業績半年考，泰禾集團（000731. SZ）董事長黃其森果然了得，面對諸多指責，穩紮穩打不急不躁，在房地產行業的“寒冬”裡，交出一份優異成績單。

淨利增58.74% 淨資產穩步提升

8月30日，泰禾集團發佈2019年半年度報告。

半年報顯示，2019年上半年，泰禾集團實現營業總收入145.06億元，比上年同期增長14.33%。

淨利潤方面，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為15.6億元，比上年同期增長58.74%；EBITDA為27.3億元，同比上漲13.1%。

從圖表可以看出，多年來泰禾集團一直按照自身既定的步伐穩步前進，有增長加速的階段，亦有調整步伐優質發展的時間。

營收淨利雙雙增長，且淨利潤增速高於營收，高週轉的模式已見成效。有質量的增長，形容的正是泰禾集團。

值得注意的是，除業績趨穩外，報告期末泰禾集團的總資產為2386.4億元。

其中，最能體現增長質量的淨資產規模達367.6億元，環比增長15.3%，歸母淨資產216.9億元，環比增長17.5%。

淨資產的規模增長，意味著泰禾集團持續穩健經營和良性發展壯大，其規模與行業地位更加匹配，面對行業週期波動性，抗風險能力持續增強。

擁有充足的籌碼，對於應對市場風險的應對也更加從容。

同時，2019年上半年泰禾集團的淨利率達到10.79%，同比上升0.08個百分點，基本每股收益1.2543元，同比增加58.8%，加權ROE7.75%，同比上升1.98個百分點。

這也正是泰禾集團盈利能力保持穩定的體現。

高負債軟著陸 財務狀況改善

一直為外界所“詬病”的，是泰禾集團因高速發展所累積的高負債。

進入2018年之後，伴隨房地產行業週期下行，泰禾及時踩剎車，果斷去槓桿。

經過董事長黃其森前瞻性的調整，通過調整拿地節奏、優化債務結構、加大回款力度等措施，從根本上扭轉資金狀況。

半年報顯示，資產負債率較2018年末下降2.28個百分點，至84.60%；淨負債率較2018年末下降126.16個百分點，至258.69%。

同時，有息負債也大幅減少，2018年末是1376.2億元，2019年中為1104.0億元，上半年償還債務支付現金達338億元。

至2019年年底，需償還的到期債務實際已大規模減少，以泰禾集團目前的銷售狀況及回款，足以應對需償還的到期債務。

與此同時，泰禾集團的現金流狀況自2018年末持續改善。

半年報顯示，2018年中期泰禾集團經營性現金流淨額為-5.2億元，2018年末大幅增加至139.3億元，2019年中期則為202.2億元。

現金利息保障倍數為4.19，同比增加314.48%。

上半年，泰禾集團已完成16泰禾01、16泰禾02、16泰禾03、17泰禾01、18泰禾01等債券的兌付兌息及回售工作。

由此可見，泰禾集團自身的造血能力毋庸置疑，財務狀況安全可控，現金流狀況也得到根本性好轉。

土儲充沛 且多為優質土地

調整拿地節奏，又會有人質疑發生無房可售的情況，此種擔心實屬杞人憂天，大可不必。這均是從“擴張性”向“效益型”的轉變。

目前，泰禾集團在福建、京津冀、長三角、粵港澳大灣區擁有待開發項目8個，土地面積200.72萬平米，計容建築面積209.25萬平米。

在建項目64個，土地面積984.63萬平米，計容建築面積1637.06萬平米。

在售項目63個。公司目前在全國29個城市，擁有90餘個項目。

這均得益於此前兩年泰禾集團通過逆週期持續併購拿下大量的廉價土地儲備。

據悉，即便不再拿地，以泰禾集團目前的開發銷售節奏，現有儲備貨值也足夠開發三年。

但董事長黃其森高瞻遠矚，保證公司未來可持續發展，計劃將在今年三四季度適當重啟新增土地投資。

優質土儲也是泰禾集團的一大優勢，堅持佈局一二線城市，不向三四線城市發展的策略，泰禾集團對於京津冀協同發展、粵港澳大灣區、自貿區、一帶一路均有佈局，佔比達80%。

自持且自省 成大事者

值得注意的是，即便早已進入千億房企行列，董事長黃其森本人依舊學習自律，並堅持履行社會責任。

錢和人，是企業發展中繞不開的兩個話題。

黃其森曾稱，2019年其本人的重點工作是“看人用人”，並且坦言道，“講管理，泰禾是小學生，泰禾發展太快，連長當團長用，團長當師長用，跟萬科、龍湖等企業有差距，尤其需要強化執行力”。

人的轉變對於企業至關重要。黃其森已充分意識到，將管理升級和人才培養提上公司重要戰略議程，誓言“要以一流的薪酬吸引一流的人才，創造一流的業績”。

縱觀半年來泰禾集團的轉變，自持且自省，乃成大事者。

房地產寒冬襲來、政策收緊、融資環境不容樂觀等諸多不利因素，一一挺過、絕地逢生的泰禾集團的已準備充分，下半場值得期待。