斑馬消費 範建

隨著最新對募集資金相關問詢函的回覆，力帆股份的流動性危機進一步被證實。

月初，3.79億元募集資金暫時補流到期，短時間內無法歸還，公司籌劃將4.49億元募集資金永久補充流動資金。

經上交所問詢，公司表示在3.79億元歸還之前，暫不啟動永久補流程序。

兩個月前，上交所針對力帆股份的年報發出問詢函，31個問題直指公司財務、業績、經營等方面。

數次延期，問詢函仍未回覆。或許，只有等到問詢函回覆的那天，力帆股份存在的問題才會被徹底揭開。

流動性危機顯現

7月6日，力帆股份公告擬終止部分募投資金項目，並將結餘資金永久補充流動資金，涉及募集資金4.49億元。

隨即，公司收到了上交所問詢函。

上交所注意到，這4.49億元募集資金，已被公司分三次用於暫時補充流動資金，最大的一筆3.79億元已於今年7月5日到期。

上交所要求列示4.49億資金暫時補流的具體用途，明確說明是否無法按期歸還募集資金，並說明具體原因。

力帆股份（601777.SH）在回函中明確表示，3.79億元暫時補流資金已到期，公司目前流動資金緊張，短期內無法歸還。

公司解釋，截至今年上半年末，上市主體（國內）的貨幣資金總額為53.26億元，受限總額42.39億元，公司生產經營還需資金週轉，短期內難以籌集大量資金。

斑馬消費注意到，3.79億元中2億元用於兌付承兌匯票、1.57億元支付承兌匯票保證金、0.13億元用於支付貨款。另外兩筆共計7000萬元募集資金，大多被用於支付利息和貨款。

公司回函明確，在未歸還3.79億元募集資金前，公司不再啟動募集資金永久補充流動資金程序。

實際上，力帆股份的流動性危機此前已有端倪。

今年6月中，控股股東力帆控股所持公司6.03億股被司法凍結，其原因是為力帆股份全資子公司力帆乘用車1億元融資租賃擔保，部分出現逾期。

定期報告中，力帆股份的流動性問題也有所體現。

2018年年報顯示，期末，公司貨幣資金54.03億元，短期借款高達91.61億元，一年內到期的非流動負債為26.5億元。公司受限資產餘額合計達107.71億元，佔公司總資產的38.6%，其中受限貨幣資金46.14億元。

5月17日，針對公司可能存在的財務、經營等方面的問題，上交所於發出年報問詢函，兩個月過去，力帆股份仍未回覆。

今年一季度末，公司流動比率和速動比率分別為0.66和0.55，為公司歷史上最糟糕的時期。

資金利用被質疑

力帆股份目前的流動性問題，與其資金利用有直接關係，和關聯方力帆財務資金往來，更是讓外界普遍質疑。

力帆財務由力帆控股和力帆股份分別持股51%和49%，尹明善家族是實際控制人。

2018年年報顯示，期末力帆股份存放在力帆財務的存款餘額為26.7億元，收取利息9122.81 萬元；向力帆財務獲得的貸款餘額7.67億元，支付利息或手續費9860.23 萬元。

公司存款餘額遠高於貸款餘額，為何支付的貸款利息遠高於存款收益？

2018年，力帆股份支付財務費用高達12.42億元，同比增長超過91%，佔公司歸母淨利潤的490.91%。

在公司財務費用大幅增長的情況下，為何將大量貨幣資金存放在力帆財務“吃利息”？

另外，2018年初，公司與力帆控股按照持股比例對力帆財務追加投資，其中公司增資7.35億元，全部為貨幣出資。

在大額貨幣資金受限，短期償債壓力較大的情況下，公司開展上述關聯交易是出於怎樣的考慮？

上交所要求力帆股份詳細披露近三年與力帆財務發生的存貸交易，說明是否存在向關聯方利益輸送、損害上市公司的情形。

2012年-2018年，公司經營活動產生的現金流持續為負，累計流出41.52 億元；投資活動產生的現金流連續 5 年為負，累計流出32.26 億元，期間扣非淨利潤大幅下降。

針對這一現狀，上交所提出問題：

1、經營性現金流為何連續多年大額淨流出？2、公司主營業務盈利能力持續下滑，公司投資資金的流向，以及投資的合理性？

業績持續下滑

隨著中國汽車行業持續20多年的增長不再，中小車企首當其衝業績急劇下滑。力帆股份這在這輪下滑中表現得尤為突出。

公司已連續3年扣非淨利潤虧損，2018年的扣非淨利潤虧損更是高達21.5億元，如若不是當年處置生產基地、土地、廠房以及子公司獲得大額收益，公司將錄得鉅虧。

進入2019年，力帆股份的業績頹勢仍未好轉。

今年一季度，公司營業收入22.5億元，歸母淨利潤-9720萬元，分別同比下滑31.07%和257.56%。

最新公佈的2019年6月的產銷快報顯示，上半年，公司累計銷售傳統乘用車2.08萬輛，同比下滑62.55%。

力帆新能源汽車曾以過萬的銷量31%的銷售增幅，成為力帆股份2018年不多的亮點之一。

但在今年前6個月，公司新能源汽車銷售增長不再，累計銷量僅為1257輛，同比下滑60.66%。

此前銷售總體穩定的摩托車、摩托車發動機、通用汽油機等產品，也在今年齊齊大幅下滑。

目前，力帆股份尚未公佈半年業績預告，從產品銷售情況來看，預計業績表現不會太好看。