環保行業上市公司均已發佈2016年年報及2017年度一季報，國海證券股票池中87家上市公司(含水務)2016年歸母淨利潤實現214.51億元，同比增長18.78%，2017年一季度歸母淨利潤51.06億元，同比增長42.6%;其中次新股2016年及2017年一季度歸母淨利潤分別同比增長19.92%和88.38%。
一、行業業績整體向好
行業整體向好，一季度高增速奠定全年業績增長基礎。國海證券納入環保行業股票池的標的共87個，2016年營業收入同比增長26.6%，增速高於去年;歸母淨利潤214.51億元，同比增長18.78%，基本與去年持平，但高於A 股增速，其中業績正向增長的公司有55 家，佔比達63.2%，增幅超過20%的個股40 家，個股業績平均增速13.7%。
2017年一季度行業股票池實現歸母淨利潤51.06 億元，同比增長42.6%，較A 股利潤增速21.5%多21個百分點，其中增速超過20%的公司49家，個股平均增速達322.4%，為全年業績增長奠定良好基礎。總體來看，環保行業規模創造和盈利能力超出上市公司平均水平，呈現長期向好發展的良好趨勢。
二、2016年大氣板塊表現不佳
2016年年報：板塊間差異明顯，供熱與監測檢測穩健增長，大氣板塊表現不佳。集中供熱板塊2016年歸母淨利潤增速最高，達44.3%，監測檢測、節能與固廢緊隨其後，分別上漲35.5%、34.3% 和21.3%，水處理板塊同比增長16.8%，增幅較小，主要是部分水務企業受“增值稅即徵即退”政策調整影響，業績出現下滑;大氣板塊表現不佳，歸母淨利潤同比下降8.9%。
三、2017年一季度行業景氣度提升
2017年一季報：業績表現向好，行業景氣度提升，大氣板塊有所好轉。2017年一季度行業歸母淨利潤51.06億元，同比增長42.6%，高於2016年年報的增幅，顯示出訂單逐漸釋放帶來的行業景氣度大幅提升。在我們監測的 87家上市公司中，2017年一季度歸母淨利潤同比增長的有67家，佔比達到77%，其中增幅在20%以上的 49 家。
綜合2017年一季報和2016 年年報來看，87家上市公司中，年報及一季報均保持20%以上增長的公司共28 家，佔比32%，監測檢測、水處理、固廢保持穩定增長的公司較多，大氣則呈現增長延續性不強的態勢，沒有公司能夠實現業績連續兩期均增長20%。
四、投資策略及重點個股推薦
訂單及其兌現驅動業績，京津冀大氣治理仍為重點，水體治理貫穿全年，土壤修復值得關注。我們看好環保行業的長期向好發展以及投資價值，維持行業“推薦”評級。
在個股選擇方面，我們建議關注具備壁壘較高競爭優勢，訂單落地強，業績增長具有確定性和持續性的個股，重點推薦直接受益於“煤改氣”的迪森股份，環境監測儀器龍頭企業聚光科技，固廢處理的優質企業啟迪桑德、東江環保，具備流域治理及農村汙水治理經驗的國禎環保,重點佈局油田汙泥處理的天翔環境，土壤修復的龍頭高能環境，基於物聯網布局智慧水務的漢威電子。
風險提示。政策推進不達預期風險;相關上市公司項目推進進度不達預期風險;相關上市公司業績不達預期風險;大盤系統性風險。
鏈接：個股分析
迪森股份(300335)
戰略轉型“清潔能源綜合服務商”
迪森股份從上市之初的“生物質供熱”向“清潔能源綜合服務商”定位轉型。2016年，公司先後收購迪森家居100%股權、世紀新能源51%股權，商業模式從工業用戶需求到民生終端市場需要形成了全覆蓋，形成E2B與E2C二位一體的“智慧能源運營平臺”，有力支撐了公司的發展戰略。公司通過投資建設上海老港工業園區項目、聯手行業先行者和專家、收購世紀新能源等行動，快速搶佔天然氣分佈式能源市場。公司於2015年開始進入清潔煤高效利用市場，通過與地方政府或工業園區管委會簽訂獨家經營或者其他類似排他性協議，獲得長期的熱力特許經營權，積極佈局燃煤“壓小上大”的政策驅動性市場的清潔煤利用項目。(中信建投)
聚光科技(300203)
實驗室分析板塊表現亮眼
報告期內公司完成安譜實驗收購，對安譜控股比例提升至55.58%。安譜2016年實現營收2.78億，歸母淨利潤0.48億，同比分別增長29%和47%。安譜於2016年8月並表後實現營收和歸母淨利潤分別為1.24 和0.21億元。公司實驗室儀器板塊2016年實現收入4.89億元，同比增長69.34%，剔除安譜並表因素仍增長26% ，體現出良好發展勢頭。分業務看，環境監測系統及運維服務實現營業收入9.53億元，同比增長7.33%，維持穩健;工業過程分析系統受益於哈爾濱華春並表實現收入2.92億元，同比增長31.72%，毛利率高達61.2%;水利水務智能化系統實現收入1.93億元，同比下降27.78%。報告期內公司整體毛利率為48.1%。 (廣發證券)
啟迪桑德(000826)
固廢全產業鏈平臺已成
固廢全產業鏈平臺已成，發力 PPP打造新成長點。公司近年來持續構建以互聯網環衛運營為核心的產業鏈，公司環衛雲平臺已能夠實現對整個業務流程實施智能化、信息化、互聯化管理，未來有望形成基層環衛運營、城市生活垃圾分類、再生資源回收、城鄉最後一公里物流、依託環衛運營廣告、環境大數據服務及其互聯網增值服務融為一體的互聯網環衛產業群，目前公司固廢一體化平臺戰略已經成型，固廢領域儲備項目豐富。此外，公司正積拓展PPP業務打造新利潤點，已在聊城、興平市等地簽訂PPP並實施，在手合同規模超百億元(含框架協議)，為高增打下良好基礎。(中信證券)