胡志偉對下半年的股市和債市都相對看好。
對於債券市場，他認為，債券市場調整到當前這個位置，正逐漸讓人看到投資價值。
對於股市，他認為，現在那些具有成長性的股票，可能正處於一個比較重要的中期底部。就整體估值而言，那些有業績支撐的成長股目前的估值不高。這些成長股業績增速高，對估值的消化會很快。同時，他也認為，現在股票市場可能還不會迎來系統性的機會，因此，更值得關注的是業績增速高、增長穩定的個股。
中國基金報記者 應尤佳
基金行業歷經近20年的發展，早已過了跑馬圈地的階段了。如今，大公司與小公司的規模差距越來越大，小公司要追趕越來越難。
假如有一家小型基金公司，因為各種原因錯過牛市，該怎麼辦？假如它的權益類產品中長期業績表現不錯，但短期業績一直沒在行業最前列，無法引起市場關注，又該怎麼辦？
為解開這些疑惑，中國基金報記者採訪了諾德基金總經理胡志偉。胡志偉告訴記者，就任以來他一直在思考諾德基金該如何突圍，他希望諾德基金能夠依靠自己的投研風格，樹立起長期業績品牌。
“我知道，現在做得還很不夠，還有很多路要走。”他說。
確立中長期投研風格
胡志偉告訴記者，他一直在思考如何樹立諾德的業績品牌。在接受採訪時，他幾次情不自禁地和記者聊起他的困惑，他說：“我一直覺得我們有些基金長期業績挺好的，但是為什麼市場沒有發現？”
胡志偉是投研出身，他非常注重基金公司投研實力的提升。他認為，對於基金公司來說，最關鍵的還是投研實力。作為一家沒有銀行系背景的公司，最重要的是憑藉過硬的投研業績來吸引市場資金。
胡志偉告訴記者，諾德基金一直注重投研團隊的培養，經過數年的鍛鍊、培育，現在投研團隊已經基本建立起來，而且相對成熟，也比較穩定。
他說，近年來，諾德正在逐步塑造投研的整體投資風格，結合諾德的投研傳統以及各個基金經理的風格，投研團隊目前正逐步形成低迴撤、強調絕對回報的投資風格。
據胡志偉介紹，從總體來說，他們一般會傾向於選擇景氣度較好的行業，然後選擇這些行業裡的龍頭公司。這是為了讓基金淨值的回撤風險更小，淨值走勢能夠更趨穩定。在專戶方面，這種風格就更為明顯。
“專戶產品就是要追求絕對收益。”他說，“雖然市場波動大，我們無法把握能夠為客戶賺多少錢，但我們要做的是，首先幫客戶保住本金，然後再賺取儘可能高的收益。”
據他介紹，從目前情況來看，專戶產品到結束期時，絕大部分都是盈利的。雖然根據策略的不同和市場具體情況的不同，盈利程度有所不同，但是總體上都有利潤。
這種在專戶上比較成功的投資思路，逐步讓諾德基金確立了強調低迴撤和長期回報率的投資風格和策略。
胡志偉表示，如果計算過去十多年的年化收益率，大部分基金的收益率都是不錯的，哪怕是那些在牛市高點上發行的基金，長期來看也能跑贏市場。但是，對於許多投資者而言，基金的長期業績回報並不等於他們實際賺取的回報，很多投資者投資基金都是虧錢的。
“能怪這些投資者自己嗎？不能。”胡志偉說，“因為即便是專業的投資者，也無法精確地判斷基金的買入時點和賣出時點，這再正常不過了。”所以，普通投資者實際上需要公募基金能夠做到淨值穩步上漲，儘量減小每次回撤幅度。這樣，當這些投資者需要贖回的時候，就不會因為市場行情波動以及基金淨值波動而遭受實際上的損失。
另一方面，胡志偉認為，要想讓投資者真正賺到錢，還需要打通投研、產品、銷售渠道。
“好做的基金不好賣，好賣的基金不好做。”胡志偉說，在高位發行基金，可能很容易獲得大量募集資金，但是，如果回撤大，投資者虧了錢，最終看來就是傷害了渠道和客戶。那些2007年發行的基金，可能在募集的時候“放衛星”，但付出的代價是，後面許多年，客戶都可能再也不會來買基金了。“對於基金公司來說，如果想做得長久，最根本的是踏實練好投研的基本功，不要去幹那種在牛市裡不負責任賺一票的事兒。”
為諾德打響中長期業績品牌
“諾德的整體投資風格是逐步形成的。”胡志偉說，“管理層、投決會並沒有對各個基金經理的投資風格做出限制，主要還是希望他們能夠自由發揮長處和優勢。”經過數年發展之後，整個諾德投研團隊的投資風格逐步開始形成。
“最開始，我們對於我們的投研風格並沒有明確的要求。”胡志偉告訴記者， 2009年至2010年，諾德基金開始調整整體投研策略，增加了一批有一定經驗的研究和投資人員，並逐步系統地將投資決策功能在研究員、基金經理、投決會三個層面進行規範劃分並保持長期穩定。雖然此後經歷了公司股權、人事等各方面的變化，但這個體系在成型之後再沒有過大的調整。
“我們現在的投資團隊大多是那段改革時期招進來的，這個團隊是我們最大的財富。”胡志偉說。
他說，經過了幾年的發展磨合，諾德基金的投研團隊逐步從實戰經驗中摸索出了一套更適合基金客戶需求的投資風格。雖然各位基金經理的具體操作各不相同，但是基本上他們都認可和堅持這種低迴撤、追求絕對回報的投資理念。
胡志偉表示，這種在團隊中自然形成的投資理念，公司希望逐步將其體系化，現在還只是一個開始，希望未來加入諾德投研團隊的人也都能認可這樣的投資風格。他表示，希望這樣的風格可以長期堅持下去，能讓諾德長期投資價值更具持久性。
胡志偉表示，在這樣的風格之下，近年來諾德基金的業績正在穩步上升，現在讓他更發愁的是，如何讓更多人知道、認可諾德基金的中長期業績優勢，因為短期業績排名都是每天能夠看得清清楚楚的，而中長期業績卻沒有那麼一目瞭然。
不過，他也看到，有越來越多的投資者不再對投資基金抱著一夜暴富的心態，而是希望能夠獲得一份長期穩定的回報，所以，他特別希望將來市場裡的投資者一旦想到長期穩健回報就能想到諾德基金。而現在，他要做的是要在更長一些的時段裡持續取得穩健回報。
佈局固定收益領域
小型基金公司如何做大規模一直是胡志偉思考的重點。
“我們其實一直在深耕權益投資領域，權益投資是我們的強項。”胡志偉表示，“不過，雖然權益投資領域的利潤率更高，但公司管理規模的擴大卻不能依賴這個單一的投資策略，固定收益類投資是專業投資機構前進路上一定要征服的山峰。”一方面，固定收益是一個更大的市場，有更多的投資標的和投資需求，對於基金公司做大基礎規模意義重大；另一方面，如果想為投資者提供更加穩健、更多收益風險配比選項的回報，必須將多重策略納入考慮範圍，而固收類投資是必不可少的一個選項。
為此，諾德基金近年來開始加大固定收益領域的投入，在人員配備、技術保障等進行多方面的佈局。
胡志偉說，對於這個佈局，諾德基金的決心很大，在短短一年間就大量增加了相關人員，原先的辦公室都坐不下了，近期他們已經開始打算租用更大的辦公室，重建機房，以適應新規劃的要求。
瞄準FOF基金髮展機遇
諾德基金沒有子公司，對接的委外業務也很少。“諾德的風控要求一直非常高。”胡志偉說，“最近兩年我們既不做通道，也較少涉及委外。”但他判斷，未來銀行理財最終會從預期收益類的產品轉向淨值類產品，因此，未來諾德基金也會設計一些低風險產品來滿足銀行理財資金的需求。
諾德基金更大的佈局在於FOF。早在監管層開始逐步落實公募FOF之前，諾德基金就已經在做這方面的工作並在專戶上有所嘗試，公司已經設立了專門的FOF事業部，以事業部制的形式來推動FOF項目。
胡志偉說：“FOF未來有可能成為一個比較大的基金品類。我們在FOF上起步比較早，而且現在公募FOF也還沒正式開始，可以說，所有的基金公司都還在同一起跑線上。”
看好下半年行情
胡志偉向記者表示，他對下半年的股市和債市都相對看好，這兩個市場下半年的表現可能都會好於上半年或去年。
“市場最怕的是不確定性本身，而今年以來，各方面的不確定性在逐步降低。”他說，從宏觀經濟角度來看，多方面的不穩定因素都正在慢慢變得明朗起來，“那些令人擔憂的種種情況，有的出現了好結果，有的出現了壞結果，只要有結果，市場就能夠給出明確的市場表現，與市場處於各種不確定性中相比，這就減輕了恐懼與焦慮的情緒。”
對於債券市場，他認為，雖然債券市場的調整還沒有結束，但是，現在可能是一個比較好的佈局時機了。他預計，今年下半年到明年上半年，債券市場可能會慢慢企穩、逐步走好。債券市場去槓桿一直在逐步推進，雖然過程緩慢，但成果會一點點地顯現出來。債券市場調整到當前這個位置，正逐漸讓人看到投資價值。
對於股市，胡志偉更為樂觀。他認為，現在那些具有成長性的股票，可能正處於一個比較重要的中期底部。就整體估值而言，那些有業績支撐的成長股目前的估值不高。雖然宏觀經濟層面上，可能還需要面臨經濟增速放緩的局面，但是這些成長股業績增速高，對估值的消化會很快。
同時，他也認為，現在股票市場可能還不會迎來系統性的機會，因此，更值得關注的是那些業績增速高、增長穩定的個股。
看好可轉債投資機會
在定增產品受限之後，可轉債成為一項重要的替代品。對此，胡志偉向記者表示，他對可轉債市場的機會比較看好。
“可轉債兼具股票和債券屬性，其實質是一個選擇權，有下跌保護，對長期投資者來說是一個值得投資的品種。”胡志偉說，“隨著供應量的增加，有可能上市定價會更趨理性，會出現比較好的佈局機會。”
不過，他也表示，由於可轉債與股票市場的關聯度高，因此，可能會隨著股票市場的波動而有較大波動，其中的風險也同樣需要注意。