本文章為WEFore原創。
2018年風電裝機復甦趨勢明顯，未來兩年風電裝機規模將超過預期，這都將為風電設備行業帶來發展機遇。一方面，隨著風電行業平價上網機制的推行，運營商可能加速建設項目以避免電價的不確定性風險。另一方面，海上風電、分散式風電在風電裝機規模增長上開始發力。
一、行業運行現狀分析
（一）固定資產投資
近年來，在電力消費增長放緩的情況下，發電設備平均利用小時數持續低迷，電源投資衝動受到了抑制。2018年，全國主要電力企業電力工程建設完成投資8094億元，同比下降1.8%。其中，電源工程建設完成投資2721億元，同比下降6.2%，其中，電網工程建設完成投資5373億元，同比增長0.6%；風電工程建設完成投資642億元，同比下降0.16%，佔比為7.93%。風電工程建設投資仍呈負值，佔比為近年來最低水平，對風電設備行業投資建設帶來負面影響。
（二）行業供求情況
1、供給分析
近年來，我國電力事業的巨大進步，風電設備行業得到了長足的發展，總體市場保持增長態勢，但由於自2015年以來，電力產量過剩問題突出，電力工程建設項目有所放緩，導致發電機組產量持續下滑，2018年發電機組產量為10600.49萬千瓦，同比下降9.29%，降幅較上年擴大。
2、需求分析
（1）風電裝機容量
2018年，全國（除港、澳、臺地區外）新增裝機容量2114.3萬千瓦，同比增長7.5%，累計裝機容量2.1億千瓦，同比增長11.2%，保持穩定增長態勢。
2018年，中國新增裝機的風電機組平均功率2.2MW，同比增長3.4%；截至2018年底，累計裝機的風電機組平均功率為1.7MW，同比增長2.5%。
2018年，中國新增風電機組中，2MW以下（不含2MW）新增裝機容量市場佔比為4.2%，2MW風電機組裝機佔全國新增裝機容量的50.6%，2MW至3MW（不包括3MW）新增裝機佔比達到31.9%。3MW至4MW（不包括4MW）機組新增裝機佔比達到7.1%，4MW及以上機組新增裝機佔比達到4.7%。
與2017年相比，2.1MW至2.9MW機組市場份額增長了31.7%；2MW機組市場份額同比下降了7.8%。
截至2018年底，中國風電累計裝機中，2MW以下（不含2MW）累計裝機容量市場佔比達到48.1%，其中，1.5MW風電機組累計裝機容量佔總裝機容量的41.6%，同比上升一個百分點。2MW風電機組累計裝機容量佔比上升至36.6%，同比上升16.2%。
2MW至3MW（不包括3MW）累計裝機佔比達到8.9%。3MW至4MW（不包括4MW）機組累計裝機佔比達到2.1%，4MW及以上機組累計裝機佔比達到1%。
2018年，中國海上風電發展提速，新增裝機共436臺，新增裝機容量達到165.5萬千瓦，同比增長42.7%；累計裝機達到444.5萬千瓦。2018年共有7家整機制造企業有新增裝機，其中，上海電氣新增裝機容量最多，共達181臺，容量為72.6萬千瓦，新增裝機容量佔比達到43.9%。
截至2018年底，在所有吊裝的海上風電機組中，單機容量為4MW機組最多，累計裝機容量達到234.8萬千瓦，佔海上裝機容量的52.8%；5MW風電機組裝機容量累計達到20萬千瓦，佔海上總裝機容量的4.6%；較2017年，新增了單機容量為5.5MW、6.45MW、6.7MW的機組。
（2）風電裝機容量預測
截止至2018年中國新增併網風電裝機2059萬千瓦，同比增長37%，累計併網裝機容量1.84億千瓦，佔全部發電裝機容量的9.7%。預測2019年中國風電累計裝機容量將達2.23億千瓦，未來五年（2019-2023）年均複合增長率約為9.02%，並預測在2023年將中國風電累計裝機容量將突破3億千瓦，達到了3.15億千瓦。
（三）進出口情況
1、出口情況
根據中國海關，2018年風力發電機組出口增速較上年有較大幅度提升，其中出口額為5.47億美元，同比增長33.7%；出口量為2.74萬臺，同比增長達到42.5%。
據CWEA，2018年，中國向國外出口風電機組131臺，容量376MW，同比減少41%。截至2018年底，中國風電機組製造企業已出口的風電機組共計1838臺，累計容量達到3581MW。
截至2018年底，中國風電機組累計出口到34個國家，較2017年新增加1個國家（阿根廷），對該國出口容量達到78.4MW。
2、進口情況
2018年我國風力發電機組進口繼續呈快速增長態勢，全年風力發電機組進口額為1.04億美元，同比增長94.3%；風力發電機組進口量293臺，同比增長達到388.3%。
（四）行業經營情況
2018年我國棄風電量277億千瓦時，同比減少142億千瓦時，平均棄風率7%，同比下降5個百分點，棄風限電狀況明顯緩解，風電設備需求提升，營業收入增長。2018年，風電設備行業營業收入為525.58億元，同比增長3.99%，自2016年以來首次轉正；歸母淨利潤為26.04億元，同比下降45.19%，歸母淨利潤增速小於營收增速，主要由於產品生產成本上升所致。
（五）行業財務指標
2018年風電設備行業資產負債率為61.83%，較上年上升0.98個百分點，債務水平仍偏高。而淨資產收益率受生產成本上升影響，較上年下降4.63個百分點，行業盈利能力有所下滑。
二、2019年行業趨勢展望
（一）風電新增併網裝機規模將繼續保持增長風電設備需求有望提高
隨著可再生能源電力配額制的實行，風電等可再生能源裝機將進一步提高，與此同時，風電消納情況的改善及可再生能源電力交易的推進，有利於提高下游風電運營企業投資積極性，預計2019年風電新增併網裝機規模將繼續保持增長，風電設備需求有望提高。
（二）風電由於競價上網到平價上網將加劇風電設備行業競爭
2018年5月，風電競價上網政策正式出臺，要求尚未印發2018年風電度建設方案的省市新增集中式陸上風電項目和未確定投資主體的海上風電項目，全部通過競爭方式配置和確定上網電價，並於2019年起，在各省市全面實施，通過招投標等競爭方式綜合考慮風電投資主體能力、設備的先進性、技術方案、申報的電價、技術方案、接入消納條件等要素來確定投資主體及上網電價。風電競價上網實行將進一步加劇風電設備行業競爭，風電設備企業需加快技術革新來保持盈利空間。
（三）風電設備行業產能持續擴張行業產能過剩問題將繼續存在
2005年以來，隨著國家鼓勵風電開發政策的不斷出臺，我國風電行業步入快速發展階段，許多企業陸續湧入風電設備行業，經過幾年的高速發展期，風電設備行業產能過剩問題開始凸顯。隨著競爭力較弱的企業倒閉，部分落後產能也被淘汰，但近年風電設備企業對機器設備的資金投入仍較大，風電設備行業產能仍在擴張，2019年風電新增裝機雖有望保持增長，但爆發性增長的可能性極小，短期內風電設備行業仍存在一定的產能過剩。
三、行業風險分析
（一）政策變化風險
風力發電設備行業的發展很大程度上受益於國家對可再生能源行業，尤其是風電行業在開發建設總體方案、項目建設核准、上網電價保護、強制併網、強制購電以及各項稅收優惠政策等方面的大力支持。如果上述政策未來發生變化，將影響國內風電運營企業的投資進度，進而對風電設備產品的市場需求產生影響。
（二）市場競爭風險
2018年全球前五大風電整機制造商總吊裝容量達15GW，囊括73%的新增市場份額，相較於2017年上升9個百分點。隨著行業集中度的提升，產品的提質增效、搶佔優勢資源及擴大市場份額的訴求也將進一步加劇製造企業之間的競爭，進而可能產生的對於機組價格的波動或將對風電設備企業收入產生一定影響。
（三）主要原材料價格大幅波動的風險
風電設備產品的主要原材料包括：鋼材、法蘭、油漆、焊材以及零配件，其中鋼材成本為企業產品的主要成本。鋼材價格波動給風電設備企業的市場策略制定和實施帶來了很大的不確定性。隨著風電市場的逐漸成熟，市場競爭日趨激烈，下游客戶的議價能力進一步提高。如果企業不能合理安排採購、克服原材料供應瓶頸、有效降低成本、維護並開拓市場，將壓縮企業的市場空間，經營壓力會持續增加。
（四）外匯匯率波動及國家外匯政策變動風險
大型風電設備企業外銷業務量較大，匯率波動對銷售收入及外幣資產影響較大。目前，我國人民幣實行有管理的浮動匯率制度，匯率的波動將直接影響到企業出口產品的銷售定價和外幣資產的折算金額，從而影響到企業的盈利水平，給企業經營帶來一定風險。
（五）零部件的質量控制風險
部分風電設備生產企業的零部件等核心部件為外購。採購過程中，對各標準零部件採取統一採購，通過外協配套方式解決；對非標準零部件由企業提供設計方案和技術參數，在產業集群區內尋找合適的配套廠家，向其定製採購。若企業產品的零配件種類較多，供應商分佈在全國各地，將給企業的質量控制工作帶來較大的難度，也使企業存在一定的零部件質量控制風險。
（六）核心技術人員流失的風險
風力發電機組產品具備一定的技術門檻，核心技術人員對公司的產品創新、持續發展起著關鍵的作用，對提高公司的核心競爭能力具有重要的意義。如果風力發電設備製造領域的核心技術人員發生較大規模的流失，將導致部分產品技術外洩，甚至出現產品被仿製的風險，這將對企業的經營產生較大的負面影響，增加企業實現發展戰略的難度。