'到2021年生活汙水集中收集率超八成 五股熱'

河南：到2021年年底省轄市生活汙水集中收集率將超八成

據河南日報8月13日消息，日前從河南省住房城鄉建設廳、河南省生態環境廳、河南省發展改革委聯合印發的《河南省城鎮汙水處理提質增效三年行動方案(2019—2021年)》中獲悉，到2021年年底，河南省轄市生活汙水集中收集率大於80%，縣級市生活汙水集中收集率大於70%或在現有基礎上提高10個百分點。

根據《行動方案》確定的分階段目標，2019年，河南省轄市建成區基本完成黑臭水體整治工作；其餘縣(市)建成區基本完成黑臭水體截汙納管、排汙口整治任務。2020年，河南省轄市建成區全面消除生活汙水直排口，消除黑臭水體；其餘縣(市)基本完成黑臭水體整治任務。到2021年年底，河南省轄市建成區汙水主幹管高水位、超水位運行狀況得到有效改善；基本消除城中村、老舊城區和城鄉接合部生活汙水收集處理設施空白區；縣級市建成區汙水收集處理設施空白區消除比例達70%以上，城市生活汙水集中收集處理效能顯著提高。鄭州市生活汙水集中收集率大於90%，其他河南省轄市生活汙水集中收集率大於80%，縣級市生活汙水集中收集率大於70%或在現有基礎上提高10個百分點。

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河南：到2021年年底省轄市生活汙水集中收集率將超八成

據河南日報8月13日消息，日前從河南省住房城鄉建設廳、河南省生態環境廳、河南省發展改革委聯合印發的《河南省城鎮汙水處理提質增效三年行動方案(2019—2021年)》中獲悉，到2021年年底，河南省轄市生活汙水集中收集率大於80%，縣級市生活汙水集中收集率大於70%或在現有基礎上提高10個百分點。

根據《行動方案》確定的分階段目標，2019年，河南省轄市建成區基本完成黑臭水體整治工作；其餘縣(市)建成區基本完成黑臭水體截汙納管、排汙口整治任務。2020年，河南省轄市建成區全面消除生活汙水直排口，消除黑臭水體；其餘縣(市)基本完成黑臭水體整治任務。到2021年年底，河南省轄市建成區汙水主幹管高水位、超水位運行狀況得到有效改善；基本消除城中村、老舊城區和城鄉接合部生活汙水收集處理設施空白區；縣級市建成區汙水收集處理設施空白區消除比例達70%以上，城市生活汙水集中收集處理效能顯著提高。鄭州市生活汙水集中收集率大於90%，其他河南省轄市生活汙水集中收集率大於80%，縣級市生活汙水集中收集率大於70%或在現有基礎上提高10個百分點。

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徐工機械:2018年年報、2019年一季報符合預期,看好2019年全年利潤彈性

徐工機械 000425

研究機構：申萬宏源 分析師：韓強 撰寫日期：2019-05-05

事件:徐工機械2019年4月29日發佈2018年年度報告與2019年第一季度報告,2018年公司實現總營收444.1億元(同比+52.45%),歸母淨利潤20.46億元(同比+100.44%);2019Q1公司實現總營收144.2億元(同比+33.72%),歸母淨利潤10.53億元(同比+102.73%)。

投資要點:

2018年年報、2019年一季報符合預期,收入繼續全線開花。2018年分板塊收入:起重機械157.46億元(同比+48.11%)、工程機械備件89.02億元(同比+72.89%)、鏟運機械50.13億元(同比+39.79%)、樁工機械48.79億元(同比+46.65%);分地區收入:國內市場385.16億元(同比+49%),海外市場58.94億元(同比+78%)。

歷史包袱有效出清,我們繼續看好2019年全年利潤彈性。毛利率下降:2018年,公司銷售毛利率為16.69%,同比-2.20pct,起重機械、工程機械備件、鏟運機械、樁工機械毛利率分別為21.62%/10.19%/17.35%/19.66%,同比-1.49/+2.11/-2.94/-2.72pct,2018年公司依託“一號工程”加大對二手機、法務機的處理力度,導致主機特別是汽車起重機板塊毛利率出現較大幅度的下滑,2018Q1/Q2/Q3/Q4公司單季度銷售毛利率分別為18.11%/16.70%/19.30%/12.63%,Q4毛利率環比-6.67pct。2019Q1公司仍處理了少量歷史包袱,銷售毛利率為16.76%,預計2019年下半年曆史包袱對公司盈利能力的影響將基本消除。期間費用率下降:2018年公司期間費用率為10.84%,同比-3.36pct,銷售/管理(含研發)/財務費用率為5.12%/5.77%/-0.04%,同比-0.55/-1.67/-1.13pct,在規模效應的基礎上,銷售費用率降幅較小系加大市場拓展力度所致,財務費用率降低主要系利息收入增加和匯兌損失減少所致。重要財務指標改善:2018年,公司銷售淨利率為4.63%(同比+1.10pct),ROE(加權)/ROA分別為8.28%/3.96%,同比+2.97/+1.31pct;2019Q1公司銷售淨利率回升至7.34%。

嚴格把控信用銷售風險,運營效率提升。2018年公司加大回款催收力度,有效推動清收清欠和強控風險,到2018年底應收賬款為181億元(同比+24.64%),應收賬款佔總營收比例為40.66%(同比-9.07pct)。公司在本輪週期中嚴格把控信用風險,除全款外,信用銷售向首付比例更高的分期形式傾斜,報告期內公司按揭和融資租賃的銷售金額佔總營收比分別為5.06%/13.09%,同比-10.36/-2.52pct。2018年,公司應收賬款週轉率/存貨週轉率分別為2.73/3.78次,同比+0.78/+0.83次。經營性現金流小幅承壓:2018年公司經營性現金流為33.09億元(同比+4.92%),2019Q1經營性淨現金流1.07億元,同比/環比均有較大幅度下滑,主要由分期為主的銷售模式與應收票據增量較大導致,公司下游大型國企客戶佔比相對較高,分期付款+票據結算為通用做法,短期影響經營性現金流。

估值與評級:上調盈利預測,維持“增持”評級。我們認為徐工上市公司體內利潤中心汽車起重機與裝載機2019年行業需求仍有20%以上彈性,同時有較強的國企改革與集團挖機資產注入預期;公司2019年業績彈性較大,我們認為公司估值穩定性將繼續增強。上調2019/2020年盈利預測,增加2021年預測,原預計2019/2020年實現歸母淨利潤30.12/29.55億元,現預計2019/2020/2021年實現歸母淨利潤34.19/34.43/31.92億元,對應EPS0.44/0.44/0.41元,對應PE10/10/11倍,考慮到公司2019年仍具備較強的業績彈性,給與2019年13倍PE,目標價格5.72元,對應約24%上漲空間。

河南：到2021年年底省轄市生活汙水集中收集率將超八成

據河南日報8月13日消息，日前從河南省住房城鄉建設廳、河南省生態環境廳、河南省發展改革委聯合印發的《河南省城鎮汙水處理提質增效三年行動方案(2019—2021年)》中獲悉，到2021年年底，河南省轄市生活汙水集中收集率大於80%，縣級市生活汙水集中收集率大於70%或在現有基礎上提高10個百分點。

根據《行動方案》確定的分階段目標，2019年，河南省轄市建成區基本完成黑臭水體整治工作；其餘縣(市)建成區基本完成黑臭水體截汙納管、排汙口整治任務。2020年，河南省轄市建成區全面消除生活汙水直排口，消除黑臭水體；其餘縣(市)基本完成黑臭水體整治任務。到2021年年底，河南省轄市建成區汙水主幹管高水位、超水位運行狀況得到有效改善；基本消除城中村、老舊城區和城鄉接合部生活汙水收集處理設施空白區；縣級市建成區汙水收集處理設施空白區消除比例達70%以上，城市生活汙水集中收集處理效能顯著提高。鄭州市生活汙水集中收集率大於90%，其他河南省轄市生活汙水集中收集率大於80%，縣級市生活汙水集中收集率大於70%或在現有基礎上提高10個百分點。

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徐工機械:2018年年報、2019年一季報符合預期,看好2019年全年利潤彈性

徐工機械 000425

研究機構：申萬宏源 分析師：韓強 撰寫日期：2019-05-05

事件:徐工機械2019年4月29日發佈2018年年度報告與2019年第一季度報告,2018年公司實現總營收444.1億元(同比+52.45%),歸母淨利潤20.46億元(同比+100.44%);2019Q1公司實現總營收144.2億元(同比+33.72%),歸母淨利潤10.53億元(同比+102.73%)。

投資要點:

2018年年報、2019年一季報符合預期,收入繼續全線開花。2018年分板塊收入:起重機械157.46億元(同比+48.11%)、工程機械備件89.02億元(同比+72.89%)、鏟運機械50.13億元(同比+39.79%)、樁工機械48.79億元(同比+46.65%);分地區收入:國內市場385.16億元(同比+49%),海外市場58.94億元(同比+78%)。

歷史包袱有效出清,我們繼續看好2019年全年利潤彈性。毛利率下降:2018年,公司銷售毛利率為16.69%,同比-2.20pct,起重機械、工程機械備件、鏟運機械、樁工機械毛利率分別為21.62%/10.19%/17.35%/19.66%,同比-1.49/+2.11/-2.94/-2.72pct,2018年公司依託“一號工程”加大對二手機、法務機的處理力度,導致主機特別是汽車起重機板塊毛利率出現較大幅度的下滑,2018Q1/Q2/Q3/Q4公司單季度銷售毛利率分別為18.11%/16.70%/19.30%/12.63%,Q4毛利率環比-6.67pct。2019Q1公司仍處理了少量歷史包袱,銷售毛利率為16.76%,預計2019年下半年曆史包袱對公司盈利能力的影響將基本消除。期間費用率下降:2018年公司期間費用率為10.84%,同比-3.36pct,銷售/管理(含研發)/財務費用率為5.12%/5.77%/-0.04%,同比-0.55/-1.67/-1.13pct,在規模效應的基礎上,銷售費用率降幅較小系加大市場拓展力度所致,財務費用率降低主要系利息收入增加和匯兌損失減少所致。重要財務指標改善:2018年,公司銷售淨利率為4.63%(同比+1.10pct),ROE(加權)/ROA分別為8.28%/3.96%,同比+2.97/+1.31pct;2019Q1公司銷售淨利率回升至7.34%。

嚴格把控信用銷售風險,運營效率提升。2018年公司加大回款催收力度,有效推動清收清欠和強控風險,到2018年底應收賬款為181億元(同比+24.64%),應收賬款佔總營收比例為40.66%(同比-9.07pct)。公司在本輪週期中嚴格把控信用風險,除全款外,信用銷售向首付比例更高的分期形式傾斜,報告期內公司按揭和融資租賃的銷售金額佔總營收比分別為5.06%/13.09%,同比-10.36/-2.52pct。2018年,公司應收賬款週轉率/存貨週轉率分別為2.73/3.78次,同比+0.78/+0.83次。經營性現金流小幅承壓:2018年公司經營性現金流為33.09億元(同比+4.92%),2019Q1經營性淨現金流1.07億元,同比/環比均有較大幅度下滑,主要由分期為主的銷售模式與應收票據增量較大導致,公司下游大型國企客戶佔比相對較高,分期付款+票據結算為通用做法,短期影響經營性現金流。

估值與評級:上調盈利預測,維持“增持”評級。我們認為徐工上市公司體內利潤中心汽車起重機與裝載機2019年行業需求仍有20%以上彈性,同時有較強的國企改革與集團挖機資產注入預期;公司2019年業績彈性較大,我們認為公司估值穩定性將繼續增強。上調2019/2020年盈利預測,增加2021年預測,原預計2019/2020年實現歸母淨利潤30.12/29.55億元,現預計2019/2020/2021年實現歸母淨利潤34.19/34.43/31.92億元,對應EPS0.44/0.44/0.41元,對應PE10/10/11倍,考慮到公司2019年仍具備較強的業績彈性,給與2019年13倍PE,目標價格5.72元,對應約24%上漲空間。

長安汽車首次覆蓋:至暗時刻推改革,產品更新迎拐點

長安汽車 000625

研究機構：光大證券 分析師：邵將 撰寫日期：2019-05-29

公司簡介:

長安汽車是中國汽車四大集團陣營企業,已形成轎車、SUV、MPV、交叉乘用車、輕客、微卡、輕卡等乘用車和商用車產品譜系。旗下擁有長安自主品牌以及合資企業長安福特、長安馬自達、長安標緻雪鐵龍等。

自主品牌和長安福特銷量下跌,公司業績受損: 隨著長安福特和長安自主熱銷車型老化,疊加市場需求低迷, 18 年公司銷量增速-25.6%,其中長安福特同比-54.4%,長安自主乘用車-21.7%。18 年公司利潤同比-91%,其中長安福特由盈轉虧,產生投資收益-4 億元,自主品牌營業利潤-27 億元。19Q1 公司銷量同比-32%,歸母淨利潤-21 億元。

自主改革聚焦重點,新品上市完善佈局: 公司開啟“第三次創業”,優化品牌架構,聚焦重點業務,對部分業務板塊實施混改,減輕公司資本開支壓力,改善虧損業務對公司業績影響。公司加速產品更新,推出CS85、逸動ET、歐尚科賽、歐尚科尚和歐尚尼歐5 款新車,同時CS15、CS75 和逸動等車型將迎來改款換代。

林肯國產開啟福特新一輪產品週期: 19 年4 月,福特汽車發佈“福特中國2.0 ”戰略計劃,福特中國地位提升。18 年底開始,福特主力車型逐步完成改款換代,新車Escape 上市。豪華品牌林肯自19 年起將有三款車型國產化,長安福特全面開啟新品週期。

估值與評級 我們預計下半年汽車行業大概率進入復甦時區,預計公司2019 年-2021 年銷量同比-4.3%/+1.5%/+3.1%,歸母淨利潤為15.8/33.0/45.6 億元,對應EPS 為0.33/0.69/0.95 元。行業復甦,早週期的乘用車板塊估值有望修復。公司第三次創業,疊加長安福特進入新一輪產品週期。給予公司19 年1.1 倍PB,對應目標價10.93 元。首次覆蓋,給予“增持”評級。

風險提示: 1.汽車市場復甦不及預期;2.新品銷售不及預期;3.公司戰略推進不及預期。

河南：到2021年年底省轄市生活汙水集中收集率將超八成

據河南日報8月13日消息，日前從河南省住房城鄉建設廳、河南省生態環境廳、河南省發展改革委聯合印發的《河南省城鎮汙水處理提質增效三年行動方案(2019—2021年)》中獲悉，到2021年年底，河南省轄市生活汙水集中收集率大於80%，縣級市生活汙水集中收集率大於70%或在現有基礎上提高10個百分點。

根據《行動方案》確定的分階段目標，2019年，河南省轄市建成區基本完成黑臭水體整治工作；其餘縣(市)建成區基本完成黑臭水體截汙納管、排汙口整治任務。2020年，河南省轄市建成區全面消除生活汙水直排口，消除黑臭水體；其餘縣(市)基本完成黑臭水體整治任務。到2021年年底，河南省轄市建成區汙水主幹管高水位、超水位運行狀況得到有效改善；基本消除城中村、老舊城區和城鄉接合部生活汙水收集處理設施空白區；縣級市建成區汙水收集處理設施空白區消除比例達70%以上，城市生活汙水集中收集處理效能顯著提高。鄭州市生活汙水集中收集率大於90%，其他河南省轄市生活汙水集中收集率大於80%，縣級市生活汙水集中收集率大於70%或在現有基礎上提高10個百分點。

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徐工機械:2018年年報、2019年一季報符合預期,看好2019年全年利潤彈性

徐工機械 000425

研究機構：申萬宏源 分析師：韓強 撰寫日期：2019-05-05

事件:徐工機械2019年4月29日發佈2018年年度報告與2019年第一季度報告,2018年公司實現總營收444.1億元(同比+52.45%),歸母淨利潤20.46億元(同比+100.44%);2019Q1公司實現總營收144.2億元(同比+33.72%),歸母淨利潤10.53億元(同比+102.73%)。

投資要點:

2018年年報、2019年一季報符合預期,收入繼續全線開花。2018年分板塊收入:起重機械157.46億元(同比+48.11%)、工程機械備件89.02億元(同比+72.89%)、鏟運機械50.13億元(同比+39.79%)、樁工機械48.79億元(同比+46.65%);分地區收入:國內市場385.16億元(同比+49%),海外市場58.94億元(同比+78%)。

歷史包袱有效出清,我們繼續看好2019年全年利潤彈性。毛利率下降:2018年,公司銷售毛利率為16.69%,同比-2.20pct,起重機械、工程機械備件、鏟運機械、樁工機械毛利率分別為21.62%/10.19%/17.35%/19.66%,同比-1.49/+2.11/-2.94/-2.72pct,2018年公司依託“一號工程”加大對二手機、法務機的處理力度,導致主機特別是汽車起重機板塊毛利率出現較大幅度的下滑,2018Q1/Q2/Q3/Q4公司單季度銷售毛利率分別為18.11%/16.70%/19.30%/12.63%,Q4毛利率環比-6.67pct。2019Q1公司仍處理了少量歷史包袱,銷售毛利率為16.76%,預計2019年下半年曆史包袱對公司盈利能力的影響將基本消除。期間費用率下降:2018年公司期間費用率為10.84%,同比-3.36pct,銷售/管理(含研發)/財務費用率為5.12%/5.77%/-0.04%,同比-0.55/-1.67/-1.13pct,在規模效應的基礎上,銷售費用率降幅較小系加大市場拓展力度所致,財務費用率降低主要系利息收入增加和匯兌損失減少所致。重要財務指標改善:2018年,公司銷售淨利率為4.63%(同比+1.10pct),ROE(加權)/ROA分別為8.28%/3.96%,同比+2.97/+1.31pct;2019Q1公司銷售淨利率回升至7.34%。

嚴格把控信用銷售風險,運營效率提升。2018年公司加大回款催收力度,有效推動清收清欠和強控風險,到2018年底應收賬款為181億元(同比+24.64%),應收賬款佔總營收比例為40.66%(同比-9.07pct)。公司在本輪週期中嚴格把控信用風險,除全款外,信用銷售向首付比例更高的分期形式傾斜,報告期內公司按揭和融資租賃的銷售金額佔總營收比分別為5.06%/13.09%,同比-10.36/-2.52pct。2018年,公司應收賬款週轉率/存貨週轉率分別為2.73/3.78次,同比+0.78/+0.83次。經營性現金流小幅承壓:2018年公司經營性現金流為33.09億元(同比+4.92%),2019Q1經營性淨現金流1.07億元,同比/環比均有較大幅度下滑,主要由分期為主的銷售模式與應收票據增量較大導致,公司下游大型國企客戶佔比相對較高,分期付款+票據結算為通用做法,短期影響經營性現金流。

估值與評級:上調盈利預測,維持“增持”評級。我們認為徐工上市公司體內利潤中心汽車起重機與裝載機2019年行業需求仍有20%以上彈性,同時有較強的國企改革與集團挖機資產注入預期;公司2019年業績彈性較大,我們認為公司估值穩定性將繼續增強。上調2019/2020年盈利預測,增加2021年預測,原預計2019/2020年實現歸母淨利潤30.12/29.55億元,現預計2019/2020/2021年實現歸母淨利潤34.19/34.43/31.92億元,對應EPS0.44/0.44/0.41元,對應PE10/10/11倍,考慮到公司2019年仍具備較強的業績彈性,給與2019年13倍PE,目標價格5.72元,對應約24%上漲空間。

長安汽車首次覆蓋:至暗時刻推改革,產品更新迎拐點

長安汽車 000625

研究機構：光大證券 分析師：邵將 撰寫日期：2019-05-29

公司簡介:

長安汽車是中國汽車四大集團陣營企業,已形成轎車、SUV、MPV、交叉乘用車、輕客、微卡、輕卡等乘用車和商用車產品譜系。旗下擁有長安自主品牌以及合資企業長安福特、長安馬自達、長安標緻雪鐵龍等。

自主品牌和長安福特銷量下跌,公司業績受損: 隨著長安福特和長安自主熱銷車型老化,疊加市場需求低迷, 18 年公司銷量增速-25.6%,其中長安福特同比-54.4%,長安自主乘用車-21.7%。18 年公司利潤同比-91%,其中長安福特由盈轉虧,產生投資收益-4 億元,自主品牌營業利潤-27 億元。19Q1 公司銷量同比-32%,歸母淨利潤-21 億元。

自主改革聚焦重點,新品上市完善佈局: 公司開啟“第三次創業”,優化品牌架構,聚焦重點業務,對部分業務板塊實施混改,減輕公司資本開支壓力,改善虧損業務對公司業績影響。公司加速產品更新,推出CS85、逸動ET、歐尚科賽、歐尚科尚和歐尚尼歐5 款新車,同時CS15、CS75 和逸動等車型將迎來改款換代。

林肯國產開啟福特新一輪產品週期: 19 年4 月,福特汽車發佈“福特中國2.0 ”戰略計劃,福特中國地位提升。18 年底開始,福特主力車型逐步完成改款換代,新車Escape 上市。豪華品牌林肯自19 年起將有三款車型國產化,長安福特全面開啟新品週期。

估值與評級 我們預計下半年汽車行業大概率進入復甦時區,預計公司2019 年-2021 年銷量同比-4.3%/+1.5%/+3.1%,歸母淨利潤為15.8/33.0/45.6 億元,對應EPS 為0.33/0.69/0.95 元。行業復甦,早週期的乘用車板塊估值有望修復。公司第三次創業,疊加長安福特進入新一輪產品週期。給予公司19 年1.1 倍PB,對應目標價10.93 元。首次覆蓋,給予“增持”評級。

風險提示: 1.汽車市場復甦不及預期;2.新品銷售不及預期;3.公司戰略推進不及預期。

眾合科技:自研系統集中放量交付,軌交業務迎業績拐點

眾合科技 000925

研究機構：安信證券 分析師：李哲,王書偉 撰寫日期：2019-01-29

自研系統訂單放量,軌交板塊迎業績拐點。公司作為國內城軌信號系統龍頭企業,為海內外地鐵、輕軌、有軌電車等多制式軌交列車提供系信號系統解決方案。據公司公告,2018年公司自主研發的BiTRACON 型CBTC 信號系統中標“金義東”項目,截至2018H1公司新接訂單10億元,其中自研系統5.23億元。今年1月,公司公告中標寧波5號線2.6億訂單,我們預計18年全年新接訂單有望達20億元,其中自研系統訂單佔比不斷提升。自研系統毛利率高出傳統合資系統約一倍,使用自研系統後公司盈利能力將顯著增強。

發改委自2018年6月重啟城軌項目審批,截止目前已經密集批覆上海、杭州、武漢、重慶等8個城市超過1000公里的城軌項目規劃,投資金額高達8000億元左右。其中杭州、重慶作為公司核心覆蓋區域,將充分受益於城軌建設高峰帶來的業務增量,公司軌交業務迎來業績拐點。

AFC 技術創新升級,互聯網增值市場廣闊。自動售檢票及線網清分系統(AFC/ACC)作為公司軌交業務重要組成部分,目前已經覆蓋全國13個城市中600多個站點,2018年H1分別簽訂了杭州5號線,成都8號線AFC 系統訂單。

目前公司在傳統AFC/ACC 基礎上,利用雲計算、大數據技術,實現了實時處理地鐵票務相關業務數據,支持乘客直接刷銀聯卡或手機二維碼支付過閘的創新。

該系統基於既有設備和系統的升級改造,有利於地鐵運營票務的統一管理,降低新增設備成本,目前公司基於站點積累已完成與支付寶、銀聯對接,與騰訊的合作也在落地過程中,未來業務訂單放量可期。

汙水治理雙輪驅動,市場空間潛力巨大。公司先後收購海拓環境和蘇州科環切入水處理業務,兩家子公司均為其細分領域龍頭企業。海拓主營重金屬汙染防治業務,科環主營石油石化廢水處理業務,客戶覆蓋中石化、中石油、中海油等各地方煉油廠。目前海拓已順利完成三年業績承諾,科環2017年完成業績承諾92%,主要系訂單規模提升、週期拉長,部分項目交付延後所致。截止2018H1科環新簽訂單達2.6億元,公司新增EPC 項目合同約8000餘萬元,中標PPP 項目3個。隨著重金屬、石化環保督查不斷趨嚴,公司環保業務盈利持續向好。

投資建議:我們預計公司2018年-2020年淨利潤增速分別為25.1%、29.2%、36.2%,成長性突出;給予買入-A 的投資評級,6個月目標價為8.2元,相當於2019年22的動態市盈率。

風險提示:環保業務業績不達預期,城軌建設進度不達預期。

河南：到2021年年底省轄市生活汙水集中收集率將超八成

據河南日報8月13日消息，日前從河南省住房城鄉建設廳、河南省生態環境廳、河南省發展改革委聯合印發的《河南省城鎮汙水處理提質增效三年行動方案(2019—2021年)》中獲悉，到2021年年底，河南省轄市生活汙水集中收集率大於80%，縣級市生活汙水集中收集率大於70%或在現有基礎上提高10個百分點。

根據《行動方案》確定的分階段目標，2019年，河南省轄市建成區基本完成黑臭水體整治工作；其餘縣(市)建成區基本完成黑臭水體截汙納管、排汙口整治任務。2020年，河南省轄市建成區全面消除生活汙水直排口，消除黑臭水體；其餘縣(市)基本完成黑臭水體整治任務。到2021年年底，河南省轄市建成區汙水主幹管高水位、超水位運行狀況得到有效改善；基本消除城中村、老舊城區和城鄉接合部生活汙水收集處理設施空白區；縣級市建成區汙水收集處理設施空白區消除比例達70%以上，城市生活汙水集中收集處理效能顯著提高。鄭州市生活汙水集中收集率大於90%，其他河南省轄市生活汙水集中收集率大於80%，縣級市生活汙水集中收集率大於70%或在現有基礎上提高10個百分點。

還想了解更多熱點板塊 主力動向 資金情況嘛 趕快下載證券之星AAP吧 各種數據 新聞 信息因有盡有。

徐工機械:2018年年報、2019年一季報符合預期,看好2019年全年利潤彈性

徐工機械 000425

研究機構：申萬宏源 分析師：韓強 撰寫日期：2019-05-05

事件:徐工機械2019年4月29日發佈2018年年度報告與2019年第一季度報告,2018年公司實現總營收444.1億元(同比+52.45%),歸母淨利潤20.46億元(同比+100.44%);2019Q1公司實現總營收144.2億元(同比+33.72%),歸母淨利潤10.53億元(同比+102.73%)。

投資要點:

2018年年報、2019年一季報符合預期,收入繼續全線開花。2018年分板塊收入:起重機械157.46億元(同比+48.11%)、工程機械備件89.02億元(同比+72.89%)、鏟運機械50.13億元(同比+39.79%)、樁工機械48.79億元(同比+46.65%);分地區收入:國內市場385.16億元(同比+49%),海外市場58.94億元(同比+78%)。

歷史包袱有效出清,我們繼續看好2019年全年利潤彈性。毛利率下降:2018年,公司銷售毛利率為16.69%,同比-2.20pct,起重機械、工程機械備件、鏟運機械、樁工機械毛利率分別為21.62%/10.19%/17.35%/19.66%,同比-1.49/+2.11/-2.94/-2.72pct,2018年公司依託“一號工程”加大對二手機、法務機的處理力度,導致主機特別是汽車起重機板塊毛利率出現較大幅度的下滑,2018Q1/Q2/Q3/Q4公司單季度銷售毛利率分別為18.11%/16.70%/19.30%/12.63%,Q4毛利率環比-6.67pct。2019Q1公司仍處理了少量歷史包袱,銷售毛利率為16.76%,預計2019年下半年曆史包袱對公司盈利能力的影響將基本消除。期間費用率下降:2018年公司期間費用率為10.84%,同比-3.36pct,銷售/管理(含研發)/財務費用率為5.12%/5.77%/-0.04%,同比-0.55/-1.67/-1.13pct,在規模效應的基礎上,銷售費用率降幅較小系加大市場拓展力度所致,財務費用率降低主要系利息收入增加和匯兌損失減少所致。重要財務指標改善:2018年,公司銷售淨利率為4.63%(同比+1.10pct),ROE(加權)/ROA分別為8.28%/3.96%,同比+2.97/+1.31pct;2019Q1公司銷售淨利率回升至7.34%。

嚴格把控信用銷售風險,運營效率提升。2018年公司加大回款催收力度,有效推動清收清欠和強控風險,到2018年底應收賬款為181億元(同比+24.64%),應收賬款佔總營收比例為40.66%(同比-9.07pct)。公司在本輪週期中嚴格把控信用風險,除全款外,信用銷售向首付比例更高的分期形式傾斜,報告期內公司按揭和融資租賃的銷售金額佔總營收比分別為5.06%/13.09%,同比-10.36/-2.52pct。2018年,公司應收賬款週轉率/存貨週轉率分別為2.73/3.78次,同比+0.78/+0.83次。經營性現金流小幅承壓:2018年公司經營性現金流為33.09億元(同比+4.92%),2019Q1經營性淨現金流1.07億元,同比/環比均有較大幅度下滑,主要由分期為主的銷售模式與應收票據增量較大導致,公司下游大型國企客戶佔比相對較高,分期付款+票據結算為通用做法,短期影響經營性現金流。

估值與評級:上調盈利預測,維持“增持”評級。我們認為徐工上市公司體內利潤中心汽車起重機與裝載機2019年行業需求仍有20%以上彈性,同時有較強的國企改革與集團挖機資產注入預期;公司2019年業績彈性較大,我們認為公司估值穩定性將繼續增強。上調2019/2020年盈利預測,增加2021年預測,原預計2019/2020年實現歸母淨利潤30.12/29.55億元,現預計2019/2020/2021年實現歸母淨利潤34.19/34.43/31.92億元,對應EPS0.44/0.44/0.41元,對應PE10/10/11倍,考慮到公司2019年仍具備較強的業績彈性,給與2019年13倍PE,目標價格5.72元,對應約24%上漲空間。

長安汽車首次覆蓋:至暗時刻推改革,產品更新迎拐點

長安汽車 000625

研究機構：光大證券 分析師：邵將 撰寫日期：2019-05-29

公司簡介:

長安汽車是中國汽車四大集團陣營企業,已形成轎車、SUV、MPV、交叉乘用車、輕客、微卡、輕卡等乘用車和商用車產品譜系。旗下擁有長安自主品牌以及合資企業長安福特、長安馬自達、長安標緻雪鐵龍等。

自主品牌和長安福特銷量下跌,公司業績受損: 隨著長安福特和長安自主熱銷車型老化,疊加市場需求低迷, 18 年公司銷量增速-25.6%,其中長安福特同比-54.4%,長安自主乘用車-21.7%。18 年公司利潤同比-91%,其中長安福特由盈轉虧,產生投資收益-4 億元,自主品牌營業利潤-27 億元。19Q1 公司銷量同比-32%,歸母淨利潤-21 億元。

自主改革聚焦重點,新品上市完善佈局: 公司開啟“第三次創業”,優化品牌架構,聚焦重點業務,對部分業務板塊實施混改,減輕公司資本開支壓力,改善虧損業務對公司業績影響。公司加速產品更新,推出CS85、逸動ET、歐尚科賽、歐尚科尚和歐尚尼歐5 款新車,同時CS15、CS75 和逸動等車型將迎來改款換代。

林肯國產開啟福特新一輪產品週期: 19 年4 月,福特汽車發佈“福特中國2.0 ”戰略計劃,福特中國地位提升。18 年底開始,福特主力車型逐步完成改款換代,新車Escape 上市。豪華品牌林肯自19 年起將有三款車型國產化,長安福特全面開啟新品週期。

估值與評級 我們預計下半年汽車行業大概率進入復甦時區,預計公司2019 年-2021 年銷量同比-4.3%/+1.5%/+3.1%,歸母淨利潤為15.8/33.0/45.6 億元,對應EPS 為0.33/0.69/0.95 元。行業復甦,早週期的乘用車板塊估值有望修復。公司第三次創業,疊加長安福特進入新一輪產品週期。給予公司19 年1.1 倍PB,對應目標價10.93 元。首次覆蓋,給予“增持”評級。

風險提示: 1.汽車市場復甦不及預期;2.新品銷售不及預期;3.公司戰略推進不及預期。

眾合科技:自研系統集中放量交付,軌交業務迎業績拐點

眾合科技 000925

研究機構：安信證券 分析師：李哲,王書偉 撰寫日期：2019-01-29

自研系統訂單放量,軌交板塊迎業績拐點。公司作為國內城軌信號系統龍頭企業,為海內外地鐵、輕軌、有軌電車等多制式軌交列車提供系信號系統解決方案。據公司公告,2018年公司自主研發的BiTRACON 型CBTC 信號系統中標“金義東”項目,截至2018H1公司新接訂單10億元,其中自研系統5.23億元。今年1月,公司公告中標寧波5號線2.6億訂單,我們預計18年全年新接訂單有望達20億元,其中自研系統訂單佔比不斷提升。自研系統毛利率高出傳統合資系統約一倍,使用自研系統後公司盈利能力將顯著增強。

發改委自2018年6月重啟城軌項目審批,截止目前已經密集批覆上海、杭州、武漢、重慶等8個城市超過1000公里的城軌項目規劃,投資金額高達8000億元左右。其中杭州、重慶作為公司核心覆蓋區域,將充分受益於城軌建設高峰帶來的業務增量,公司軌交業務迎來業績拐點。

AFC 技術創新升級,互聯網增值市場廣闊。自動售檢票及線網清分系統(AFC/ACC)作為公司軌交業務重要組成部分,目前已經覆蓋全國13個城市中600多個站點,2018年H1分別簽訂了杭州5號線,成都8號線AFC 系統訂單。

目前公司在傳統AFC/ACC 基礎上,利用雲計算、大數據技術,實現了實時處理地鐵票務相關業務數據,支持乘客直接刷銀聯卡或手機二維碼支付過閘的創新。

該系統基於既有設備和系統的升級改造,有利於地鐵運營票務的統一管理,降低新增設備成本,目前公司基於站點積累已完成與支付寶、銀聯對接,與騰訊的合作也在落地過程中,未來業務訂單放量可期。

汙水治理雙輪驅動,市場空間潛力巨大。公司先後收購海拓環境和蘇州科環切入水處理業務,兩家子公司均為其細分領域龍頭企業。海拓主營重金屬汙染防治業務,科環主營石油石化廢水處理業務,客戶覆蓋中石化、中石油、中海油等各地方煉油廠。目前海拓已順利完成三年業績承諾,科環2017年完成業績承諾92%,主要系訂單規模提升、週期拉長,部分項目交付延後所致。截止2018H1科環新簽訂單達2.6億元,公司新增EPC 項目合同約8000餘萬元,中標PPP 項目3個。隨著重金屬、石化環保督查不斷趨嚴,公司環保業務盈利持續向好。

投資建議:我們預計公司2018年-2020年淨利潤增速分別為25.1%、29.2%、36.2%,成長性突出;給予買入-A 的投資評級,6個月目標價為8.2元,相當於2019年22的動態市盈率。

風險提示:環保業務業績不達預期,城軌建設進度不達預期。

傑瑞股份:一季度業績大幅增長,盈利能力持續增強

傑瑞股份 002353

研究機構：東莞證券 分析師：何敏儀 撰寫日期：2019-04-29

2019年一季度業績大幅增長。第一季度,公司實現營收10.1億元,同比增長30.3%;實現歸母淨利潤1.1億元,同比增長224.6%;實現扣非後歸母淨利潤1.0億元,同比增長267.0%;實現每股收益0.12元。2019年一季度,國際油價企穩回升,布油重新攀升至70元/桶以上,疊加國內能源安全戰略的推動,油公司資本開支持續增加,促進油田服務市場強勢復甦,市場對於鑽完井設備、油田技術服務等業務需求增加。公司各產品線訂單持續增加,一季度經營業績實現大幅提升。

公司盈利能力持續增強。一季度,公司毛利率達32.4%,同比提升5.4pct;淨利率達11.5%,同比提升6.8pct;ROE達1.3%,同比提升0.9pct。銷售費用率/管理費用率(含研發)/財務費用率分別為7.6%/8.0%/1.7%,分別同比降低1.0/1.6/4.3pct。第一季度,公司毛利率、淨利率、ROE同比大幅提升,期間費用率不斷優化,公司盈利能力持續增強。

鑽完井設備訂單量大增,海內外業務雙雙高增長。受益於油氣行業景氣度顯著回升,尤其是國內勘探開發力度加大,頁岩氣開發提速,鑽完井設備特別是壓裂系列設備需求大幅增長,設備供不應求。公司各產品線業務均實現快速增長,訂單量大增,2018年公司累計獲取訂單60.6億元,年末存量訂單36.0億元。2018年,公司國內/國外業務營收分別達26.1/20.0億元,分別同比增長44.1%/44.4%。公司海內外業務雙雙實現高增長。

受益於國家能源安全戰略,未來業績高速增長有望持續。2018年,我國原油對外依存度高達70.8%,超過國際安全警戒水平;與此同時,我國天然氣對外依存度也達到43.2%,油氣能源安全形勢異常嚴峻。2018年下半年以來,我國政府更加重視能源安全,國內“三桶油”均加大油氣勘探力度,油氣增產需求強烈。國際油價的良好預期疊加國內上游勘探開發支出的加速增長,已經並將繼續提振油氣產業鏈特別是油氣裝備製造服務業的發展。公司作為我國壓裂設備龍頭企業,率先受益於行業的回暖,訂單量有望持續增加,未來業績高速增長有保障。

投資建議:公司是我國民營完井增產設備龍頭企業,伴隨著油田服務行業的復甦,公司各項產品產銷兩旺。我們預計公司2019/2020年的每股收益分別為1.01/1.24元,當前股價對應PE分別為23.5/19.1倍,給予公司“推薦”評級。

風險提示:宏觀經濟下滑;國際原油價格波動;海外貿易環境惡化;上游油氣勘探開發不及預期;業績不及預期。

河南：到2021年年底省轄市生活汙水集中收集率將超八成

據河南日報8月13日消息，日前從河南省住房城鄉建設廳、河南省生態環境廳、河南省發展改革委聯合印發的《河南省城鎮汙水處理提質增效三年行動方案(2019—2021年)》中獲悉，到2021年年底，河南省轄市生活汙水集中收集率大於80%，縣級市生活汙水集中收集率大於70%或在現有基礎上提高10個百分點。

根據《行動方案》確定的分階段目標，2019年，河南省轄市建成區基本完成黑臭水體整治工作；其餘縣(市)建成區基本完成黑臭水體截汙納管、排汙口整治任務。2020年，河南省轄市建成區全面消除生活汙水直排口，消除黑臭水體；其餘縣(市)基本完成黑臭水體整治任務。到2021年年底，河南省轄市建成區汙水主幹管高水位、超水位運行狀況得到有效改善；基本消除城中村、老舊城區和城鄉接合部生活汙水收集處理設施空白區；縣級市建成區汙水收集處理設施空白區消除比例達70%以上，城市生活汙水集中收集處理效能顯著提高。鄭州市生活汙水集中收集率大於90%，其他河南省轄市生活汙水集中收集率大於80%，縣級市生活汙水集中收集率大於70%或在現有基礎上提高10個百分點。

還想了解更多熱點板塊 主力動向 資金情況嘛 趕快下載證券之星AAP吧 各種數據 新聞 信息因有盡有。

徐工機械:2018年年報、2019年一季報符合預期,看好2019年全年利潤彈性

徐工機械 000425

研究機構：申萬宏源 分析師：韓強 撰寫日期：2019-05-05

事件:徐工機械2019年4月29日發佈2018年年度報告與2019年第一季度報告,2018年公司實現總營收444.1億元(同比+52.45%),歸母淨利潤20.46億元(同比+100.44%);2019Q1公司實現總營收144.2億元(同比+33.72%),歸母淨利潤10.53億元(同比+102.73%)。

投資要點:

2018年年報、2019年一季報符合預期,收入繼續全線開花。2018年分板塊收入:起重機械157.46億元(同比+48.11%)、工程機械備件89.02億元(同比+72.89%)、鏟運機械50.13億元(同比+39.79%)、樁工機械48.79億元(同比+46.65%);分地區收入:國內市場385.16億元(同比+49%),海外市場58.94億元(同比+78%)。

歷史包袱有效出清,我們繼續看好2019年全年利潤彈性。毛利率下降:2018年,公司銷售毛利率為16.69%,同比-2.20pct,起重機械、工程機械備件、鏟運機械、樁工機械毛利率分別為21.62%/10.19%/17.35%/19.66%,同比-1.49/+2.11/-2.94/-2.72pct,2018年公司依託“一號工程”加大對二手機、法務機的處理力度,導致主機特別是汽車起重機板塊毛利率出現較大幅度的下滑,2018Q1/Q2/Q3/Q4公司單季度銷售毛利率分別為18.11%/16.70%/19.30%/12.63%,Q4毛利率環比-6.67pct。2019Q1公司仍處理了少量歷史包袱,銷售毛利率為16.76%,預計2019年下半年曆史包袱對公司盈利能力的影響將基本消除。期間費用率下降:2018年公司期間費用率為10.84%,同比-3.36pct,銷售/管理(含研發)/財務費用率為5.12%/5.77%/-0.04%,同比-0.55/-1.67/-1.13pct,在規模效應的基礎上,銷售費用率降幅較小系加大市場拓展力度所致,財務費用率降低主要系利息收入增加和匯兌損失減少所致。重要財務指標改善:2018年,公司銷售淨利率為4.63%(同比+1.10pct),ROE(加權)/ROA分別為8.28%/3.96%,同比+2.97/+1.31pct;2019Q1公司銷售淨利率回升至7.34%。

嚴格把控信用銷售風險,運營效率提升。2018年公司加大回款催收力度,有效推動清收清欠和強控風險,到2018年底應收賬款為181億元(同比+24.64%),應收賬款佔總營收比例為40.66%(同比-9.07pct)。公司在本輪週期中嚴格把控信用風險,除全款外,信用銷售向首付比例更高的分期形式傾斜,報告期內公司按揭和融資租賃的銷售金額佔總營收比分別為5.06%/13.09%,同比-10.36/-2.52pct。2018年,公司應收賬款週轉率/存貨週轉率分別為2.73/3.78次,同比+0.78/+0.83次。經營性現金流小幅承壓:2018年公司經營性現金流為33.09億元(同比+4.92%),2019Q1經營性淨現金流1.07億元,同比/環比均有較大幅度下滑,主要由分期為主的銷售模式與應收票據增量較大導致,公司下游大型國企客戶佔比相對較高,分期付款+票據結算為通用做法,短期影響經營性現金流。

估值與評級:上調盈利預測,維持“增持”評級。我們認為徐工上市公司體內利潤中心汽車起重機與裝載機2019年行業需求仍有20%以上彈性,同時有較強的國企改革與集團挖機資產注入預期;公司2019年業績彈性較大,我們認為公司估值穩定性將繼續增強。上調2019/2020年盈利預測,增加2021年預測,原預計2019/2020年實現歸母淨利潤30.12/29.55億元,現預計2019/2020/2021年實現歸母淨利潤34.19/34.43/31.92億元,對應EPS0.44/0.44/0.41元,對應PE10/10/11倍,考慮到公司2019年仍具備較強的業績彈性,給與2019年13倍PE,目標價格5.72元,對應約24%上漲空間。

長安汽車首次覆蓋:至暗時刻推改革,產品更新迎拐點

長安汽車 000625

研究機構：光大證券 分析師：邵將 撰寫日期：2019-05-29

公司簡介:

長安汽車是中國汽車四大集團陣營企業,已形成轎車、SUV、MPV、交叉乘用車、輕客、微卡、輕卡等乘用車和商用車產品譜系。旗下擁有長安自主品牌以及合資企業長安福特、長安馬自達、長安標緻雪鐵龍等。

自主品牌和長安福特銷量下跌,公司業績受損: 隨著長安福特和長安自主熱銷車型老化,疊加市場需求低迷, 18 年公司銷量增速-25.6%,其中長安福特同比-54.4%,長安自主乘用車-21.7%。18 年公司利潤同比-91%,其中長安福特由盈轉虧,產生投資收益-4 億元,自主品牌營業利潤-27 億元。19Q1 公司銷量同比-32%,歸母淨利潤-21 億元。

自主改革聚焦重點,新品上市完善佈局: 公司開啟“第三次創業”,優化品牌架構,聚焦重點業務,對部分業務板塊實施混改,減輕公司資本開支壓力,改善虧損業務對公司業績影響。公司加速產品更新,推出CS85、逸動ET、歐尚科賽、歐尚科尚和歐尚尼歐5 款新車,同時CS15、CS75 和逸動等車型將迎來改款換代。

林肯國產開啟福特新一輪產品週期: 19 年4 月,福特汽車發佈“福特中國2.0 ”戰略計劃,福特中國地位提升。18 年底開始,福特主力車型逐步完成改款換代,新車Escape 上市。豪華品牌林肯自19 年起將有三款車型國產化,長安福特全面開啟新品週期。

估值與評級 我們預計下半年汽車行業大概率進入復甦時區,預計公司2019 年-2021 年銷量同比-4.3%/+1.5%/+3.1%,歸母淨利潤為15.8/33.0/45.6 億元,對應EPS 為0.33/0.69/0.95 元。行業復甦,早週期的乘用車板塊估值有望修復。公司第三次創業,疊加長安福特進入新一輪產品週期。給予公司19 年1.1 倍PB,對應目標價10.93 元。首次覆蓋,給予“增持”評級。

風險提示: 1.汽車市場復甦不及預期;2.新品銷售不及預期;3.公司戰略推進不及預期。

眾合科技:自研系統集中放量交付,軌交業務迎業績拐點

眾合科技 000925

研究機構：安信證券 分析師：李哲,王書偉 撰寫日期：2019-01-29

自研系統訂單放量,軌交板塊迎業績拐點。公司作為國內城軌信號系統龍頭企業,為海內外地鐵、輕軌、有軌電車等多制式軌交列車提供系信號系統解決方案。據公司公告,2018年公司自主研發的BiTRACON 型CBTC 信號系統中標“金義東”項目,截至2018H1公司新接訂單10億元,其中自研系統5.23億元。今年1月,公司公告中標寧波5號線2.6億訂單,我們預計18年全年新接訂單有望達20億元,其中自研系統訂單佔比不斷提升。自研系統毛利率高出傳統合資系統約一倍,使用自研系統後公司盈利能力將顯著增強。

發改委自2018年6月重啟城軌項目審批,截止目前已經密集批覆上海、杭州、武漢、重慶等8個城市超過1000公里的城軌項目規劃,投資金額高達8000億元左右。其中杭州、重慶作為公司核心覆蓋區域,將充分受益於城軌建設高峰帶來的業務增量,公司軌交業務迎來業績拐點。

AFC 技術創新升級,互聯網增值市場廣闊。自動售檢票及線網清分系統(AFC/ACC)作為公司軌交業務重要組成部分,目前已經覆蓋全國13個城市中600多個站點,2018年H1分別簽訂了杭州5號線,成都8號線AFC 系統訂單。

目前公司在傳統AFC/ACC 基礎上,利用雲計算、大數據技術,實現了實時處理地鐵票務相關業務數據,支持乘客直接刷銀聯卡或手機二維碼支付過閘的創新。

該系統基於既有設備和系統的升級改造,有利於地鐵運營票務的統一管理,降低新增設備成本,目前公司基於站點積累已完成與支付寶、銀聯對接,與騰訊的合作也在落地過程中,未來業務訂單放量可期。

汙水治理雙輪驅動,市場空間潛力巨大。公司先後收購海拓環境和蘇州科環切入水處理業務,兩家子公司均為其細分領域龍頭企業。海拓主營重金屬汙染防治業務,科環主營石油石化廢水處理業務,客戶覆蓋中石化、中石油、中海油等各地方煉油廠。目前海拓已順利完成三年業績承諾,科環2017年完成業績承諾92%,主要系訂單規模提升、週期拉長,部分項目交付延後所致。截止2018H1科環新簽訂單達2.6億元,公司新增EPC 項目合同約8000餘萬元,中標PPP 項目3個。隨著重金屬、石化環保督查不斷趨嚴,公司環保業務盈利持續向好。

投資建議:我們預計公司2018年-2020年淨利潤增速分別為25.1%、29.2%、36.2%,成長性突出;給予買入-A 的投資評級,6個月目標價為8.2元,相當於2019年22的動態市盈率。

風險提示:環保業務業績不達預期,城軌建設進度不達預期。

傑瑞股份:一季度業績大幅增長,盈利能力持續增強

傑瑞股份 002353

研究機構：東莞證券 分析師：何敏儀 撰寫日期：2019-04-29

2019年一季度業績大幅增長。第一季度,公司實現營收10.1億元,同比增長30.3%;實現歸母淨利潤1.1億元,同比增長224.6%;實現扣非後歸母淨利潤1.0億元,同比增長267.0%;實現每股收益0.12元。2019年一季度,國際油價企穩回升,布油重新攀升至70元/桶以上,疊加國內能源安全戰略的推動,油公司資本開支持續增加,促進油田服務市場強勢復甦,市場對於鑽完井設備、油田技術服務等業務需求增加。公司各產品線訂單持續增加,一季度經營業績實現大幅提升。

公司盈利能力持續增強。一季度,公司毛利率達32.4%,同比提升5.4pct;淨利率達11.5%,同比提升6.8pct;ROE達1.3%,同比提升0.9pct。銷售費用率/管理費用率(含研發)/財務費用率分別為7.6%/8.0%/1.7%,分別同比降低1.0/1.6/4.3pct。第一季度,公司毛利率、淨利率、ROE同比大幅提升,期間費用率不斷優化,公司盈利能力持續增強。

鑽完井設備訂單量大增,海內外業務雙雙高增長。受益於油氣行業景氣度顯著回升,尤其是國內勘探開發力度加大,頁岩氣開發提速,鑽完井設備特別是壓裂系列設備需求大幅增長,設備供不應求。公司各產品線業務均實現快速增長,訂單量大增,2018年公司累計獲取訂單60.6億元,年末存量訂單36.0億元。2018年,公司國內/國外業務營收分別達26.1/20.0億元,分別同比增長44.1%/44.4%。公司海內外業務雙雙實現高增長。

受益於國家能源安全戰略,未來業績高速增長有望持續。2018年,我國原油對外依存度高達70.8%,超過國際安全警戒水平;與此同時,我國天然氣對外依存度也達到43.2%,油氣能源安全形勢異常嚴峻。2018年下半年以來,我國政府更加重視能源安全,國內“三桶油”均加大油氣勘探力度,油氣增產需求強烈。國際油價的良好預期疊加國內上游勘探開發支出的加速增長,已經並將繼續提振油氣產業鏈特別是油氣裝備製造服務業的發展。公司作為我國壓裂設備龍頭企業,率先受益於行業的回暖,訂單量有望持續增加,未來業績高速增長有保障。

投資建議:公司是我國民營完井增產設備龍頭企業,伴隨著油田服務行業的復甦,公司各項產品產銷兩旺。我們預計公司2019/2020年的每股收益分別為1.01/1.24元,當前股價對應PE分別為23.5/19.1倍,給予公司“推薦”評級。

風險提示:宏觀經濟下滑;國際原油價格波動;海外貿易環境惡化;上游油氣勘探開發不及預期;業績不及預期。

清新環境:業務拓展進度放緩,三季度業績下滑

清新環境 002573

研究機構：光大證券 分析師：王威,殷中樞 撰寫日期：2018-11-01

事件:公司發佈2018年三季報,前三季度實現營業收入32.66億元,同比增加4.24%,實現歸母淨利潤4.95億元,同比減少19.84%,基本每股收益0.46元,同比減少20.44%。公司同步發佈2018年業績預告,淨利潤約5.21-7.17億元,變動幅度-20%至10%。

點評:前三季度,公司綜合毛利率為29.06%,同比下降5.1pct,主要是工程類業務盈利水平下降所致;財務費用為2.1億元,同比增加46%,原因在於今年融資環境偏緊,融資成本上升;當期,公司加強應收賬款收款力度,經營性現金流淨額7.92億元,同比增加1988%。

存量運營類項目較為穩定,工程類項目毛利率有所下滑。公司2018年運營類存量業務預計可維持穩定,去年新拓展的中鹽吉蘭泰鹽化集團2×135MW超低排放項目、山東菏澤福林熱力科技有限公司2×170t/h+1×130t/h鍋爐超低排放項目均處於建設期。工程類項目,電廠超低排放改造已從大型火電機組向中小機組及燃煤鍋爐逐漸展開;在非電領域公司正加緊技術研發,並在鋼鐵、焦化、有色、石化等領域實施更多大氣治理工程案例,以期進一步開拓市場;當期公司工程類項目毛利率有所下滑,主要受到市場競爭及原材料價格上漲影響。

控股股東股權質押債務風險相對可控。10月16日公司發佈公告,控股股東世紀地和(股權整體佔比45.31%)處於質押狀態的股份累積數為4.58億股,佔其持有公司股份總額的93.57%。世紀地和與質押債權人溝通後,將一處位於北京市朝陽區的在建辦公樓項目相關權益及資產(市價估值約18億元)及其他資產分別進行補充增信。目前,控股股東股權質押債務風險相對可控。

維持“增持”評級:公司大氣治理運營類項目較為穩定;電力行業超低排放市場收縮,非電大氣治理市場集中度較低且公司技術優勢尚不明顯,公司工程類項目訂單較難延續增長;此外,金融去槓桿背景下,資金偏緊,運營類資產拓展及其他領域併購進度放緩,受此影響我們下調公司盈利預測,預計2018-2020年淨利潤為6.16、6.52、6.82億元,對應EPS0.57、0.60、0.63元,維持“增持”評級。

風險提示:運營類項目拓展緩慢、非電領域工程拿單進度低於預期、股價繼續下跌致股權質押風險暴露。