2016年,公司實現營業收入11.60億元,同比大增39.05%;歸母淨利潤1.13億元,同比增長67.55%。公司業績增長主要源於IPO募投產能的投放和參股公司收益的增加。公司利潤分配預案為每10股派發現金紅利3.50元。同時公司公佈一季度業績預告,實現歸母淨利潤4366萬-5239萬元,同比大增50%-80%。
農藥大勢上升,出口復甦可期。隨農產品價格觸底回升、國際農化巨頭進入新一輪補庫存週期,農藥大勢向好。一季度公司產品需求提升價格上漲、業績大增,行業回暖趨勢明顯。報告期內公司出口業務比重已提升至70%,公司將持續受益出口放量。
強強聯合打造龍頭,代森系量價齊升增厚業績。公司擬以2.32億元對價收購國內第二大代森錳鋅廠商河北雙吉79.50%股權。雙吉擁有10000噸代森錳鋅產能,公司現已擁有25000噸代森錳鋅和5000噸丙森鋅產能。二者合併後將大大提高對行業的掌控力,獲得更強的議價能力。最新投產的丙森鋅為代森系高端產品,產能釋放將帶來豐厚利潤。代森錳鋅價格已突破20000元/噸,產品量價齊升增厚業績。
威百畝逐漸放量,市場空間廣闊。公司定增募投的20000噸/年威百畝產能已建成投產。威百畝作為殺線蟲劑和土壤消毒劑,適合規模化農業使用,並可對溴甲烷實現替代,市場空間廣闊。目前該產品仍以出口為主,隨著土地流轉政策的不斷深入,威百畝在國內的市場有望迅速擴大。公司憑藉規模與先發優勢將率先受益。
百菌清供不應求,投資收益持續增加。公司參股公司新河化工和泰禾化工(持有股權均為34%)分別生產百菌清及其中間體,報告期內兩公司貢獻淨利潤2911萬元。受百菌清國際供應減少及國內環保壓力導致的供貨收緊,百菌清價格上行,將給公司持續帶來豐厚投資收益。
盈利預測:暫不考慮河北雙吉並表,預計2017-2019年公司實現歸母淨利潤1.54、1.97、2.13億元,對應PE35/27/25倍,給予“買入”評級風險提示:農藥價格下跌風險。