應當儘快組織專家力量，建立和實施更為科學的監管指標體系，使這項工作可見、可管。
（擇遠）