方正中期期貨研究院院長王駿昨日表示，雄安新區建立對黑色系整體的帶動體現在需求放量以及供給收縮兩方面，但各品種在各自基本面影響之下各有不同。展望4月份，黑色系價格主要支撐點在需求方面，鋼材價格的走向則是整個黑色系的風向標。
中國證券報：雄安新區建立將對黑色系期貨品種帶來怎樣的影響？
王駿：4月1日，國務院宣佈設立雄安新區，這是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之後又一具有全國意義的新區，直接帶動區域內房地產和基建鏈條。Wind京津冀一體化指數、雄安新區指數在節後兩個交易日內，漲幅分別為3.50%、6.23%，其中京津冀一體化指數在節後開盤首日更是跳空高開，漲停封板。
雄安新區的設立，對於大宗商品最直接的帶動是黑色系品種。節後首日，黑色系品種均呈現出遠強近弱的表現，品種間走勢則因各自基本面影響出現分化，其中焦炭、焦煤期價走勢偏強，螺紋鋼、鐵礦石期價表現偏弱。
雄安新區建立對黑色系整體的帶動體現在需求放量以及供給收縮兩方面。根據新區“高起點高標準開發建設”的要求，幾乎需要完全重建，同時相關配套的城際高鐵、高速公路建設也將消耗大量鋼材。根據新區現有方案中的人口及土地規劃，粗略測算的區域內用鋼增量在150-200萬噸/年，鐵礦石增量250-340萬噸/年，焦炭增量75-100萬噸/年。近日黑色系品種在遠月合約上的放量上行，即是對未來需求利好的有力兌現。從供給角度看，新區位於河北中部，環保要求的提升有可能會覆蓋全省，對鋼材供給形成有力衝擊。加速保定、張家口、廊坊三地鋼鐵產能全部退出，影響周邊大約1155萬噸熱軋產能。
中國證券報：您對未來黑色系整體走勢有何看法？
王駿：雄安新區建立對黑色系品種形成整體衝擊，但各品種在各自基本面影響之下亦各有不同。焦炭因主焦產區環保持續升級使得供給緊縮。此外，鋼廠在高利潤之下超產意願強烈，加上焦炭出口轉好，焦炭供需維持緊平衡。焦煤方面，澳洲6年最大颶風影響之下，預計4月份有1000萬噸的焦煤發運受阻，澳煤大幅上漲，直接帶動內煤價格上揚，目前已有部分有代表性的地方礦小幅漲價。對鐵礦而言，供給大幅攀升是礦價大幅下跌的主要推手，港口庫存激增至1.3億噸高位，同時伴隨外礦發貨的不斷增加，市場對鐵礦遠期走勢愈發悲觀，而鋼廠高利潤的可持續性也令市場存疑，由此鋼材市場量價齊跌，進一步打壓礦價。
對於4月後勢，黑色系價格主要支撐點在需求，鋼材的走向是整個黑色系的風向標。整體來說，季節性需求能否有效恢復較為關鍵，基建部分提振需觀察財政政策力度。目前鋼廠利潤偏高，供給方面後期存在一定的增量壓力。本月應關注治理“地條鋼”執行力度，同時觀察鋼材庫存變化。預計黑色行情先跌再反彈概率較大，可持中線多頭思路。
中國證券報：從產業投資者角度看，市場投資者在參與套期保值方面需要注意哪些問題？
王駿：交易行為需要和企業的經營行為相匹配。從此角度講，套期保值更加適用於生產企業，保障企業生產經營目標的實現，防範價格波動風險。需要說明的是，價格波動風險同樣存在於衍生品市場。套期保值無法消滅價格波動風險，但是可以將風險控制在企業經營可以承受的範圍之內。我們可以在套期保值中引入期權操作，因為期權的主要功能之一就是防範期貨價格的波動風險。
套期保值是企業眾多經營工具中的一種，以實現整體經營目標。企業經營是持續、動態變化的過程。企業必須靈活地應對自身和外部市場的變化，根據實際需要選擇靈活的套期保值策略。切忌在套期保值操作中僵化地套用經典套期保值理論。
現代套期保值強調，企業使用期貨頭寸進行套期保值以控制風險敞口規模。在保值操作中，企業應著重基差風險收益和動態套期保值。此外，企業套期保值是服務和服從總體經營目標的，期貨頭寸必須滿足兩個約束條件：現貨頭寸和期貨淨頭寸在方向上相反；從對衝現貨的角度，期貨淨頭寸不能超過企業全部產能和經營計劃。
作者簡介：王駿，方正中期期貨研究院院長、投資諮詢部總經理。中國註冊會計師、經濟學博士、管理學博士後，CCTV-2套《交易時間》和《市場分析室》財經評論員。現任方正集團技術專家、方正中期期貨研究院院長兼投資諮詢部和期權業務部總經理。目前兼任中國期貨業協會研究發展委員會委員、北京期貨商會分析師委員會副主任。