聯儲局在2014年逐步削減量寬規模,2015年底加息。至今為止,雖然基準利率調整幅度只有0.75%,但溫和收緊貨幣政策的行動事實上已經進行了三年半之久。近期,關於縮減聯儲局資產負債表的討論又成為市場焦點。削量寬、加息、縮表可謂貨幣政策正常化三部曲。然而,加息並不一定等於市場利率上升,收緊貨幣政策亦不意味著金融環境(financialconditions)趨緊。過去幾年,美國整體經濟活動維持低速增長,資產價格反覆攀升。聯儲局收緊貨幣政策,似乎沒有對經濟及金融市場造成影響,原因有二。首先,收緊貨幣政策步伐緩慢。其次,溫和的貨幣政策調整沒有傳導至債市,金融環境依然相當寬鬆。
聯儲局制定的聯邦基金利率目標,是美國銀行隔夜拆息水平。因此,美國央行指標利率不只是一個象徵性指引,而是直接影響短期資金成本。然而,對於消費者購買耐用品、企業進行機器投資等重大決定而言,長期利率水平遠比短期利率重要。如果長息變化不大,甚至倒跌,那麼加息就變得名不副實。
最具代表性的長息指標是美國十年期國債孳息。從2014年聯儲局逐步收緊貨幣政策至今,該指標從3%跌至2.25%。聯邦基金利率累計上升0.75釐,十年期國債孳息卻反而跌了0.75釐。長息對聯儲局加息反應異常淡定,最重要的原因是債市認為整個加息週期的利率調整幅度有限,對長期利率影響甚微。
相關推薦
'國際銳評|把香港問題作為經貿談判籌碼的企圖不會得逞'
"當地時間30日,美方一些人再次宣稱中美經貿談判與香港問題存在關聯,但在約一個月前,這些人曾明確表示“香港是中國的一部分,他們必須自己解決,不需要建議”。言猶在耳,說變就變,美方一些人的表態,不知哪句是真,哪句是假。外界注意到,每當中美雙方經貿團隊溝通進展順利時,美方一些人...
'人民銳評:香港“保衛戰”,已到了退無可退的地步'
"暴徒再度生事!8月31日夜,灣仔香港警察總部門前,大批非法示威者集結,暴徒推倒路障並縱火,火勢洶湧、火光沖天,濃煙滾滾並伴有爆炸聲。大火燒近半小時,直到警方水炮車趕到,方得到撲滅。這是一群窮凶極惡的暴徒,他們在無休止地利用警方的剋制與市民的善意。暴徒向政府總部、立法會內投...
'「國際銳評」把香港問題作為經貿談判籌碼的企圖不會得逞'
"當地時間30日,美方一些人再次宣稱中美經貿談判與香港問題存在關聯,但在約一個月前,這些人曾明確表示“香港是中國的一部分,他們必須自己解決,不需要建議。”言猶在耳,說變就變,美方一些人的表態,不知哪句是真,哪句是假。外界注意到,每當中美雙方經貿團隊溝通進展順利時,美方一些人...
'換個角度看生活,你會變得更加快樂'
"生活,有苦有樂,才算正常。當今時代的年輕人,過得十分不易,這是事實。年紀輕輕卻已經滿頭白髮,一個人在大城市裡生活著,亞歷山大。上有老,下有小,而那些沒有家庭壓力的也要面對結婚,經濟壓力成為他們的人生的主旋律。有人說:大城市裡容不下肉身,家鄉里容不下靈魂。生活本身充滿各種驚...
經濟
2019-08-28
推薦中...