輝山乳業股價崩盤陷入危機 1年內通過3家租賃公司融資20億

作者：蘇格格（零壹融資租賃研究中心）

2017年3月24日11點30分左右，輝山乳業(06863.HK)股價暴跌90.36%，12時午間收盤略微收窄至“85%”。據有關媒體報道，其原因可能是輝山乳業大股東挪用30億資金投資房地產，已無法收回，去年12月渾水做空報告出來後，各家銀行前去審計調查，中國銀行發現，輝山乳業一堆單據造假。

事件發生後，輝山乳業陷入空前危機，外界紛紛質疑其償債能力，也讓多個債權方陷入風險敞口。

1年內通過3家融資租賃公司融資20億元

據統計，輝山乳業1年內通過3家融資租賃公司融資20億元。

2017年3月17日，輝山乳業公佈，全資附屬遼寧輝山乳業及輝山乳業(中國)，與徐州恆鑫金融租賃，簽訂融資租賃合同，涉及2.5億元人民幣，租期為36個月，年息6%。公佈時間僅為一週前，恆鑫金融租賃是否實際放款尚未可知。

2016年11月26日，遼寧輝山集團作為出售人及承租人與盈華租賃就包含4萬餘頭奶牛的租賃資產訂立融資租賃協議。根據該協議，輝山乳業將以7.5億元現金為對價向盈華租賃出售租賃資產，其後以租賃本金總額7.5億回租有關資產，為期5年，年息率6.2%。

2016年4月29日，輝山乳業與廣東粵信簽訂融資租賃協議，向後者出售約5萬餘頭奶牛，涉資10億元。其後，輝山乳業須向廣東粵信回租有關資產，租賃本金總額為10億元，租期至2021年4月30日，年利率不高於6.2%。

遼寧省金融辦緊急召開輝山乳業債權工作會議 意在維穩

2016年12月16日，渾水曾發佈報告質疑“輝山的報告收入亦為欺詐”。12月19日再發長達13頁報告，題為“中國輝山乳業第二部分：稅務局證據顯示收入造假”。渾水在第一部分報告中解釋了輝山乳業“虛增利潤率、資本開支和現金結餘”，第二部分報告則詳細說明了輝山乳業報告的收入數據“也是虛假”的。

據相關媒體報道，該做空報告出來後，各家銀行前去審計調查，中國銀行發現，輝山乳業一堆單據造假。

2017年3月23日，遼寧省金融辦即下發通知，召開輝山乳業債權工作會議，23家債權銀行均出席。另有消息稱，輝山乳業核心高管，公司執行董事、高級副總裁葛坤疑似失聯。該會議由遼寧省政府金融辦組織召開，會議主題是維穩。

會上強調，輝山乳業是東北最大的民營企業之一，涉及80多家公司，4萬多員工，省金融辦吸取東北特鋼的教訓，為了社會穩定，要求銀行和其他金融機構不要抽貸，對輝山乳業要有信心，希望能給輝山乳業四周的時間來解決拖欠部分利息的問題。中國銀行、九臺農村商業銀行和浙商銀行在發言中紛紛表示願意相信有六十多年曆史的東三省最大的乳業輝山乳業，相信輝山乳業四周內能支付全部拖欠的利息。

政府金融辦的講話主要有以下幾個措施：

(一)要求輝山乳業讓出部分股權以獲得足夠資金，爭取兩週以後恢復付息能力，四周以後解決資金流動性問題。

(二)政府通過花9000多萬元購買輝山的一塊土地來為輝山乳業注入資金，幫助輝山乳業渡過難關。

(三)要求各金融機構對輝山乳業這次欠息作為特例，不上徵信不保全不訴訟。

(四)成立債權委員會，並由最大債權人中國銀行擔任主席，第二大債權人九臺農村商業銀行擔任副主席，目的是維穩。

(五)省金融辦派出國有銀行處、商業銀行處、租賃處和普惠處四個處協助債權委員會與各類型資金方溝通與管理。其中，普惠處對接小貸公司。

據悉，截至2016年12月31日，輝山乳業資產負債率69%，總資產341億元，總負債217億元。截至2016年9月，銀行授信餘額140.2億元，其中信用免擔保15.5億元，擔保貸款103.5億元，抵押貸款21.2億元。授信金額最大為中國銀行，金額33.4億元。第二為中國工商銀行，金額21.1億元。第三為九臺農商行，金額18.3億元。